重新思考了這兩年的市場(chǎng)。思來(lái)想去，覺(jué)得核心是房地產(chǎn)。
2016年初，鼓勵加杠桿買(mǎi)房，帶來(lái)了房地產(chǎn)在全國范圍的繁榮，直接點(diǎn)燃了房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，如白酒，家電、家具等消費白馬股業(yè)績(jì)的持續爆發(fā)，出乎意料的大幅增長(cháng)，也就是大家經(jīng)常說(shuō)的“消費升級”和“龍頭通吃”。
作為經(jīng)濟的引擎，房地產(chǎn)熄火后，經(jīng)濟壓力再現（隨后，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jì)，財務(wù)數據增速下滑也逐漸體現。），投資開(kāi)始轉向全面的風(fēng)險厭惡。
于是2018年，現金流出問(wèn)題的公司，賣(mài)；增速下滑的公司，賣(mài)；質(zhì)押很高的公司，賣(mài)；操作不規范的公司，賣(mài)......只要一有風(fēng)吹草動(dòng)，大家就奪命而逃。當然，這其中也有過(guò)去兩年，這些股票的估值已經(jīng)被推到了很高的水平。
這種風(fēng)險厭惡，還體現在如鋼鐵等受益于供給側改革的傳統行業(yè)上，業(yè)績(jì)超預期，但是市場(chǎng)只愿意給出四五倍的估值。
房地產(chǎn)，在這兩年中扮演了核心角色。
短時(shí)間打了一個(gè)針很猛的興奮劑，大概不會(huì )再來(lái)第二次。而且我認為，身體已經(jīng)開(kāi)始出現了免疫基因，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以后不可能再來(lái)這么一波大繁榮了。
換言之，我們的經(jīng)濟，在房地產(chǎn)的強刺激停歇后，進(jìn)入到了真正的轉型疼痛期。
估值進(jìn)入歷史底部，大家依然沒(méi)信心，是因為光明的依然在黑暗中摸索，一步步的走出迷霧。悲觀(guān)一點(diǎn)，就是興奮劑后的逐漸乏力和疲軟，樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)，則是經(jīng)濟全面回落，尋找新引擎的階段，這就是我們當今股市的常態(tài)。
而曙光和機會(huì )，大概率會(huì )在新領(lǐng)域出現。
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