威廉·歐尼爾是美國經(jīng)濟制度的狂熱支持者與樂(lè )天派人士。他說(shuō)：“在美國，每年都會(huì )出現許多大好良機，你應該隨時(shí)準 備掌握這些機會(huì )。你將會(huì )發(fā)現一粒小小的橡樹(shù)種籽，也可以長(cháng)成巨大的橡樹(shù)。只是辛勤工作，就可能成功。在美國，一個(gè)人的成功之道就在于決心與毅力。”
問(wèn)：你是到什么時(shí)候才找到足以致勝的投資方法?
答：1956年，我曾經(jīng)研究多位在股市中成功人士的投資之道。 當時(shí)，柴弗斯基金(Dreyfus Fund)是一個(gè)相當小型的基金。其所管理的資金大約只有1500萬(wàn)美元，然而在杰克·柴弗斯的經(jīng)營(yíng)下，該基金的投資報酬率卻是其他競爭對手的兩倍。于是我設法拿到該基金的季報，研究其投資方法。我發(fā)現柴弗斯基金所投資的100種股票，其買(mǎi)進(jìn)時(shí)機都是在該股票創(chuàng )新高價(jià)的時(shí)候。我從這項研究中獲得一項重大發(fā)現，即是要購買(mǎi)上漲潛力雄 厚的股票，不一定要選擇價(jià)格已經(jīng)跌到接近谷底的股票。有時(shí)候，創(chuàng )新高價(jià)的股票前景可能更是海闊夫空。
如何選擇飆漲股
問(wèn)：請你說(shuō)明一下這套選擇潛力股的方式?
答：這套方法非常簡(jiǎn)單，名為CANSLlM，每個(gè)字母都代表潛力股在飄漲之前的共通性。
“C”代表目前的每股季盈余。
根據我的研究，表現優(yōu)異的股票在飆漲之前，其每股盈余通常要比前一年同期的水準增加20％。然而我經(jīng)常發(fā)現有許多投資，甚至基金經(jīng)理人，都會(huì )買(mǎi)一些每股季盈余與前一年同期水準相差無(wú)幾的股票，其實(shí)這類(lèi)股票根本欠缺上漲的動(dòng)力。因此，我選股一條基本原則，就是要選擇每股季盈余比前一年同季盈余要高出至少20％到50％的股票。
“A”代表每股年盈余。
我發(fā)現表現優(yōu)異的股票在發(fā)動(dòng)之前的5年中，其平均每股年盈余成長(cháng)率為24％。因此，選股的第二條基本原則是，選擇每股年盈余高于前一年水準的股票。
“N”代表創(chuàng )新。
所謂創(chuàng )新是指新產(chǎn)品、新服務(wù)、產(chǎn)業(yè)新趨勢，以及新經(jīng)營(yíng)策略等。經(jīng)過(guò)我研究發(fā)現，在股價(jià)漲勢突出的公司當中，其中95％都曾有創(chuàng )新的發(fā)展。另外，股票創(chuàng )新高也是一種新發(fā)展。根據調查，有98％的投資人在股價(jià)新高時(shí)，都不愿意進(jìn)場(chǎng)購買(mǎi)。其實(shí)股市有一種特性，即看來(lái)漲得過(guò)高的股票還會(huì )繼續上場(chǎng)，而跌到接近谷底的股票可能還會(huì )繼續下滑。
“S”代表流通在外的股數。
在表現優(yōu)異的股票當中，有99％的股票在開(kāi)始漲升之前，其流通在外的股數都低于2500萬(wàn)股。有許多機構投資人喜歡流通在外股數較多的股票，這種策略反而犧牲掉一些上漲的潛力股。
“L”代表領(lǐng)先股或落后股。
