今天是2011年的最后一天，但A股市場(chǎng)的全年交易已在昨天（12月30日）結束。在昨天收盤(pán)以后，我打開(kāi)自己的賬戶(hù)，認認真真地計算了一下全年的贏(yíng)虧情況：全年虧損19.6%。這一數字盡管比上證指數全年近22%的下跌稍好一些，但還是超出了我的預期。昨天晚上躺在床上，聽(tīng)中央人民廣播電臺中國之聲主持人談?wù)撝袊墒性?huà)題，一位嘉賓用“悲摧”兩個(gè)字來(lái)形容2011年的A股市場(chǎng)，我認為還是比較切貼的。我在網(wǎng)上看過(guò)一個(gè)調查統計，全年投資者虧損幅度最多的比例在40%左右，A股全年下跌幅度僅次于印度，再一次熊冠全球。對此，許多股民已經(jīng)無(wú)話(huà)可說(shuō)。
2011年全年，我以不變應萬(wàn)變，自2010年底建倉之后，一直持股不動(dòng)，一股也沒(méi)賣(mài)出，相反，倒是在2600點(diǎn)左右的時(shí)候進(jìn)行了增倉操作。我的倉位主要集中在銀行股與指數基金上，大約占了總資金的70%左右。全年銀行股板塊只下跌了11%左右，大幅跑贏(yíng)大盤(pán)，按說(shuō)我不應當有如此幅度的虧損，但其余30%的倉位實(shí)在不爭氣，特別年末最后幾個(gè)月，煤炭股補跌，很快加大了我的虧損幅度，一只只有三手的機械股，虧損絕對金額竟然與重倉的銀行股差不多；2600點(diǎn)左右的增倉事后證明點(diǎn)位并不低。買(mǎi)指數基金的錢(qián)其實(shí)是作為銀行存款的錢(qián)，原則上是不投資股票的，但由于對行情看得不是很淡，所以覺(jué)得存銀行還不如存股市，所以就買(mǎi)了指數基金，結果比銀行股虧損還多。所以2011年的A股市場(chǎng)讓我深刻體會(huì )到：在這個(gè)市場(chǎng)，沒(méi)有做不到，只有想不到。自己認為在操作上已經(jīng)夠保守了，但在風(fēng)險控制上還是讓人防不勝防，這也提醒自己：今后的操作一定要更加謹慎，保守再保守，以資本安全為第一要務(wù)，在此前提下，再說(shuō)賺錢(qián)的事。
盡管全年虧損，但也有讓人欣慰的地方，這就是：自己保守的操作策略，特別是以?xún)r(jià)值投資與安全邊際為指導思想的投資策略使自己避免了大幅虧損的命運。只要市場(chǎng)稍有一波行情，相信這點(diǎn)虧損不算什么。我大致計算了一下，自己能夠持平的點(diǎn)位在2600點(diǎn)左右。盡管我無(wú)法預測大盤(pán)什么時(shí)候能夠站上2600點(diǎn)，但我相信大盤(pán)在2600點(diǎn)以下的日子不會(huì )很長(cháng)。即使2012年全年大盤(pán)仍然不能站上2600點(diǎn)，我也不會(huì )悲觀(guān)，因為以自己的持股情況，2012年繼續跑贏(yíng)市場(chǎng)的概率很大。如果市場(chǎng)如中金公司預測的那樣，將下跌到1680點(diǎn)，真到了那個(gè)點(diǎn)位，我砸鍋賣(mài)鐵也增倉。投資沒(méi)有一點(diǎn)信仰不行，我不相信一只價(jià)格極端低估的股票會(huì )長(cháng)期低估下去。（當然前提是這只股票真的是價(jià)值低估，成長(cháng)性真的好）。
2011年，我的博客開(kāi)始有越來(lái)越多的網(wǎng)友瀏覽，每天的點(diǎn)擊率也在增加，我很愿意通過(guò)這樣一個(gè)平臺，與不認識但仍經(jīng)常瀏覽我博客的網(wǎng)友們分享我投資上的所思所想與喜怒哀樂(lè )，如果對他們的投資決策能夠有所裨益，更是我樂(lè )見(jiàn)的事情。在此對全年投資總結上幾條，有經(jīng)驗，更有教訓，簡(jiǎn)述如下：
一、價(jià)值投資信仰更加堅定。
