向“大投機家”科斯托拉尼學(xué)習股票投資操作技術(shù)
羅善強
安德烈·科斯托拉尼，德國著(zhù)名投資大師，被譽(yù)為“20世紀金融史上最成功的投資者之一”，他在德國投資界的地位，有如美國股神沃倫·巴菲特。這個(gè)1906出生、1999年逝世、足足活了93歲的長(cháng)壽老者，35歲時(shí)就在股市賺足了可供一生花費的財富，同時(shí)一生共出版了13本國際暢銷(xiāo)著(zhù)作。又被譽(yù)為“股市教授”?？扑雇欣徇@位蜚聲世界的大投資家，1980年以后卻以“投機者”自居，并深以為傲?！洞笸稒C家》一書(shū)是他平生所寫(xiě)的最后一部著(zhù)作，其中凝聚著(zhù)他一生以投資為業(yè)者的金玉良言。
在此，我把我對此書(shū)的讀書(shū)筆記要點(diǎn)刊載出來(lái)，供朋友分享。
第一，科斯托拉尼主要是做中期大波段操作，他既按基本面進(jìn)行分析，又按股市技術(shù)面分析，獲取大的股市波動(dòng)差價(jià)。他對股票投資者是這樣分類(lèi)的：
1、交易所的賭徒——交易所的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動(dòng)，在101元的價(jià)位上買(mǎi)進(jìn)一種證券，然后在103元的價(jià)位上賣(mài)出；接著(zhù)在90元的價(jià)位上買(mǎi)入另一種證券，在91.50元的價(jià)位上賣(mài)掉。他在短期內能獲得成功，當股市震動(dòng)或下跌時(shí)，則遲早會(huì )破產(chǎn)。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤(pán)賭賭徒。
2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反，他購買(mǎi)股票是為了防老或給兒孫們做嫁資，他從不看行情，他想長(cháng)期投資于股票的那部分資金，就一直投資于股票。對投資者來(lái)說(shuō)，最好的方式就是投資于多種標準股票，也就是所謂的藍籌股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什么時(shí)候進(jìn)入交易所，他們在長(cháng)期都是贏(yíng)利的。沃倫·巴菲特是世界上最著(zhù)名的投資者，他建議每位讀者成為投資者。
3、具有長(cháng)遠眼光的戰略家——投機者。投機者處于小投機手與投資者之間，他只看趨勢，關(guān)注不同的基本因素：貨幣與信貸政策、利息率、經(jīng)濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業(yè)消息等。他們不受二手消息的影響，設計一個(gè)理想的投資組合和戰略，根據每天發(fā)生的事件來(lái)調整?？扑雇欣嶙约赫f(shuō)，他是一個(gè)純粹的投機者。
（我的點(diǎn)評：對自己屬于哪一類(lèi)投資者我們自己要有一個(gè)基本的認識，這一點(diǎn)非常重要，否則我們就不會(huì )有自己投資的基本原則、盈利模式、主要紀律。特別是科斯托拉尼把一般散戶(hù)投者稱(chēng)之為交易所的賭徒，很有警示意義。我國的很多小散戶(hù)都是此種類(lèi)型?？评嫌址Q(chēng)自己為“投機者”，實(shí)際他是一個(gè)關(guān)注大盤(pán)趨勢，又關(guān)注股票基本面和股票走勢技術(shù)面的“具有長(cháng)遠眼光的戰略家”，他是我學(xué)習的榜樣）。
第二，科斯托拉尼反對憑看行情圖表賺錢(qián)，他說(shuō)，看圖表是一門(mén)徒勞地尋求使之成為科學(xué)的東西的科學(xué)。如果被不同的圖表所誤導，如“頭肩形”、“三角形”、“茶托形”，諸如此類(lèi)的形狀，那就意味著(zhù)賠錢(qián)。他說(shuō)：“在我的實(shí)踐中，我認識的許多交易所的投機手，他們根據圖表發(fā)展的趨勢進(jìn)行交易，他們沒(méi)有一個(gè)成功，相反，很多人不久便退出交易所”。
（我的點(diǎn)評：技術(shù)圖表作為早期股票走勢分析工具曾經(jīng)起過(guò)一定的作用，但其有很大的缺陷和局限性，現在仍把他作為唯一的至高無(wú)上的分析工具使用肯定是不對的?，F代股市分析方法正在從過(guò)去的純技術(shù)分析、純基本分析，向系統分析和模型分析的方向發(fā)展，我們要跟上時(shí)代的步伐。）
