少意味著(zhù)多 ———讀菲利普·A·費舍《怎樣選擇成長(cháng)股》
陳 理
“曲則全，枉則正，洼則盈，敝則新，少則得，多則惑。”這是老子哲學(xué)思想的精華，一正一反，珠聯(lián)璧合，充滿(mǎn)了辯證法的思想。
幾千年后的1958年，美國投資大師、成長(cháng)學(xué)派的鼻祖菲利普·A·費舍在其代表作《怎樣選擇成長(cháng)股》里，富有說(shuō)服力地展示了“少意味著(zhù)多”的辯證思想。
簡(jiǎn)單實(shí)用的投資指南
本書(shū)所記，絕大部分都是費舍的原創(chuàng )思想、經(jīng)驗之談，他把想講的事情以第一人稱(chēng)的方式向讀者娓娓道來(lái)。全書(shū)分為三個(gè)部分：第一部分是“怎樣選擇成長(cháng)股”，包括調查上市公司的“閑聊法”、尋找優(yōu)良普通股的“15要點(diǎn)”、何時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出、投資人“五不”原則和投資人“另五不”原則等內容。第二部分是“保守型投資人夜夜安枕”，具體分析保守型投資的四個(gè)要素，告訴新、老投資者如何長(cháng)期抱牢成長(cháng)股而不必冒太大的風(fēng)險。第三部分是“發(fā)展投資哲學(xué)”，詳述了作者如何從半個(gè)世紀的商業(yè)經(jīng)驗中發(fā)展出自己獨特投資哲學(xué)的過(guò)程。
費舍是關(guān)注增長(cháng)的先驅?zhuān)栽鲩L(cháng)為導向的投資方法，是價(jià)值投資的一個(gè)變種和分支，在半個(gè)世紀后的今天，依然是投資界的主流投資模式之一，足見(jiàn)其旺盛的生命力。而這一旺盛的生命力，正來(lái)源于一個(gè)極富遠見(jiàn)的思想———少意味著(zhù)多。雖然費舍在書(shū)中并未如此明確表述，卻在字里行間泄露了“天機”。
對巴菲特的影響
費舍的思想影響了全世界幾代的投資者，其中包括巴菲特。巴菲特后來(lái)說(shuō)：“我有15%像費舍，85%像格雷厄姆”，“盡管格雷厄姆和費舍的投資方法不同，但是他們在投資界是缺一不可的。”
巴菲特投資哲學(xué)的成形，得益于費舍思想的滋養，并在查理·芒格的幫助下，逐步完成了“升華”。以筆者愚見(jiàn)，費舍“少意味著(zhù)多”的思想內涵以及對巴菲特的影響主要體現在四個(gè)方面：
1、時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平凡企業(yè)的敵人；只購買(mǎi)少數幾家非常了解的杰出公司股票，否則寧愿不買(mǎi)。
2、不要過(guò)度強調分散投資，要集中投資；投資者的風(fēng)險在于，熟悉的公司投資得太少，而陌生的公司又投資得太多；杰出公司的股票相當稀少，低廉價(jià)格買(mǎi)到的機會(huì )更少，因此平時(shí)絕不輕舉妄動(dòng)，一旦遇到極好的機會(huì )就該大舉投資。
3、企業(yè)的類(lèi)型和特質(zhì)對投資很重要，經(jīng)營(yíng)管理階層的優(yōu)劣能影響企業(yè)的內在價(jià)值，因此對企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況的調查研究和質(zhì)化分析也是投資研究的重要課題。
4、真正杰出的公司股票要長(cháng)期抱牢，不能輕易放手，忽略短期波動(dòng)。
值得注意的是，巴菲特并沒(méi)有全盤(pán)接受費舍的思想。例如，費舍偏好科技型、研發(fā)領(lǐng)先的成長(cháng)公司，巴菲特卻遠離高科技企業(yè)和過(guò)分依賴(lài)于研究的企業(yè)。雖然巴菲特認為，隨著(zhù)時(shí)代的變遷，格雷厄姆對研發(fā)型企業(yè)反感的理由已經(jīng)不復存在，但因為巴菲特從未能理解那些高科技企業(yè)，而且一點(diǎn)都不喜歡，所以一直遠離它們。
