（一）
在一次《Value》讀者見(jiàn)面會(huì )上，兩位讀者因《股票作手回憶錄》發(fā)生爭執，其中一位可能已在股市中呆了不少日子的先生激賞《股票作手回憶錄》，另一位則是信奉價(jià)值投資的年輕人，他反駁道：“這本書(shū)宣揚的是投機，與價(jià)值投資格格不入?！蔽乙?jiàn)他們爭得面紅耳赤，也就不便插嘴了。還有一次，一位對巴菲特著(zhù)作頗有研究的朋友很奇怪地問(wèn)我為什么把艾略特的波浪理論的書(shū)也放入投資經(jīng)典的推薦書(shū)目中，他的口氣帶著(zhù)疑惑，好像有些不以為然。我只是笑笑，沒(méi)有作答。
其實(shí)，我很想說(shuō)的是不能教條地看待投資（包括價(jià)值投資）。以艾略特的波浪理論為例，我是從來(lái)不數浪的，認為該理論是馬后炮，事后什么都說(shuō)得通，事前卻難以預測。這就比如某鄉間出了一個(gè)偉人，然后再望那高山的形狀，怎么就像他哩。但艾略特的波浪理論富有哲理，它告訴人們，大趨勢即便向上，也會(huì )進(jìn)二步退一步。另外，波浪理論是不少人看待股市的一種方式，你可以不贊同它，但你應該了解它，然后就可以解釋一些現象了。
而《股票作手回憶錄》比波浪理論更為復雜，它不是一本投機教科書(shū)，也不僅僅是一本投機大師的言行錄，而是反映股市生態(tài)本身的經(jīng)典。這就好比說(shuō)，茅盾的《子夜》是一本以現實(shí)主義為原則創(chuàng )作的小說(shuō)，而《紅樓夢(mèng)》就更為復雜，它可以說(shuō)是現實(shí)主義的、浪漫主義的、古典主義的和象征主義的，等等。
當然，我沒(méi)有把《股票作手回憶錄》比作《紅樓夢(mèng)》的意思，兩本書(shū)的藝術(shù)成就不可同日而語(yǔ)。如果要作比較的話(huà)，《股票作手回憶錄》讓人想起《福爾摩斯探案集》，而且，我認為作者埃德文·拉斐爾是在有意識地模仿這本書(shū)，也就是說(shuō)，把自己比作華生，股票作手則是福爾摩斯。
由于我這兒不討論《股票作手回憶錄》的文體風(fēng)格，有興趣的讀者可以自己去琢磨。我想說(shuō)的是，主人公勞倫斯·利文斯頓確有一個(gè)真實(shí)的原型——杰西·利維摩爾，盡管利文斯頓是一個(gè)投機高手，但拉斐爾不是一個(gè)簡(jiǎn)單的記敘者，他是個(gè)創(chuàng )造者，就像柯?tīng)柕滥蟿?chuàng )造了福爾摩斯。換句話(huà)說(shuō)，幾百年的股市中不乏與利維摩爾相似乃至更為高明的股票作手，前者卻因拉斐爾而不朽。
拉斐爾在書(shū)中也作了暗示，他在開(kāi)頭專(zhuān)門(mén)寫(xiě)了一段有關(guān)采訪(fǎng)技巧的說(shuō)明，我相信一般人都會(huì )忽略它，因為它與投機投資都無(wú)關(guān)。由于我自己就是干“如是我聞”記者這勾當的，深知哪怕是讓利維摩爾滔滔不絕地耳提面命，一般人整理出來(lái)的東西也不及《股票作手回憶錄》的萬(wàn)一。這也是《福爾摩斯探案集》的魅力所在，后來(lái)也有人寫(xiě)過(guò)不少膾炙人口的偵探小說(shuō)，但就是沒(méi)有前者那種人生與智慧的氣氛，所以也只有《福爾摩斯探案集》能夠經(jīng)常與一些文學(xué)經(jīng)典相提并論。
讀者都喜歡尋找書(shū)中的原型，福爾摩斯的一個(gè)被猜測的原型竟是玩世不恭、機智異常的英國作家王爾德，他后來(lái)因同性戀受審。一個(gè)大偵探竟然可以是一位大作家，可見(jiàn)福爾摩斯在人們心目中早已不是一位專(zhuān)家了。但我們讀福爾摩斯，沒(méi)有幾個(gè)人是想做偵探的，我也沒(méi)有聽(tīng)到看到有人讀了福爾摩斯后便去做偵探的傳聞，作者柯?tīng)柕滥鲜遣皇莻商讲⒉恢匾?。而《股票作手回憶錄》就不同了，人們是沖著(zhù)能否學(xué)兩招賺錢(qián)術(shù)來(lái)的，拉斐爾只不過(guò)是個(gè)財經(jīng)記者，又沒(méi)有做過(guò)大投機的本錢(qián)，憑什么相信他？拉斐爾早先寫(xiě)過(guò)財經(jīng)小說(shuō)，一定知道此中的奧秘，所以他在完成這本書(shū)的一年后，把它獻給了杰西·利維摩爾。于是，《股票作手回憶錄》身價(jià)大增，利維摩爾一躍成為歷史上屈指可數的大投機家。
（二）
