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l        有盈利的公司很多

l        連續盈利的公司不是很多

l        連續盈利持續增長(cháng)的公司很少

l        投資盈利持續增長(cháng)的公司將獲得超額的投資回報

l        從長(cháng)期來(lái)看，業(yè)績(jì)將是決定股價(jià)走勢的最主要因素，股價(jià)將會(huì )反映基本面的變化，尋找到并買(mǎi)入持有長(cháng)期穩定增長(cháng)盈利的公司，將會(huì )獲得驚人的投資回報。

對于富競爭力的公司而言，極有可能實(shí)現公司的持續增長(cháng)，會(huì )計賬目上表現為收入和利潤的持續增長(cháng)，利潤的持續增厚將提升公司股權的賬面價(jià)值，也將相應提升股權的內在價(jià)值。在理性的證券市場(chǎng)，股票價(jià)格提前透支多年后的持續成長(cháng)性的可能性較小，股票價(jià)格總是隨著(zhù)業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的不斷推進(jìn)而不斷上行，這為成長(cháng)型股票偏好的長(cháng)期投資者提供了巨大的財富增值空間。

我們從滬深1468只股票中，選取了200只盈利保持3年以上持續增長(cháng)的股票作為研究對象，并對漲幅前50名股票進(jìn)行統計（某些股票并沒(méi)有持續盈利增長(cháng)，但由于盈利能力很強或具備某些特質(zhì)而有巨大漲幅，但并不在我們研究范圍內）。發(fā)現絕大部分牛股的年復合盈利增長(cháng)在15％以上（僅有5只低于15％），最高的年盈利復合增長(cháng)率達到驚人的165％（馳宏鋅鍺），而最高的年復合漲幅為139％（蘇寧電器），增長(cháng)期間，累計最大漲幅為深萬(wàn)科4375％，牛股最多的行業(yè)是有色金屬7家。

可以看出，這50只股票中，以有色金屬、房地產(chǎn)、品牌消費品(食品飲料)、醫藥、金融等行業(yè)為住，盈利增長(cháng)超過(guò)10年的有5只股票，分別是：云南白藥、伊利股份、格力電器、萬(wàn)科、中集集團；增長(cháng)超過(guò)8年的有6只股票，分別是：雙匯集團、宇通客車(chē)、火箭股份、博瑞傳播、福耀玻璃、金融街；這些股票通常在業(yè)績(jì)增長(cháng)期間股價(jià)有5～40倍的漲幅，收益率相當驚人！

我們知道，股票價(jià)值是未來(lái)自由現金流的折現，影響股票價(jià)值的關(guān)鍵要素有三：一是自由現金流能否持續，這反映著(zhù)自由現金流的質(zhì)量，決定著(zhù)企業(yè)有無(wú)存在的必要；二是自由現金流能否增長(cháng)，決定著(zhù)理論模型的分子；三是自由現金流是否穩定，高度影響理論模型的分母，即折現率（包括風(fēng)險溢價(jià)值）。

　　概言之，持續、穩定、增長(cháng)是長(cháng)期牛股的關(guān)鍵特質(zhì)。“持續、穩定、增長(cháng)”，既是投資者找尋長(cháng)期牛股的核心評價(jià)指標，也是企業(yè)進(jìn)行市值管理的關(guān)鍵訴求。

　　因為需要“持續”，所以要求企業(yè)的治理結構良好，不會(huì )因企業(yè)的制度性缺陷而瞬間倒塌；需要企業(yè)家高遠的目標、不凡的戰略眼光、良好的職業(yè)道德。

　　因為需要“穩定”，所以要求企業(yè)擁有強大的抗經(jīng)濟周期的能力，以及優(yōu)秀的風(fēng)險管理能力。而這又往往需要企業(yè)致力于建構相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈條，或者適度多元化。同時(shí)，企業(yè)的再投資支出不應當很大，即使需要再投資，也應在比較遠的未來(lái)。