人是需要有一點(diǎn)信仰的。我感到許多東西，靈驗不靈驗，取決于你信不信。如果你不信，在行為上就不會(huì )堅定；由于行為上不夠堅定，執行上就會(huì )打折扣；由于執行上打折扣，效果就不會(huì )理想；由于效果不理想，反過(guò)來(lái)又會(huì )消弱你的信仰。這是一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的東西。我對價(jià)值投資的信仰，是經(jīng)歷了一個(gè)艱難的探索過(guò)程的。如果我沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)對技術(shù)分析的癡迷，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)頻繁的短線(xiàn)操作，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)企圖技術(shù)分析與價(jià)值投資結合的中間道路的嘗試，我想對于價(jià)值投資的信仰就不會(huì )堅定。當然我也看到一種說(shuō)法，意思是說(shuō)一個(gè)人如果對價(jià)值投資理念一開(kāi)始不接受，可能一輩子也很難再接受了。對于這個(gè)結論我沒(méi)有詳細考察，但從自身體會(huì )來(lái)講，投身股市的頭幾年，自己并沒(méi)有什么明確的投資理念，對于價(jià)值投資也談不上接受不接受的問(wèn)題。只是在這個(gè)市場(chǎng)混得時(shí)間長(cháng)了，經(jīng)過(guò)自己的實(shí)踐與思考，終于覺(jué)得價(jià)值投資才是通向“羅馬”的最可靠的大道。我內心里相信只要遵循價(jià)值投資的原則，長(cháng)期來(lái)看，在這個(gè)市場(chǎng)一定能夠勝出。所以信仰可能還是需要一種緣份，不在于你接觸的時(shí)間有多長(cháng)。我周邊的許多投資朋友，關(guān)于價(jià)值投資的理念我同他們也坦率地交流過(guò)N次了，但在實(shí)際操作中，他們依然禁不住技術(shù)分析與短線(xiàn)操作的誘惑，依然我行我素，行為上沒(méi)有絲毫改變。我在感慨價(jià)值投資之路如此人跡罕至以至走得很寂寞的同時(shí)，也慶幸自己能夠成為極少數信仰價(jià)值投資理念并身體力行的人。對于信仰宗教的人，沒(méi)有多少道理可講，信就是了，因為許多事情道理上講不清。比如基督教，教義講基督徒死后可以到天堂，但人有沒(méi)有靈魂，人死后有沒(méi)有一個(gè)叫天堂的地方供靈魂安息，沒(méi)有人真正能夠說(shuō)得清，只能靠信仰。價(jià)值投資多多少少與信教有點(diǎn)相似，但最大的不同在于：價(jià)值投資已經(jīng)被實(shí)踐證明是一條投資的康莊大道。之所以信仰的人少，我想可能是人性使然，當然也與一個(gè)人固有的性格特點(diǎn)有關(guān)。有一個(gè)叫馬克塞勒爾的人在哈佛大學(xué)曾作過(guò)一個(gè)演講，題目是《你為什么不能成為巴菲特》，其中談到了能夠讓一個(gè)人在證券市場(chǎng)致勝的某些人性特點(diǎn)主要是天生的，后天幾乎學(xué)不來(lái)。我把這些特點(diǎn)與自己一一做過(guò)對照，還不錯，呵呵，自夸了。這篇文章我貼在了自己的博客上，有興趣的朋友可以瀏覽對照一下，看看自己有多少條能夠符合，文章的鏈接地址是：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5875e4fc0100z9j7.html
2、價(jià)值評估體系更加完善。