粗粗翻看《股票作手回憶錄》的人，都會(huì )以為拉斐爾在宣揚投機客的神奇與魅力，從而把利文斯頓（或利維摩爾）奉若神明，走投機之路。這是個(gè)誤會(huì )。拉斐爾也意識到這一點(diǎn)，在本書(shū)快結束的時(shí)候，他直接告誡閱讀《股票作手回憶錄》的人：“我寫(xiě)這些文章是想證明我的一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，即沒(méi)人能夠完勝股票投機”，“利文斯頓自己說(shuō)沒(méi)人能最終贏(yíng)得投機。他運用他觀(guān)察行情的能力賺了錢(qián)，這是很少見(jiàn)的，但是每一次他著(zhù)手贏(yíng)得投機，他均輸錢(qián)。這是一種傻瓜投機，他付出了大的代價(jià)。他的能力、與生俱來(lái)的天資以及豐富的經(jīng)驗并沒(méi)有讓他在實(shí)施投機完勝理論時(shí)起作用?！?br>由于《股票作手回憶錄》幾乎章章精彩章章高潮，所以我們很容易忽視沒(méi)有以利文斯頓為主角的最后一章《國王、平民與投機的弊害》。所謂“國王”，是指那些渴望成為華爾街領(lǐng)袖的大投機家，拉斐爾歷數了華爾街歷史上的大投機客，結論是“這些王者的統治并不長(cháng)久！他們是人，是股癡們的同胞，他們犯錯誤，在華爾街犯錯誤意味著(zhù)舍棄，我想不起哪一位王者是帶著(zhù)王冠死去的?！?br>雅各布·利特爾，19世紀中葉的美國大投機客，他曾賺了900萬(wàn)美元，又虧了900萬(wàn)美元。900萬(wàn)美元，在拉斐爾所處的20世紀20年代相當于1億多美元，今天看來(lái)就更多了。利特爾最成功的一戰是做空股票“埃里”，他的對手是一家專(zhuān)門(mén)炒作埃里的集合基金，后者大肆囤積籌碼，逼空利特爾。股價(jià)越漲越高，利特爾拼命拋，集合基金拼命吸，結果所有的空頭投機客都作了回補，只剩利特爾一人在堅持著(zhù)。那一天，集合基金囤積了所有的埃里股票，人們等著(zhù)看利特爾的好戲。利特爾出來(lái)后，便尖酸刻薄地譏諷眾人。從他的表情看，人就是懦夫與蠢蛋的混合體，他一臉嚴肅地走向多頭集團主要成員的交易室。當多頭頭目笑逐顏開(kāi)地歡迎利特爾時(shí)，后者卻拿出了股票。原來(lái)利特爾知道埃里還有可轉換債券，他從倫敦大量購進(jìn)，成功地交割。而集合基金竟然不知道還有可轉換債券。
在40年的投機生涯中，利特爾賺了八大筆財產(chǎn)，又輸掉了九大筆。轟動(dòng)一時(shí)的做空埃里的成功毀掉了利特爾，他后來(lái)一直做空，而對于一位投機客來(lái)說(shuō)，長(cháng)期的偏見(jiàn)是致命的。拉斐爾講道：“前八次他回來(lái)了，恢復了他的王位。第九次被罷黜后，他做了所有的人最終要做的事——他去世了?！?br>應該說(shuō)，利特爾是個(gè)極誠信的商人，每次恢復“王位”時(shí)，他都會(huì )向債主清償債務(wù)。有一次，當特利爾贏(yíng)回他的財富時(shí)，便去了一家大經(jīng)紀商交易公司還債，沒(méi)想到對方說(shuō)他們早就注銷(xiāo)了那些債務(wù)，他沒(méi)必要還債了。
“不，先生！”利特爾喊道，他急得像個(gè)瘋子一樣，“你們必須把錢(qián)收下！”就這樣，利特爾讓他們收下了他所償還的全部貸款和利息。
不過(guò)，這并不能保證利特爾最后被商家限制只能買(mǎi)賣(mài)5股某種股票。對，僅僅只是5股而已。拉斐爾聽(tīng)過(guò)一位目睹利特爾晚境的朋友的回憶——他是“一個(gè)衣衫襤褸的老怪物”。利特爾臨終前說(shuō)：“我是窮死的?！崩貭査篮?，朋友發(fā)現他留下了好幾百張數目不一的借據，原來(lái)利特爾在華爾街這么多年從未向債務(wù)人討過(guò)債，借他錢(qián)的人或是被他免除債務(wù)的人總計欠他好幾百萬(wàn)。朋友從那些借據未過(guò)期的人手里要回了15萬(wàn)美元，并交給了利特爾的家人。
利特爾由于在牛市行情中仍保持極端空頭投機思維，被安東尼·摩斯擊敗并取而代之。摩斯的成功卻建立在極端多頭思維上，他一次又一次地逼空賣(mài)空者，最后讓他們以高價(jià)回補，從而賺取暴利。到了1864年美國股市又一輪大行情開(kāi)始的時(shí)候，摩斯已成為華爾街的投機領(lǐng)袖，人們爭先恐后地加入他的集合基金，希圖分得一杯羹。有一天，摩斯把一只名為“韋恩堡”的股票從118點(diǎn)拉升至152點(diǎn)，但此時(shí)美國財政部長(cháng)蔡斯對牛市降溫，警告要出售黃金。
牛氣沖天的摩斯竟然發(fā)電報給蔡斯，他會(huì )將美國政府出售的所有黃金都買(mǎi)下的！財政部長(cháng)的回答是，次日就要兌換現金并將其封存在國庫里。這一招使市場(chǎng)現金十分緊張，銀行收兌，持股人拋股，股價(jià)暴跌。次日早晨，摩斯叫停了交易。韋恩堡從153點(diǎn)跌至110點(diǎn)，幾秒鐘內財富全部灰飛煙滅。
