和訊股票消息  今日中國水電(601669,股吧)上市，早盤(pán)，該股高開(kāi)高走，股價(jià)一路飆升，10:56分，中國水電(601669,股吧)被上交所臨時(shí)停牌。停牌之前，中國水電(601669,股吧)漲幅38.22%，報6.22元，復牌后，該股震蕩走弱，截至收盤(pán)中國水電漲幅17.11%，換手高達93.96%，成交額為70.50億。

    投資要點(diǎn)：

　　中國水電是我國最大、成立最早的水利水電建設承包商，通過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票上市，公司將重新明確其作為“綜合型工程建設集團”的定位。公司將以不限于水利水電的工程承包為核心業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展電力投資與運營(yíng)、設備制造與租賃以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

　　公司上市適逢“十二五”伊始政策面大力扶持對水電水利相關(guān)的投資和建設。依照最新出臺的規劃，未來(lái)十年水利水電相關(guān)投資或將達到4 萬(wàn)億元，而公司因為其在水利水電建設中的龍頭地位，或將分得7000 億以上的相關(guān)份額。而在水利水電工程項目之外，公司依賴(lài)其品牌優(yōu)勢和技術(shù)實(shí)力多元化擴展業(yè)務(wù)范圍，投身并已獲益于高速建設、機場(chǎng)建設、房地產(chǎn)和其基礎設施建設項目。

　　公司以水利水電工程項目為先導，開(kāi)展全方位的電力投資與運營(yíng)。目前公司參、控股的權益裝機盈利能力優(yōu)越，平均毛利水平達到50%以上，公司所開(kāi)發(fā)的電力資產(chǎn)中另有一批盈利能力優(yōu)良的水、風(fēng)電清潔電力機組行將在近兩年內釋放產(chǎn)能。同時(shí)，公司目前正積極在甘肅一帶尋找可能的煤炭資源進(jìn)行整合。

　　公司近五年來(lái)海外發(fā)展驚人，目前公司海外營(yíng)業(yè)額占公司收入27%，利潤占比接近50%。未來(lái)預計公司海外合同存量將會(huì )超過(guò)50%，同時(shí)公司在海外會(huì )積極拓展如“工程項目換資源”等創(chuàng )新合作模式，海外業(yè)務(wù)將成為公司營(yíng)收增長(cháng)的支柱。

　　我們預測中國水電2011年發(fā)行后以新股本核算的攤薄每股收益或為0.378元，合理的詢(xún)價(jià)估值區間為4.82-5.66元，對應動(dòng)態(tài)率水平為12.3-14.5倍。

　　風(fēng)險：水利水電項目投資規劃的落實(shí)比例較低；工程類(lèi)項目毛利率水平趨低；海外業(yè)務(wù)面對的匯兌政治風(fēng)險