在新的一年來(lái)臨之際，談?wù)揂股市場(chǎng)，躲不開(kāi)的話(huà)題，就是年末A股指數在以工行為代表的權重股推動(dòng)下的驚人狂飆行情。
如何看待和分析這場(chǎng)年末狂飆行情？它對07年的A股市場(chǎng)意味著(zhù)什么？這是我們不得不面對和解決的問(wèn)題。
經(jīng)過(guò)認真地綜合分析、思考和推測，老拙給出的答案，把自己都嚇了一條：
這是一場(chǎng)國際金融大鱷與中國政府之間已經(jīng)展開(kāi)的大戰！當然，目前這還是老拙個(gè)人的推測，沒(méi)有任何證據的推測。
既然是推測，老拙就把推測的理由一步步地擺出來(lái)，大家看看是否充分？
首先，這是一場(chǎng)只有巨額資金介入才能產(chǎn)生的、令絕大多數人目瞪口呆的大行情。
那么這個(gè)巨額資金是誰(shuí)呢？
肯定不是國內資金，也不是QFII。因為：
第一，國內資金沒(méi)這個(gè)膽。所有經(jīng)過(guò)5年大熊市的國內資金，包括基金、券商、私募，等等，您再借他兩個(gè)膽兒，恐怕也不敢去玩如此大的盤(pán)子。好，就算他們中間有膽肥的；
第二，國內資金也沒(méi)那么多的銀子。炒到這個(gè)份兒上，手里沒(méi)有幾百個(gè)億，您玩得了嗎？國內資金，目前最大的盤(pán)子，要算嘉實(shí)基金公司了吧。全算上，1000個(gè)億，拿出一半玩權重股，而且是連拉漲停？歇了吧。好，就算基經(jīng)們一涌而上，抱團沖高；沖著(zhù)股指期貨出臺去了，指望著(zhù)股指期貨一出來(lái)全都反手做空；
第三，國內資金這樣做沒(méi)有盈利的手段。就算基經(jīng)們一涌而上，沖著(zhù)股指期貨出臺去了，指望著(zhù)股指期貨一出來(lái)全都反手做空，那不是給中國證監會(huì )找罵嗎？一邊大量買(mǎi)入權重藍籌，一邊在股指期貨上做空，聽(tīng)著(zhù)挺有道理的。問(wèn)題是，這種情況下，基經(jīng)們敢在權重藍籌上砸盤(pán)嗎？就像前一段廣發(fā)基金砸洪都航空那樣，給中國證監會(huì )找不舒服？
這么分析下來(lái)，怎么看怎么不像國內資金。
因此，干這事的只可能是——國際金融大鱷。
誰(shuí)有這么大的膽兒？——國際金融大鱷。這個(gè)不用老拙舉例子吧？
誰(shuí)有這么多銀子？——國際金融大鱷。不就100億美金嗎？98年人家跟香港政府對著(zhù)干時(shí)動(dòng)用了多少？反正比當時(shí)香港政府的外匯儲備多。這一次，老拙估計，進(jìn)入A股市場(chǎng)的是小頭，100億美元夠了，在香港國資股上埋伏著(zhù)的銀兩應該比這個(gè)數字大幾倍。
這樣干誰(shuí)能掙到錢(qián)？——還是國際金融大鱷。首先，他們敢先把工行拉倒全球銀行第一市值，然后等你股指期貨一出來(lái)，就給你砸回原位去。他根本不指望在工行上掙錢(qián)，全都從做空股指期貨上撈回來(lái)還能多出好幾倍！這還不是全部。在你A股指數期貨出來(lái)之前，他給A股市場(chǎng)端來(lái)一個(gè)“定價(jià)權回歸”的高帽子，讓你們帶上，那邊在港股指數期貨上做多（看見(jiàn)港股上2萬(wàn)點(diǎn)了吧？）。等你A股指數期貨出來(lái)，再在港股指數期貨上反手做空！您算算，他能掙上多少？
還有，這許多年來(lái)，國際金融大鱷頻頻出手，哪個(gè)國家的政府監管住他了？沒(méi)有。
國際金融大鱷為什么敢于這樣做？做到連老拙這種門(mén)外漢都能猜出個(gè)1、2、3來(lái)的地步，那就不是陰謀，而是陽(yáng)謀了。
要知道，國際金融大鱷從不貿然出手，但凡出手，必定是您那個(gè)雞蛋上有個(gè)很明顯的縫了。最高級的博弈高手，就是走明棋，您都沒(méi)法救那種人。