“失敗當天在回家的路上，一群從前的追隨者像發(fā)了瘋似地跟著(zhù)他，他們罵他，啐他，打他；他身心疲憊，破了產(chǎn)，失去了朋友?！?br>拉斐爾繼續寫(xiě)道：“他住在臟亂不堪的寄宿舍里，連蓋的毛毯都沒(méi)有，他拿不出錢(qián)來(lái)買(mǎi)鋪蓋。他感冒了，繼而發(fā)展成肺炎，這病最終送他走上了不歸路。這還不算，女房東因他欠債而扣留他的尸體，直到一位朋友償清了這位曾經(jīng)是股市王者所欠的幾美元后，這位偉大的安東尼·摩斯才得以體面地安葬?！?br>當然，“股票作手”的原型利維摩爾最后也以徹底失敗告終?！豆善弊魇只貞涗洝穼?xiě)于1922年，1929年初夏，利維摩爾賣(mài)出了所有的多頭部位，然后開(kāi)始做空，及至10月崩盤(pán)，他凈賺了數百萬(wàn)美元的利潤，獲得了他最豐厚的一次報酬。利維摩爾也因此被稱(chēng)為股市大崩潰的禍首之一。但他在1934年就再一次申請破產(chǎn)，據說(shuō)他已經(jīng)失去了過(guò)去5年中賺到的所有財產(chǎn)。1940年年初，利維摩爾出版了《如何進(jìn)行股票交易》，卻在當年年底因嚴重的抑郁癥開(kāi)槍自殺。
盡管中國內陸股市的歷史并不長(cháng)，只有18年，可是想想我們已有多少試圖操縱市場(chǎng)投機市場(chǎng)的“王者”徹底輸光、入獄和流亡啊。
（三）
世間的奇妙之處在于，盡管拉斐爾抱著(zhù)勸誡之心寫(xiě)了這部《股票作手回憶錄》，但由于他妙筆生花，將投機客的悲歡離合與智慧鋪敘得淋漓盡致，讓不少讀者心生模仿學(xué)習之意，成為百讀不厭的經(jīng)典。那些一心一意鼓吹投機多么神奇與偉大的“技術(shù)性”、“可操作”的書(shū)籍卻浮躁一時(shí)，最終銷(xiāo)聲匿跡。
無(wú)獨有偶，被人誤認為色情小說(shuō)（“淫書(shū)”）的《金瓶梅》，作者其實(shí)抱有“色即是空”的觀(guān)念，勸喻大家放棄縱欲，免得因果報應。早就有人指出，《金瓶梅》中真正詳盡描寫(xiě)色情的片斷在數量上是很有限的，潔本因此并沒(méi)有與小說(shuō)原貌有什么重大的不同——不像《肉薄團》之類(lèi)的書(shū)，如果刪掉色情部分，就會(huì )全然改觀(guān)?！督鹌棵贰分械拇蟛糠种饕宋锒疾坏煤盟?，也點(diǎn)出了淫亂后的世態(tài)炎涼。無(wú)奈的是，作者在情色描寫(xiě)上確實(shí)是高手，讓人讀了難以忘懷，種種非分之想油然而生（當然，《金瓶梅》作者對西門(mén)慶的性行為描寫(xiě)過(guò)度夸張，缺乏現實(shí)基礎）。
好在《股票作手回憶錄》中的不少敘述確實(shí)滲透了市場(chǎng)乃至人生的智慧，只要我們不是刻舟求劍的話(huà)，還是能獲得許許多多真知灼見(jiàn)的。
初入市者可能會(huì )對書(shū)中的一些市場(chǎng)段子感興趣，例如利文斯頓為了說(shuō)明股市中消息之不可信，講了一個(gè)有關(guān)婆羅洲錫陷阱的故事。婆羅洲錫是一只被莊家（集合基金）操縱的股票，剛上市時(shí)被利文斯頓買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)股，莊家察覺(jué)后拼命震倉，但利文斯頓就是不出來(lái)。莊家只能再往上拉抬股價(jià)，在婆羅洲錫漲到120點(diǎn)時(shí)，利文斯頓把100萬(wàn)股籌碼拋給了莊家。莊家最后將股價(jià)推至150點(diǎn)，由于大勢不配合，只能往下一路拋籌碼，希望“傻瓜”們博反彈。這時(shí)，莊家們想到了利文斯頓。
這天利文斯頓和妻子去了棕櫚灘，莊家頭目趁他妻子單獨吃飯時(shí)，告訴她婆羅洲錫明天將大漲，希望通過(guò)她讓利文斯頓對此感興趣，買(mǎi)1萬(wàn)-2萬(wàn)股婆羅洲錫。利文斯頓的妻子相信了莊家頭目的說(shuō)法，第二天早上便用500美元的私房錢(qián)買(mǎi)了婆羅洲錫。
殊不知，利文斯頓的妻子為了顯示自己的能耐，根本沒(méi)有跟丈夫說(shuō)起這件事。那天婆羅洲錫股票很活躍，收盤(pán)時(shí)還上漲了3點(diǎn)，利文斯頓覺(jué)得有機可趁，反戈做空賣(mài)掉1萬(wàn)股。原來(lái)，莊家為了讓利文斯頓相信，故意制造上漲的假象，正中作手下懷。后來(lái)，當然是股價(jià)下跌，妻子把這件事告訴了利文斯頓，莊家偷雞不著(zhù)反倒蝕了把米。
盲從消息是投資人的最大敵人，但我遇見(jiàn)的一般投資人幾乎個(gè)個(gè)都喜歡聽(tīng)消息做股票。很多親朋好友以為我在投資媒體這一行，一定會(huì )有很多消息，每次問(wèn)我，都被我以不知道打發(fā)回去，我知道他們心里一定很不舒服。有時(shí)，我不得不推薦兩只股票，他們會(huì )接著(zhù)問(wèn)：“有什么消息嗎？”如果我說(shuō)沒(méi)有消息，他們一定不會(huì )買(mǎi)。后來(lái)他們見(jiàn)我推薦的股票漲了，難受了，又來(lái)問(wèn)我。我直言相告，哪怕我在這兩只股票上瞎編一個(gè)消息，他們早就會(huì )買(mǎi)了。問(wèn)題是，它們確實(shí)沒(méi)有什么消息啊。
