節后三個(gè)交易日，大盤(pán)連續三次出現較大幅度的上、下跳空開(kāi)盤(pán)，其重要原因是受到國際市場(chǎng)影響，由于目前A股市場(chǎng)處于弱勢當中，幾乎完全跟隨周邊特別是美股的漲跌，短線(xiàn)走勢的不確定性增加，反復震蕩難以避免。不過(guò)我們認為，短線(xiàn)調整可能是對年線(xiàn)的二次探底，其下跌空間將非常有限。
在國際市場(chǎng)方面，美國次貸危機的影響并沒(méi)有結束，但已有緩解跡象。上周美國公布的1月份零售業(yè)銷(xiāo)售收入意外反彈，表明目前就斷言美國經(jīng)濟步入衰退為時(shí)尚早。而巴菲特以其控制的投資公司準備向美國三家債券保險公司注資八千億美元，對于這位世界上最著(zhù)名的價(jià)值投資大師，相信大家都還記得，巴菲特在本次危機導致世界股市崩潰之前清空中石油港股，而其目前的舉動(dòng)耐人尋味，這意味著(zhù)人人惟恐避之不及的次貸危機可能已跌出了“價(jià)值”。而美聯(lián)儲主席伯南克周四表示，如果美國經(jīng)濟出現新的疲軟跡象，美聯(lián)儲將進(jìn)一步調降利率。當然，降息也許并不能讓美國股市或者美國經(jīng)濟馬上好轉，但至少最恐慌的階段已經(jīng)過(guò)去，其對A股市場(chǎng)的負面影響也將逐步減小。
再看內部因素，國內投資者對政策導向一直較為關(guān)注，2月14日央行以?xún)r(jià)格（利率）招標方式發(fā)行了2008年第十六期、第十七期和第十八期央行票據，并開(kāi)展了正回購操作，僅此一日，央行就回籠資金3300億元，相當于提高存款準備金率近一個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)界專(zhuān)家認為，從央行節前和節后采取的措施看，緊縮力度并未減小，相反還加大了對流動(dòng)性對沖的力度，這使得此前部分投資者對于貨幣政策可能松動(dòng)的預期落空。再加上本周將公布1月份CPI數據，由于雪災等因素的影響，CPI漲幅可能繼續沖高，投資者對進(jìn)一步宏觀(guān)調控措施也感到擔心，加重了市場(chǎng)短線(xiàn)調整壓力。不過(guò)我們認為，近期市場(chǎng)調整就是在提前消化這種壓力，已經(jīng)有所預期的“利空”在其公布時(shí)殺傷力未必太大。而且從歷史經(jīng)驗看，A股市場(chǎng)往往對直接針對股市的政策更為敏感，目前市場(chǎng)最關(guān)心的是大小非解禁以及新股發(fā)行和再融資帶來(lái)的股票擴容與資金供給不對稱(chēng)問(wèn)題，而繼春節前股票型基金“開(kāi)閘”后，中國證監會(huì )15日再批準兩只股票型基金發(fā)行，表明管理層已經(jīng)考慮增加市場(chǎng)資金供給來(lái)平衡擴容壓力，這個(gè)信號對于恢復市場(chǎng)信心具有積極意義。
最后從技術(shù)上看，大盤(pán)在節前第一次跌破年線(xiàn)之后產(chǎn)生反彈，上周五再次下探年線(xiàn)位置并獲得一定支撐，收出較長(cháng)下影。根據歷史經(jīng)驗，在一輪大牛市出現調整之時(shí)，第一次跌破年線(xiàn)并不意味著(zhù)行情結束，其后往往形成空頭陷阱走出新的上升波段，至少也會(huì )產(chǎn)生有力度的中級反彈。而從成交量看，上周四滬市單日成交萎縮到500多億，已接近前期地量水平，我們認為大盤(pán)短期將在二次探底年線(xiàn)后出現小幅反彈，最終有望在年線(xiàn)附近完成中期底部的構造。
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