　　因為需要“增長(cháng)”，所以往往要求企業(yè)所從事的行業(yè)成長(cháng)空間比較大，更重要的則是企業(yè)擁有核心競爭能力，以及可復制的商業(yè)模式。這種核心競爭能力能夠有效地提高客戶(hù)的轉換成本，防止老客戶(hù)的流失；能夠有效地阻擋潛在進(jìn)入者通過(guò)模仿發(fā)展，爭奪新老客戶(hù)；能夠有效地通過(guò)商業(yè)模式的復制，實(shí)現地域的規?；瘮U張，產(chǎn)品銷(xiāo)售的規模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。

以此觀(guān)之，消費類(lèi)品牌企業(yè)最容易成長(cháng)為長(cháng)期牛股，制造類(lèi)企業(yè)最不容易成長(cháng)為長(cháng)期牛股，資源類(lèi)企業(yè)相對容易成長(cháng)為長(cháng)期牛股。我們看到，云白藥、伊利、茅臺、五糧液、張裕、雙匯等都是消費品牌類(lèi)股票；而萬(wàn)科、金融街、華僑城、馳宏鋅鍺、中金嶺南、江西銅業(yè)等都是資源類(lèi)股票；格力、中集、振華、合力、福耀、海油工程等則是制造業(yè)類(lèi)股票。而1996年牛市中的不少明星至今已經(jīng)沉寂下來(lái)，如四川長(cháng)虹、深科技、東方電子、清華同方、綜藝股份等。

我們力圖尋求中國股市的長(cháng)期牛股，10年10倍的個(gè)股需要年25%的漲幅，我們假定持續增長(cháng)股中的個(gè)股在每一年中估值是合理的，那么利潤增長(cháng)25%將推動(dòng)股價(jià)上漲25%。我們以“至少三年歷史盈利持續增長(cháng)，第四年的持續贏(yíng)利增長(cháng)不低于25%”構建新的組合A，在近8 年的時(shí)間中累計收益率達到626.75%，相對上證指數的累計超額收益率達到578.86%。我們在組合A 的基礎上，根據適度規模為20只個(gè)股的標準，精選出下一年度成長(cháng)性最好的20只個(gè)股構建組合B，組合B 表現更勝組合A。在近8年的時(shí)間中累計收益率達到1726.95%，近8年中，組合B 的年最大跌幅為2002 年的-6.20%，而在1999、2000、2006的牛市氛圍中，組合的年收益率均在100%左右，2006年前9月的收益率高達128.01%。連續高成長(cháng)個(gè)股組合投資表現出了明顯的高收益和下跌空間較小的低風(fēng)險特征。  

我們構建新的組合B ，入選組合的條件是：至少三年歷史盈利持續增長(cháng)，第四年的持續贏(yíng)利增長(cháng)不低于25%。我們此前的研究報告中的實(shí)證結論顯示我國當前市場(chǎng)的股票組合適度規模為20只個(gè)股，我們在組合A中選出第四年盈利增長(cháng)最高的前20只個(gè)股構成組合B，考察組合的收益和風(fēng)險情況。從95年開(kāi)始計算財務(wù)數據，98年開(kāi)始構建我們的組合。

下表是相關(guān)的數據（06年數據截止到9月份）：

組合A 和組合B 均表現優(yōu)秀。組合A 在近8年的時(shí)間中累計收益率達到626.75%，相對上證指數的累計超額收益率達到578.86%，最低的年超額收益率都在10%以上，即2002 年的0.53%，從絕對收益率看，組合A 最大跌幅在2002年，為-6.99%，而當年上證指數跌去-17.52%，下跌空間遠小于市場(chǎng)平均。而在機構的價(jià)值成長(cháng)投資的理念逐漸興起的2004 年和2005 年，上證指數分別跌15.40%和8.33%，而組合A仍取得了7.65%和18.96%的絕對收益。組合B 表現更勝組合A。從年收益率來(lái)看，年表現均強于組合A，在近8 年的時(shí)間中累計收益率達到1726.95%，除在2001年、2002 年的市場(chǎng)急劇下跌時(shí)表現為小負的絕對收益率外。

從盈利增長(cháng)庫的200只股票中，我們選擇了20只2007年的重點(diǎn)投資品種，我們相信，在未來(lái)的2～3年中，這些股票將跑贏(yíng)大市。