利文斯頓干脆稱(chēng)追逐消息的人是“醉鬼”，他認為不要說(shuō)大眾，哪怕是專(zhuān)業(yè)投機客也對消息執迷不悟。利文斯頓認識一位經(jīng)紀商，他從記者那兒知道某只股票要漲，馬上買(mǎi)進(jìn)了1,000股，沒(méi)想到股價(jià)快速下跌，他賠了3,500美元。一兩天后，他遇見(jiàn)了那位記者，惡狠狠地向他打聽(tīng)消息是從哪兒來(lái)的，記者說(shuō)來(lái)自于某個(gè)公司經(jīng)理也是金融委員會(huì )的委員。遺憾的是，這位經(jīng)理正是經(jīng)紀商的岳父。
據我所知，今天許多證券記者和券商也經(jīng)常為消息所累，盲目買(mǎi)入然后虧錢(qián)是家常便飯。
愛(ài)聽(tīng)消息的人往往不相信家人提供的消息，消息來(lái)源越陌生越可愛(ài)。我曾長(cháng)期持有某股票，一位親戚學(xué)我的樣也買(mǎi)入了，但三天兩頭打電話(huà)問(wèn)我是不是該拋了。每次，他都說(shuō)人家的意見(jiàn)是這只股票該拋了。有一天我火了，問(wèn)：“誰(shuí)是人家，你把他的名字說(shuō)出來(lái)。你不相信自己的親人，卻相信一位連你自己都搞不清的‘人家’，糊涂不糊涂？”
《股票作手回憶錄》里的另一個(gè)段子，也可以一字不差地挪到今天來(lái)講。有位名叫維斯特萊克的銀行家，對一家名叫雷丁的上市公司的情況了如指掌，而且與內幕投機客沆瀣一氣。有一天，維斯特萊克遇見(jiàn)約翰·蓋茨，要他做空雷丁，跌幅至少25點(diǎn)，盈利機會(huì )極大。蓋茨聽(tīng)后如獲至寶，趕緊往他的交易室走去。但雷丁根本就沒(méi)有停止上漲，幾個(gè)星期內它上漲了大約100點(diǎn)。
一天，維斯特萊克又在馬路上遇見(jiàn)蓋茨，但他假裝沒(méi)看見(jiàn)蓋茨，繼續向前走。蓋茨追上他，滿(mǎn)臉堆笑地伸出了手，維斯特萊克驚慌地握了握蓋茨的手。
“我想謝謝你，謝謝你給我提供有關(guān)雷丁的消息?！鄙w茨說(shuō)。
“我沒(méi)有給過(guò)你任何消息?！本S斯特萊克皺著(zhù)眉頭說(shuō)。
“你給過(guò)我。而且還是一個(gè)絕好的消息。我賺了6萬(wàn)美元?！?br>“賺了6萬(wàn)美元？”
“沒(méi)錯！你不記得了？你告訴我拋掉雷丁，所以我就買(mǎi)進(jìn)了雷丁。我聽(tīng)了你的消息后反向操作，總能賺錢(qián)，維斯特萊克?！鄙w茨得意地說(shuō)，“總能！”
這就是所謂的“反向指標”。哪怕到今天，你把代表市場(chǎng)情緒的股評家的言論編成指數的話(huà)，仍可反其道而行之。
至于“黑貓吉運”的段子則把投機者的患得患失疑神疑鬼的心態(tài)描繪得出神入化。有位名叫塔科爾的證券經(jīng)紀商，他的投機成功離不開(kāi)黑貓。故事得從塔科爾遇到一只瘸了且有病的流浪黑貓講起，他把它哄回家，喂它吃飯，給它包扎，弄得它舒舒服服。奇怪的是，塔科爾一改以往投機一直不好不壞的局面，突然變得好了起來(lái)。他迅速賺了大量的錢(qián)，結了婚，購置了一套豪宅，進(jìn)行了豪華裝修。但這只黑貓此時(shí)死了，塔科爾立即霉運當頭，輸光了錢(qián)，又賣(mài)了豪宅，租房住還拖欠了房東三個(gè)月的房租。正在塔科爾要被趕出去的那天晚上，聽(tīng)到門(mén)外有抓撓的聲音，他大叫一聲，抓住妻子剛買(mǎi)回來(lái)的一條烤藍魚(yú)，打開(kāi)門(mén)，見(jiàn)門(mén)外蹲著(zhù)一只可憐巴巴的小黑貓。塔科爾把香噴噴的藍魚(yú)放到它的面前，它走過(guò)來(lái)聞了聞。他慢慢的地一步一步后退，小黑貓跟著(zhù)他一步一步進(jìn)入了餐廳。塔科爾如獲至寶，將它命名“南尼·馬丁黛爾”。第二天，他信心大增，去買(mǎi)股票，一個(gè)上午就賺了1,600美元。塔科爾洋洋得意地告訴拉斐爾，馬丁黛爾“不僅是家里的吉祥物，而且毫無(wú)疑問(wèn)也是圈在家中的最大的股市晴雨表，它的預報百分之百地準確。每一次它產(chǎn)小貓，行情就變。我的意思是說(shuō)，它家庭的擴大會(huì )預示牛市的終結或是熊市的結束，無(wú)論是哪一種情況都很準確，這是我改變做法的一個(gè)絕對可靠的提示。好幾年來(lái)，它一直在盡職地提示我，從未失職過(guò)?！弊x者不要覺(jué)得好笑，其實(shí)股市中商場(chǎng)中類(lèi)似塔科爾的人物數不勝數，只不過(guò)沒(méi)人把他們的迷信和怪癖記錄下來(lái)而已。
（四）
