圣農發(fā)展(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(002299)：雞肉價(jià)格平穩上漲，預計二季度有望單季盈利
需求改善推動(dòng)價(jià)格平穩上漲，預計二季度有望單季盈利。4 月以來(lái)公司市銷(xiāo)雞肉價(jià)格周漲幅約200-300 元/噸，目前雞肉均價(jià)約為11000 元/噸，已回升至成本線(xiàn)上下，預計三方面因素有助實(shí)現二季度盈利。(1)5 月春游消費小旺季，有助市銷(xiāo)雞肉價(jià)格持續上漲。(2)二季度主產(chǎn)品核心大客戶(hù)持續量?jì)r(jià)齊升，前幾大客戶(hù)訂單量環(huán)比增長(cháng)200%以上、訂單價(jià)格環(huán)比增長(cháng)1500-2000 元/噸。
(3)公司二季度主要原材料豆粕均價(jià)約3400 元/噸，環(huán)比14Q1 豆粕現貨均價(jià)約3860 元/噸下降12%，同比13Q1 豆粕現貨均價(jià)約4000 元/噸下降15%；豆粕約占生產(chǎn)成本25%，豆粕價(jià)格每下降100 元有助雞肉成本下降約65 元/噸。
維持“增持”評級。假設14-16 年雞肉均價(jià)為11300/11700/11800 元/噸、肉雞屠宰量為2.7/3.3/3.5 億羽，預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入61.67/77.88/83.26 億元，同比增長(cháng)31.0%/26.3%/6.9%；實(shí)現凈利潤2405.3 萬(wàn)元/3.04 億元/4.00 億元，同比增長(cháng)-110.9%/1163.2%/31.7%；實(shí)現EPS0.03/0.33/0.44 元。預計二季度公司雞肉均價(jià)平穩上漲，有望實(shí)現單季盈利，建議投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈復蘇回升、價(jià)格平穩上漲的投資機會(huì )，維持公司“增持”評級。申銀萬(wàn)國
益民集團(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(600824)：東方典當并表確認一次性投資收益貢獻業(yè)績(jì)增量
費用管控導致費用率下降，東方典當并表帶來(lái)一次性投資收益貢獻利潤增量。
14Q1 期間費用率14.43%，同比減少2.06 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費用率8.09%，同比減少1.46 個(gè)百分點(diǎn)；管理費用率5.37%，同比減少0.57 個(gè)百分點(diǎn)；財務(wù)費用率0.97%，同比減少0.02 個(gè)百分點(diǎn)。在收入增長(cháng)乏力的情況下，公司強有力的費用壓縮能力，緩解了收入毛利率下滑對凈利潤的侵蝕。此外，由于對東方典當的投資成本小于合并時(shí)凈資產(chǎn)，本期確認投資收益358.6 萬(wàn)(稅后268.9 萬(wàn)).14Q1 凈利率為6.14%，同比增加0.17 個(gè)百分點(diǎn)；剔除東方典當并表的影響后，凈利潤為4855.4 萬(wàn)，同比下降0.99%，凈利率為5.81%，同比減少0.17 個(gè)百分點(diǎn)。
維持盈利預測，維持增持。公司是隱蔽資產(chǎn)較高的價(jià)值投資標的，擁有15 萬(wàn)㎡自有物業(yè)(9 萬(wàn)㎡淮海路商業(yè)物業(yè))，古今內衣、天寶龍鳳等知名品牌，安全邊際較高。同時(shí)，在上海國企改革的推動(dòng)下，公司注資古今內衣謀求做大做強，擬和麥斯合作加速古今轉型。另一方面，增資控股東方典當，轉型類(lèi)金融平臺；成立德益消費升級產(chǎn)業(yè)基金(行情 專(zhuān)區)，尋找并購標的，放大公司投資能力。我們預計公司14-16 年EPS 為0.22 元、0.25 元、0.28 元，當前股價(jià)對應PE 分別為25 倍、22 倍和20 倍，維持增持評級。申銀萬(wàn)國
合肥三洋(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(600983)：產(chǎn)品結構調整基本到位，期待后續重拾增長(cháng)
投資評級與估值：一季度業(yè)績(jì)基本符合預期，期待后續產(chǎn)品結構調整到位，重拾業(yè)績(jì)高速增長(cháng)。我們維持公司14-16 年EPS 為0.92 元、1.07 元和1.26元。若考慮惠而浦入股攤薄后對應EPS 分別為0.64、0.74 和0.87 元。目前股價(jià)(13.85 元)對應14-16 年P(guān)E(攤薄前)分別為15.1 倍，13.0 倍和11.0倍，維持“增持”評級。申銀萬(wàn)國
盛運股份(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(300090)：非經(jīng)常損益助力一季度業(yè)績(jì)增長(cháng)明顯
非經(jīng)常性損益增長(cháng)明顯，帶來(lái)巨大業(yè)績(jì)增量。公司一季度營(yíng)業(yè)外收入2021萬(wàn)，其中計入當期損益的政府補助786萬(wàn)，同一控制下合并桐城垃圾焚燒發(fā)電站產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益1183萬(wàn)。