索芙特:收購廣西康達后，索芙特連續6年增長(cháng)，復合增長(cháng)率19％，但該股票一直被市場(chǎng)所忽略。公司是中國功能性化妝品的龍頭企業(yè)，有10年的經(jīng)驗，在市場(chǎng)上特別是在日本市場(chǎng)享有盛譽(yù)。品牌消費品行業(yè)是最容易誕生牛股的行業(yè)，通過(guò)實(shí)施定向增發(fā)，索芙特具備了持續發(fā)展的潛力，以前制約公司發(fā)展的生產(chǎn)能力瓶頸問(wèn)題得以解決，新的生產(chǎn)廠(chǎng)房在廣東，更貼近消費市場(chǎng)。預計06～08年該公司每股收益為0.51、0.65、0.82元。

宏盛科技：2002年借殼上市后，宏盛科技連續保持理想的業(yè)績(jì)增長(cháng)態(tài)勢，年復合增長(cháng)達50％，而股價(jià)基本上與5年前一樣，該公司的投資價(jià)值并沒(méi)有被市場(chǎng)所發(fā)掘。公司獨創(chuàng )了IT供應鏈的商業(yè)模式，經(jīng)過(guò)多年的積累，公司掌握了美國WALL-MARK,BEST BUY，CIRCUIT CITY等眾多優(yōu)質(zhì)終端資源，并逐步開(kāi)發(fā)和掌握了現代電子、虹日國際、PDC等一大批業(yè)內知名生產(chǎn)廠(chǎng)商資源。在供應鏈中，公司處于相對主導者和實(shí)際管理者的地位，起著(zhù)組織、管理、協(xié)調、控制的關(guān)鍵作用。公司擬定向增發(fā)，解決大股東投入自有資金為上市公司生產(chǎn)運營(yíng)問(wèn)題，并實(shí)現規模發(fā)展。預計06～08年增發(fā)后每股收益為0.5元、0.8和1.05元。

冠城地產(chǎn)：公司擁有北京四環(huán)內最大的項目太陽(yáng)星城，是北京目前稀有的在黃金地段的大型中高檔社區，集地段優(yōu)勢、交通優(yōu)勢、環(huán)境優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、規模優(yōu)勢于一體，項目的風(fēng)險小，成熟度高，獲利能力強。公司目前已經(jīng)在北京、福州、蘇州、湖南和桂林擁有項目?jì)?，已?jīng)實(shí)現從項目開(kāi)發(fā)商成功轉向跨區域開(kāi)發(fā)商，向大股東增發(fā)后，項目?jì)湓鲋?/span>227萬(wàn)平方米。預計今后公司會(huì )大量收購集團及市場(chǎng)中的項目,注入資產(chǎn)未來(lái)幾年可產(chǎn)生40億元的銷(xiāo)售收入，約5億以上凈利潤。預計2006、2007、2008三年增發(fā)全面攤薄后的每股收益分別為0.496、0.99、1.22元。

浙江龍盛：公司自上市后，4年以來(lái)保持11％的年盈利增長(cháng)速度，而股價(jià)基本反映盈利增長(cháng)，年漲幅11％。公司保持著(zhù)分散染料的全球龍頭地位.目前公司在分散染料方面的工作主要是優(yōu)化現有裝置和能力,保持自己的龍頭地位.此外,活性染料是公司未來(lái)三年的增長(cháng)點(diǎn),預期該產(chǎn)品年均利潤復合增長(cháng)率在25%左右.公司在穩固自己染料生產(chǎn)龍頭地位的同時(shí),也在積極尋找新的增長(cháng)點(diǎn).目前公司在多元化方面主要是圍繞下游用戶(hù)需求(如印染助劑,保險粉業(yè)務(wù)),以及自身原料需求(如間苯二胺,硫磺制酸)等方向發(fā)展,同時(shí)還介入了混凝土添加劑—減水劑市場(chǎng).預計06～08年該公司每股收益為0.343、0.43、0.48元。

