這篇是2018年開(kāi)年的第一篇文章，主要目的梳理下已有的基本面投資框架，介紹下未來(lái)如何量化基本面。這是一個(gè)大致的提綱，今后的每周我將發(fā)布一篇關(guān)于如何量化基本面的文章拋磚引玉，希望和看到文章的投資者可以一起探討思維碰撞，挖掘一些有益于投資的數據。
價(jià)值投資是各種投資方式中的其中一種，它的短期收益可能不是最高的，回撤可能也會(huì )很大，但它擁有一個(gè)近乎真理的投資公式：市值=利潤*市盈率，我認知中的價(jià)值投資最簡(jiǎn)單的邏輯是：買(mǎi)入便宜的優(yōu)秀企業(yè)并持有，直到變得昂貴或不再優(yōu)秀時(shí)賣(mài)出。價(jià)值投資適合大部分非職業(yè)化的投資人，不必要花費很多時(shí)間去研究技術(shù)面，炒概念，留出更多的時(shí)間在工作和陪伴家人上，讓自己的投資變得輕松而又有底氣。
基本面投資框架大綱：
宏觀(guān)邏輯
回顧中國A股市場(chǎng)歷史上的每一次牛市和股災，造成劇烈或者窄幅波動(dòng)的因素都離不開(kāi)流動(dòng)性。我提取一個(gè)簡(jiǎn)單的變量——流動(dòng)性，俠義的理解為大家常說(shuō)的資金面，認為流動(dòng)性是影響市場(chǎng)折溢價(jià)的最直接因素。嘗試通過(guò)人民幣M2、長(cháng)短期國債的利率、資本市場(chǎng)成交量等指標去制作一個(gè)有關(guān)流動(dòng)性指標。增量市場(chǎng)永遠比存量市場(chǎng)好做，所以投資體系的第一步是分清楚市場(chǎng)是增量、存量還是縮量市場(chǎng)。
行業(yè)邏輯
市場(chǎng)中各個(gè)行業(yè)的發(fā)展規律，歸類(lèi)為高成長(cháng)型行業(yè)、穩成熟型行業(yè)和強周期型行業(yè)。受青睞的行業(yè)必將順應經(jīng)濟增長(cháng)和社會(huì )發(fā)展，自然的享受行業(yè)的成長(cháng)空間。從需求出發(fā)量化需求的大小和滿(mǎn)足程度（供需關(guān)系），尋找最簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈，跟蹤極少的變量。選出并持續跟蹤的行業(yè)，爬取分析行業(yè)分析報告，定量分析行業(yè)的成長(cháng)空間和時(shí)間跨度，通過(guò)行業(yè)分類(lèi)統計模糊給出行業(yè)從便宜到貴的區間。
企業(yè)邏輯
同一行業(yè)的不同企業(yè)的商業(yè)模式、管理層、品牌競爭力等。無(wú)論什么企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，無(wú)非提供了產(chǎn)品或服務(wù)，在銷(xiāo)售產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)有無(wú)非兩種增加企業(yè)競爭力的方式：提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本和提高技術(shù)水平、增加溢價(jià)值。
財務(wù)報表是對企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行數字化、結構化的總結與記錄，通過(guò)這些數據可以很好地分析與驗證其業(yè)務(wù)上的特征與問(wèn)題。通過(guò)提煉同行業(yè)企業(yè)的幾個(gè)指標出來(lái)，抽象成一個(gè)簡(jiǎn)化的模型進(jìn)行比較，研究效率會(huì )提高很多，效果也會(huì )好很多。財務(wù)報表都有利潤表、現金流量表、負債表3大表組成，我需要簡(jiǎn)單提出3大表中的重要數據組成一個(gè)上市公司財務(wù)全景表，讓我能夠第一時(shí)間對該上市公司的發(fā)展有一個(gè)初步概念。最近版本如下表
財務(wù)數據的量化
通過(guò)喂給AI模型大量的財務(wù)報表數據，財務(wù)數據量化模型淺層次可以應用于提示上市公司的財務(wù)數據異常，深層次可以量化出優(yōu)秀企業(yè)的財務(wù)特征和垃圾企業(yè)的財務(wù)特征，以下簡(jiǎn)單列舉幾個(gè)會(huì )有異常出現的數據。
一、 利潤表相關(guān)的會(huì )計數據異常：
1、 通過(guò)“應收賬款”虛構營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤與經(jīng)營(yíng)性現金流不匹配；
2、 營(yíng)業(yè)利潤增幅與營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費用等增幅不匹配；
3、 稅費與營(yíng)業(yè)收入和利潤不匹配；
4、 等等；
二、 現金流量表相關(guān)的會(huì )計數據異常：
1、 銷(xiāo)售獲得現金流與營(yíng)業(yè)收入和增值稅增幅不匹配；
2、 高額現金伴隨高額短期負債和逾期欠款；
3、 等等；
三、 資產(chǎn)負債表相關(guān)的會(huì )計數據異常：
1、 利用其他應收款科目隱藏短期投資，截留投資收益；
2、 利用固定資產(chǎn)折舊年限變更，調節利潤；
3、 等等。
以上簡(jiǎn)單講了下投資框架以及量化方法，我會(huì )在2018年詳細闡述這個(gè)投資框架并且量化軟件化這些數據，大家可以關(guān)注留意。順便，我提出一個(gè)問(wèn)題：為什么做PE股權投資的回報率很高？可以在留言區提出您的想法。
