2015-01-12
2015年，被視為深化改革的關(guān)鍵一年，中國經(jīng)濟機遇與挑戰并存：在機遇方面，原油價(jià)格、鐵礦石在內的大宗商品價(jià)格暴跌，國企改革有望落地，“一路一帶”的推進(jìn)……挑戰方面，GDP增速帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩隱憂(yōu)，經(jīng)濟結構的不合理等，這些都已經(jīng)或將反映在2015年的資本市場(chǎng)上。
《證券市場(chǎng)周刊》2015年度“30金股”也體現了這些特點(diǎn)，6年來(lái)（2009-2014年），《證券市場(chǎng)周刊》在每年11月中旬舉辦的賣(mài)方分析師評選“水晶球獎”頒獎會(huì )上，第一名的分析師都會(huì )推出他們心目中次年的金股，我們按照等權重的原則構成了“30金股”組合。
“30金股”指數在過(guò)去6年中完美戰勝大盤(pán)指數。2009-2014年（時(shí)間跨度為前一年11月1日至第二年10月31日，下同），“30金股”指數總收益率超過(guò)300%，同期，上證綜指的收益率為40.77%；滬深300指數的總收益率為51.69%。
2015年度“30金股”于2014年11月中旬發(fā)布，截至2015年1月5日，由這些股票編制而成的“30金股”指數漲幅為11.2%，雖然落后于上證指數的37.9%和滬深300指數的44.9%，但在創(chuàng )業(yè)板指數出現負收益率的情況下，以中小盤(pán)為主的“30金股”指數的表現殊為不易。
從2015年度“30金股”來(lái)看，延續了此前以中小盤(pán)市值為主的風(fēng)格，但與2013年不同的是，周期股的比例在上升，呈現成長(cháng)股與周期股共舞的特點(diǎn)。
金融大藍籌回歸
無(wú)論是2007年的大牛市，還是2009年的小牛市，金融、地產(chǎn)板塊均是領(lǐng)頭羊，自2014年10月后，金融地產(chǎn)再次上演了王者歸來(lái)的故事，海通證券(600837,股吧)非銀金融研究團隊推薦的中國平安（601318.SH）、中信證券(600030,股吧)銀行研究團隊推薦的浦發(fā)銀行(600000,股吧)（600000.SH）分別為各自領(lǐng)域的金股。
中國平安在2014年實(shí)現了保費的快速增長(cháng)，并推出了H股定增計劃和員工持股計劃，前三季度凈利潤增長(cháng)35.77%，凈資產(chǎn)收益率為14.48%。
海通證券非銀金融報告指出，保險是唯一能加杠桿投資股票的標的，屬于牛市中后期品種。行業(yè)基本面全面改善，2015年資產(chǎn)端、負債端均受益于股市強烈回暖。
資產(chǎn)端投資收益率持續提升：2015 年股票配置將增加，近兩年投資限制逐步放開(kāi)，保險公司會(huì )繼續增加非標資產(chǎn)的配置；負債端：受益于保險行業(yè)投資收益改善提升產(chǎn)品吸引力及銀行理財產(chǎn)品等收益率下降帶來(lái)的資金擠出效應，保費將保持增速。行業(yè)投資價(jià)值確定性非常強，首選基本面質(zhì)地優(yōu)良、估值低的中國平安。
作為最早披露2014年業(yè)績(jì)快報的上市銀行，浦發(fā)銀行2014年實(shí)現470億元凈利潤，同比增長(cháng)14.9%，加權平均凈資產(chǎn)收益率為21.02%，截至2014年底的PB為1.12倍，PE為6.22倍，不良貸款率升至0.97%。
中信證券銀行研究團隊認為，2015年，銀行業(yè)或將仍延續“以基本面為基礎，以市場(chǎng)面為導線(xiàn)”的投資行情。雖然凈息差受到約束、利潤增速維持低位，但制約銀行股估值的最重要因素“風(fēng)險變量”在“存量信用風(fēng)險受控暴露，增量信用風(fēng)險”緩解下趨向樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)面要素在“增量資金入場(chǎng)，市場(chǎng)偏好轉暖”下趨向正面，2015年銀行股PB有望在1倍以上，實(shí)現由估值折價(jià)向估值平價(jià)轉變。2015年，銀行股的驅動(dòng)因素可以歸納為分紅收益、產(chǎn)業(yè)增持、國企改革和市場(chǎng)開(kāi)放四個(gè)維度，分別于央企等低成本資金、產(chǎn)業(yè)資金、員工薪酬和外資相對應，推算2015年可以帶來(lái)千億元級別增量資金的配置需求。