根據調查，在1953年到1985年間表現優(yōu)異的500種股票中，其發(fā)動(dòng)漲勢的相對強弱指標平均為87％。(所謂相對強弱指數是指某支股票價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月間的表現，與其他所有股票同期間的比較值。例如某股票相對強弱指數為80，即是該股票在過(guò)去一年間的價(jià)格漲幅比所有股票中80％的個(gè)股表現好。)因此，選投的另一項基本原則是，選擇相對強弱指數高的股票。我本人則都選擇相對強弱指數在80以上的股票。
“I”代表股票背后法人機構的支撐程度。
機構投資人對股票的需求最為強勁，而領(lǐng)先股的背后大都具有法人機構的支撐。盡管法人機構的支撐是必要的，可是如果支撐的機構投資人太多，反而會(huì )對股票的表現造成負面影響，因為假如該股或股市發(fā)生重大變化，機構投資人勢必會(huì )大量拋出持股，造成股價(jià)跌勢加重。這也就是有些被許多機構投資人持有的股票，其表現難以突出的主要原因之一。
“M”代表股市價(jià)量變化。
股市中有四分之三的股票會(huì )跟隨股市每日的變動(dòng)浮沉，因此你必須掌握股市每日的價(jià)格與成交量的變化。
股票筑底后未必向上突破
根據測試，在任何時(shí)候，股市中只有2％的股票會(huì )符合CANSLIM的選股原則。不過(guò)，GANSLIM的目的就是在于便利選擇最具潛力的股票。
問(wèn)：為什么CANSLIM公式無(wú)法指示投資人在股價(jià)漲到新高價(jià)之前進(jìn)場(chǎng)?為什么不在某支股票處于筑底階段時(shí)購買(mǎi)該股，而要等到它創(chuàng )新高價(jià)才進(jìn)場(chǎng)?
答：任何人都不應該期待某支股票在筑底完成后一定會(huì )向上突破。如果你在筑底階段買(mǎi)進(jìn)股票，按正常狀況，只要股價(jià)震蕩幅度在10到15％之間，你就很容易被洗出場(chǎng)。但是只要我選擇了正確的進(jìn)場(chǎng)時(shí)間，股價(jià)通常就不會(huì )下挫到我所設定7％的最大停損點(diǎn)。
判斷頭部的方法
問(wèn)：CANSLIM中的M，代表要選擇和大勢走一致的股票。這條 法則雖然在理論上可行，可是實(shí)際上并不一定行得通。畢競，你到底如何區別股價(jià)已漲到頂部即將面臨回跌，還是它正處多頭走勢的回檔整理階段?
答：判斷股市是否形成頂部的方法有二：其一是股價(jià)指數創(chuàng )新高，然而成交量卻呈現萎縮，這表示市場(chǎng)上的股票需求不振，般價(jià)隨時(shí)可能下跌。第二個(gè)方法則是成交量接連幾天擴張，但是股價(jià)指數的漲幅相當有限，這表示股市主力或大戶(hù)有出脫持股的現象，可能已達頂部。
另外，你也可以觀(guān)察領(lǐng)先指標股的表現來(lái)區分股市是否已達頭部。如果多頭市場(chǎng)的領(lǐng)先指標股開(kāi)始下跌，那表示股市可能已形成頂部。其實(shí)，聯(lián)邦準備理事會(huì )的重貼現率也是判斷股市漲勢是否已達強弩之末的關(guān)鍵。通常，在聯(lián)邦準備理事會(huì )把重貼現率調高二到三次之后，股市便會(huì )遭遇麻煩。
會(huì )上漲的才是好股票
問(wèn)：你除了用CANSUM做為選股策略外，風(fēng)險控制在你的交易中也扮演非常重要的角色。你能否談一談你的風(fēng)險管理?
