欧美性猛交XXXX免费看蜜桃,成人网18免费韩国,亚洲国产成人精品区综合,欧美日韩一区二区三区高清不卡,亚洲综合一区二区精品久久

最是原則難堅守

——讀帕特·多爾西《股市真規則》

陳 理

發(fā)表于上海證券報2006-12-20 00:00

　　常聽(tīng)見(jiàn)有人說(shuō)，股票投資要靈活多變，眼觀(guān)六路耳聽(tīng)八方，隨時(shí)應變。但據我的觀(guān)察，大多數股票投資者最大的問(wèn)題是靈活過(guò)頭，股市里最缺的不是靈活性，而是原則性和堅持精神。正如巴菲特所批評的，華爾街沒(méi)有原則，而即使有也不會(huì )堅持。

　　帕特·多爾西是世界頂級評級機構晨星公司股票研究部負責人，他在專(zhuān)著(zhù)《股市真規則》中講了一個(gè)故事：他在參加巴菲特的旗艦公司伯克希爾的年會(huì )時(shí)，無(wú)意中聽(tīng)到一個(gè)與會(huì )者抱怨說(shuō)，再也不想參加伯克希爾的其他會(huì )議了，因為巴菲特每年都講同樣的話(huà)。但帕特·多爾西認為，擁有一個(gè)投資哲學(xué)并予以堅持是他的全部觀(guān)點(diǎn)。他在《股市真規則》中展現了一套晨星公司站在格雷厄姆和巴菲特等投資大師肩膀上并有所發(fā)展的投資哲學(xué)。

　　成功投資五原則

　　晨星公司的投資哲學(xué)建立在五個(gè)核心原則基礎上：

　　1、做好你的功課。在買(mǎi)股票之前，要花時(shí)間調查了解這家公司里里外外的情況，除非對它的情況了如指掌，否則不要買(mǎi)它的股票。這個(gè)原則和巴菲特的能力范圍、不熟不做的原則一致。

　　2、尋找具有強大競爭優(yōu)勢的公司。“競爭優(yōu)勢有助于公司把競爭者擋在外面。如果你識別出一家公司能阻擋競爭者，并且能找出持續產(chǎn)生高于平均水平利潤的原因，你就已鑒別出了公司競爭優(yōu)勢的源頭。”

　　3、擁有安全邊際。安全邊際是股票的市價(jià)與我們對股票估值的差值。將“安全邊際”置于投資的核心概念，來(lái)源于格雷厄姆。帕特·多爾西在本書(shū)中以可口可樂(lè )等公司為例，做了更深入的討論。

　　4、長(cháng)期持有。“頻繁交易的費用經(jīng)過(guò)相當一段時(shí)間之后，會(huì )大大拖累投資組合的表現。對待買(mǎi)股票要像重大的采購，并且最好長(cháng)期持有。”

　　5、知道何時(shí)賣(mài)出。中國有句股諺“會(huì )買(mǎi)只是徒弟，會(huì )賣(mài)才是師傅。” 帕特·多爾西則說(shuō)，如果出現以下情況，應當賣(mài)出：你在第一次買(mǎi)入時(shí)犯了一個(gè)錯誤；公司基本面已經(jīng)惡化；股價(jià)已經(jīng)超出它的內在價(jià)值很多；你已發(fā)現更好的投資機會(huì )；這只股票在你的投資組合里占有太大的比例。

　　最后一條賣(mài)出原則值得商榷。因為按帕特·多爾西提出一般的標準，一項投資在投資組合中超過(guò)10％-15%，就該把它所占的投資比例降下來(lái)。對共同基金而言，受規則所限，這樣操作可以理解。但對普通投資者而言，則多有不妥。巴菲特也不同意類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，他認為，要是因為喬丹在公牛隊的作用太重要了，所以要把喬丹賣(mài)掉，顯然是不合邏輯的。

　　避免常見(jiàn)的錯誤

　　帕特·多爾西說(shuō)：“投資像打網(wǎng)球，致命的發(fā)球和大力的反手球都能贏(yíng)得很多分，但這些技術(shù)帶來(lái)的任何優(yōu)勢都可能被加倍的失誤和自己的錯誤抵消掉。”書(shū)中專(zhuān)門(mén)用一章的篇幅介紹了多數投資者常犯的七個(gè)錯誤：如虛幻的目標、相信這次與以往不同，陷入對公司產(chǎn)品的偏愛(ài)，在市場(chǎng)下跌時(shí)驚慌失措，試圖選擇市場(chǎng)時(shí)機、忽視估值、依賴(lài)盈利數據做分析。

　　虛幻的目標。這也是國內投資者常犯的錯誤。很多投資者都試圖發(fā)現下一個(gè)微軟、下一個(gè)可口可樂(lè )、下一個(gè)匯豐銀行而獲得巨額收益。正確的做法是應該關(guān)注發(fā)現股價(jià)已低于估值的可靠的公司。

　　在市場(chǎng)下跌時(shí)驚慌失措。市場(chǎng)總是健忘的。一年多前滬深股市連創(chuàng )新低，散戶(hù)、機構落荒而逃，而現在股市連創(chuàng )歷史新高，人聲鼎沸、真有恍然隔世之感。

　　試圖選擇市場(chǎng)時(shí)機。帕特·多爾西認為“市場(chǎng)時(shí)機的選擇是一個(gè)空前的神化，沒(méi)有一種策略能夠持續不斷地告訴你，何時(shí)該入市，何時(shí)清倉離場(chǎng)，而且也沒(méi)有人能夠做到這一點(diǎn)，否則就會(huì )有市場(chǎng)選時(shí)服務(wù)機構向你兜售生意了。”晨星公司追蹤數以千計基金的研究表明，沒(méi)有任何一家基金在過(guò)去20年中能夠持續不斷地選準市場(chǎng)時(shí)機。雖然，一些基金也偶爾取得了很大的成功而名氣大噪，但是“從來(lái)沒(méi)有過(guò)基金利用一種計量模型頻繁進(jìn)出市場(chǎng)的超級成功記錄。” 帕特·多爾西的研究，有力地證明了市場(chǎng)選時(shí)不是一個(gè)持續可行的策略。國內很多基金經(jīng)理試圖把價(jià)值投資和波段操作結合起來(lái)，把基本面選股和技術(shù)面選時(shí)結合起來(lái)，還有的基金公司發(fā)行了所謂“趨勢投資基金”，試圖通過(guò)行業(yè)趨勢、公司趨勢、股價(jià)趨勢 “三合一”的分析，提高分析的準確性，帕特·多爾西這番論述或許值得他們反思。

　　價(jià)值投資者的操作學(xué)

　　本書(shū)與香港林森池的《投資王道》頗有幾分相似，前半部分闡述投資哲學(xué)和投資原則，后半部分作公司分析和行業(yè)分析。不同之處是，帕特·多爾西更加系統深入地闡述了公司基本分析和股票估值的投資方法和原則，還與晨星公司內部多位高水平的分析師通力合作，總結出了醫療保健業(yè)、消費者服務(wù)業(yè)、銀行業(yè)等13個(gè)一級行業(yè)的研究方法和投資所要關(guān)注的要點(diǎn)，操作性很強，堪稱(chēng)價(jià)值投資者的操作學(xué)。