此外，中信證券銀行研究團隊看好浦發(fā)銀行的理由有上海國資的金融整合平臺、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融及上海自貿區改革利好的推動(dòng)。
大宗商品暴跌效應
自2014年下半年以來(lái)，以原油、鐵礦石為代表的大宗商品價(jià)格暴跌，而這種趨勢在2015年有望持續，而A股以中間品為主的制造業(yè)上市公司，在大宗商品價(jià)格暴跌的背景下將帶來(lái)盈利改善的可能。
廣發(fā)證券(000776,股吧)非金屬類(lèi)建材行業(yè)分析師鄒戈推薦東方雨虹(002271,股吧)（002271.SZ），除了下游房地產(chǎn)行業(yè)回暖、一枝獨秀的龍頭地位及并購預期外，他也指出原油價(jià)格下跌也對公司構成利好。他表示，公司主要原材料瀝青等均屬于石油化工產(chǎn)品（其中瀝青的比重最大，約25%-30%），受原油價(jià)格影響較大；原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)帶來(lái)公司毛利率也會(huì )相應變化。
據鄒戈統計，從歷史數據來(lái)看（以季度為單位），東方雨虹上市以來(lái)毛利率基本在24%-42%之間波動(dòng)，均值為33%。大幅波動(dòng)有以下幾次：2009年一季度-2009年三季度，毛利率處于歷史高位，該階段原油價(jià)格經(jīng)過(guò)2008年大跌，底部逐步回升，油價(jià)處于較低區域（46-75美元/桶）；2009年四季度-2011年三季度，毛利率下滑并處于較低位置，該階段原油價(jià)格繼續攀升，并在高位震蕩（75-115美元/桶）；2011年四季度-2014年二季度，毛利率逐步爬升（公司定價(jià)能力在提升），該階段原油價(jià)格震蕩。
鄒戈認為，東方雨虹的毛利率和原油價(jià)格可能并不是每個(gè)時(shí)期都緊密相關(guān)，但有一點(diǎn)可以確定的是，當原油價(jià)格持續大幅下跌時(shí)，公司毛利率肯定受益。
改性塑料龍頭金發(fā)科技(600143,股吧)（600143.SH）下游是汽車(chē)、通訊等行業(yè)，上游原材料主要與原油有關(guān)，也是油價(jià)暴跌的受益股。2014年前三季度，公司收入同比增長(cháng)11.47%，凈利潤同比下降26.1%，毛利率不到15%，尚未見(jiàn)改善的跡象。但有券商研報認為，保守估計2015年全年原油均價(jià)75美元/桶（前低后高），公司毛利率有望提高1-2個(gè)點(diǎn)百分，給公司帶來(lái)的業(yè)績(jì)彈性在1.5億-3億元之間，毛利率的提升將帶來(lái)業(yè)績(jì)同比2014年增長(cháng)23%-47%。
而推薦該股的興業(yè)證券(601377,股吧)基礎化工研究團隊更看重公司在新材料領(lǐng)域的增長(cháng)空間。興業(yè)證券認為，作為國內改性塑料的龍頭企業(yè)，憑借技術(shù)及渠道優(yōu)勢，金發(fā)科技在家電用改性塑料行業(yè)具備領(lǐng)先優(yōu)勢，整體保持平穩增長(cháng)，同時(shí)在車(chē)用改性塑料領(lǐng)域正處于快速增長(cháng)期。隨著(zhù)生物降解塑料農用地膜、耐高溫尼龍產(chǎn)品及碳纖維復合材料的推廣，有望打開(kāi)公司未來(lái)成長(cháng)空間。
另一大宗商品鐵礦石價(jià)格暴跌為鋼鐵板塊帶來(lái)了盈利改善的可能，長(cháng)江證券(000783,股吧)鋼鐵行業(yè)分析師劉元瑞表示，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能調整較早，疊加未來(lái)兩年礦石產(chǎn)能的大規模投放，這將繼續幫助鋼鐵行業(yè)提升利潤占比。預計未來(lái)一段時(shí)間內，鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤份額繼續擴大是大概率事件。