答：我的基本觀(guān)念是所有的股票都不好，除非股價(jià)上揚，否則沒(méi)有好股票。假如股價(jià)下跌，你必須當機立斷，盡快停損。股市致勝秘訣并不在于你每次都選中好股，而是在于你選錯股票，能將可能遭致的虧損降到最低。我自己則絕不容許我所購買(mǎi)的股票價(jià)值虧損到達7％以上。這也就是說(shuō)，如果聯(lián)價(jià)已比我購買(mǎi)時(shí)下跌7％，我會(huì )立刻自動(dòng)停損賣(mài)出，絕不能有任何猶豫或遲疑。
有人說(shuō)：“我現在不能賣(mài)出股票，因為我會(huì )虧損。”如果股價(jià)跌到你的買(mǎi)價(jià)以下，賣(mài)出股票并不會(huì )使你遭致虧損，因為事實(shí)上你已經(jīng)虧損了。任由虧損持續下去，可以說(shuō)是大部分投資人所犯下的最嚴重錯誤。截至目前為止，投資大眾還都不十分了解盡快停損的觀(guān)念。
假如你沒(méi)有類(lèi)似我所用限制虧損不得超過(guò)7％的風(fēng)險管理策略，你在1973年到1974年的空頭市場(chǎng)中可能會(huì )遭致70％到80％的損失。我就曾經(jīng)看到有些人因為遭遇如此慘痛的損失而宣告破產(chǎn)。假如你不能當機立斷停止虧損，那干脆就不要踏入股市。你的汽車(chē)如果沒(méi)有剎車(chē)，你敢開(kāi)嗎?在我的《股票賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中，我記載了弗利德凱利(Fred C．Kelly)所說(shuō)的一則故事。
這則故事可以解釋為什么大部份投資人無(wú)法在虧損時(shí)作出止蝕(停損)的決定。有一個(gè)人布置了一個(gè)捉火雞的陷阱。他在一個(gè)大箱于的里面和外面灑了玉米，大箱子有一道門(mén)，門(mén)上系了一根繩子，他抓著(zhù)繩子的另一端躲在一處，只要等到火雞進(jìn)入箱子，他就拉扯繩子，把門(mén)關(guān)上。
一天，有十二只火雞進(jìn)入箱子內，然后有一只偷溜了出來(lái)。他想：“我等箱于里面有十二只火雞后，就關(guān)上門(mén)。”然而他在等第十二只火雞回到箱內時(shí)，又有一只火雞跑出來(lái)了。他想：“我等箱內有十一只火雞后，就拉繩子好了。”可是他在等待的時(shí)候，又有三只溜出去了。最后，箱內一只火雞也不剩。這位仁兄的問(wèn)題在于一直抱持著(zhù)跑出去的火雞會(huì )回來(lái)的念頭。而這個(gè)問(wèn)題也就是投資大眾的通病，他們一直希望股價(jià)還會(huì )回升。
問(wèn)：你以 GANSLIM的方法來(lái)選擇股票，又以虧損不得超過(guò)7％的策略來(lái)控制風(fēng)險。那么你在股價(jià)上漲時(shí)，如何決定獲利了結?
答：首先，只要你所持有的勝票表現正常，你就應該一直抱著(zhù)不放。第二，你必須明白自己絕不可能在股價(jià)漲到最高點(diǎn)時(shí)才出脫。因此，你如果因為賣(mài)出股票后該股股價(jià)仍持續上揚而自責，實(shí)在是再愚蠢不過(guò)的事。所謂獲利了結的意義是你已經(jīng)靠賣(mài)出股票而賺了一筆，因此沒(méi)有必要因為股價(jià)在賣(mài)出后持續上揚，而感到懊悔.
問(wèn)：除了以上這些之外，你認為投資大眾還有什么較常見(jiàn)的錯誤觀(guān)念?
答：大部分投資人認為股市的分析圖表沒(méi)有什么意義。事實(shí)上，只有大約5％到10％的投資人看得懂分析圖表。甚至有許多專(zhuān)業(yè)交易員都對分析圖表一知半解。投資人不知使用分析圖表，就如同工程師不懂得使用x光一樣愚蠢。分析圖表可以提供許多用其他方法難以獲得的資訊。分析圖表可以便各種股票的表現組織化，對選股工作有很大的幫助。
問(wèn)：你剛才提到，利用成交量可以得知股市是否已經(jīng)漲到頂部。然而你是否也使用成交量做為個(gè)股交易的指標?