第三，科斯托拉尼認為：成為一個(gè)好的投資者或投機者，操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個(gè)因素。1、利用貸款去買(mǎi)股票是絕對不可行的。2、對于投機者來(lái)說(shuō)，想象力是多么的重要。如果他已經(jīng)想好了某種策略，那么他就要堅信自己的想法，不應該被朋友或者某種說(shuō)法和當天的重要的事件所動(dòng)搖，否則最天才的考慮對他也不起作用。3、耐心也許是交易員所必需的最重要的素質(zhì)，沒(méi)有耐心就會(huì )犯錯。如果您沒(méi)有耐心，就別進(jìn)證券交易所的門(mén)。首先人們要經(jīng)歷痛苦，然后才能賺到錢(qián)。如果人們能夠把握住投機的有效性，那么賺錢(qián)只是時(shí)間問(wèn)題了。4、除了資金、想法、耐心之外，投機商還需要一個(gè)因素：運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發(fā)明或者欺騙都有可能導致投機失敗。
（我的點(diǎn)評：請我們都記住科老說(shuō)的股票投資的四大因素。不要用不能冒險的錢(qián)去炒股票，要用思想和耐心在股市中賺錢(qián)，同時(shí)還要相信運氣，在股市中不要跟命運賭氣。）
第四，科斯托拉尼還對選時(shí)選股有很經(jīng)典的論述。他說(shuō)，首先要考慮普遍行情，然后才是選擇股票。只有那些投資股票20年以上的人才可以不考慮普遍的行情。如果行情看漲，即使是最差的股民也能賺到一些錢(qián)；但如果行情看跌，甚至是最棒的人也不能獲利。
關(guān)于選股，他認為，如果普遍行情很積極，那么股票投機者必須挑選增長(cháng)潛力大的股票。如果普遍的趨勢是下滑，增長(cháng)型行業(yè)能夠保持原先的水平，這一行業(yè)中最好的企業(yè)的股票或許還能上漲。如果股市在某個(gè)時(shí)間好轉并且資金充裕，那么這些增長(cháng)股就會(huì )以火箭般速度被推至一個(gè)峰值。但要小心，如果公眾已經(jīng)選出了增長(cháng)型的行業(yè)，那么股價(jià)總是特別高，而該股票以后幾年，甚至幾十年內的增長(cháng)都已經(jīng)被認識了。新的行業(yè)以“之”字形發(fā)展。它們一會(huì )兒飛速向前，一會(huì )兒又后退，然后又第二次增長(cháng)，第二次后退。但從不會(huì )回到它們的初始狀態(tài)?？扑雇欣徇€寫(xiě)道，他經(jīng)常把精力放在所謂的“逆轉股”上，在追求多樣性方面它的機會(huì )超過(guò)了整個(gè)市場(chǎng)。逆轉股是指那些陷入危機出現虧損甚至不久就會(huì )破產(chǎn)的企業(yè)的股票，其股價(jià)在企業(yè)不好時(shí)相應跌入低谷，如果這些公司逆轉并能重新盈利，它的股價(jià)會(huì )很快回升。
科斯托拉尼舉了一個(gè)他買(mǎi)逆轉股的例子?？巳R斯勒公司作為世界第三大汽車(chē)制造商，在20世紀70年末幾乎破產(chǎn)。他以3美元一股的價(jià)格買(mǎi)了它的股票。經(jīng)紀人建議他趕緊甩賣(mài)，因為這個(gè)公司不久肯定會(huì )破產(chǎn)。然而他想，將一只從50美元跌到3美元的股票趕緊甩賣(mài)，實(shí)在是荒唐。機會(huì )與風(fēng)險不成比例。如果公司真的倒閉了，每股只能賠3美元；但如果公司被拯救了，他的收益將會(huì )是30美元甚至更多。結果他獲得了成功?？巳R斯勒的經(jīng)理人以高超的技藝和新的模式改建了這個(gè)公司，它的股價(jià)從3美元向上猛增，之后保持在150美元的水平。
（我的點(diǎn)評：科老是一個(gè)非常重視大盤(pán)趨勢走勢的投資家，認為趨勢第一；同時(shí)，他又非常重視選股，但認為選股與趨勢相比，選股第二。這就是他所說(shuō)的：“首先要考慮普遍行情，然后才是選擇股票。只有那些投資股票20年以上的人才可以不考慮普遍的行情”。在選股時(shí)，他最看中的是成長(cháng)、潛力股，即他所說(shuō)的：“股票投機者必須挑選增長(cháng)潛力大的股票”。這一點(diǎn)值得我們記取。）
2012年4月20日于浙江省長(cháng)興縣
