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國慶節之后，商品期貨市場(chǎng)一片喜氣洋洋，一掃九月下跌陰霾。昨日能源化工類(lèi)表現搶眼，今日黑色系接過(guò)了上漲的大棒，文華商品指數繼續沖高。 　　今日上漲的領(lǐng)頭羊依然是焦炭。焦炭在7、8月就有不俗表現，一個(gè)月的時(shí)間內從2000點(diǎn)左右上漲至最高2700點(diǎn)左右，但在隨后又立馬遭遇“腰斬”。在經(jīng)過(guò)9天國慶小長(cháng)假期后，焦炭終于恢復了點(diǎn)當年的氣勢，四天拉漲逾10%，創(chuàng )一個(gè)多月來(lái)的新高。

　　昨晚夜盤(pán)起，焦炭1901合約便持續小幅震蕩上行，到今日11點(diǎn)后漲幅繼續擴大，午后有些許回落，截止今日收盤(pán)報收2453.5元/噸，上漲4.17%，成交78.8萬(wàn)手，日增2萬(wàn)手。

　　對焦炭近期“開(kāi)掛”一般的上漲速度，浙商期貨黑色系分析師程炳鴻認為主要邏輯有四點(diǎn)：第一是成本上漲推動(dòng)。國內煉焦煤持續受到環(huán)保影響供應偏緊，部分煤礦長(cháng)協(xié)價(jià)格上漲。同時(shí)近期澳洲北貢耶拉礦火災，推動(dòng)進(jìn)口焦煤上漲情緒。第二是貿易商投機需求預期。港口庫存連續下降至同期低位水平，貿易商補庫隨時(shí)可能啟動(dòng)，補庫開(kāi)啟后將帶動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格反彈。第三是產(chǎn)業(yè)鏈庫存處相對低位。雖然近期焦鋼企業(yè)庫存持續回升，但整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍然處于相對低位，所以焦炭?jì)r(jià)格不具備大幅下跌的基礎。第四是國慶期間山西省部分超跌焦企挺價(jià)意愿強烈，上調焦炭?jì)r(jià)格100元/噸，反映了當前價(jià)格下跌難度加大?！?-8月上漲的主要邏輯是汾渭平原地區環(huán)保檢查導致供應偏緊，焦鋼企業(yè)庫存持續下降，焦企幾乎沒(méi)有庫存，因此焦炭?jì)r(jià)格連續上漲。而此次焦炭上漲屬于超跌反彈?！背瘫櫻a充道。

　　從具體數據來(lái)看，供應端，1—8月份，原煤產(chǎn)量17.56億噸，同比下降1.62%；煉焦精煤總供給量（國內產(chǎn)量+進(jìn)口）3.28億噸，同比下降4.3.%。這表明由于環(huán)保不達標，今年被關(guān)?；蛳蕻a(chǎn)的礦山增加，因此焦炭產(chǎn)量出現一定程度下滑。有關(guān)數據顯示，1—8月份，國內焦炭產(chǎn)量2.17億噸，同比下降3.5%；焦炭港口庫存149萬(wàn)噸，同比下降18.8%；獨立焦化企業(yè)庫存26.05萬(wàn)噸，同比下降21.8%；國內大中型鋼廠(chǎng)焦炭可用天數僅為8.2天，同比減少2.8天。由此來(lái)看，1—8月份國內焦炭供應不及去年同期，總體呈收緊狀態(tài)。

　　需求端，1—8月份，房地產(chǎn)投資同比增長(cháng)10.1%，增速同比加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比放慢0.1個(gè)百分點(diǎn)；8月份中國制造業(yè)PMI指數51.3%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(cháng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。當前房地產(chǎn)投資增速明顯好于去年同期，對建筑鋼材需求有拉動(dòng)作用，但同時(shí)制造業(yè)運行情況不及去年同期水平，不過(guò)指數仍在榮枯線(xiàn)之上并呈擴張態(tài)勢，說(shuō)明板材類(lèi)需求增長(cháng)有望延續?？傮w來(lái)看，目前鋼材市場(chǎng)需求較好。

　　受此影響，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。數據顯示，8月份全國日均粗鋼產(chǎn)量259.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.9%，據此判斷，企業(yè)原料需求增長(cháng)。從行業(yè)指標看，9月份鋼鐵行業(yè)PMI分項指數中，采購量指數56.9%，環(huán)比增長(cháng)0.3個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數為58%，環(huán)比增長(cháng)5.9個(gè)百分點(diǎn)，增長(cháng)較明顯。數據顯示，鋼企原料采購意愿較強，說(shuō)明企業(yè)原料耗用量較大，驗證了焦炭需求旺盛的觀(guān)點(diǎn)。

　　焦炭近幾年來(lái)也算是一個(gè)明星品種，在今年7、8的上漲行情中，同樣作為龍頭領(lǐng)漲，市場(chǎng)不免對其寄予厚望。程炳鴻認為當前環(huán)保限產(chǎn)偏寬松，同時(shí)10月鋼廠(chǎng)提前進(jìn)入采暖季限產(chǎn)，短期來(lái)看鋼廠(chǎng)、焦化企業(yè)庫存處上升通道，鋼廠(chǎng)仍然握有焦炭定價(jià)權，現貨端暫不具備反轉的基礎。但焦炭上方面臨一定壓力，后市繼續上漲需等待供應端進(jìn)一步發(fā)酵。

　　那是否意味著(zhù)黑色的老大哥依然是螺紋，焦炭后續如何還得看螺紋臉色呢？程炳鴻認為可能并不會(huì )如此。雖然螺紋、焦炭相關(guān)性較強，17年來(lái)鋼鐵行業(yè)供給側改革不斷深入，螺紋領(lǐng)漲黑色。但進(jìn)入18年后，鋼鐵供給側改革逐漸進(jìn)入尾聲，而焦炭行業(yè)供給側改革則剛剛開(kāi)場(chǎng)。今年以來(lái)以鋼定焦被正式提上議程，嚴控產(chǎn)能、控制焦鋼比雙管齊下，將加快焦化產(chǎn)能去化速度，焦炭或許會(huì )替代螺紋而成為新的黑色龍頭。

　　浙商期貨黑色分析師程炳鴻

 

責任編輯:陳姍