12月16日，下野三年之久的自民黨重新贏(yíng)得了大選，總裁安倍晉三即將上任首相，而在上任之前便與日本央行行長(cháng)白川方明進(jìn)行了單獨會(huì )談，主題便是將CPI從1%提高到2%，以期振興日本經(jīng)濟。2012年日本經(jīng)濟與“歐豬國家”一樣衰退，選民已經(jīng)無(wú)法容忍民主黨的無(wú)能，而將選票投給了自民黨。安倍晉三要避免“走馬燈”的命運，就必須提振日本經(jīng)濟。
大選之后，日本央行12月20日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議，決定擴大貨幣寬松的政策，將購買(mǎi)國債等資產(chǎn)的基金增加10萬(wàn)億，總額至101萬(wàn)億日元。這也是對安倍晉三新經(jīng)濟政策響應，新首相上任之后將拆除量化寬松的堤壩，釋放流動(dòng)性。
其實(shí)，安倍晉三的政策并不新鮮，當人們關(guān)注美聯(lián)儲頻頻量化寬松的時(shí)候，忽視了日本央行才是量化寬松的始作俑者。上個(gè)世紀90年代，日本經(jīng)濟泡沫破裂之后，經(jīng)濟便處于慢速甚至失速狀態(tài)之中。按照凱恩斯主義的理論，通過(guò)釋放流動(dòng)性，可以刺激消費，從而帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，但是日本央行早就將利率降至零，經(jīng)濟增長(cháng)還是沒(méi)有起色。任何理論都是有限度的，凱恩斯主義也不能包治百病，經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森認為，當就業(yè)不充分，而價(jià)格水平一定的時(shí)候，增加貨幣供給才會(huì )激活生產(chǎn)要素，從而讓經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機重新點(diǎn)火。否則，釋放流動(dòng)性就是制造通貨膨脹，然而，“日本病”似乎并非周期性的衰退，更像得了結構性的慢性病。
經(jīng)濟增長(cháng)率往往取決于勞動(dòng)力增長(cháng)以及技術(shù)創(chuàng )新能力，而與貨幣供給沒(méi)有必然的聯(lián)系。日本經(jīng)濟增長(cháng)1990年代熄火也非偶然，彼時(shí)，日本勞動(dòng)力供給開(kāi)始下降，經(jīng)濟增長(cháng)至關(guān)重要的一個(gè)支柱變得虛弱起來(lái)。此外，日本僵化的雇傭制度使年輕勞動(dòng)力很難有上升的渠道，成為漂泊者，創(chuàng )新的激情被窒息。不少日本經(jīng)濟學(xué)家認為，日本病是長(cháng)期潛在增長(cháng)機制出現了病變，金融、財政手段很難治本。在近期對日本企業(yè)家進(jìn)行的調查，最受關(guān)注的是日本經(jīng)濟的成長(cháng)機制，其次才是日元升值問(wèn)題。換言之，日本企業(yè)界也意識到單純釋放流動(dòng)性無(wú)法解決日本產(chǎn)業(yè)升級的問(wèn)題。
真實(shí)的經(jīng)濟增長(cháng)需要剔除價(jià)格的泡沫，因此，在信用貨幣時(shí)代，央行必須具有獨立性，否則就會(huì )為政客的選舉利益所左右。安倍晉三威脅日本央行，如果不能實(shí)行量化寬松，那么就要修改法律，以迫使央行從命。安倍晉三在擔任官房長(cháng)官時(shí)就非常關(guān)注日本的CPI，并以此作為拯救日本經(jīng)濟的利器，因此，自民黨的勝選讓證券市場(chǎng)歡呼雀躍，日經(jīng)指數大漲，這說(shuō)明一個(gè)嚴重的問(wèn)題：日本央行釋放出的貨幣將主要流向股市、債券市場(chǎng)，在金融系統內循環(huán)，可能無(wú)法“刺激”到實(shí)體經(jīng)濟。
當利率為零的時(shí)候，國債相當于貨幣，安倍晉三讓日本央行購買(mǎi)建設國債，就是在“撒錢(qián)”，問(wèn)題的關(guān)鍵是，“生出”的錢(qián)將流向何方，這是首相和央行行長(cháng)都無(wú)法主宰的。白川方明2009年時(shí)曾說(shuō)，“表面來(lái)看是流動(dòng)性不足，但實(shí)質(zhì)上是資本不足的問(wèn)題，在危機爆發(fā)時(shí)期，很難辨清，何種程度為流動(dòng)性問(wèn)題，何種程度為償還能力問(wèn)題?！鄙a(chǎn)不振，償還能力低，資本需求不旺，利率壓低，雖然名義利率已經(jīng)降為零，但是實(shí)際利率為正，因為CPI為負。提高CPI，變相壓低實(shí)際利率，從而刺激經(jīng)濟。這就是安倍晉三拯救日本經(jīng)濟的邏輯所在。
瑞典經(jīng)濟學(xué)家維克塞爾在19世紀提出了“自然利率”的概念，自然利率對于商品價(jià)格是中性的，不會(huì )引發(fā)價(jià)格的漲跌，實(shí)際利率應該趨近于自然利率，因此，利率不能作為刺激經(jīng)濟增長(cháng)的手段。2005年以來(lái)，日本總人口開(kāi)始下降，老齡化壓低了勞動(dòng)生產(chǎn)率，傷害了經(jīng)濟增長(cháng)潛力，如果安倍不能在經(jīng)濟創(chuàng )新方面取得進(jìn)展，CPI即便達到2%也無(wú)法“激活”日本經(jīng)濟，只能制造新一輪的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，最終會(huì )使長(cháng)期利率上升，而無(wú)益于長(cháng)期增長(cháng)機制的形成。
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