借殼上市、買(mǎi)殼賣(mài)殼，這原本是A股市場(chǎng)的事，不過(guò)，近來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也悄然興起了一股“買(mǎi)賣(mài)P2P殼”熱。
2018年，對于所有的網(wǎng)貸平臺而言，完成備案成為第一要務(wù)。
按照P2P網(wǎng)絡(luò )借貸風(fēng)險專(zhuān)項整治工作領(lǐng)導小組辦公室下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò )借貸風(fēng)險專(zhuān)項整治整改驗收工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”)，要求各地在2018年4月底之前完成轄內主要P2P機構的備案登記工作，6月底之前全部完成。
隨著(zhù)網(wǎng)貸備案的臨近，P2P平臺變得突然緊俏，業(yè)內一些“求購P2P平臺”的消息經(jīng)常見(jiàn)諸于各行業(yè)社群內，有些中介專(zhuān)門(mén)經(jīng)手起了P2P殼生意，“現在不僅是行內，甚至是行外私募投行的人都蠢蠢欲動(dòng)，想要收殼?！?/p>
P2P買(mǎi)殼生意火熱背后有著(zhù)合理的邏輯：買(mǎi)賣(mài)一方想套現走人實(shí)現金蟬脫殼，另一方想撿個(gè)便宜的平臺，對于一些實(shí)力弱小的平臺，在高的備案門(mén)檻面前，退出或轉讓平臺不失為一種好的選擇。
記者調查了解到，看似熱鬧的賣(mài)殼生意后，條件卻并不低，很多買(mǎi)殼方是沖著(zhù)平臺備案而來(lái)，獲得備案相當于獲得一張類(lèi)金融牌照，但是相對于上市公司成熟的殼市場(chǎng)，P2P殼存在著(zhù)估值、信息不透明等問(wèn)題，有中介直言——看似火爆實(shí)則交易成功的少。
豐富的殼資源
《通知》明確提出五項原則：對于驗收合格的P2P平臺，予以備案登記，確保其能夠正常經(jīng)營(yíng)；對于積極配合整改驗收工作但最終沒(méi)有通過(guò)的平臺，可根據其具體情況，或引導其逐步清退業(yè)務(wù)、退出市場(chǎng)，或整合相關(guān)部門(mén)及資源，采取市場(chǎng)化方式，進(jìn)行并購重組等。
眼下還有幾個(gè)月的時(shí)間，各地關(guān)于網(wǎng)貸備案的消息開(kāi)始躁動(dòng)起來(lái)。
1月3日，上海金融辦已召集各區金融辦開(kāi)會(huì )，下發(fā)了網(wǎng)貸平臺驗收指引。上海網(wǎng)貸備案的原則是“從嚴把控、不設指標、合規一家、確定備案一家”。
1月4日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì )主辦P2P網(wǎng)貸合規整改研討會(huì )，邀請深圳金融辦、深圳銀監局參加，會(huì )議主要是為了引導協(xié)會(huì )會(huì )員自查自糾，加快完成合規整改，實(shí)現整改驗收，爭取早日備案。
同一日，北京金融局下發(fā)通知強調，驗收備案只求質(zhì)量，不求數量，通過(guò)一家備案一家，沒(méi)有數量額度等限制?！膀炇諛藴蕸](méi)有所謂的細則，均根據國家1+3的規定、57號文及148項規則?！?/p>
所謂1+3規定是指《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡(luò )借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》、《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò )借貸風(fēng)險專(zhuān)項整治整改驗收工作的通知》及北京地區2017年下發(fā)的148項整改規則。
有北京平臺負責人表示，網(wǎng)貸平臺獲得備案的門(mén)檻挺高，目前北京的整改是一家一策，對應著(zhù)細則一一整改。
平臺在整改中，還有很多硬性指標，僅以銀行存管這一指標來(lái)說(shuō)，目前還不到一半平臺完成。按第三方最新數據，全國大概只有700多家正常運營(yíng)的網(wǎng)貸平臺上線(xiàn)銀行資金存管系統，還有一千多家平臺未上線(xiàn)存管。
據網(wǎng)貸之家報告，截至2017年底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運營(yíng)平臺數量為1931家，相比2016年底減少了517家，全年正常運營(yíng)平臺數量一直單邊下行，“由于平臺整改進(jìn)程尚未完成，預計2018年網(wǎng)貸行業(yè)運營(yíng)平臺數仍將進(jìn)一步下降，具體下降速度取決于備案及合規情況，從目前信息估測，2018年底或將跌至800家左右?！?/p>