中科項目推進(jìn)帶來(lái)在建工程持續增長(cháng)，未來(lái)盛運項目陸續動(dòng)工將帶來(lái)更大工程及業(yè)績(jì)彈性。公司一季度在建工程4.56億，相比去年四季度的2.34億明顯增長(cháng)，主要原因在于中科項目的有序推進(jìn)。根據公司年報，目前中科錦州、阜新、宣城、鷹潭項目在建，遼陽(yáng)項目擬8月份動(dòng)工。而盛運層面，拉薩、招遠4月份動(dòng)工，凱里、棗莊分別于5、6月份動(dòng)工。毛利率角度，公司一季度毛利率34.35%，大于去年全年的32.68%，趨勢上中科并表后中科高毛利率的工程、設備業(yè)務(wù)對公司毛利率提升明顯。后續盛運高毛利率工程項目的推進(jìn)將帶來(lái)更大的工程收入及業(yè)績(jì)彈性，2014年公司將進(jìn)入垃圾焚燒發(fā)電真正的業(yè)績(jì)兌現期。
我們堅持之前對于公司的研判，認為在“技術(shù)”+“平臺”雙輪驅動(dòng)下，公司具有不斷超越市場(chǎng)預期的能力，可作為環(huán)保行業(yè)戰略性品種配置。公司在手項目充足，我們認為公司是環(huán)保類(lèi)個(gè)股中中期業(yè)績(jì)高增長(cháng)兌現度最高的個(gè)股，值得重點(diǎn)關(guān)注。預計公司2013-2015年的業(yè)績(jì)分別為1.31、1.88和2.58元/股，維持公司的“推薦”評級。長(cháng)江證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))
北京利爾(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(002392)：業(yè)績(jì)符合預期、“合同耗材管理”模式逐步驗證
受益公司“合同耗材管理”模式推進(jìn)，營(yíng)收持續增長(cháng)可期。公司Q1 營(yíng)收較去年同期增長(cháng)40.76%，主要因報告期內“合同耗材管理”商業(yè)模式取得重大突破，2014 年1 月公司與唐山不銹鋼有限責任公司簽署煉鋼系統耐火材料全線(xiàn)獨家整體承包協(xié)議及其他大額訂單增加，銷(xiāo)售規模進(jìn)一步擴大。隨著(zhù)鋼鐵耐材行業(yè)正迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)，行業(yè)集中度提升，后期公司有望持續分享市場(chǎng)盛宴。
公司產(chǎn)業(yè)布局持續推進(jìn)，橫縱向業(yè)務(wù)有望增厚公司業(yè)績(jì)。14 年隨著(zhù)公司東北鎂質(zhì)基地建設完成，通過(guò)產(chǎn)業(yè)縱向延伸與橫向擴大，向上控制前端礦山等原料資源，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，擴大公司規模，積極實(shí)施完善區域布局戰略，中性測算可貢獻14/15 年EPS0.09/0.19 元；此外，受益近期國家新型煤化工相關(guān)政策積極轉向，新型煤制油/氣需求有望大幅增加，公司作為藍海領(lǐng)航者將充分受益行業(yè)增長(cháng)，我們研判14/15 年可增厚公司EPS0.05/0.06 元。
維持 14-16 年EPS 預測為0.43/0.69/0.92 元，維持“買(mǎi)入”評級。我們預計14 年上半年公司凈利潤增速約50%，此前我們在深度報告及跟蹤報告中對公司成長(cháng)邏輯、商業(yè)模式進(jìn)行了細致分析，考慮到公司煤化工及鎂產(chǎn)業(yè)鏈14/15年有望增厚公司業(yè)績(jì)彈性，我們維持公司14-16 年EPS 為0.43/0.69/0.92 元，維持“買(mǎi)入”評級。申銀萬(wàn)國
寧波韻升(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(600366)：轉讓電機產(chǎn)業(yè)股權帶來(lái)盈利大幅提升
政府補助和拆遷補償影響 EPS0.15 元，處置電機業(yè)務(wù)帶來(lái)毛利提升。2013 年，公司收購公司所屬的位于寧波市江東區福明鄉張隘村的國有土地使用權，累計收到拆遷補償0.38 億元；同時(shí)公司承擔的低釹、低重稀土燒結永磁材料的關(guān)鍵制備技術(shù))課題的專(zhuān)項經(jīng)費預算2695 萬(wàn)元，以及收到財政專(zhuān)項資金(商貿流通業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金)0.15 億元，合計影響全年EPS0.15 元。另外，公司于2013 年11 月份完成了電機產(chǎn)業(yè)的股權轉讓?zhuān)瑢е乱患径蠕N(xiāo)售收入明顯下滑，但低毛利業(yè)務(wù)的剔除帶來(lái)了毛利率整體的提升，公司2014 年一季度毛利率較去年同期上升10.22 個(gè)百分點(diǎn)至38.77%。
一季度產(chǎn)品價(jià)格略有下滑，開(kāi)工率保持穩定。公司對釹鐵硼銷(xiāo)售價(jià)格比較敏感——2013 年申萬(wàn)跟蹤的N35 均價(jià)同比下滑21.58%至149 元/千克，公司對應釹鐵硼銷(xiāo)售收入同比下滑36.26%至14.17 億元，毛利率從43.2%下滑至36.5%。
而2014 年一季度N35 釹鐵硼均價(jià)環(huán)比略有2.44%的小幅下滑，剝離電機業(yè)務(wù)后留下的純釹鐵硼業(yè)務(wù)的毛利率幾乎與四季度持平，對應的公司一季度整體開(kāi)工率在65%-70%之間波動(dòng)，基本保持穩定。
維持增持評級。我們略下調公司14-16 年盈利預測至0.63/0.82/1.00 元原2014/2015 年EPS 為0.68/0.89 元)，對應動(dòng)態(tài)PE 21.4/16.5/13.6 倍公司在剝離了電機業(yè)務(wù)后，釹鐵硼主業(yè)業(yè)務(wù)模式更加清晰，公司有望持續受益于以新能源汽車(chē)為代表的高端稀土永磁市場(chǎng)高速發(fā)展，維持增持評級！申銀萬(wàn)國
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