3月2日下午，賀強教授歷數了目前的 “T+1”交易存在的四大弊端：不利于市場(chǎng)投資者及時(shí)規避投資風(fēng)險；極大降低了股票市場(chǎng)資金使用的效率，減低了市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍性；不利于股票市場(chǎng)的活躍，特別是在連續低迷的市場(chǎng)狀態(tài)；交易與股指期貨“T+0”交易不能匹配。賀強建議A股市場(chǎng)恢復“T+0”交易制度。

　　對于“第一條弊端”，筆者認為，除非市場(chǎng)或公司基本面有急劇變化，一般情況下即使當天買(mǎi)錯，第二天也可認錯出局，這種情況下“T+1”與“T+0”差別并不太大。關(guān)鍵是公司基本面有“急劇”變化，比方重慶啤酒(600132,股吧)在高位突然宣布利空消息，導致股票持續跌停投資者跑不出去，這時(shí)“T+0”就有用武之地。但是，如果股價(jià)能對公司經(jīng)營(yíng)現狀如實(shí)反映，那重慶啤酒股價(jià)又憑什么能漲到80多元？公司利空并非突然出現，而是之前一直就存在，只不過(guò)操縱者有意隱瞞或者忽略利空，導致股價(jià)虛高；如果股價(jià)能反映公司未來(lái)諸多不確定性，突然宣布的利空又能夠對公司股價(jià)造成什么沖擊？這一切早就應該反映在就在股價(jià)中了。況且，重慶啤酒在60多元以上的價(jià)位呆了一年有余，給投資者逃跑的機會(huì )實(shí)在太多，即使“T+0”，也不能讓風(fēng)險減少。

　　所謂的“第二三條弊端”，主要是指減低了市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍性。但是，A股市場(chǎng)的癥結就在于投機股的活躍性過(guò)強而非不足。二級市場(chǎng)投機股動(dòng)不動(dòng)就10%以上的換手率，新股則往往出現90%以上的換手率，現在有專(zhuān)家甚至建議新股上市首日實(shí)行“T+0”，這可能導致新股首日與當初的權證一樣出現1000%的換手率；按券商手續費千分之一印花稅單邊收取千分之一標準，僅交易手續費一天就損耗公司市值的3%，30多個(gè)交易日就將公司的市值基本炒光。換手率越高，投資者付出的交易費用越多，這些費用主要支付給券商，而沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟。這樣的“流動(dòng)性”和“活躍性”并非市場(chǎng)所需要的，市場(chǎng)因此被吸干榨盡，短暫的活躍將是市場(chǎng)未來(lái)的持續疲弱。

　　至于股票交易與股指期貨“T+0”交易不能匹配這“第四條弊端”，可以說(shuō)，任何單個(gè)或者一個(gè)有限股票組合的做多或者做空，根本就不可能通過(guò)股指期貨反向交易來(lái)對沖，除非股票組合是指數組合，但真要尋求這方面的套利交易，投資者大可通過(guò)ETF基金和股指期貨對沖交易來(lái)實(shí)現。而且一般情況下，投資者想通過(guò)股票與股指期貨實(shí)現套利交易很難實(shí)現，因為有交易費用的存在，套利機會(huì )很少。

　　事實(shí)上，在1995年之前，股票交易實(shí)行的就是“T+0”。在1994年大熊市的時(shí)候，一些股票一天交易量只有幾十手。由此看來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性恐怕與“T+0”或“T+1”交易制度根本無(wú)關(guān)。而且老投資者都會(huì )記得，1993年10月7日，“寶延風(fēng)波”讓延中實(shí)業(yè)在當天成為獨一無(wú)二的市場(chǎng)明星股，3000萬(wàn)股規模的延中破天荒地成交了4157.04萬(wàn)股，換手率達138.6%，當天上下波動(dòng)幅度解近100%，尾盤(pán)回落到34.61元；10月8日繼續下跌30.08%。在這樣跌宕起伏的投機波動(dòng)中，不排除有極少數散戶(hù)由此成功，但更多的是淪為炮灰。

　　賀強教授認為實(shí)行“T+0”后，投資者可以隨時(shí)賣(mài)出，有利于抑制上漲投機行情，這只是一廂情愿的想法?！癟+0”有兩面性，投資者買(mǎi)完之后可以賣(mài)，但同樣，投資者賣(mài)完之后也可以買(mǎi)。投機行情不可能由此受到抑制，反而會(huì )因莊家的翻云覆雨更加詭秘莫測，受傷害的必然是散戶(hù)。

　　當前股市較之于上世紀90年代雖有所進(jìn)步，但遠未到達成熟階段，大額投資者的籌碼炒作盈利模式還沒(méi)有根本轉變。盡管郭樹(shù)清主席上任后也意識到這個(gè)問(wèn)題，并大張旗鼓向股民推薦藍籌股，以期改變市場(chǎng)盈利模式，但目前這一切收效甚微?？纯茨壳?026新股板塊，看看觸摸屏等題材股，看看ST垃圾股，一個(gè)個(gè)在市場(chǎng)趾高氣揚，而銀行等藍籌股卻耷拉著(zhù)腦袋，就知市場(chǎng)還停留在蠻荒時(shí)代，成熟市場(chǎng)實(shí)行的“T+0”交易制度,A股市場(chǎng)又豈能盲目照搬？