大師的金玉良言
前一陣子，我國一位學(xué)者呼吁，要讓兒童從三歲開(kāi)始背誦《論語(yǔ)》、《道德經(jīng)》、《孫子兵法》等傳統經(jīng)典，為以后的成長(cháng)奠定良好的傳統文化基礎和道德底蘊。對此，我贊成有加。所謂“熟讀唐詩(shī)三百首,不會(huì )吟詩(shī)也會(huì )偷”，我自己也有一個(gè)體驗，熟讀投資大師的經(jīng)驗之談，在遇到困惑和內心猶豫時(shí)，大師的告誡常常會(huì )從腦海里跳出來(lái)，使我如釋重負。
希望費舍的諄諄告誡也能使你茅塞頓開(kāi)：
1、投資想賺大錢(qián)，必須有耐心。換句話(huà)說(shuō)，預測股價(jià)會(huì )達到什么水準，往往比預測多久才會(huì )到達那種水準容易。
2、股票市場(chǎng)本質(zhì)上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當時(shí)在做的事去做，或者依據自己內心不可抗拒的吶喊去做，事后往往證明是錯的。
3、不要過(guò)度強調分散投資……買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票時(shí)，如果對那家公司沒(méi)有充分的了解，可能比分散投資做得不夠充分還危險。
4、在股票市場(chǎng)，強健的神經(jīng)系統比聰明的頭腦還重要。沙士比亞可能無(wú)意間總結了普通股投資成功的歷程：“凡人經(jīng)歷狂風(fēng)巨浪才有財富。”
5、我一直相信，愚者和智者的主要差別在于，智者能從錯誤中學(xué)習，而愚者則不會(huì )。
6、短期的價(jià)格波動(dòng)本質(zhì)上難以捉摸，不易預測，因此玩搶進(jìn)殺出的游戲，不可能像長(cháng)期抱牢正確的股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤。
7、集中全力購買(mǎi)那些失寵的公司。
8、抱牢股票直到：（a）公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改變，或者（b）公司成長(cháng)到某個(gè)地步后，成長(cháng)率不再能夠高于整體經(jīng)濟。除非有非常例外的情形，否則不因經(jīng)濟或股市走向的預測而賣(mài)出持股，因為這方面的變動(dòng)太難預測。絕對不要因為短期原因，就賣(mài)出最具魅力的持股。
9、真正出色的公司，數量相當少。那樣的股票往往無(wú)法以低廉的價(jià)格買(mǎi)到。因此，當遇到有利的價(jià)格出現時(shí)，應充分掌握時(shí)機和情勢。資金應該集中在最有利的機會(huì )上。
10、卓越的普通股管理，一個(gè)基本要素是不盲從當時(shí)的金融圈主流意見(jiàn)，也不應只為了反其道而行便排斥當時(shí)盛行的看法。
“大江東去,浪淘盡,千古風(fēng)流人物”。盡管股市風(fēng)向永遠變幻不定、“橋下河水翻滾不已”，指數投資、技術(shù)投資、組合投資等投資流派各領(lǐng)風(fēng)騷一時(shí)，但在《怎樣選擇成長(cháng)股》出版40年后，91歲高齡的費舍卻依然初衷不改：“最優(yōu)秀的股票是極為難尋的，如果容易，那豈不是每個(gè)人都可以擁有它們了。我知道我想購買(mǎi)最好的股票，不然我寧愿不買(mǎi)。”難怪乎，席慕容在鳳凰衛視“世紀大講堂”作題
聯(lián)系客服