華魯恒升：公司自上市以來(lái)錄得5年高速增長(cháng)，盈利復合增長(cháng)率達49％，股價(jià)年復合上漲20％。華魯恒升依托國內首套煤氣化技術(shù)，已形成典型的“一氣三產(chǎn)”化工業(yè)務(wù)結構，綜合成本明顯優(yōu)于同行。2007年，公司尿素業(yè)務(wù)在原有60萬(wàn)噸/年基礎上新增40萬(wàn)噸/年裝置將體現效益，“8改15”DMF項目也將于2007年體現效益。2008年，公司20萬(wàn)噸/年的煤頭醋酸項目有望建成投產(chǎn)，同時(shí)公司新擴建的8萬(wàn)噸/年DMF業(yè)務(wù)也將成為新利潤增長(cháng)點(diǎn)?？梢钥闯?，公司依托煤化工技術(shù)具有持續性業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)力。預計06～08公司每股收益為0.76元、1.11元、1.54元。

中科三環(huán)：上市7年間，公司一直保持盈利的穩定增長(cháng)，極為難得，年盈利增長(cháng)13％。它是國內最大，全球第二的永磁制造商，釹鐵硼將在2010前替代鐵氧體（軟磁）成為使用比例最高的磁性材料。全球最大的制造商去年銷(xiāo)售80多億，中科三環(huán)銷(xiāo)售19億，未來(lái)逐步向中國轉移。其下游高端應用領(lǐng)域的拓展將成為中科業(yè)績(jì)增長(cháng)的最大驅動(dòng)力?，F在中科最大的業(yè)務(wù)收入來(lái)自電動(dòng)車(chē)行業(yè)，而風(fēng)力發(fā)電、混合動(dòng)力汽車(chē)、VCM（高端硬盤(pán)應用）、MRI核磁共振、轉向阻力（汽車(chē)）等領(lǐng)域將是中科業(yè)績(jì)爆發(fā)的動(dòng)因。中科三環(huán)憑借自己強大的技術(shù)實(shí)力,工藝積累已經(jīng)融入到了全球先進(jìn)的制造產(chǎn)業(yè)鏈中,未來(lái)公司必將借著(zhù)釹鐵硼產(chǎn)業(yè)向中國轉移的契機, 隨著(zhù)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展以及全球經(jīng)濟的發(fā)展而飛速增長(cháng).預計06～08年該公司每股收益為0.3、0.38、0.56元。

生益科技：06 年受到下游PC、通訊產(chǎn)品、消費電子需求的拉動(dòng)，覆銅板行業(yè)景氣度良好，而07 年上述行業(yè)需求增長(cháng)從目前看不會(huì )低于06 年。尤其是3G 牌照下發(fā)將使通訊類(lèi)產(chǎn)品需求大幅度增長(cháng)。本輪價(jià)格周期表明了生益在硬板領(lǐng)域的王者地位。生益大股東對公司經(jīng)營(yíng)干涉很少，本身又事依靠職業(yè)經(jīng)理人管理的公司。生益的發(fā)展與現有管理團隊息息相關(guān)，而期權激勵將使管理團隊的利益和公司發(fā)展緊密結合，使未來(lái)持續發(fā)展更可預期。生益處于穩定增長(cháng)的行業(yè)，下游PCB行業(yè)未來(lái)5年增長(cháng)率15%，而HDI增長(cháng)更快。盡管生益在2006年處于行業(yè)需求旺盛的狀況，但是考慮到2008年的奧運需求釋放，以及3G需求逐漸發(fā)揮作用，我們對2007和2008年景氣整體持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。預計06～08年公司每股收益為：0.48、0.56、0.696元。

中華企業(yè)：近6年公司的盈利復合增長(cháng)近25％，相當驚人。作為一家創(chuàng )建于1954 年的房地產(chǎn)企業(yè)，公司的最大優(yōu)勢在于多年從事房地產(chǎn)行業(yè)積累下來(lái)的品牌和產(chǎn)品設計開(kāi)發(fā)能力。公司的綜合經(jīng)營(yíng)管理能力體現在“爛尾樓”的收購上，通過(guò)精心運作，成功地將這些不良之產(chǎn)變廢為寶，為公司帶來(lái)豐厚的收益，眾多成功的經(jīng)驗給予公司廣闊的市場(chǎng)空間。。公司的控股股東是上海市土地儲備中心。土地儲備中心有足夠的能力支持公司未來(lái)的發(fā)展。為了在有限的土地上提高收益水平，公司已決定今后主要開(kāi)發(fā)高檔商品房和商業(yè)地產(chǎn)。并且，由于物業(yè)租賃的收益較穩定，公司將逐步增加優(yōu)質(zhì)租賃物業(yè)的持有量。預計公司06～08年每股收益為0.68、0.82、1.01元。

