據經(jīng)濟之聲報道，證監會(huì )批準上期所上市白銀期貨合約，5月10號正式掛牌。上期所白銀期貨跟國內之前的白銀“T+D業(yè)務(wù)”有何區別？一般投資者進(jìn)場(chǎng)需又要注意哪些問(wèn)題？

證監會(huì )批準同意在上海期貨交易所上市白銀期貨合約，5月10號起開(kāi)始掛牌交易，這是繼黃金之后，國內市場(chǎng)上市的第二個(gè)貴金屬期貨品種，偏好貴金屬的投資者又將增加一個(gè)“投機”通道。

上期所白銀期貨掛盤(pán)合約月份為2012年9月到2013年4月，交易單位為15千克/手，保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的10%；漲跌停板幅度暫定為7%；掛盤(pán)當天漲跌停板幅度暫定為漲跌停板幅度的2倍，也就是14%。

對于上期所白銀期貨15千克/手的合約大小，北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長(cháng)胡逾越認為，這主要是為了方便交割而設置的。

胡逾越：它的標的是15公斤，是因為一個(gè)銀錠就是15公斤，正好符合交割的條件。

中期研究院首席宏觀(guān)策略分析師付鵬則認為，15千克/手的定位應該主要還是為企業(yè)客戶(hù)套期保值服務(wù)。對于散戶(hù)投資者來(lái)說(shuō)，上海黃金交易所的“白銀T +D”業(yè)務(wù)更為適合，因為它的交易單位是1千克/手，參與門(mén)檻只在千元左右。

付鵬：目前看(上期所白銀期貨)這種大合約還是適合它投資群體定位的，白銀期貨的參與者主要還是以白銀生產(chǎn)和消費的企業(yè)為主導。

10%的保證金比例在胡逾越看來(lái)，顯得稍微有些謹慎，他分析，可能是因為去年國際市場(chǎng)白銀期貨大起大落，造成國內一些投資者的損失。因此國內希望能在上市初期避免過(guò)度炒作：

胡逾越：目前這個(gè)設計，感覺(jué)保證金比率(10%)偏大了一些，上期所這樣設計是考慮到在上市之初，不要太活躍，可能蘊藏市場(chǎng)風(fēng)險。但市場(chǎng)運行一段時(shí)間之后，像保證金比率、漲跌停板的幅度等指標，可能還會(huì )根據市場(chǎng)的情況來(lái)做調整。

從此前的白銀期貨模擬交易來(lái)看，每天成交量大概在60萬(wàn)手，交易十分活躍。另外，白銀跟黃金不同，除了有金融屬性，還具有工業(yè)用的商品屬性，因此受影響因素更多，比黃金投資更難把握。付鵬建議，一般投資者如果沒(méi)有期貨投資經(jīng)驗，還是謹慎入場(chǎng)為好。

付鵬：白銀畢竟最大的用途還是工業(yè)，這就導致國際上投資白銀的過(guò)程中蘊含著(zhù)商品游戲的玩法，你要是不清楚這里面工業(yè)屬性是怎么去玩的話(huà)，其實(shí)你更適合去投資黃金更好。

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白銀期貨上市在即相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受益良多

5月4日，上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上期所”)白銀期貨合約正式獲得中國證監會(huì )批準。這是今年以來(lái)期貨市場(chǎng)首個(gè)上市新品種。上期所稱(chēng)，白銀期貨將于5月10日正式掛牌交易。

事實(shí)上，自4月24日證監會(huì )發(fā)布公告同意上期所開(kāi)展白銀期貨起，白銀期貨的上市工作便開(kāi)始有條不紊地推進(jìn)。據了解，為增強投資者對期貨風(fēng)險的防范意識，白銀期貨的模擬交易已經(jīng)在“五一”節后的第一個(gè)交易日全面展開(kāi)?！鞍足y期貨的推出，對我國白銀產(chǎn)業(yè)，尤其是對副產(chǎn)白銀的銅、鉛冶煉企業(yè)意義重大?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)王琴華表示，其上市將進(jìn)一步健全我國有色金屬期貨序列，增強期貨市場(chǎng)服務(wù)有色金屬產(chǎn)業(yè)能力，對促進(jìn)我國有色金屬產(chǎn)業(yè)平穩健康發(fā)展將起到重要作用。