答：成交量是測量股市需求狀況的一種工具。當股票開(kāi)始向上攀升且有意沖開(kāi)時(shí)，該股交易量應該會(huì )比其最近幾個(gè)月的平均日成交量要高出50％左右。而成交量增加是得知該股將向上攀升的關(guān)鍵指標之一。
另外，當某支股票上漲一陣子之后，進(jìn)入整理打底階段時(shí)，如果該股成交量萎縮，即表示該股前景持續看好，因為這種狀況代表該股票在市場(chǎng)上求售的數量減少。
問(wèn)：你是以何種態(tài)度來(lái)面對虧損的?
答：假如你所遭遇的虧損不是由于你的錯誤所造成，這就表示整個(gè)股市大勢不好。如果你的股票持續虧損，你最好是暫時(shí)出場(chǎng)避開(kāi)風(fēng)頭。
選股是投資人必修學(xué)分
問(wèn)：除此之外，投資大眾最常犯的錯誤有哪些?
答：在我的《股市賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中，有整整一章討論這個(gè)問(wèn)題。
一、大部分投資人連股市投資的大門(mén)都沒(méi)通過(guò)，因為他們沒(méi)訂定一套這般標準。有些般地說(shuō)人甚至不知道如何選擇好股，結果卻選擇了一些表現平平的股票。
二、在股價(jià)下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，這是一項相當嚴重的錯誤。買(mǎi)一支股價(jià)遠比前幾個(gè)月水準低的股票，看來(lái)是撿到便宜貨，然而這種作法卻可能遭致重大損失。
我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)國際哈佛斯特公司(Internationa Harrester Co．)的股票，理由是該股股價(jià)已大幅下挫。這是他的第一筆投資，然而也是他所犯下的第一個(gè)致命錯誤，因為國際哈佛斯特公司股價(jià)之所以大幅下跌，是 因為該公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)邊緣。
三、追低買(mǎi)進(jìn)也是一項嚴重的錯誤。假如你以每股40美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)某支股票，然后又在股價(jià)跌至30美元時(shí)買(mǎi)進(jìn)，看起來(lái)你買(mǎi)進(jìn)該支股票的平均價(jià)格為每股35美元，但是實(shí)際上卻是把自己的資金押在一支持續下跌的股票上。這種業(yè)余人士才使用的操作策略份公司很可能會(huì )造成令人難以想像的損失。
沒(méi)有物美價(jià)廉的股票
四、大部分投資人都傾向于買(mǎi)進(jìn)低價(jià)格的股票。他們認為，用同樣的錢(qián)與其買(mǎi)50股較昂貴的股票，不如買(mǎi)100股或1000股較便宜的股票。事實(shí)上，你應該購買(mǎi)價(jià)格較高，公司營(yíng)運狀況較佳的股票。你所應該注意的，不在于你可以買(mǎi)多少股票，而在于你能投資多少錢(qián)，以及這筆錢(qián)所能買(mǎi)到的最好商品。
每股2美元、5美元或10美元的股票看起來(lái)好象是便宜貨， 然而大部分股價(jià)低于10美元的公司，要不是營(yíng)運狀況不好，就是經(jīng)營(yíng)體質(zhì)不健全，股票也沒(méi)有物美價(jià)廉這種事。
另外，大量買(mǎi)進(jìn)低價(jià)股所負擔的傭金也比較多，風(fēng)險也比較1高，因為低價(jià)股下跌15半時(shí)％到20％的速度遠高于高價(jià)股。專(zhuān)業(yè)交易員與機構投資人大都不會(huì )購買(mǎi)單價(jià)在；美元或10美元的股票，然而其有上漲潛力的股票背后則都有機構投資人的支撐。
五、投資人初入股市時(shí)，希望大賺一筆。他們急功好利、因此疏忽了基本準備工作，而且也沒(méi)有耐心學(xué)習必要的技巧。
六、大部分投資人靠耳語(yǔ)、謠言、故事以及一些業(yè)余人士的建汝投資股票。換句話(huà)說(shuō)，他們等于是把自己的血汗錢(qián)交給別人投資、而不愿意費神確定自己真正要投資的是什么。他們寧愿相信別人的耳語(yǔ)，也不愿相信自己的決定。
