□樂(lè )嘉春

　　2006年中國證券市場(chǎng)的繁榮與輝煌，讓人印象非常深刻。上證指數勁升了約130%，并突破了歷史高點(diǎn)。但是，在這繁榮的市場(chǎng)現象背后，仍有不少投資者感嘆一年來(lái)的投資收益偏低，即便是滿(mǎn)倉持有股票，但收益率還是遠遠落后于大盤(pán)的上漲幅度。“滿(mǎn)倉踏空”也成了日前人們經(jīng)常談?wù)摰囊粋€(gè)話(huà)題。

　　我們比較熟悉“空倉踏空”。也就是說(shuō)，投資者由于種種理由不看好股市前景或想等待市場(chǎng)調整留出套利空間而拋空股票，當股指上升時(shí)，投資者自然會(huì )面臨踏空的風(fēng)險。在這一輪股市上升行情中，也存在著(zhù)“空倉踏空”的現象。原因在于，許多投資者尤其是散戶(hù)投資者的投資理念仍拘泥于老一套的投資框框，使得他們對市場(chǎng)趨勢看走了眼。在一定程度上這也反映了他們的投資理念與當前市場(chǎng)的主流投資理念之間的相互沖突，固有的投資理念和盈利模式已遠遠落后于市場(chǎng)發(fā)展。

　　那么，為什么會(huì )出現“滿(mǎn)倉踏空”的市場(chǎng)現象呢？其實(shí)，這也是部分投資者的投資理念與市場(chǎng)主導的投資理念相互沖突的一種反映。也許，人們都有一種強烈的心理依賴(lài)性與暗示性，導致原有的投資理念很難改變。例如，以往的證券市場(chǎng)對重組題材和小盤(pán)股的投資偏好要甚于大盤(pán)績(jì)優(yōu)藍籌股，而且這種盈利模式在過(guò)去也一直非常管用。

　　但是，目前的證券市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生深刻變化，這一市場(chǎng)已發(fā)展成為機構投資者主導的市場(chǎng)，尤其是隨著(zhù)工行和中行等大盤(pán)藍籌股陸續進(jìn)入A股市場(chǎng)，市場(chǎng)結構和投資交易者結構也發(fā)生了深刻變化，使得A股市場(chǎng)進(jìn)入了以機構投資者主導的大盤(pán)藍籌股時(shí)代。在這種市場(chǎng)背景下，大盤(pán)股具有績(jì)優(yōu)和吸納流動(dòng)性等特征，使得大盤(pán)藍籌股成為機構投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置和股票交易的主要對象。由此，A股市場(chǎng)掀起了新一輪由大盤(pán)藍籌股推升股指的強勁上升行情。

　　當A股市場(chǎng)的投資理念和盈利模式已發(fā)生重大變化時(shí)，部分投資者的投資理念卻沒(méi)有及時(shí)跟上市場(chǎng)的變化節奏，仍然固執地繼續持有非大盤(pán)藍籌股。這樣的話(huà)，他們即便滿(mǎn)倉持有股票，但他們持有的股票價(jià)格上漲幅度卻相當有限甚至還在下跌，由此導致了這部分投資者依然無(wú)法分享這輪由大盤(pán)藍籌股主導的上升行情的成果。這就出現了“滿(mǎn)倉踏空”的現象。

　　當然，投資者要想分享股指上漲的成果，避免“滿(mǎn)倉踏空”的市場(chǎng)風(fēng)險，首要的問(wèn)題是要及時(shí)改變自己和適應市場(chǎng)變化，讓自己的投資理念與盈利模式跟上市場(chǎng)的發(fā)展節奏或與其合拍。而且，還要有一個(gè)清醒的認識，“死多頭”并不能保你肯定賺錢(qián)，做一個(gè)順應市場(chǎng)趨勢的聰明“多頭”才是戰勝市場(chǎng)的關(guān)鍵。