本報記者 李域 深圳報道
10點(diǎn)20分、11點(diǎn)06分、11點(diǎn)08分，A股市場(chǎng)上資源、地產(chǎn)、銀行三大板塊皆出動(dòng)，上證指數三度闖關(guān)3000點(diǎn)，截至3月28日上證指數收報2984點(diǎn)，微漲0.21%，3000點(diǎn)關(guān)口得而復失，但成交額明顯放大，為1982.31億元。
此前一周，上證指數和滬深 300周漲幅分別為2.4%和2.5%，隨著(zhù)市場(chǎng)的走強，3月PMI回升、2010年業(yè)績(jì)超預期都成為股市走強的短期催化劑，投資者情緒逐漸亢奮，還有散戶(hù)嚷出“本周攻克3000無(wú)障礙”的觀(guān)點(diǎn)。
不過(guò)，券商研究機構卻看法不一，如興業(yè)證券(17.67,-0.27,-1.51%)發(fā)表《敦刻爾克大撤退》的投資報告表明：“在4月中旬之前是春季攻勢的撤退階段，邊走邊撤，可以從容撤退?！?/p>
東北證券(22.85,-0.19,-0.82%)也認為上沖3000點(diǎn)關(guān)后投資者適宜控制倉位，“階段性行情缺乏熱情，上沖3000點(diǎn)之后指數會(huì )出現一個(gè)回落?！?東北證券研究所分析師沈正陽(yáng)認為以銀行和地產(chǎn)股為代表的估值修復性行情會(huì )更加健康。
也有維持謹慎樂(lè )觀(guān)的機構，如中金公司就認為，A股上周并未受到央行上調存款準備金率對于資金面緊縮的困擾，市場(chǎng)也因此受到鼓舞。高盛也表示，緊縮政策提前收到成效具有積極意義，緊縮節奏和力度的潛在變動(dòng)將有助于逆周期政策調整的順利實(shí)施。
在 “看多”與“唱空”分歧之下，機構對投資風(fēng)格回歸至傳統產(chǎn)業(yè)——“機械、建材、煤炭和汽車(chē)”卻達成一致觀(guān)點(diǎn)，國信證券認為一是傳統產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率較高說(shuō)明傳統產(chǎn)業(yè)的景氣度在提升，二是一些傳統行業(yè)的上市公司業(yè)績(jì)多出現超預期的情形。
陣營(yíng)擴大的看多派
國信證券是堅定的看多派。
無(wú)論是2011年的年度策略報告觀(guān)點(diǎn)還是3月28日最新出爐的《二季度策略報告要點(diǎn)》，國信證券維持了謹慎樂(lè )觀(guān)的判斷。
國信證券看多的理由有兩個(gè)：一個(gè)是通脹預期回落，政策從緊力度放松下看好股市。盡管二季度通脹的數字可能還會(huì )走高，通脹預期會(huì )有所反復，不排除給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。二是流動(dòng)性和基本面背離的情形，如果在財務(wù)報告公布期間上市公司基本面較好，會(huì )走出“財報行情”，因而依然維持春節后的走勢類(lèi)似于2010年7-8月份行情的判斷。
在二季度的投資策略上，國信證券主要的投資邏輯有兩個(gè)。一是傳統產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率較高說(shuō)明傳統產(chǎn)業(yè)的景氣度在提升。從數據上看，目前的發(fā)電設備利用小時(shí)已經(jīng)接近2002年的水平，說(shuō)明傳統產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率較高。二是一些傳統行業(yè)的上市公司業(yè)績(jì)多出現超預期的情形。去年表現不錯的行業(yè)(新興+消費)的上市公司業(yè)績(jì)低于一致預期較多，如去年新上市的新興產(chǎn)業(yè)股票很少出現大幅超預期情形，相反有大幅低于預期的。