“2017年6月是所有網(wǎng)貸平臺備案的最后期限，備案大考能夠篩掉一大批網(wǎng)貸平臺。順利備案的企業(yè)，日后自然就成了正規軍，無(wú)法備案的平臺按監管要求可能會(huì )封網(wǎng)?！币幻ソ饦I(yè)內人士向記者表示，在這種情況下，對于中小平臺來(lái)說(shuō)能不能安全備案落地有很大的不確定性了。
事實(shí)上，政策方面，監管部門(mén)對網(wǎng)貸行業(yè)的并購重組持鼓勵和支持的態(tài)度。對平臺來(lái)說(shuō)，大平臺需要通過(guò)并購整合可獲取更多的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，拓寬資產(chǎn)端，而無(wú)法通過(guò)備案的中小平臺，可通過(guò)合并重組而生存。如果無(wú)法落地轉型又不成功，提早在一個(gè)高位賣(mài)掉不失為一種好的選擇，而行業(yè)大量的平臺則提供了豐富的殼資源。
估值交易存難題
目前網(wǎng)貸平臺備案雖然存在各種不確定性，但備案權限已經(jīng)下放到了各地的金融辦。
“備案政策下放到金融辦，操作空間相對會(huì )大點(diǎn)?！庇蟹治鋈耸糠Q(chēng)，監管政策的不一，實(shí)際上也造成備案的洼地或高地。
P2P的備案和監管也會(huì )呈現地方特色。1月2日，江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì )召開(kāi)了《江蘇網(wǎng)貸備案辦法》的政策研讀會(huì )，提到各網(wǎng)貸平臺盡快整改到位以接受“家規”的檢驗，主動(dòng)擁抱“家規”。另外，據網(wǎng)貸之家稱(chēng)，深圳平臺的備案下放到區金融辦，交由第三方驗收，由區金融辦負責。
備案的下放，難免出現地方搶跑的情況。此前，廈門(mén)率先公示5家擬備案的P2P平臺，最近公示平臺之一的農金寶在官網(wǎng)稱(chēng)“我司按照銀監會(huì )等部委政策規定，及地方金融辦指導已完成對平臺的整改，已達到地方金融辦要求的合規標準，在地方金融辦已提交備案登記信息，經(jīng)公示，已經(jīng)獲取正式備案文件?！?/p>
另外，浙江也傳出兩家網(wǎng)貸平臺完成了機構備案登記信息確認等待公示，不過(guò)上述兩地金融辦均未對平臺備案作出回應。
在備案消息的影響下，P2P升溫，在互聯(lián)網(wǎng)金融持續整治低迷下，網(wǎng)貸扮演王者歸來(lái)的角色。有接近監管政策人士向記者表示，國家給互聯(lián)網(wǎng)金融合法性出口主要就是P2P了，互聯(lián)網(wǎng)資管、金交所等模式違規均在整治。
或正是種種因素，造成P2P殼的交易熱。有中介表示，最近P2P很熱了，不僅大平臺在問(wèn)，投行私募都在尋找合適的平臺，尤其是有備案指標的平臺。
不過(guò)，目前行內對P2P平臺的估值，并無(wú)太統一的標準。一家P2P運營(yíng)負責人告訴本報記者，目前P2P平臺的殼資源估值主要包括硬實(shí)力和軟實(shí)力，其中硬實(shí)力包括股東背景、高管團隊、財務(wù)盈利能力、風(fēng)控能力、合規程度和意愿等，而軟實(shí)力則包括所獲獎項、協(xié)會(huì )、三方評價(jià)認可之類(lèi)的，“這相當于P2P上市公司估值緯度，比如企業(yè)的負債和資產(chǎn)、杠桿等，資產(chǎn)包括現金流和等價(jià)物等?！?/p>
最近，一家待售P2P平臺的信息引起不少關(guān)注，該平臺待收1個(gè)多億，活躍用戶(hù)一萬(wàn)左右，最為關(guān)鍵的是平臺已經(jīng)有銀行存管、ICP許可證，而且獲得了整改通知書(shū)，這意味著(zhù)離備案又近了一步。本報記者了解到，該平臺報價(jià)為幾千萬(wàn)，與注冊資本金相當。
據了解，目前已有大的平臺方有意收購。有求購P2P殼的平臺方人士向記者表示，公司主要是有實(shí)力收購P2P平臺，一方面為了擴大業(yè)務(wù)規模，另一方面可以應對借款限額的限制，但前提是這些平臺有備案的可能性。
網(wǎng)貸之家研究院院長(cháng)于百程表示，目前平臺處于備案沖刺階段，過(guò)了備案的平臺價(jià)值上升，收購方看中這點(diǎn)很正常，另外收購方還看中的是用戶(hù)和融資能力，“一般規模中等、股權和業(yè)務(wù)清晰、壞賬少的一線(xiàn)平臺比較受歡迎?！?/p>
不過(guò)，也有中介方表示，現在P2P的殼交易雖然看起來(lái)比較活躍，但是真正做成功也比較難，主要是信息透明度，雙方要求等，“我最近幫一家大型央企收購P2P平臺，對方要求待收10億，但像這種已算是大平臺了，如果合規備案誰(shuí)又愿意賣(mài)呢？”
另外，由于還沒(méi)有官方確認的平臺備案成功案例，交易各方也處于觀(guān)望狀態(tài)。上述業(yè)內人士表示，未來(lái)網(wǎng)貸資產(chǎn)方要合規、資金方也要合規，合規的資產(chǎn)方直接對接合規的資金方，這也會(huì )影響P2P的長(cháng)遠價(jià)值、影響估值等。
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