A股市場(chǎng)這個(gè)雞蛋，就有一個(gè)非常明顯的“縫”，那就是指數的編制規則，造成大盤(pán)股操縱指數的可能性。
有專(zhuān)家指出：
豈止一個(gè)工行，如果把中行、聯(lián)通等等再算上呢？我連拉工行你們還不信是吧？那好，我把中行、聯(lián)通等等都給你連拉漲停，你還信不信？不由得你不信！
至此，謎底全部揭穿。
至此，國際金融大鱷已經(jīng)擺開(kāi)了決戰的架勢，就等著(zhù)中國政府推出指數期貨啦。
好，咱們再看看中國政府這邊。中國政府已經(jīng)出了兩招。
第一招，是前一段給基金招募潑了一盆涼水。因為大規模的基金招募完成以后，不可能不在權重大盤(pán)股上做一定數量的配置。所以，繼續大量地發(fā)行大規?；?，無(wú)疑是在給國際金融大鱷添柴火。
第二招，年前，尚福林不緊不慢地說(shuō)了句“股指期貨推出沒(méi)有時(shí)間表”。這之前還一個(gè)勁地推動(dòng)各個(gè)方面加快工作，“年初推出股指期貨”呢。
這第二招比較厲害，一下就把國際金融大鱷給晾那兒了（反過(guò)來(lái)，如果中國政府宣布，一月份推出股指期貨，老拙肯定狂喊：快跑啊——?。?。
國際金融大鱷也有“縫”。這個(gè)“縫”就是指望政府“講信用”。
您看前一段，泰國政府一個(gè)“不講信用”，就把他們的腰給閃得不輕。
98年跟香港政府打港幣貶值之仗，也是壞在這一點(diǎn)上。本來(lái)已經(jīng)就快勝券在握了。那一次，把香港政府的外匯儲備全耗干了，大陸也毫不猶豫撲上去幫著(zhù)干?？赡菚?huì )兒大陸有多少外匯儲備？1600億左右？能拿出多少救香港？總之還是沒(méi)有“老虎”們的錢(qián)多。
正在這時(shí)，俄羅斯那邊“不講信用了”。
那幫國際金融大鱷，乘著(zhù)俄羅斯政府危難之際，大放高利貸，在俄國國債上放手做多。
結果，人家俄羅斯干脆不還了！要錢(qián)沒(méi)有，要命有一條！
這下子所有銀行都慌了，趕緊跟“老虎”們要債——立馬還錢(qián)！一下子就給國際金融大鱷來(lái)了個(gè)釜底抽薪。“老虎”們當時(shí)就垮了。結果香港政府打了個(gè)大勝仗，好些國際大鱷把褲子都輸在香港，光著(zhù)屁股回的美國。
不過(guò)國際金融大鱷不會(huì )就此善罷甘休。
所以，07年A股市場(chǎng)開(kāi)市之后會(huì )怎么走，很大程度上要看金融大鱷們如何出招了。
他們可能繼續狂拉，也可能暫時(shí)就地臥倒；
國內資金，可能大部分選擇跟隨，也可能大部分選擇進(jìn)入二線(xiàn)藍籌；
還有中國政府，可能…？
如果我們多少看過(guò)一些博弈論，就會(huì )知道這是一個(gè)三方博弈的復雜局面，能夠演化出無(wú)窮多的博弈結果。因此，年后一段時(shí)間A股市場(chǎng)的走勢幾乎是無(wú)法預測的。老拙只能給出最壞和最好的兩種情況：
最壞的情況：年后國內資金的大部分跟隨大量買(mǎi)入權重股，將指數再次大幅推升，此時(shí)，政府推出指數期貨，正中國際金融大鱷下懷。這種情況下，A股市場(chǎng)將出現牛市中的一次重大“股災”，哀鴻遍野，12個(gè)月之內難以復原。
最好的情況：年后國內資金的大部分從權重股轉向二線(xiàn)藍籌，讓國際金融大鱷像當年的“德隆”們那樣獨自在權重股上“站崗”，政府則不斷推遲指數期貨的推出時(shí)間，直到按2007年業(yè)績(jì)的動(dòng)態(tài)市盈率下降到20-25倍左右。這種情況下，國內資金（也包括我們散戶(hù)）將成為大贏(yíng)家。