名流置業(yè)：通過(guò)資產(chǎn)重組后，名流置業(yè)自2002年開(kāi)始持續盈利增長(cháng)，年盈利復合增長(cháng)率26％，而股價(jià)復合漲幅僅5％。經(jīng)過(guò)了三年多的發(fā)展，公司已經(jīng)沒(méi)有那些項目型公司過(guò)于依靠單個(gè)項目、業(yè)績(jì)波動(dòng)非常頻繁的特性，2002 年到2005 年，公司收入和利潤穩定增長(cháng)。名流置業(yè)北京、西安、武漢、深圳、惠州；物業(yè)類(lèi)別涉及到住宅、商業(yè)地產(chǎn)；項目規模大小不一，從1 萬(wàn)多平米到幾千畝不等，異地擴張為公司未來(lái)帶來(lái)了高增長(cháng)。通過(guò)成功實(shí)施定向增發(fā)，公司發(fā)展后勁十足，預計06～08年業(yè)績(jì)分別是0.31元、0.44元和1.02元.

麗江旅游：麗江早在1996 年就被聯(lián)合國教科文組織命名為世界文化遺產(chǎn)；近年來(lái)隨著(zhù)麗江市旅游宣傳力度的加大、交通狀況的改善等因素的刺激，前往麗江旅游的人數呈現出逐年上升的勢頭，年均增幅超過(guò)7％。麗江旅游身處玉龍雪山地區，擁有區域內全部三條索道資源。玉龍雪山迤邐的風(fēng)光為公司索道營(yíng)運提供了較為穩定的客源，目前進(jìn)入麗江旅游的游客中單條索道乘坐率已經(jīng)超過(guò)45％，且還在逐步增多之中。預計06～08公司每股收益為0.46、0.5、0.56元。

龍元建設：公司上市3年以來(lái)保持26％的盈利增長(cháng)，顯示出穩健經(jīng)營(yíng)的特色。公司是一家從事民用建筑建設集團企業(yè)，是一家擁有國家特級資質(zhì)和五個(gè)一級資質(zhì)的大型企業(yè)。公司通過(guò)今年三季度完成對上海市房屋建筑設計院有限公司51%股權收購，進(jìn)一步獲得建筑設計甲級資質(zhì)。宏觀(guān)調控非但沒(méi)有損害公司毛利率，而且使公司在行業(yè)結構調整浪潮中，通過(guò)有效的成本控制與項目預算，把毛利率提高到10%左右的新階段，并預計在將來(lái)保持穩定。水泥、鋼結構等業(yè)務(wù)加盟為公司毛利提升添磚加瓦。預計06～08年公司每股收益為0.484、0.558、0.774元。

康美藥業(yè)：自上市后，公司連續7年保持盈利增長(cháng)，復合增長(cháng)率為19％，而股價(jià)僅與當初上市時(shí)相近。在中藥飲片行業(yè)，康美模式的進(jìn)入壁壘并不低。首先，康美藥業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢，適時(shí)擴張產(chǎn)能，在行業(yè)中已處于龍頭地位；其次，中藥飲片以直銷(xiāo)為主，公司直接控制下游銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，對上游藥材采購也有一定的議價(jià)能力，形成了對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷；此外，公司積極參與制定飲片炮制標準、培養專(zhuān)業(yè)人才、優(yōu)化生產(chǎn)管理，以提高行業(yè)壁壘。公司的中藥飲片二期工程正在加緊建設中，將分別在07年和08年釋放出3000噸和5000噸產(chǎn)能，新增銷(xiāo)售收入2億元和3億元。新增產(chǎn)能一方面將廣東省醫院的市場(chǎng)占有率從現有的10%提升到30%，一方面開(kāi)拓福建省第二主銷(xiāo)區、臺灣海外市場(chǎng)。出口飲片主要用作中成藥制造的原材料。藥材貿易和藥膳湯料業(yè)務(wù)是新增的利潤增長(cháng)點(diǎn)。預計06～08年該公司每股收益為0.43、0.6、0.81元。