《股票作手回憶錄》開(kāi)始時(shí)用了很大的篇幅分析在商號與交易所內投機的重大差別，投機商號實(shí)際上就相當于賭場(chǎng)，盡管它利用交易所的行情作為下注的標的，也就是說(shuō)，投機者不與其他人交易，只與商號（莊家）對賭。利文斯頓在投機商號中屢屢得手，被稱(chēng)為“少年賭客”，最后成為賭場(chǎng)“不受歡迎”的人物。但當他把這套投機術(shù)用于交易所時(shí)卻輸個(gè)精光，原因是真正的交易需要時(shí)間，它與沒(méi)有遲滯的商號賭博是兩碼事。在很多年里，這個(gè)區別非常重要，尤其是像1929年乃至1987年發(fā)生大股災的交易日，由于拋壓太重太快，大量的單子無(wú)法成交，巨大的摩擦力害得投機手慘敗。但現在不管中外的交易所，電腦技術(shù)撮合交易使得這種現象一去不復返了，其重要性也就相對降低了。如果它有什么現實(shí)意義，那就是說(shuō)明媒體喜歡搞的股票炒作模擬大賽只有娛樂(lè )價(jià)值，若用于真正投資哪怕投機，也會(huì )害人匪淺。20世紀90年代，上海證券報為了招攬讀者，在內陸首開(kāi)先河，舉辦了炒股模擬大賽。當時(shí)我還在報社，對此很不以為然，認為這不僅不嚴肅，而且會(huì )誤導投資者，讓他們盲從所謂的投機高手，而后者會(huì )利用這種影響力蒙騙散戶(hù)。事實(shí)上就是如此?？尚Φ氖?，這種模擬賽今天還在網(wǎng)絡(luò )上舉行，有人借此吹噓每天能抓住多少個(gè)漲停板，他教的學(xué)員（也就是跟隨者）都名列前茅。但這些冠亞軍在投機實(shí)戰中的成績(jì)如何？天曉得。至少根據利文斯頓的經(jīng)驗至少根據利文斯頓的經(jīng)驗，他們會(huì )輸得很慘。
利文斯頓說(shuō)道：“我聽(tīng)過(guò)有人為了證明自己有多么正確，用虛擬的資金進(jìn)行虛擬的操作，借此娛樂(lè )自己。有時(shí)候這些虛假的賭客能賺幾百萬(wàn)，那樣很容易成為一個(gè)大賭徒?！彼又?zhù)舉了個(gè)例子，有個(gè)人第二天要進(jìn)行決斗，他很有把握，因為他能在20步外射斷酒杯的柄。助手則反問(wèn)他：“那非常好，但是，如果酒杯用一把裝了子彈的槍對準你的心臟，你還能射斷酒杯柄嗎？”
這個(gè)比喻好精彩，《股票作手回憶錄》中類(lèi)似的話(huà)語(yǔ)俯拾皆是，如利文斯頓描述市場(chǎng)突然出現資金困難的情景：
“你有沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)學(xué)校里把老鼠放在玻璃罩里的試驗？當開(kāi)始從玻璃罩往外抽空氣的時(shí)候，你會(huì )看到那只可憐的老鼠的呼吸越來(lái)越急促，兩側的肋骨像抽動(dòng)過(guò)度的風(fēng)箱一樣拼命起伏。你看著(zhù)老鼠窒息，一直到它的兩只眼睛幾乎從眼眶里爆裂出來(lái)，不斷喘氣，快死了。當我看到資金調度站的人群時(shí)，想到的就是這種場(chǎng)面。到處都沒(méi)錢(qián)，因為沒(méi)人買(mǎi)，股票都賣(mài)不掉。若你問(wèn)我的話(huà)，我會(huì )說(shuō)整個(gè)華爾街在這一刻都破產(chǎn)了?！?br>沒(méi)有深刻經(jīng)歷過(guò)這種資金恐慌的人，是沒(méi)法作出這種比喻的。
熊市中的股市像“一塊墓地”，是不是形容它很安靜呢？
不，股市像塊墓地的原因是：“里面的人出不來(lái)，外面的人不想進(jìn)去?！?br>這是反“圍城”，多么絕妙啊。
類(lèi)似的比喻包涵了深刻的見(jiàn)解，股價(jià)在接近底部時(shí)仍會(huì )有反復，即便到了底部，也不一定會(huì )迅速反彈。利文斯頓的說(shuō)法是：“股價(jià)先跌到底部，然后再上漲，但不是立即漲上來(lái)。股票在好幾天內一定會(huì )奄奄一息，仿佛死了一樣，這些尸體不會(huì )浮在水面上，因為它們沒(méi)有徹底死掉?！崩乃诡D又引用了另一位投機家回答人們“股市如此堅挺，你怎么看空呢？”疑問(wèn)時(shí)的妙語(yǔ)：“沒(méi)錯！堅挺得像一具僵尸?！闭媸前咽袌?chǎng)給寫(xiě)“活”了，盡管涉及的是“死尸”。
《股票作手回憶錄》還有許多警句與獨到的分析。
“人家說(shuō)凡事都有兩面，但股市只有一面，不是多頭的一面或是空頭的一面，而是正確的一面?！?br>“盡管這樣，大眾還是跟過(guò)去一樣容易虧錢(qián)，因為雖然方法改變了，法律增加了，財富掠奪得到了控制，但傻瓜依然是傻瓜。他受到保護，可以免受任何人的傷害——除了錢(qián)來(lái)得容易的錯覺(jué)?！?br>我們經(jīng)常說(shuō)要保護投資者的利益，可我們想沒(méi)想過(guò)，如何自我保護呢？