有資料顯示，我國是世界上重要的白銀生產(chǎn)國和消費國之一。近年來(lái)，我國白銀行業(yè)發(fā)展迅速，2011年白銀產(chǎn)量達1.2萬(wàn)噸，已連續多年位居世界首位。但與其總量地位不相稱(chēng)的是，我國沒(méi)有白銀的定價(jià)權和話(huà)語(yǔ)權，也沒(méi)有一個(gè)較為權威的定價(jià)市場(chǎng)。云南銅業(yè)股份有限公司期貨市場(chǎng)部主任張劍輝表示：“中國白銀的價(jià)格基本上跟隨倫敦和紐約市場(chǎng)而波動(dòng)，而國際銀價(jià)則經(jīng)常被一些投機基金操控，受外圍市場(chǎng)影響較大，間接干擾和牽制著(zhù)中國白銀的價(jià)格?！边@就造成了國內近年來(lái)銀價(jià)波動(dòng)較為劇烈，給生產(chǎn)、消費、貿易企業(yè)帶來(lái)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，市場(chǎng)迫切需要相關(guān)金融衍生工具和產(chǎn)品出現。

據記者了解，近年來(lái)，國內外白銀價(jià)格大幅波動(dòng)，導致冶煉利潤逐步向礦山轉移，白銀價(jià)格的波動(dòng)使相關(guān)企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，尤其是產(chǎn)銀企業(yè)，由于采購進(jìn)口礦粉大多采用點(diǎn)價(jià)模式、國內采購采用均價(jià)模式、成品銷(xiāo)售采用點(diǎn)價(jià)和現貨市場(chǎng)報價(jià)模式，如果把握不好采購與銷(xiāo)售價(jià)格風(fēng)險，將對企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生重大影響。

“白銀期貨的上市，一方面為企業(yè)提供了套期保值平臺，另一方面降低了企業(yè)因價(jià)格劇烈波動(dòng)而面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險?！焙幽显ス饨疸U股份有限公司副總經(jīng)理苗紅強稱(chēng)，如2011年4月25日開(kāi)始的國際銀價(jià)連續下跌，8個(gè)交易日內，價(jià)格從49.81美元/盎司跌至34.31美元/盎司，上海黃金交易所白銀現貨延期交易連續兩天出現跌停，如果產(chǎn)銀企業(yè)不進(jìn)行套期保值，由于白銀冶煉從礦粉到成品需要1至2個(gè)月的周期，企業(yè)可能瞬間產(chǎn)生巨大虧損，甚至遭受致命打擊。白銀期貨的上市可使企業(yè)在鎖定既得利潤的同時(shí)，進(jìn)行嚴格的套期保值，規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，保證企業(yè)的平穩持續經(jīng)營(yíng)。