不過(guò)，從目前的市場(chǎng)輿論來(lái)看，大多數評論分析還都處于一種糊涂狀態(tài)。最具代表性的是中信證券的那份研究報告。國際金融資本在香港大力拉抬中國人壽，逼A股市場(chǎng)上的國內資金以98倍市盈率申購新股；這傻叉居然還說(shuō)，人壽三年內目標價(jià)90元！真正是人家賣(mài)他娘，他還幫人吆喝呢。這份研究報告如果出于一般的咨詢(xún)機構倒也罷了，可偏偏是中信證券這個(gè)大家推出的。所以，我們不得不對形勢向最壞的方向發(fā)展保持一份警惕。
總之，隨著(zhù)A股市場(chǎng)越來(lái)越融入國際金融市場(chǎng)，它將在更加規范的同時(shí)，也會(huì )更加劇烈震蕩。在A(yíng)股市場(chǎng)上，我們小散戶(hù)在2000年之前，面對的主要是做個(gè)股的莊家；2000年之后，面對的主要是做行業(yè)的基金；今后我們將會(huì )面對能夠在整個(gè)市場(chǎng)掀起狂風(fēng)巨浪的國際金融資本。
我們該怎么辦？
首選的策略當然還是就此罷手，跟月色MM學(xué)著(zhù)買(mǎi)基金去；
如果一定要炒股，老拙以為，仍然還是以不變應萬(wàn)變：買(mǎi)入低市盈率、確定增長(cháng)的股票，中長(cháng)線(xiàn)持有，不管風(fēng)吹浪打，死抓住不放。
如何才能抓住這些低市盈率、確定增長(cháng)的股票，在07年的震蕩市中取得良好收益呢？
首先，不受非合理的“熱點(diǎn)”引誘。工行55倍市盈率，說(shuō)是將成為世界最大的網(wǎng)上銀行和零售銀行，這些話(huà)咱們陌生嗎？當年“德隆”怎么說(shuō)湘火炬的？國際最大的汽車(chē)配件供應商是吧？新疆的那啥公司，世界排名第一的“紅色產(chǎn)業(yè)”是吧？現如今都怎樣了？
其次，只信自己深入研究的目標，而且絕不高估值。
新的一年，老拙給自己定的目標，以[豫光金鉛]為代表：
[豫光金鉛]2006年第三季度凈利潤4400萬(wàn)元，我們暫不考慮“5萬(wàn)噸陽(yáng)極泥金銀擴產(chǎn)”和“10萬(wàn)噸再生鉛分解”兩個(gè)項目帶來(lái)的凈利潤增長(cháng)。假定2007年每季度均保持06年第三季度的凈利潤水平，全年凈利潤預測為17600萬(wàn)元，每股業(yè)績(jì)預測為0.77元。
老拙的平均持倉成本為6.8元。
按市盈率達到12倍，對應股價(jià)9.24元，盈利35%；
按市盈率達到15倍，對應股價(jià)11.55元，盈利69%；
按市盈率達到18倍，對應股價(jià)13.86元，盈利100%。
好，就按最低的算，35%。
再低點(diǎn)兒，30%吧。
應該將就了吧？
所以，誰(shuí)愛(ài)漲愛(ài)跌，都跟咱無(wú)關(guān)。不過(guò)必須在年報和一季度報告時(shí)，密切關(guān)注它的實(shí)際盈利情況，并加以分析研究。
回復各位，放一塊兒說(shuō)--老拙沒(méi)有想到，老拙的一點(diǎn)推測引來(lái)了如此多的討論。老拙不便一一回復，就在這里一塊兒說(shuō)說(shuō)想法：
首先，國際金融資本或者說(shuō)基金分了很多種，比較保守的、比較合規的，也有比較激進(jìn)的。老拙所指并不是全部的國際金融資本和基金。所謂國際金融大鱷是1998年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴中，馬來(lái)西亞前總理馬哈蒂爾給對沖基金巨頭索羅斯的稱(chēng)謂。馬哈蒂爾怒指索羅斯為“金融大鱷”。