“一個(gè)人如果想靠這個(gè)游戲謀生的話(huà)，他就得相信自己和自己的判斷，那就是我不相信小道消息的原因。如果我聽(tīng)信張三的消息買(mǎi)股票，我就必須根據張三的消息賣(mài)出那些股票。我得依靠他。假如賣(mài)出時(shí)間到來(lái)了，張三卻在外度假，那可怎么辦？不行的，先生，沒(méi)有人能夠靠別人的指導賺大錢(qián)。根據我的經(jīng)驗，沒(méi)人能夠給我一則或一連串消息，讓我比靠自己的判斷賺更多的錢(qián)?！?br>當我犯錯誤的時(shí)候，只有一件事能讓我信服，那就是虧錢(qián)。并且只有當我賺錢(qián)的時(shí)候，我才是正確的，這就是投機?！?br>“總是犯錯的十足的大笨蛋到處都有，但華爾街的傻瓜認為，他們必須一直進(jìn)行交易。沒(méi)有人始終能夠有充分的理由來(lái)進(jìn)行每月的股票買(mǎi)賣(mài)——或者有充分的知識來(lái)使他的交易變得很高明?！?br>“一個(gè)人花了許多年干一件事后，不可能像普通初學(xué)者那樣，沒(méi)有養成一種習慣，專(zhuān)業(yè)人士和業(yè)余人士的差異就在這里。一個(gè)人看待事物的方式?jīng)Q定了他在投機市場(chǎng)中賺錢(qián)還是虧錢(qián)，大眾對自己的操作一般持業(yè)余人士的觀(guān)點(diǎn)，這種過(guò)度自我主義妨礙了他們自己，因此他們的思維不夠深入和全面。專(zhuān)業(yè)人士關(guān)心的是如何把事物做對，而不是賺錢(qián)，因為他知道，如果其他事情都做好了，利潤自然會(huì )出現?！?br>“我做多股票，是因為我對形勢的判斷讓我看多。但是你會(huì )發(fā)現，許多被認為是高智商的人因為手頭持有股票而看多，我不允許我自己持有的股票——或者是我先入為主的偏見(jiàn)——替我思考，這就是我從來(lái)不跟報價(jià)紙帶爭辯的原因。因為市場(chǎng)出其不意地、甚至不合情理地與你作對時(shí)，你就會(huì )生市場(chǎng)的氣，就像你得了肺炎，怪罪你的肺一樣?！?br>“確定你做交易的市場(chǎng)性質(zhì)比其他任何事情都重要，我開(kāi)始更加明確地認識到，賺大錢(qián)必定要在大波動(dòng)中賺。不管最初發(fā)起大波動(dòng)的原因是什么，事實(shí)是大波動(dòng)能夠持續并不是由于內線(xiàn)集團的幕后操縱或金融家的技巧造成的，而是取決于基本形勢。不管誰(shuí)反對，大波動(dòng)一定會(huì )根據其背后的推動(dòng)力量，盡可能地快速朝前跑并保持趨勢?！?/p>
（五）
十多年前首次讀《股票作手回憶錄》時(shí)，有一個(gè)章節的文字給我印象至深。這次又讀，還是意猶未盡。它是第四章《25萬(wàn)美元的直覺(jué)》。
我并不是對“直覺(jué)”有什么興趣，感到興趣的是一個(gè)叫帕特里奇的老頭的智慧，每逢人們問(wèn)他如何操作，老頭會(huì )把頭一歪，露出慈祥的笑容，凝視著(zhù)他的客戶(hù)朋友，最后他會(huì )很感人地說(shuō)：“你要知道這是多頭市場(chǎng)?！?br>換句今天的話(huà)說(shuō)，“這是牛市?！?br>一次，一位名叫阿默的年輕人建議老頭買(mǎi)克萊美汽車(chē)的股票，老頭買(mǎi)了500股，在10天內獲得了7點(diǎn)的盈利。這時(shí)，阿默把自己買(mǎi)的股票拋了，建議老頭也脫手，在回檔時(shí)再買(mǎi)進(jìn)。但老頭死活不肯，把阿默給氣瘋了，連連問(wèn)老頭為什么。（拉斐爾或利文斯頓備注了一句很幽默的話(huà)：“大多數提供消息的人到后來(lái)都會(huì )成為接受消息的人?！保?br>老頭不得不解釋道：“我是說(shuō)我會(huì )失去自己的倉位。等你像我這么老了，像我這樣經(jīng)歷了許多好景和恐慌之后，你就會(huì )明白失掉倉位是任何人都無(wú)法承受的，就連約翰·D·洛克菲勒也一樣。我希望這只股票會(huì )回檔，你可以在大跌的時(shí)候補倉，先生。但是自己只能按照多年的經(jīng)驗進(jìn)行交易，我為這些經(jīng)驗付出了很高的代價(jià)，不想再浪費第二次學(xué)費，但我仍然感激你。這是多頭市場(chǎng)，你知道的?！?br>每次大牛市（包括從2005年年底開(kāi)始走牛的中國內陸股市），我都會(huì )想起這個(gè)老頭的話(huà)，而且總覺(jué)得沒(méi)有嚴格執行“長(cháng)捂”的策略。
讓我感慨的是，絕大多數人并不明白這個(gè)道理，少數人知道，卻不去實(shí)踐。
按利文斯頓的分析，股市中的傻瓜也有差別：
