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| 這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟信心的后全球化時(shí)代，在全球未能擺脫美元的戰略鎖定約束條件下，如果美國繼續放大美元周期的魔咒效應，極有可能經(jīng)由敏感的傳導效應引發(fā)全球市場(chǎng)更大幅度的動(dòng)蕩，進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟危機。 |
中評社北京1月17日電／年份數字看起來(lái)很吉利的2016年，看樣子或許會(huì )是全球經(jīng)濟與金融形勢極為兇險的一年。
上海證券報發(fā)表上海外國語(yǔ)大學(xué)國際金融貿易學(xué)院院長(cháng)章玉貴文章表示，經(jīng)歷了2015年金融市場(chǎng)深幅波動(dòng)的中國，剛踏入2016年，證券市場(chǎng)便以超出市場(chǎng)預期的巨大跌幅讓投資人不得不重新估計今年的行情，而人民幣對美元匯率的大范圍波動(dòng)，盡管有各種不同視角的解讀，但一個(gè)剛剛加入SDR俱樂(lè )部的新興經(jīng)濟體，顯然并不希望本國貨幣成為國際套利金融資本的主要靶子。另一方面，國際油價(jià)的直線(xiàn)下跌，中東地區不斷攀升的政治風(fēng)險，一次又一次向以大宗商品出口為經(jīng)濟生命的國家的傷口上撒鹽。俄羅斯和巴西的經(jīng)濟依然在備受煎熬，印尼和馬來(lái)西亞等中小經(jīng)濟體顯得非常脆弱，沙特看起來(lái)不按常理出牌的對外經(jīng)濟與政治政策，正在向世界釋放新的不確定性。歐洲和日本的經(jīng)濟短期內依然難見(jiàn)起色。作為歐洲經(jīng)濟穩定之錨的德國 ，如果處理不好難民問(wèn)題，將加劇德國國際責任感與國內安全邊界之間的失衡。日本經(jīng)濟多年來(lái)在“五萬(wàn)億美元”陷阱中徘徊。最為淡定的還是美國，奧巴馬總統日前發(fā)表的任內最后一次國情咨文，更像是對他政績(jì)的一次自我表彰。的確，美國依然是這個(gè)星球上最為強大的國家，在經(jīng)濟、金融和軍事領(lǐng)域里依然是雄踞世界之巔的超級強國。不過(guò)，歷史已經(jīng)證明并將繼續證明：華盛頓不可能獨自撐起這個(gè)世界的政治經(jīng)濟與安全之墻。
世界銀行在日前發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告中，對包括中國在內的20個(gè)最大的發(fā)展中國家經(jīng)濟前景表示了嚴重擔憂(yōu)。眼下，資金仍然在流出新興經(jīng)濟體，去年第三季，全球投資者從新興市場(chǎng)的股權和債券基金市場(chǎng)撤走的資金額創(chuàng )下了有記錄以來(lái)的最大規模，其中中國的短期債務(wù)和銀行資金呈現凈流出態(tài)勢。統計數據顯示，流入新興經(jīng)濟體的凈資金幾乎為零，這是2008年至2009年國際金融危機以來(lái)的最低水平。顯然，全球正在發(fā)生新一輪的投資組合調整。而其背后的重要推手，就是美聯(lián)儲在過(guò)去一段時(shí)間里不斷釋放的加息預期，以及去年12月正式開(kāi)啟的加息周期。難怪英國 《金融時(shí)報》首席經(jīng)濟評論員馬丁·沃爾夫大為感慨：美聯(lián)儲收緊貨幣政策的決定看起來(lái)似乎是一次重大錯誤。
文章分析，站在美國的角度，其在全球經(jīng)濟與金融格局中主要有兩個(gè)身份：一是作為全球經(jīng)濟體系的擔保人，需要對全球經(jīng)濟與金融穩定負起最大責任；二是美國對外經(jīng)濟政策首先需要服務(wù)于美國的國家利益。因此美國自二戰之后的一系列對外經(jīng)濟政策尤其是備受關(guān)注的美元周期，本質(zhì)上是都以支持與穩固美國霸權為出發(fā)點(diǎn)和歸宿。其結果便是，一輪又一輪美元周期的啟動(dòng)，有時(shí)催生了其他國家的經(jīng)濟繁榮，有時(shí)便成了不少?lài)医?jīng)濟危機乃至全球性經(jīng)濟危機的重要推手。