與此同時(shí)，白銀期貨的上市還能不同程度地加快企業(yè)資金流動(dòng)速度?！白罱粌赡陙?lái)，企業(yè)資金需求比較旺盛，而銀行貸款一般都需要企業(yè)提供擔?；蛸|(zhì)押貨物。白銀期貨上市后，對于通過(guò)SHFE交割品牌注冊的企業(yè)，把標準銀錠交到SHFE指定倉庫后，注冊成標準倉單，通過(guò)銀行、企業(yè)、倉庫三方協(xié)議，銀行以倉庫簽發(fā)的標準倉單為質(zhì)押物向企業(yè)辦理貸款業(yè)務(wù)，可以緩解企業(yè)因庫存增多而造成短期流動(dòng)資金不足的狀況?！泵缂t強認為，由于白銀期貨標準倉單的存在和可交割標準銀錠的良好流動(dòng)性，在國家有關(guān)部門(mén)的監管下，通過(guò)銀行、企業(yè)、SHFE、期貨公司之間的金融創(chuàng )新，企業(yè)之間、銀企之間可以開(kāi)展白銀租賃業(yè)務(wù)，如產(chǎn)銀企業(yè)可以將自有銀錠出租給用銀企業(yè)，收取一定的利息，到期后用銀企業(yè)歸還標準銀錠或等值資金；銀行也可將企業(yè)質(zhì)押的標準銀錠臨時(shí)出租給其他用銀企業(yè)，既能取得一部分利息收益，又促進(jìn)了實(shí)物的市場(chǎng)流通。

另?yè)袌?chǎng)人士介紹，目前，國內白銀銷(xiāo)售渠道主要是出口和內銷(xiāo)，由于國內之前沒(méi)有銀價(jià)發(fā)現機制，經(jīng)常出現某一時(shí)期內國內外價(jià)差特別大的情況，如2010年之前國外價(jià)格經(jīng)常比國內價(jià)格高，而到了2011年，國內白銀價(jià)格又高出國外100~200元/公斤，由于白銀進(jìn)出口配額的存在，國內外價(jià)差并不能因貨物貿易而縮小。

在相關(guān)企業(yè)人士看來(lái)，白銀期貨上市后，由于期貨具有價(jià)格發(fā)現功能，現貨價(jià)格可以通過(guò)期貨市場(chǎng)形成，國內外價(jià)差也可以通過(guò)內外盤(pán)期貨市場(chǎng)的套利交易而縮小，有利于形成統一的白銀價(jià)格來(lái)指導現貨交易，企業(yè)之間的貿易將“有價(jià)可循”，合理市場(chǎng)價(jià)格的存在，會(huì )促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)雙方成交。同時(shí)，對于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也可以通過(guò)白銀期貨合約進(jìn)行賣(mài)出套期保值，到期實(shí)物交割，拓寬銷(xiāo)售渠道，避免現貨買(mǎi)賣(mài)中因供求信息不對稱(chēng)而造成的供方賣(mài)不出貨、需方買(mǎi)不到貨的局面。

也有分析人士認為，白銀期貨上市對加強市場(chǎng)監管、規范交易秩序將發(fā)揮重要作用。近年來(lái)，有關(guān)地下炒金、炒銀導致資金損失的事件不斷出現。由于資金不安全、交易不受法律保護，這些地下交易存在很大風(fēng)險，很容易造成投資者血本無(wú)歸。這種現象的存在，除與市場(chǎng)監管有關(guān)外，國內金銀投資渠道的缺少也是重要原因之一，無(wú)疑，白銀期貨上市將為這些投資者打開(kāi)一扇投資白銀的合法之門(mén)，為投機者提供了新的合規渠道。

“總之，白銀期貨不僅有利于微觀(guān)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，從產(chǎn)業(yè)角度講，還有助于提升我國在國際白銀市場(chǎng)的影響力?！蓖跚偃A表示。

相關(guān)鏈接

上期所發(fā)布的白銀標準合約顯示，白銀期貨以符合國標GB/T4135-2002IC-Ag99.99規定，其中銀含量不低于99.99%的白銀作為標準品，每手15千克為交易單位，最小變動(dòng)價(jià)位為每千克1元，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結算價(jià)±5%，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%。

為確保白銀期貨合約上市交易后的平穩運行，在上市初期，白銀期貨交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的10%；漲跌停板幅度暫定為7%，掛盤(pán)當日漲跌停板幅度暫定為漲跌停板幅度的2倍，與此同時(shí)，交易手續費暫定為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)八。

首批掛牌合約為2012年9月份至2013年4月份。