“新手一無(wú)所知，每個(gè)人包括他自己都明白這一點(diǎn)。下一級或第二級的傻瓜認為他知道得很多，而且讓別人知道他確實(shí)是這樣。他是有經(jīng)驗的傻瓜，他作過(guò)研究——不是市場(chǎng)本身，而是更高一級的傻瓜對市場(chǎng)所作的一些評論。第二級傻瓜知道如何在有些方面不像新手那樣虧錢(qián)，就是這種半吊子的傻瓜，而不是百分之百的學(xué)徒，才是證券經(jīng)紀公司真正的衣食父母。他平均可以熬三年，相比之下，對于第一次攻擊華爾街的人而言，他們一般只能維持一陣子，從3個(gè)星期到30個(gè)星期。經(jīng)常引用著(zhù)名的交易格言和各種游戲規則的人，自然是那些半吊子的傻瓜們。他知道所有的禁忌事項——除了最主要的一條，那就是：不要當傻瓜！
這種半吊子傻瓜認為他已經(jīng)長(cháng)出了智齒，變得聰明了，因為喜歡在下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)，他在等待股價(jià)下跌，根據股價(jià)從頂部跌了幾點(diǎn)來(lái)判斷自己撿了多少便宜。在大牛市中，對規則和慣例一竅不通的十足的傻瓜會(huì )盲目地買(mǎi)進(jìn)，因為他有盲目的希望。他能賺到最多的錢(qián)——直到一次正常的回檔一舉把他的錢(qián)拿走為止?！?br>利文斯頓認識到：“在華爾街呆了這么多年、賺賠了幾百萬(wàn)后，我想告訴你的是：我的想法從來(lái)都沒(méi)有替我賺過(guò)大錢(qián)，倒是我持倉觀(guān)望時(shí)卻賺了大錢(qián)。明白嗎？持倉觀(guān)望！對市場(chǎng)作出正確的判斷不算什么。你在多頭市場(chǎng)上總是能找到許多一開(kāi)始就做多的人，在空頭市場(chǎng)上也能找到一開(kāi)始就做空的人。我知道許多人在最恰當的時(shí)機作出正確的判斷，他們在價(jià)位顯示最大利潤時(shí)開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，他們的經(jīng)驗和我的很吻合——也就是說(shuō)，他們沒(méi)有從中真正賺到錢(qián)。既能作出正確判斷又能持倉觀(guān)望的人不太常見(jiàn)，我發(fā)現這是最難學(xué)習的一件事。但是，只有在股票作手真正學(xué)會(huì )這一點(diǎn)之后，他才能賺大錢(qián)。交易者知道如何交易之后，賺幾百萬(wàn)美元要比他在一無(wú)所知時(shí)賺幾百美元來(lái)得更容易，這可是千真萬(wàn)確的。
“原因在于一個(gè)人可能看得直觀(guān)而清楚，但當市場(chǎng)從容不迫地打算朝他推斷的方向前進(jìn)時(shí)，他卻開(kāi)始變得不耐煩或懷疑起來(lái)。華爾街有這么多根本不屬于傻瓜階級甚至不屬于第三級傻瓜的人，卻都虧了錢(qián)，原因就在于此。游戲并沒(méi)有打敗他們，是他們打敗了自己，因為他們雖然有頭腦，卻無(wú)法耐著(zhù)性子持倉觀(guān)望。老伙計的做法和說(shuō)法絕對正確，他不但有勇氣堅持自己的信念，而且能夠非常明智地、有耐心地持倉觀(guān)望?！?br>“不理會(huì )大波動(dòng)，設法搶進(jìn)搶出，這些對我來(lái)說(shuō)是致命的。沒(méi)有人能夠抓住所有的波動(dòng)，在多頭市場(chǎng)上，投資人的游戲就是買(mǎi)進(jìn)后捂著(zhù)，直到你認為多頭市場(chǎng)已近尾聲時(shí)。要這樣做，你就必須研究總體情況而不是小道消息或影響個(gè)股的特殊因素，然后忘掉你所持有的股票，忘掉是為了持有！耐心等待直到你看到——或者直到你認為你看到——市場(chǎng)狀況開(kāi)始轉變，總體趨勢開(kāi)始反轉。要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光，否則的話(huà)，我的建議就會(huì )像告訴你低吸高拋那樣，很白癡。放棄設法抓住最后一檔或第一檔的想法，這是任何人都能學(xué)會(huì )的最有幫助的事情。這兩檔是世界上最昂貴的東西，他們讓股票交易者付出了數百萬(wàn)美元的代價(jià)。這些錢(qián)累積起來(lái)已經(jīng)多到可以建造一條橫貫美洲大陸的高速公路?！?br>“自從市場(chǎng)開(kāi)始按照我的方向走的時(shí)候，我有生以來(lái)第一次感到自己有了盟友——世界上最強大、最真實(shí)的盟友——基本形勢。它們竭盡全力地幫助我，或許它們在調動(dòng)預備隊方面有時(shí)會(huì )慢一些，但它們很可靠，只要我不是太沒(méi)耐心的話(huà)。我不是拿報價(jià)紙帶的分析技巧或第六感來(lái)賭運氣，我在遵照實(shí)際情況行事，對事情必然性的思維定式在替我賺錢(qián)?！?br>那么什么時(shí)候離場(chǎng)呢？20世紀90年代末逝世的大投機家科斯托拉尼自有一番見(jiàn)解：“豐厚利潤的來(lái)臨往往是在第三階段股價(jià)大爆炸時(shí)出現，如果資金要素始終堅挺的話(huà)，第三階段持續的時(shí)間可能會(huì )很長(cháng)。