云南銅業(yè)：受惠與銅近幾年處于大牛市中，云南銅業(yè)近4年的盈利增長(cháng)率達到驚人的139％，而估計年復合上漲也有37％。通過(guò)近期向集團的定向增發(fā)，云銅的銅礦自給率大大提高，云銅將由一家冶煉型企業(yè)變成一家覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上游的復合型企業(yè)。公司最終將擁有銅資源儲量達294萬(wàn)噸，形成年產(chǎn)銅精礦12.5 萬(wàn)噸，電解銅60萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，公司盈利能力大幅度提高，我們預計06-08年EPS 分別為1.37元、1.75元和1.85元。

重慶啤酒：重慶啤酒在西南地區擁有極高的市場(chǎng)占有率，通過(guò)出色的管理，重慶啤酒近5年保持了27％的盈利增長(cháng)率。日前還對06年的業(yè)績(jì)做了50％的預增公告。而最受投資者關(guān)注的莫過(guò)于其乙肝治療疫苗的進(jìn)展。重慶啤酒投入9000萬(wàn)擁有佳辰生物93.71%的股份, 佳辰生物是“治療用(合成肽)乙肝疫苗”的實(shí)施者。該項目處于臨床2期階段，估計4月份揭盲。若效果理想，將實(shí)施300人的臨床3期試驗。我國有3000萬(wàn)乙肝患者，1.3億乙肝病毒攜帶者，年治療費用高達500億元。重慶啤酒的乙肝疫苗一旦研制成功，就將成為市場(chǎng)第一的乙肝治療藥物。研究機構保守預測，只要占據10%的乙肝藥物治療市場(chǎng)，就將為重慶啤酒每年帶來(lái)20億-30億元的銷(xiāo)售收入，屆時(shí)該項目每年貢獻的每股收益超過(guò)2元。預計公司06～08年的每股收益分別是0.4元、0.49元、0.58元。

太工天成：IT業(yè)務(wù)方面，感應式數字液位傳感器是公司的核心技術(shù)之一，目前公司正在將該項技術(shù)的系列產(chǎn)品向水庫、油庫領(lǐng)域推廣，預期未來(lái)將穩定發(fā)展。太工天成在IT業(yè)務(wù)穩定發(fā)展的同時(shí)，借助大股東太原理工大學(xué)在煤化工領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢，大舉進(jìn)入煤化工行業(yè)。煤炭開(kāi)采和煤制甲醇/二甲醚項目將幫助公司實(shí)現短期和長(cháng)期增長(cháng)。但目前國家發(fā)改委對于煤化甲醇項目調控比較嚴格，06 年7 月出臺相關(guān)文件后，全國所有煤化甲醇項目完全處于停滯狀況。近期公司將發(fā)展方向定為利用焦爐尾氣生產(chǎn)合成氨、尿素等屬于國家調控的產(chǎn)業(yè)上。07年1月5日，太工天成公告通過(guò)公司全資子公司山西天成大洋能源化工有限公司收購柳林縣廟灣聯(lián)辦煤礦100%股權及柳林縣成家莊煤礦45%股權，收購將導致太工天成07年業(yè)績(jì)出現大幅增長(cháng)。預計06～08公司業(yè)績(jì)分別是0.533元、0.95元和1.13元。
 

長(cháng)城開(kāi)發(fā)：10年前牛市的龍頭個(gè)股之一，經(jīng)歷了行業(yè)的低潮后，2002年開(kāi)始保持了5年的連續增長(cháng)。與市場(chǎng)將公司定位于磁頭加工廠(chǎng)商不同，我們認為公司長(cháng)期可定位于專(zhuān)業(yè)的EMS/ODM 廠(chǎng)商，其業(yè)績(jì)持續增長(cháng)能力和估值空間都應該重新考量。2007年開(kāi)始，公司磁頭業(yè)務(wù)有望恢復增長(cháng)，電表業(yè)務(wù)和稅控收款機業(yè)務(wù)亦將邁上新臺階,公司整體業(yè)績(jì)將進(jìn)入持續增長(cháng)的軌道。我們預計公司2006年至2008年EPS分別為0.43元、0.56元和0.62元。