有一位價(jià)值投資人把價(jià)值投資理念概括為“好股好價(jià)，長(cháng)期持有，適當分散”。我認為“好股好價(jià)”是核心，“長(cháng)期持有”是以好股好價(jià)為前提，適當分散則是對好股好價(jià)判斷出錯的一種預防措施。什么算好股，什么算好價(jià)，要有一個(gè)標準。這個(gè)標準既要有定性的東西，還要有定量的東西，是一個(gè)系統。事實(shí)上，幾年來(lái)，我在不知不覺(jué)中開(kāi)始建立自己的投資評估系統。我把建立比較完善的股票價(jià)值評估體系作為自己2011年的一個(gè)主要任務(wù)，應當說(shuō)這個(gè)任務(wù)自己完成得還比較滿(mǎn)意。特別是在絕對價(jià)值評估方面有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。當然這個(gè)體系是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、不斷完善的過(guò)程，永無(wú)止境，自己還將不斷地去完善它，使之更加有效。
3、價(jià)值投資執行更加堅決。
在2011年之前，我投資從來(lái)沒(méi)有任何一年能夠做到持股不動(dòng)，但2011年做到了。不管市場(chǎng)多么動(dòng)蕩，不管股價(jià)如何上躥下跳，我自巋然不動(dòng)。在外人看來(lái)可能太死板了，但在所持股票基本面良好、未發(fā)生什么大的變化的情況下，我沒(méi)有動(dòng)的理由。之前我把趨勢與價(jià)值結合來(lái)做，如果2011年也那樣做，我相信我的虧損幅度可能會(huì )減少，但從長(cháng)期來(lái)看，得不償失。因為這個(gè)市場(chǎng)短期是無(wú)法預測的，表面看來(lái)按照趨勢低買(mǎi)高賣(mài)的波段操作可以實(shí)現利潤最大化，但玩玩可以，當真了，并以大倉位來(lái)做，我相信最終效果是不會(huì )理想的。
此外，還要提的一點(diǎn)是，2011年，自己作為一名從事過(guò)媒體工作的人，在價(jià)值投資理念的傳播上也有了新的收獲。全年寫(xiě)了二十多篇投資文章，其中有兩篇刊登在了《第一財經(jīng)日報》上，有六七篇刊登在了《華商報》上。我不是一個(gè)靠嘴皮子或筆桿子來(lái)拉客戶(hù)賺手續費或傭金的人，所以文章能否在媒體上發(fā)表對我來(lái)說(shuō)無(wú)所謂，想寫(xiě)了就寫(xiě)，不想寫(xiě)了就不寫(xiě)。寫(xiě)好了覺(jué)得適合媒體刊登，就投過(guò)去，順便賺點(diǎn)人氣也不錯，但并不強求。不過(guò)，通過(guò)自己的文章來(lái)認識更多的同路人倒是我感興趣的。當然，如果將來(lái)真的有一天能夠摸索出一條穩健的投資之路，并把自己有效的投資理念與方法系統地寫(xiě)出來(lái)，傳之后人，也算沒(méi)白來(lái)世一趟，呵呵，這話(huà)說(shuō)早了，也說(shuō)大了，還是打住為止。
以上幾點(diǎn)主要說(shuō)的是好的方面，下面就教訓也說(shuō)上幾點(diǎn)。一是在對個(gè)股價(jià)值的評估上還不到位。最主要的問(wèn)題是，在選股上，格雷厄姆的色彩很濃，當一只股票價(jià)格沒(méi)有低估、僅僅是合理的時(shí)候，自己沒(méi)有足夠的把握來(lái)確定它是不是可以投資，表現在行為上就是瞻前顧后，猶猶豫豫，最后干脆放棄。最主要的體現就是在消費股上，自己已經(jīng)看好幾年了，但一直沒(méi)有認認真真地持有過(guò)其中任何一只，到目前消費股的倉位依然是零?，F在意識到了這個(gè)問(wèn)題，但如何在股價(jià)沒(méi)有低估而僅僅是合理的時(shí)候，投資它還能確保本金安全，自己還沒(méi)有找到一個(gè)有把握的方法。根本上，可能還是對企業(yè)本身及其所在的行業(yè)認識上不夠深刻，所以投資起來(lái)底氣就不足。2011年消費股，尤其釀酒食品股再次大幅度跑贏(yíng)大盤(pán)，自己一錯再錯。