在這段時(shí)間里，投機者可以適當約束自己的邏輯分析，他不僅要聰明，甚至要有足夠的智慧去‘扮演一個(gè)傻瓜’。他可以暫時(shí)關(guān)閉自己的批判理智，讓自己從洪水中解脫出來(lái)，甚至可以把這些做法當成基本的原則。但他仍應小心不喪失全部理智，即使從表面上看好像只有天空劃定了一條界限，但我們仍然應該清楚地知道，樹(shù)是絕對不會(huì )長(cháng)到天上去的。因為在這一時(shí)期，當資金要素帶來(lái)的普遍快感突然惡化時(shí)，我們必須及時(shí)從市場(chǎng)中跳出來(lái)，在這種歡愉的氣氛下這樣做是極為困難的。我們絕不能受樂(lè )觀(guān)的數據和預言的影響，樂(lè )觀(guān)主義在24小時(shí)內隨時(shí)可能轉變成黑色的悲觀(guān)主義。在某種程度上可以說(shuō)，我們必須從后門(mén)溜出市場(chǎng)，就像一個(gè)名聲極差的人從房子里溜出來(lái)一樣，這樣才能不引人注意，如果不這樣做的話(huà)，我們就可能受到其他人樂(lè )觀(guān)情緒的影響再次轉身進(jìn)去?！?br>值得注意的是，上述的智慧也容易導向趨勢投機，我要提醒大家的是，趨勢投機確實(shí)容易賺大錢(qián)，尤其是看出一只熱門(mén)股票或一個(gè)大行情雖已啟動(dòng)一時(shí)，卻仍有動(dòng)力往上走，此時(shí)加倉買(mǎi)入，往往會(huì )成功。問(wèn)題是它會(huì )讓你養成一種趨勢投機的習慣，最后連“小趨勢”也要去抓，這就容易虧大錢(qián)了?？偠灾?，一旦你養成了這種習慣，就會(huì )被它所驅使和奴役。為了不受迷惑，寧愿守拙，養成投資的好習慣，盡管會(huì )失去一些機會(huì )，卻能在不敗的基礎上獲得持續的收獲。
（六）
《股票作手回憶錄》一直強調人是容易犯錯的，但我們在犯錯誤中也能學(xué)習到真知識真經(jīng)驗，如利文斯頓經(jīng)常說(shuō)的：“對我來(lái)說(shuō)，我必須用我的錢(qián)來(lái)支持自己的觀(guān)點(diǎn)。我的虧損教導我，只有當我確信不會(huì )被迫撤退時(shí)，我才能開(kāi)始前進(jìn)。但是，如果不能前進(jìn)，我就根本不會(huì )行動(dòng)。我說(shuō)這句話(huà)，并不是指人在犯錯誤的時(shí)候不應該限制損失，他應該這樣做。但是，不應該由此造成優(yōu)柔寡斷。我一輩子都在犯錯，但在虧錢(qián)的過(guò)程中，我獲得了經(jīng)驗，積累了許多寶貴的禁忌事項。我好幾次都虧得身無(wú)分文，但是我的虧損從來(lái)不是一次徹底的失敗，否則我今天就不會(huì )呆在這里了。我始終知道自己還會(huì )有機會(huì )，我不會(huì )再犯同樣的錯誤。我相信自己?！?br>利文斯頓對自身的弱點(diǎn)非常敏感，積極反思。他承認自己一直強調獨立性，卻還是會(huì )受人影響。利文斯頓講述他從一位旅行推銷(xiāo)員手里購買(mǎi)了幾本書(shū)的經(jīng)歷，這種事他以前幾乎從未經(jīng)歷過(guò)。他之所以同意購買(mǎi)，是因為推銷(xiāo)員的軟磨硬泡，而不是因為需要讀物。其實(shí)，我們每個(gè)人都有類(lèi)似的經(jīng)歷，事后最多一筆帶過(guò)。而利文斯頓卻對此耿耿于懷，這絕不是因為浪費了點(diǎn)錢(qián)，而是他反復在琢磨何以在無(wú)意中給別人占了便宜，失去了獨立判斷的能力。應該承認，他能如此細致深度地反省是難能可貴的。
但是，不能過(guò)分強調錯誤特別是災難的益處，包括利文斯頓在內的投機高手似乎對自己的“九死一生”頗為自豪，這正是問(wèn)題所在。人是脆弱的，以為自己與眾不同，屢屢脫險，這是一種致命的傲慢。已經(jīng)犯了大錯。自信固然重要，但將能從錯誤中學(xué)習這個(gè)道理擴大化極端化，就是想美化和修飾自己過(guò)去的愚蠢，也是心理毛病，容易口口聲聲說(shuō)汲取教訓，仍一意孤行。一次次投機失敗，重蹈覆轍，能說(shuō)是汲取教訓嗎？當冒險已成為習慣時(shí)，投機的結局是死定了。宣揚投機的浪漫性（包括宣染殘酷的失敗也是一種浪漫），這恐怕是包括《股票作手回憶錄》這樣的杰作在內無(wú)意識中犯的弊病。真正的投資是安全的、平淡的、樸素的，盡量少犯大錯誤的。投資的最后成功，是靠復利的威力，也就是一年又一年的財富持續積累而成。真的，我們也能從別人的成功和前人的經(jīng)驗中學(xué)到智慧，如果僅能從錯誤中學(xué)習，我們必敗無(wú)疑。否則的話(huà)，即使僥幸逃脫，收獲也很小。
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