我們知道，QFII是“合格的國際投資者”。他們受到嚴格的監管，同時(shí)他們與客戶(hù)的契約也不允許他們去炒作。本人的觀(guān)察，QFII在A(yíng)股市場(chǎng)上的投資策略，基本上是買(mǎi)入行業(yè)龍頭（不太管市盈率高低）長(cháng)期持有，除非這家公司業(yè)績(jì)大幅下滑。他們認為，凡是行業(yè)龍頭，必定是激烈市場(chǎng)競爭的佼佼者。長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)的整合，必然最終勝出。這種投資策略，老拙認為非常有道理，而且相對簡(jiǎn)便。關(guān)鍵是對于他們的境外客戶(hù)，非常地便于解釋。
美國的養老基金就更保守。直到12月底，美國的養老基金才宣布今后可以投資中國大陸A股。
老拙所指不是這些基金。老拙指的是類(lèi)似當年“量子基金”、“老虎基金”這樣的對沖基金以及比他們更加激進(jìn)的國際大炒家。這種性質(zhì)的國際資金，其投資理念恰恰就不是買(mǎi)入長(cháng)期持有，而是瞄得準準地，看準了機會(huì )，抓一把就走。索羅斯為什么把他的基金命名為“量子基金”？德國物理學(xué)家海森伯格發(fā)現了量子物理中的“測不準原理”，而索羅斯對國際金融市場(chǎng)的最基本的看法就是“測不準”，他認為，金融市場(chǎng)毫無(wú)理性可言。而正是這種不理性，造就了巨大的套利空間。這個(gè)理論，是索羅斯在20世紀70年代提出來(lái)的，并且在92年對里拉、英鎊貶值之戰，97年對泰銖貶值之戰中將對方政府擊敗，一路大獲全勝。所以，他的這一理論，在90年代引導了一大批這類(lèi)的資金和基金，最著(zhù)名的還有“老虎基金”。但是，索羅斯在中國這兩個(gè)字面前停止了他的步伐。港幣貶值與香港政府（其實(shí)背后是整個(gè)中國）之戰，輸得一塌糊涂。從那以后，這類(lèi)國際資金有所收斂，但并非滅亡。最近，泰國政府的所作所為，防的就是這類(lèi)進(jìn)去炒一把就跑的國際熱錢(qián)，而不是他們那兒的QFII。
第二，國外資金如何在監管下大量進(jìn)入國內？這個(gè)老拙不知道（知道也不敢說(shuō)啊
）。但這個(gè)東西基本上是個(gè)公開(kāi)的秘密。
在8、90年代，中關(guān)村還是“騙子一條街”那會(huì )兒，“街”上的人分為兩種。一種叫“做貨”的，指的是在電子市場(chǎng)里賣(mài)貨的人；一種叫“做錢(qián)”的，指的就是用人民幣換美子的人。您在中關(guān)村開(kāi)個(gè)店，您從國內拿國際名牌去賣(mài)？那還不賠死您？您的上“做錢(qián)”的那兒，換點(diǎn)美子，再去拿“水貨”來(lái)賣(mài)。對吧？
得，您想想，中關(guān)村一年賣(mài)多少個(gè)億？
村里有句名言——“做貨的不掙錢(qián)，做錢(qián)的掙錢(qián)”。
這還僅僅是一個(gè)小小的角落。
您再想想貪官們出境賭博。這邊交一張支票，到那邊就是幾千萬(wàn)的輸贏(yíng)！
還有去香港購物，人民幣、銀聯(lián)卡隨便花。等等。
我有一個(gè)朋友，做美國私募民間資金，在A(yíng)股市場(chǎng)投資，迄今已有9年，其中5年是大熊市。相信這僅僅是冰山的一個(gè)小角。
有證券公司統計，認為目前A股市場(chǎng)上至少有3000億的資金“來(lái)路不明”。
第三，國內基金膽子是很小的，但卻非常喜歡追熱點(diǎn)。我們知道，06年下半年，滬指升到1500點(diǎn)以上之后，趕緊逃跑的就是國內基金，以至于造成一次中級調整，銀行股集體下跌15——20%左右。反倒是QFII們，仍然在加倉買(mǎi)入，批多少買(mǎi)多少。所以，說(shuō)他們在12月份追熱點(diǎn)我信，說(shuō)他們敢于把權重股拉出一個(gè)又一個(gè)漲停，以至于把工行整成全球銀行市值第二，老拙覺(jué)得不太像。
