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    至截稿時(shí)，今日又有21家基金公司的107只基金公布2007年一季報。今年一季度尤其是后半階段對于很多基金來(lái)說(shuō)，恐怕是痛苦的一季，許多基金跑輸大盤(pán)，跑輸比較基準的也不在少數，已公布的季報顯示，基金對一季度操作作出了深刻的反思，認為“高價(jià)股低估、低價(jià)股高估”的格局肯定會(huì )被打破，基金投資組合的戰斗力將在下一階段得到體現。 

    市場(chǎng)特征改變

    事實(shí)上，今年一季度市場(chǎng)運行特征改變的一大因素是投資者結構的變化，特別是個(gè)人投資者占比的提高使得市場(chǎng)的運行特征發(fā)生了顯著(zhù)的變化。中國證券登記結算公司統計數據顯示，2007年一季度A股新增開(kāi)戶(hù)數達到了5011132戶(hù)這一創(chuàng )紀錄的數字，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的開(kāi)戶(hù)數。這其中，今年1月份新增A股開(kāi)戶(hù)數為1380837戶(hù)；2月份新增A股開(kāi)戶(hù)數稍微有所回落，為869812戶(hù)；3月份再次大幅上升，達到了驚人的2760483戶(hù)。僅3月份就連續有三周時(shí)間保持在了日開(kāi)戶(hù)10萬(wàn)戶(hù)的線(xiàn)上。

    新增資金的不斷涌入，與此相伴的是成交量的暴增。一季度，滬深兩市成交金額達到8.63萬(wàn)億元，接近去年全年9.25萬(wàn)億元的水平；中小板指數成為表現最好的指數之一，不同于2006年第四季度上證50領(lǐng)漲市場(chǎng)的情形。今年以來(lái)主要是兩類(lèi)股票漲幅居前：一類(lèi)是低價(jià)股、小盤(pán)股、垃圾股上演翻番行情，5元以下個(gè)股基本上消滅殆盡；另一類(lèi)是有著(zhù)資產(chǎn)注入、整體上市預期個(gè)股受到市場(chǎng)的追捧。

    在這種背景下，有的基金也適應市場(chǎng)變化，積極應對，投資于一些有明確資產(chǎn)注入、整體上市預期個(gè)股以及一些小市值高成長(cháng)類(lèi)股，如今年2月才上市的中國海誠被多只基金重倉，有的基金已經(jīng)成為第一大重倉。

    在痛苦中躑躅

    不過(guò)，同時(shí)仍有許多基金在痛苦中堅持著(zhù)自己的理念，忍受著(zhù)業(yè)績(jì)暫時(shí)落后于市場(chǎng)的煎熬。

    匯添富均衡基金就坦承一季度是基金成立以來(lái)所經(jīng)歷比較嚴峻的一個(gè)季度，基金經(jīng)理的投資理念和當時(shí)的市場(chǎng)熱點(diǎn)存在一些沖突，基金經(jīng)理形容自己在痛苦過(guò)程中躑躅。

    有基金表示，在一季度對市場(chǎng)上非?；钴S的資產(chǎn)注入、整體上市、借殼上市等投資機會(huì )基本沒(méi)有參與，仍然堅持主要投資于公司治理比較完善、過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現良好、估值合理的藍籌股。顯而易見(jiàn)的是，這一類(lèi)基金在一季度的業(yè)績(jì)不會(huì )引人注目。

    還有基金表示，雖然一季度市場(chǎng)熱點(diǎn)不在基金重點(diǎn)持有的大盤(pán)藍籌股上，但即將推出股指期貨有可能使市場(chǎng)的焦點(diǎn)重新回到大盤(pán)藍籌股?；饘⑴猿忠回灥耐顿Y理念，盡量保持相對穩定的投資風(fēng)格。依然堅定持有治理結構優(yōu)良、有長(cháng)期增長(cháng)潛力的公司。長(cháng)期來(lái)看，投資于有著(zhù)一貫良好的經(jīng)營(yíng)歷史、業(yè)務(wù)價(jià)值高、管理層優(yōu)秀且誠信的藍籌公司一定會(huì )讓投資者獲得滿(mǎn)意的回報。公司股價(jià)反應的是未來(lái)真正的盈利水平，那些只會(huì )講故事、毫無(wú)業(yè)績(jì)支撐的公司會(huì )發(fā)現，過(guò)去這三個(gè)月的股價(jià)可能將成為幾年內的歷史高點(diǎn)。

    基金戰斗力將在下階段體現

    部分基金對于自己的投資組合仍保持了充分的信心。

    景順長(cháng)城內需增長(cháng)基金認為，下階段市場(chǎng)有消化估值壓力的必要，相對而言，藍籌股經(jīng)過(guò)一季度的調整估值更加具有吸引力。在牛市格局下，如果投資者對未來(lái)充滿(mǎn)信心并愿意為未來(lái)的成長(cháng)支付較高的溢價(jià)，那么能夠看得長(cháng)遠的企業(yè)應該更有理由獲得投資者給予的溢價(jià)。能夠看得長(cháng)遠的藍籌股未來(lái)仍將是A股市場(chǎng)的主流， 

    中海優(yōu)質(zhì)成長(cháng)基金介紹說(shuō)，下季度市場(chǎng)的熱點(diǎn)可能?chē)@一季度業(yè)績(jì)預增的公司，同時(shí)由于固定資產(chǎn)投資仍然保持較高增速，資本品（包括化工、機械、鋼鐵、有色等）生產(chǎn)企業(yè)仍將會(huì )表現不錯。不過(guò)隨著(zhù)市場(chǎng)估值水平的進(jìn)一步提升，其中蘊含的風(fēng)險也逐步增加，

    許多基金一致認為，一季度這種群魔亂舞的局面不可持續，“高價(jià)股低估、低價(jià)股高估”的格局肯定會(huì )被打破，基金投資組合的戰斗力將在下一階段得到體現。