眾所周知，美國經(jīng)濟在上世紀八十年代就已嚴重失衡了，雙赤字的不斷擴大，使得美國必須尋找不斷補充經(jīng)常性逆差的來(lái)源，以確保其資本項目下的順差。于是在九十年代，美國利用其話(huà)語(yǔ)霸權大肆炒作新經(jīng)濟概念，通過(guò)資本市場(chǎng)吸引了大量外國資金。并憑借其國家信譽(yù)，吸引日本和中國等國大量購買(mǎi)美國的國債，間接地支持了美國的經(jīng)濟繁榮。另一方面，自1994年墨西哥經(jīng)濟危機以來(lái)，美聯(lián)儲每遇到金融危機爆發(fā)，總會(huì )習慣性采取擴張性的貨幣政策來(lái)救市，結果造成了全球流動(dòng)性過(guò)剩，以及對世界經(jīng)濟穩定構成嚴重威脅的對沖基金的興盛。
隨著(zhù)科技股泡沫破滅和“9·11”事件，美國資本市場(chǎng)引資功能開(kāi)始減弱。在這種情勢下，美國政府貨幣政策與財政政策雙管齊下。一方面時(shí)任美聯(lián)儲主席格林斯潘連續大幅降低利率，2001年，美聯(lián)儲連續11次降息，聯(lián)邦基金利率降到了40年來(lái)的最低水平，輿論的話(huà)評說(shuō)是“打開(kāi)了貨幣的水龍頭”，美聯(lián)儲通過(guò)向市場(chǎng)釋放出大量流動(dòng)性，最終克服了因股市泡沫破滅造成的市場(chǎng)恐慌。然而，美利率連續幾年的實(shí)際負利率，美元在市場(chǎng)上供大于求，使美元貶值。另一方面，美國政府在財政上大幅減稅，總計達1.35萬(wàn)億美元，鼓勵消費與投資。這些措施穩住了市場(chǎng)，避免了衰退。與此同時(shí)，美國通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)保持資產(chǎn)價(jià)格上升態(tài)勢，過(guò)剩流動(dòng)性通過(guò)新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，一些房地產(chǎn)商與房貸金融機構為購房者的貸款放松條件，比如零首付、放寬還款期限，等等。這些貸款風(fēng)險高，要求回報的利息也高，被稱(chēng)為次級抵押貸款。但在美聯(lián)儲連續降低利率的情況下，這些風(fēng)險巨大的貸款的按揭利率也顯得不高了，許多過(guò)去買(mǎi)不起房的美國人也開(kāi)始貸款購房。上述措施締造了美國經(jīng)濟的表面繁榮，也引爆了美國房地產(chǎn)泡沫的膨脹，最終釀成了影響全球的金融危機。
為了挽救陷入危機的美國金融體系，美聯(lián)儲采取了非常寬松的貨幣政策，注入了大量流動(dòng)資金?，F在看來(lái)，美國在危機發(fā)生之后有意為之的量化寬松貨幣政策是在對外輻射周期性風(fēng)險、在全球范圍內分攤次貸成本。2012年之后，美國經(jīng)濟開(kāi)始了實(shí)質(zhì)性復蘇，美國于是開(kāi)始考慮退出量化寬松政策。美聯(lián)儲去年底開(kāi)始了近十年來(lái)的首次加息，是美國基于本國經(jīng)濟基本面和全球經(jīng)濟格局變遷趨勢做出的理性決策。表明美國為應對2008年發(fā)生的嚴重金融危機而采取的一系列修復動(dòng)作已完成了歷史使命，亦預示著(zhù)美國對本國經(jīng)濟體系獲得的內生性增長(cháng)動(dòng)力的自信，更在向世界其他強勢經(jīng)濟體發(fā)出一種強烈信號：美國依然主宰著(zhù)全球經(jīng)濟與貨幣政策的走向，全球資本與財富配置權依然掌握在美國手中。
文章指出，這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟信心的后全球化時(shí)代，在全球未能擺脫美元的戰略鎖定約束條件下，如果美國繼續放大美元周期的魔咒效應，如果本就免疫力不足的新興經(jīng)濟體，不能扎緊金融防火墻，加上以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟競爭力持續下滑，則由美國加息引致的全球金融資產(chǎn)配置大轉移而引致的新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩，極有可能經(jīng)由敏感的傳導效應引發(fā)全球市場(chǎng)更大幅度的動(dòng)蕩，進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟危機。
假如這場(chǎng)危機今年爆發(fā)，則全球很難有真正的最后贏(yíng)家。
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