為此，劉元瑞推薦了需求保持高景氣度、又受益鋼價(jià)下跌的玉龍股份(601028,股吧)（601028.SH）。在他看來(lái)，在海外經(jīng)濟復蘇、國內技術(shù)成熟及鋼價(jià)持續低位增加成本優(yōu)勢的情況下，預計油氣管道需求將保持強勁。而公司綜合實(shí)力最強也有助于拿單。
聚焦大農業(yè)
相比2014年上證指數52.83%的漲幅，農林牧漁板塊的漲幅黯然失色，申萬(wàn)農林牧漁指數的漲幅是25.11%，獐子島(002069,股吧)（002069.SZ）更是因冷水團導致扇貝減產(chǎn)上演了“黑天鵝”事件。
但農林牧漁板塊仍受到賣(mài)方分析師的青睞，江淮動(dòng)力(000816,股吧)（000816.SZ）、吉峰農機(300022,股吧)（300022.SZ）及牧原股份(002714,股吧)（002714.SZ）均來(lái)自農林牧漁及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
主營(yíng)為農業(yè)機械及零配件的江淮動(dòng)力，被方正證券(601901,股吧)中小盤(pán)研究團隊推薦為金股。江淮動(dòng)力在2014年4月完成定增募集15.5億元，由控股股東全額認購，募集資金主要投資于農業(yè)機械產(chǎn)品制造及研發(fā)基地、配套農業(yè)機械用于發(fā)動(dòng)機項目等。
賣(mài)方一致預期江淮動(dòng)力2014年的凈利潤為1.49億元，截至2014年底市值為96億元，但從方正證券中小盤(pán)研究團隊看，公司2015年將進(jìn)入業(yè)績(jì)爆發(fā)期，凈利潤有望突破3億元，相比2014年業(yè)績(jì)翻番。
方正證券中小盤(pán)研究團隊認為，江淮動(dòng)力農機業(yè)務(wù)和農業(yè)信息化業(yè)務(wù)在2015年將是看點(diǎn)。農機方面，2014年公司相對比較謹慎，沒(méi)有大范圍進(jìn)行產(chǎn)品推廣，擔心售后服務(wù)跟不上，預計全年收入超過(guò)2億元。目前產(chǎn)品主要為四大種類(lèi)，包括水田用機械：水稻收割機、插秧機；旱田機械：玉米收割機，以及通用的拖拉機，后期還會(huì )增加噴藥機。這四大類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)規模1600多億元。公司農機業(yè)務(wù)的戰略目標是做到全國前三，主要做大農機，技術(shù)通過(guò)外延式并購獲得，先期引進(jìn)中等水平技術(shù)。農業(yè)信息化方面，公司通過(guò)產(chǎn)品追溯、網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)建設及云計算和進(jìn)村入戶(hù)方面已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，有望在2015年取得突破。
主營(yíng)農機連鎖的吉峰農機是江淮動(dòng)力的下游，被西南證券(600369,股吧)機械行業(yè)分析師龐琳琳推薦為金股。
吉峰農機于2009年上市，曾備受資本市場(chǎng)的追捧，上市后的業(yè)績(jì)表現卻難以令人滿(mǎn)意，在過(guò)去五年有三年凈利潤處于虧損狀態(tài)，2014年前三季度凈虧0.36億元，但公司在2014年剝離了巨虧的車(chē)輛工程公司。
龐琳琳認為，吉峰農機處于基本面和股價(jià)拐點(diǎn)——清理存量（為過(guò)去失誤埋單，為未來(lái)打下干凈的基礎）+開(kāi)拓新領(lǐng)域（外延式擴張需求強烈，包括特色農機、畜牧機械、農機電商等，短期迅速扭虧盈利，中長(cháng)期形成新的增長(cháng)點(diǎn)），開(kāi)啟新的增長(cháng)歷程，業(yè)績(jì)逐現曙光！加之每年一度的中央1號文主題投資機會(huì )，2015年的農機政策著(zhù)重在土地流轉（土地流轉政策是購機補貼政策之后對農機需求第二大利好政策）。
龐琳琳表示，偏向于樂(lè )觀(guān)判斷，公司市值3年內有望上漲近3倍（從目前的30億元上漲到120億元），公司2015年外延式擴展需求強烈，公司基本面觸底反彈，2015年為公司調整轉型擴張的元年，2015年市值翻倍是大概率事件。
