?基本面掣肘 動(dòng)力煤反彈持續性存疑
中證報 | 2018-08-09 06:40
查看原文上周五以來(lái)，動(dòng)力煤期貨展開(kāi)持續反彈，截至昨日收盤(pán)，期間累計上漲43.4元/噸或7.56%。不過(guò)，周三動(dòng)力煤期價(jià)漲幅縮窄，收報616.8元/噸，漲0.52%。分析人士認為，動(dòng)力煤期價(jià)反彈受益于電廠(chǎng)日耗短期增加，同時(shí)大宗商品市場(chǎng)整體上漲有助于多頭情緒，但基本面壓制仍在，反彈的持續性存疑。
多因素推動(dòng)期價(jià)反彈
“多因素共同推動(dòng)了本輪動(dòng)力煤期價(jià)反彈?！迸d證期貨大宗商品研究總監林惠表示。
具體來(lái)看，首先，電廠(chǎng)日耗有所回升，市場(chǎng)對于遠期預期改善。根據數據，截至8月8日，本周周度耗煤量為574.62萬(wàn)噸，環(huán)比微降0.24萬(wàn)噸，同比增加36.31萬(wàn)噸。日耗煤量為82.09萬(wàn)噸/日，環(huán)比微降0.51萬(wàn)噸/日，同比增加5.19萬(wàn)噸/日。
其次，大宗商品市場(chǎng)整體上漲刺激多頭情緒。此前大宗商品普遍上漲時(shí)，動(dòng)力煤期價(jià)遭遇大幅回調，但近期現貨價(jià)格有所企穩，多頭情緒受到提振。
此外，宏觀(guān)經(jīng)濟預期也有所改觀(guān)。近期政策面整體偏多，雖然外圍環(huán)境不穩定，但國內提振經(jīng)濟信號增加，有利于改變未來(lái)宏觀(guān)需求預期。
“6月中旬以來(lái)，市場(chǎng)煤價(jià)格持續下跌，貿易商賬面由盈轉虧，市場(chǎng)抗跌情緒持續積蓄。而隨著(zhù)沿海市場(chǎng)5500K動(dòng)力煤跌破600元/噸的價(jià)格整數關(guān)口，也擊穿了大部分貿易商的心理預期和虧損承受底線(xiàn)。上周五期貨夜盤(pán)動(dòng)力煤期價(jià)率先翻紅，也表明市場(chǎng)抵抗情緒已到達臨界?！鄙虾Ｃ禾拷灰姿Y訊總監潘漢翔表示，從近期市場(chǎng)了解的情況來(lái)看，隨著(zhù)火電負荷走高，部分長(cháng)協(xié)量比例較少的省、地級電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤消費需求量加大，提振了市場(chǎng)成交情況，這在一定程度上加強了貿易商捂貨待漲的信心。
后市維持謹慎判斷
不過(guò)，對于動(dòng)力煤期價(jià)后市，業(yè)內人士多持謹慎態(tài)度。
“從主力持倉和資金流向來(lái)看，近期動(dòng)力煤期貨的反彈行情明顯是受到資金端影響，在主力推動(dòng)下，放大了短期價(jià)格修復過(guò)程中的反彈力度。隨著(zhù)多頭主力出逃、期貨市場(chǎng)理性回歸，或將平復本輪超力度反彈對現貨市場(chǎng)帶來(lái)的預期影響?！迸藵h翔說(shuō)。
從基本面來(lái)看，潘漢翔也表示，在供求形勢沒(méi)有出現根本性變化的前提下，言及市場(chǎng)拐點(diǎn)尚且過(guò)早。近期的反彈也只是價(jià)格超跌的結構性修復，動(dòng)力煤上漲勢頭或難以持續。
具體來(lái)看，目前沿海六大電廠(chǎng)整體庫存依舊維持在近年高點(diǎn)，去庫進(jìn)度基本停滯。而全國重點(diǎn)電廠(chǎng)方面，截至7月末，整體庫存約為7158萬(wàn)噸，雖然較月初下降了362萬(wàn)噸，但較去年同期增加了1420萬(wàn)噸。若此狀態(tài)持續，今年9-10月可能存在的“淡季補庫”行情，中下游采購力度或將大大減弱。
此外，動(dòng)力煤供給持續高強度。統計數據顯示，7月份我國進(jìn)口煤及褐煤2900.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)49.05%。1-7月累計進(jìn)口煤及褐煤17519.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)15%?！斑@一方面揭開(kāi)了今夏沿海電廠(chǎng)庫存堅挺的重要原因；另一方面也基本澄清了今年6月以來(lái)不間斷出現的進(jìn)口煤‘限入’謠言?！迸藵h翔表示。
“后市主要看電廠(chǎng)日耗，如果不能持續維持85萬(wàn)噸甚至更低，動(dòng)力煤價(jià)格就有可能繼續往下走?！绷只荼硎?，如果下游需求不及預期，動(dòng)力煤期價(jià)仍有較大下跌可能性，但在宏觀(guān)需求的支撐下，價(jià)格下跌空間將有限。
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