當然，說(shuō)一千道一萬(wàn)，這也僅僅是老拙的一個(gè)推測。但愿不是如此。如果確實(shí)是國內基金看好權重股而大量買(mǎi)入，那就是阿米妥佛的事兒啦。如果這些大型國企都能定位在30-40倍市盈率的話(huà)，咱們拿著(zhù)10-13倍市盈率的確定增長(cháng)股，那不就是在保險柜里數錢(qián)嗎？
最后，關(guān)于[豫光金鉛]，確實(shí)是沒(méi)有大機構入駐。因此，老拙要提醒各位，它不會(huì )像老拙在10月、11月買(mǎi)入的[中華企業(yè)]、[贛粵高速]、[東方電機]那樣，買(mǎi)了就竄?？隙ㄉ蠞q會(huì )很緩慢。因此，如果您也決定投資[豫光金鉛]，一定要把這一點(diǎn)考慮在內。
作為老拙自己，愿意買(mǎi)入[豫光金鉛]這樣的公司，很重要的原因就是：晚上睡得很好。管他呢？反正2007年30%有比較大的把握了。
另外，在老拙的炒股歷史上，這樣沒(méi)有被機構看中的股，曾經(jīng)讓我撿了很多的便宜。
比如，95年老拙進(jìn)入股市，買(mǎi)的第一支股就是當時(shí)完全沒(méi)莊[四川長(cháng)虹]。有人說(shuō)：不對！當時(shí)[四川長(cháng)虹]的莊是財政部的中經(jīng)開(kāi)。這個(gè)中經(jīng)開(kāi)確實(shí)了的，在國債期貨市場(chǎng)上把當時(shí)第二大的萬(wàn)國證券給整得破了產(chǎn)。它是[四川長(cháng)虹]配股承銷(xiāo)商，因該是非常了解長(cháng)虹的吧？可是，中經(jīng)開(kāi)在95年年中，與上海交易所合謀，悄悄地把它手頭所有的轉配股都給賣(mài)了（當時(shí)證監會(huì )規定轉配股不得上市）——連不能賣(mài)的都賣(mài)了，還能是莊嗎？這事被股民告發(fā)，事發(fā)后，證監會(huì )不得以，宣布散戶(hù)手中的長(cháng)虹轉配股都允許上市流通。長(cháng)虹恢復交易后，開(kāi)盤(pán)價(jià)10元。老拙是95年初12.5元買(mǎi)入，10送7，10配3轉配7股價(jià)7元?？傊?0元已上漲50%以上，大伙應該記得，95年是大熊市的最后一年。當時(shí)老拙在昌平做個(gè)勞什子小房地產(chǎn)老總，整日焦頭爛額。股友來(lái)電話(huà)說(shuō)：長(cháng)虹開(kāi)盤(pán)10元，快賣(mài)吧，中經(jīng)開(kāi)都跑了！老拙也去不了啊——那會(huì )兒正修高速，沒(méi)3個(gè)小時(shí)到不了城里。到了96年年初，長(cháng)虹跌到7.5元以下，25%沒(méi)了，還剩25%。后面的事老拙說(shuō)過(guò)了——老拙報告了領(lǐng)導，領(lǐng)導采納了老拙這個(gè)瞎參謀的建議，把家里的鍋都砸了賣(mài)了（好像加起來(lái)也就萬(wàn)把塊），全買(mǎi)了長(cháng)虹。
今年4月，老拙還是那個(gè)傻辦法，專(zhuān)找市盈率低的。一季度報發(fā)表后，突然在A(yíng)股最低市盈率中發(fā)現一個(gè)新面孔[寶麗華]，按一季度凈利潤計算的06年動(dòng)態(tài)市盈率僅有不到5倍！趕緊查它的季報，發(fā)現這家公司從一個(gè)建筑企業(yè)已經(jīng)變成一個(gè)用煤矸石發(fā)電的新能源公司，一季度凈利潤同比增長(cháng)了3.5倍！我考，煤矸石是煤礦造成大規模污染的廢品??！
我給大伙兒看看它當時(shí)的前10大流通股東名單如下：
◇截至:2006-03-31 變動(dòng)原因：06年1季報
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流通股東名稱(chēng) 持股數(萬(wàn)股) 占流通股 增減情況 股本性質(zhì)