中金、高盛對于后市也持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，中金公司判斷從全年的角度，很可能出現 “上半年不緊，下半年難松”的情況。他們認為投資類(lèi)周期股依然會(huì )是近期股市投資的主流板塊。除了建材、化工、機械等此前已經(jīng)有所表現的投資板塊外，市場(chǎng)熱點(diǎn)有望進(jìn)一步向金融、地產(chǎn)等板塊傳導。
高盛則預計政策立場(chǎng)仍將偏緊，同時(shí)力度將有所緩和：“鑒于未來(lái)幾個(gè)月CPI同比增幅可能仍處高位，決策者可能保持緊縮的政策立場(chǎng)。不過(guò)，考慮到過(guò)度收緊的風(fēng)險和外需的不確定性，決策者可能會(huì )降低貨幣緊縮政策的力度和頻率、放松對財政和投資政策的嚴格控制、同時(shí)維持對購房購車(chē)的限制?！?/p>
3月28日，國盛證券與東吳證券都站在看多陣營(yíng)，國盛證券認為上周五更是放量逼近3000點(diǎn)，使市場(chǎng)信心得到極大的鼓舞。銀行、地產(chǎn)等權重股的全面活躍，成為上周股指連續振蕩攀升的基礎。隨著(zhù)日本地震引發(fā)的負面影響的逐步減弱，投資者可繼續逢低做多。
在看多的機構中，申萬(wàn)研究所則是典型的“空”翻“多”派。他們的觀(guān)點(diǎn)從去年底的謹慎到現在的積極樂(lè )觀(guān)，在申萬(wàn)2011年春季宏觀(guān)策略中，分析師的觀(guān)點(diǎn)為通脹可控、增長(cháng)可期，并預計即將到來(lái)的二季度，上證指數核心波動(dòng)區間為2700—3200點(diǎn)。
在3000點(diǎn)的多空爭奪關(guān)口，私募基金則表現了堅定的看多。
看空派的 R20;大撤退”
興業(yè)證券是近期典型的空方。
近期，興業(yè)證券發(fā)表報告《敦刻爾克大撤退》，其核心內容是，其一在4月中旬之前是春季攻勢的撤退階段，邊走邊撤，可以從容撤退，“短期市場(chǎng)還有期待、抄底資金仍會(huì )不斷組織反擊，因此，可利用此時(shí)機，從容撤退” 。
其次，A股市場(chǎng)2、3月份有行情，屬于春季攻勢，對4月初仍相對樂(lè )觀(guān)，但二季度中后期謹慎。
興業(yè)證券的邏輯是通脹雖階段性可控，但中期仍有較強不確定性，通脹預期仍很強，政策不會(huì )重蹈調控房?jì)r(jià)的覆轍，而會(huì )繼續消除物價(jià)上漲的貨幣基礎以進(jìn)行鞏固。
其次當前經(jīng)濟環(huán)比平穩，考慮到春季的季節性投資旺季，經(jīng)濟下行風(fēng)險尚不足慮。二季度貨幣政策難松，反而可能繼續加力，從趨勢上，上半年資金面的蜜月期已過(guò)。
“空方”西部證券則判斷上證指數股指難收復3000點(diǎn)，西部證券認為，在通脹風(fēng)險和經(jīng)濟增速放緩的背景下，市場(chǎng)較難回避緊縮政策預期的影響，雖然，技術(shù)形態(tài)的修復有利延續股指底部抬高的趨勢，但階段反彈的空間高度較為有限。
“3000點(diǎn)攻堅戰宜觀(guān)望?！睎|方證券的觀(guān)點(diǎn)認為大盤(pán)股補漲推升自去年底至今，參與的投資者大部分均已獲利，如已退出大部分的話(huà)，那么對這段二級市場(chǎng)來(lái)回反復糾結攻堅3000點(diǎn)的過(guò)程，投資者應放棄參與。
不論“唱空”還是“看多”，不論進(jìn)攻還是撤退，機構都一致建議優(yōu)選低估值白馬，首選金融、地產(chǎn)、交通運輸等股價(jià)和估值都在底部的行業(yè)，其次是機械、建材、煤炭和汽車(chē)，投資風(fēng)格也轉換至中信證券(14.28,0.24,1.71%)所推的“藍籌股估值修復行情”。
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