錯過(guò)了2008年的最佳時(shí)機，自己無(wú)疑已經(jīng)付出了代價(jià)。二是操作上的自律性還不夠，倉位風(fēng)險控制較差。最主要的表現就是在2600點(diǎn)的加倉沒(méi)有做到逐步進(jìn)行，而是一次到位，導致虧損幅度加大。究其實(shí)質(zhì)，還是擔心踏空。雖然自己加倉的點(diǎn)位，自認為已經(jīng)有了投資價(jià)值，但這個(gè)市場(chǎng)，低估了還可以再低估，把所有的倉位壓到一個(gè)點(diǎn)位上，還是有點(diǎn)冒險?，F在我在考慮，應當有一部分資金，只在大盤(pán)下跌得出乎意料時(shí)才戰略性增倉。沒(méi)有出現這一情況，那些資金就不會(huì )再進(jìn)入股市，除非再次經(jīng)歷一輪新的熊牛轉換。據說(shuō)巴菲特就從來(lái)沒(méi)有滿(mǎn)倉過(guò)，而香港股神曹仁超總是在牛市里持有最多70%的倉位，熊市時(shí)也保持30%的倉位。兩位大師的這種做法值得深思。三是在板塊與個(gè)股的研究上不夠深入。主要的體現就是自己股票池里的許多股票都沒(méi)有好好分析，把太多的精力放在了盯盤(pán)上，而不是研究個(gè)股上。盡管知道投資股票就是投資企業(yè)，而不是投資價(jià)格，看股價(jià)的日常波動(dòng)沒(méi)有任何意義，但還是忍不住要看。從中也說(shuō)明，讓人不專(zhuān)注于股價(jià)是多么一件違反人性的事。
對于2012年的A股市場(chǎng)，我持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。當然如果要分析，有許多利好的因素都可以拿來(lái)說(shuō)一說(shuō)。但目前市場(chǎng)上對宏觀(guān)經(jīng)濟走向、行業(yè)發(fā)展趨勢的預測，基本不靠譜。中金公司提出2012年市場(chǎng)會(huì )跌到1680點(diǎn)，這樣的話(huà)只有吸引眼球的意義。盡管股票市場(chǎng)什么事都可能發(fā)生，但我想，即使未來(lái)市場(chǎng)真的到了1680點(diǎn)，我也要說(shuō)中金公司的這個(gè)預測水平實(shí)在是不怎么樣，因為預測最多也就是一個(gè)概率上的事，企圖預測極端值，就是一種投機，一種嘩眾取寵?，F在的市場(chǎng)，也許還會(huì )繼續下跌，但我們不能因此就說(shuō)現在的市場(chǎng)處于高位；就像2007年七八月份，盡管市場(chǎng)還在上漲，我們也不能因此說(shuō)市場(chǎng)沒(méi)有高估。市場(chǎng)低估的時(shí)間會(huì )有多長(cháng)，沒(méi)人知道，市場(chǎng)還會(huì )下跌多少，沒(méi)有人知道，所以巴菲特說(shuō)，要把關(guān)注點(diǎn)放在股票未來(lái)會(huì )不會(huì )漲，而不是什么時(shí)候漲。只有真正搞懂一個(gè)企業(yè)，你才能夠對一家企業(yè)的內在價(jià)值作出真正準確的判斷，從而知道未來(lái)一家企業(yè)的股價(jià)會(huì )不會(huì )漲，所以2012年全年，我考慮將把主要的精力放在個(gè)股的深入研究上，爭取把股票池里的股票全部分析完，同時(shí)探索一條調查企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的方法來(lái)，僅僅看紙面上的東西是遠遠不夠的。當然，不斷學(xué)習先進(jìn)的投資理念與方法是老調重彈，在此就不細說(shuō)了。
明天就是2011年元旦了，向關(guān)注我博客的各位網(wǎng)友問(wèn)好，祝大家節日快樂(lè )，新年能有新收獲！
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