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1.中國光大銀行股份有限公司-巨 798.67 6.23% 新進(jìn) A股流通股
田基礎行業(yè)證券投資基金
2.鐘五妹 104.77 0.82% 25.16 A股流通股
3.中國電力財務(wù)有限公司 103.41 0.81% 新進(jìn) A股流通股
4.張振亮 99.29 0.77% 20.61 A股流通股
5.劉政文 94.00 0.73% 新進(jìn) A股流通股
6.張振榮 93.60 0.73% 21.60 A股流通股
7.謝兆星 90.83 0.71% 37.83 A股流通股
8.陳曉雨 84.63 0.66% 新進(jìn) A股流通股
9.周巧霞 80.00 0.62% 16.53 A股流通股
10.林綺玉 76.40 0.60% 18.54 A股流通股
總 計 1625.60 12.68% -- --
請注意，這家公司的煤矸石發(fā)電是在2005年就已建成，到第4季度已經(jīng)產(chǎn)生很好的效益了。
后來(lái)呢？
不過(guò)，即使到了06年3季度，還是沒(méi)有多少基金看好它。上面的光大巨田，持股量從798.67萬(wàn)股減持到242.77萬(wàn)股。全部基金的持股量也僅剩500萬(wàn)股了。
但是，在第4季度，基金利用它定向增發(fā)的機會(huì )以低價(jià)大量增持幾千萬(wàn)股。為了力挺月色MM，老拙將用這個(gè)案例寫(xiě)一篇分析，說(shuō)明散戶(hù)為什么要買(mǎi)基金。
好，還回到[豫光金鉛]上來(lái)。老拙倒是不怕基金和機構不進(jìn)入，真正怕的是：[豫光金鉛]是否有老拙沒(méi)有發(fā)現的問(wèn)題？
如果朋友們發(fā)現，[豫光金鉛]存在老拙沒(méi)有發(fā)現的問(wèn)題，請趕緊告訴大家。多謝，多謝！
國內資金與國際資金同時(shí)作多中國。國際資金意在港股。
陳經(jīng)從我跟蹤的一些基金來(lái)看，至少景順系的幾個(gè)基金在
12月中大幅調倉，買(mǎi)了很多中行工行。景順內需增長(cháng)
是2006年全球漲幅最高的基金，高達185%。上月末景
順系七個(gè)基金每天排名都在前50，有一天甚至排在前
17。類(lèi)似大買(mǎi)中行工行的基金不在少數，托管行在中
行的基金限于規定不能買(mǎi)中行，就大買(mǎi)工行，工行托
管的就買(mǎi)中行，互炒。等基金四季度持倉出來(lái)就可以
看看是不是這么回事。
國際資金其實(shí)進(jìn)入中國不太方便，理性選擇是買(mǎi)港股
。港股市值12-13萬(wàn)億，四成以上中國概念的紅籌股
，盤(pán)子夠大，大資金進(jìn)出港股很方便。我可以斷定國
際資金即使要炒中國，主力資金也是在港股，不會(huì )在
深滬A股。不然計劃太過(guò)復雜，難于實(shí)施。首先怎么
讓大筆資金進(jìn)入中國買(mǎi)A股就不容易，QFII不到百億
美元，外資已經(jīng)搶破頭。
部分進(jìn)入A股的國際資金與國內的基金一同狂拉銀行
股等大盤(pán)股，用較少的資金把中國股市的預期提高。
這樣，香港的紅籌股就可以預期提高，國際資金去年
早已經(jīng)大規模建倉紅籌股，現準備進(jìn)入出貨期。
國內資金另有意圖，我認為中央支持國內基金奪回A
股定價(jià)權，我也支持。A股市值一定要堅定不移地做
大，先做到亞洲第一，再到全球第一，這是長(cháng)遠戰
略?，F在居然還小過(guò)港股，大批中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑去
支援香港股市，是不正常的。
無(wú)論如何，2007的股市將非常精彩。