從事商品豬養殖的牧原股份，中信證券農林牧漁研究團隊推薦為金股，公司于2014年1月上市，但前三季度凈利潤同比下滑98%，但對2014年的全年業(yè)績(jì)預測為同比下滑37.46%-67.09%，四季度同比大幅好轉。
中信證券農林牧漁研究團隊認為，牧原公司在飼料配方技術(shù)、全程成活率、PSY、管理效率等方面領(lǐng)先于同行，育肥豬成本僅為12.6元/公斤，而行業(yè)平均成本在14元/公斤左右，超額利潤達到150元/頭。隨著(zhù)養豬規?；耐七M(jìn)，散戶(hù)逐漸被規?；娲?、行業(yè)主題向規?；袑⑼苿?dòng)行業(yè)平均成本提升，而公司因為產(chǎn)能效率的不斷提升，在不考慮其他剛性因素情況下，成本有下行趨勢，兩者一升一降，有望促進(jìn)公司超額利潤的中樞性提升。
轉型+延伸產(chǎn)業(yè)鏈
2014年以來(lái)，中國經(jīng)濟步入新常態(tài)已經(jīng)成為共識，而新常態(tài)的特點(diǎn)就是經(jīng)濟增速下滑，以TMT為主的新經(jīng)濟保持高速增長(cháng)，傳統周期也煥發(fā)出活力。
華北高速(000916,股吧)（000916.SZ）因涉足光伏電站被海通證券新能源研究團隊看好。華北高速主營(yíng)是高速路收費，過(guò)去5年的營(yíng)業(yè)收入均在6億元以上，每年為上市公司帶來(lái)超過(guò)2億元的經(jīng)營(yíng)現金流，但其主業(yè)缺乏成長(cháng)性，在行業(yè)內擴張空間不大，公司1999年上市時(shí)募集的12.99億元資金因沒(méi)有好的投向閑置了15年，公司在2013年啟動(dòng)了進(jìn)入光伏的步伐，并在2014年進(jìn)一步加大了力度。
海通證券新能源研究團隊的報告指出，華北高速控股股東為招商局，核心資產(chǎn)為京津塘高速公路收費權，在華北地區具有絕對優(yōu)勢。公司目前賬面現金13.5億元，資產(chǎn)負債率長(cháng)期低于10%?？紤]自有資金、債務(wù)融資、股權融資，公司能夠比較輕松獲取45億元的資本金，可輕松完成1GW光伏電站裝機目標，能夠再造1.5個(gè)“華北高速”；招商局對光伏態(tài)度由謹慎轉樂(lè )觀(guān)，兄弟公司招商銀行放松對光伏電站貸款，聯(lián)合光伏近期股價(jià)的上漲也反映了招商局對其支持力度變大的預期。公司一年之內運作了三次電站收購，近期的收購體量明顯變大，對業(yè)績(jì)增厚非常明顯，在確認了光伏的高盈利能力之后，預計公司也會(huì )加快收購進(jìn)度。
宗申動(dòng)力(001696,股吧)（001696.SZ）目前主營(yíng)業(yè)務(wù)是摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機，公司過(guò)去5年主營(yíng)收入停滯不前， 5年共計帶來(lái)了8億元左右的經(jīng)營(yíng)現金流，每年凈利潤都維持在3億元以上，但摩托車(chē)行業(yè)已經(jīng)步入成熟期，公司過(guò)去三年的市值從未超過(guò)80億元，作為摩托車(chē)配件廠(chǎng)商的宗申動(dòng)力并沒(méi)有想象空間。
招商證券(600999,股吧)汽車(chē)行業(yè)分析師汽車(chē)研究團隊卻把宗申動(dòng)力列為金股，理由是2014年啟動(dòng)的轉型。
2014年，宗申動(dòng)力推出了員工持股計劃，并斥資1億元設立新能源公司，完成了向通航領(lǐng)域進(jìn)軍的布局。招商證券認為，作為中國摩托行業(yè)兩大龍頭之一的宗申動(dòng)力開(kāi)啟轉型之路是必然選擇。伴隨公司新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，預期公司在航空發(fā)動(dòng)機、通航，以及新能源汽車(chē)三大新產(chǎn)業(yè)上的進(jìn)展將成為公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)核心看點(diǎn)，公司進(jìn)入業(yè)績(jì)高增長(cháng)期。近期公司高位力推的員工持股計劃結+新能源汽車(chē)布局更加成為其市值助推器。 
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