廣東榕泰：公司上市6年保持年均11％的盈利增長(cháng)，而現在價(jià)格仍在上市時(shí)之下，明顯具備投資價(jià)值。廣東榕泰是亞洲最大的氨基復合材料(ML)供應商,公司正用擴大產(chǎn)能的方式保持其業(yè)內的龍頭地位.新建的6萬(wàn)噸ML材料項目,預計該項目可于2007年中期左右建成.榕泰目前的ML材料產(chǎn)能為7.5萬(wàn)噸/年,新建6萬(wàn)噸項目完成后,整體產(chǎn)能可望達到13.5萬(wàn)噸/年.市場(chǎng)對氨基復合材料的需求非常旺盛,超出預期.目前下游企業(yè)開(kāi)工滿(mǎn),且由于需求向好,有明顯擴充產(chǎn)能的意愿,氨基復合材料當前供應已明顯不足.公司產(chǎn)品售價(jià)因此得以不斷上調,目前均價(jià)為7200-7300元/噸,比去年均價(jià)高出6個(gè)百分點(diǎn).預計公司06～08年每股收益為0.42、0.5、0.586元。

 
新疆天業(yè)：近4年公司盈利增長(cháng)率為47％，而股價(jià)表現也較理想，有27％的復合漲幅。天業(yè)年產(chǎn)電石法PVC26萬(wàn)噸,所需電石在47萬(wàn)噸左右.公司目前從天業(yè)集團按低于市場(chǎng)價(jià)格的5%購買(mǎi)電石,購買(mǎi)價(jià)格在2200元/噸左右,電石的生產(chǎn)成本在1800元/噸左右.如果天業(yè)集團的32萬(wàn)噸電石項目進(jìn)入新疆天業(yè),預計天業(yè)的電石購買(mǎi)成本將下降400元/噸,PVC生產(chǎn)成本將下降12800萬(wàn)元.收購完成后,可充分整合公司上下游業(yè)務(wù)鏈,減少關(guān)聯(lián)交易,降低交易成本,做大做強循環(huán)經(jīng)濟,并形成了"石灰石,原鹽,煤→電石→PVC→節水灌溉產(chǎn)品"的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現優(yōu)勢資源轉換戰略,完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,增強公司市場(chǎng)競爭能力.定向增發(fā)攤薄后,2006-2008年的EPS分別為0.533,0.6,0.645元.

興發(fā)集團：近4年，公司的盈利復合增長(cháng)率達24%,而估計上漲了16％，仍未反映基本面變化。公司是目前國內最大的三聚磷酸鈉、六偏磷酸鈉和二甲基亞砜生產(chǎn)企業(yè)。目前公司在穩固下游產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)正在進(jìn)行上游磷礦資源的并購和勘探，如果增發(fā)并購成功，公司磷礦資源儲量將達到1.5億噸，而且公司在?？蛋字窳椎V第四礦段的勘探結果高于預期，根據探礦結果分析，其保有儲量在1億噸左右。在取得相關(guān)采礦權之后公司將成為國內擁有磷礦資源最多的磷化工上市企業(yè)，提升了公司投資價(jià)值。預計公司06～08年業(yè)績(jì)分別是0.25元、0.45元和0.68元。

百利電氣：大股東積極扶持，公司通過(guò)合資方式將液壓業(yè)務(wù)由直接生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉為股權投資經(jīng)營(yíng)，將盈利能力差的公司資產(chǎn)置換出去，保留盈利能力相對較強的資產(chǎn)。同時(shí)將經(jīng)營(yíng)戰略重點(diǎn)轉向輸配電業(yè)務(wù)和稀有金屬--鎢鉬加工業(yè)務(wù)。在輸配電領(lǐng)域中,百利電氣已形成了完整的輸配電產(chǎn)業(yè)鏈,公司的低壓電器及電氣傳動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,同時(shí)在高壓電力成套設備領(lǐng)域優(yōu)勢突出。預計大股東將互感器和水輪機業(yè)務(wù)置入會(huì )提高公司估值水平。自重組后，公司經(jīng)歷了4年的高速增長(cháng)，年盈利增長(cháng)率達57％，而這4年股價(jià)復合上漲僅2％，并沒(méi)有反映公司的基本面變化。預計公司未來(lái)兩年復合增長(cháng)率達50％，06年業(yè)績(jì)0.22元，07年0.32元，08年0.4元。