七、部分投資人買(mǎi)進(jìn)股票，是因為看中該股票的股利以及其較低的本益比。然而股利的重要性遠不如每股盈余。事實(shí)上，公所支付的股利越高，其經(jīng)營(yíng)體質(zhì)就越弱，因為該公司必須以高利貸款來(lái)彌補股利發(fā)放后所損失的內部資金。此外，投資人可能會(huì )于股價(jià)下跌，而在一、兩天之內就將股利陪光。至于股票本益比偏低，可是能是由該公司營(yíng)運狀況不理想所致。
八、許多投資人傾向于購買(mǎi)上市公司名稱(chēng)較為熟悉的股票。使你曾經(jīng)在通用汽車(chē)公司工作，也不表示通用汽車(chē)公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱(chēng)你可能連聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)過(guò)，然而你只要稍加研究。就會(huì )對這些公司印象深刻。
九、大部分投資人無(wú)法分辨投資資訊品質(zhì)的優(yōu)劣，因此把朋友、經(jīng)紀商以及投資顧問(wèn)視為其投資建議的可靠來(lái)源，殊不知這些來(lái)源可能正是導致其虧損的罪魁禍首。杰出的投資顧問(wèn)與經(jīng)紀商就如同杰出的醫生、律師、棒球選手一樣，百不及一。10個(gè)棒球選手也只有一個(gè)能加入職業(yè)聯(lián)盟，而從大學(xué)畢業(yè)的棒球選手，大部分部沒(méi)有資格進(jìn)入職業(yè)聯(lián)盟。
十、有98％的投資人不敢在股價(jià)創(chuàng )新高時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，因為他們擔心股價(jià)已經(jīng)漲得過(guò)高。然而依靠個(gè)人感覺(jué)所做的判斷絕不會(huì ) 比股市走勢所透露出來(lái)的訊息準確。
十一、大部分業(yè)余投資人在遭遇虧損時(shí)，都無(wú)法及時(shí)拋出持股，將虧損降到最低，卻寧愿固執地等待股價(jià)回升，結果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步。
十二、大部分持有股票的投資人只要股價(jià)稍微上揚，便迫不及待地獲利了結，然而卻緊抱著(zhù)虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。
十三、大部分投資人過(guò)分擔心證交稅與傭金，反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤。有些投資人甚至由于過(guò)分擔心證交稅，結果錯失許多賺取利潤的機會(huì )。
至于傭金與做出正確決定和及時(shí)采取行動(dòng)相比，更是顯得微不足道，投資股票比投資房地產(chǎn)占便宜的地方，便是在于股票交易的傭金低、市場(chǎng)獲利性流通性高。
十四、許多投資人都把買(mǎi)賣(mài)期權(options)視為發(fā)財的捷徑，然而他們在購買(mǎi)期權時(shí)，卻只注意短期、低價(jià)的期權，殊不知這種期權的風(fēng)險遠大于長(cháng)期的期權。
十五、大部分投資新手在下單時(shí)都會(huì )采取限價(jià)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的 方法，很少使用市價(jià)掛進(jìn)或掛出的方法。然而限價(jià)下單的方式很容 易讓你錯失股價(jià)上揚的列車(chē)，或及早拋出以降低虧損的機會(huì )。
應徹底執行選股策略
十六、有些投資人經(jīng)常難以作出買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的決定。事實(shí)上，他們之所以如此猶豫不決，是在于他們無(wú)法確定自己到底在做什么。他們沒(méi)有投資計劃，也沒(méi)有一套完整的投資方法，因此對于自己的決定沒(méi)有把握。
十七、大部分投資人都無(wú)法以客觀(guān)的角度來(lái)觀(guān)察股市。他們總會(huì )挑選自己心理上較為喜歡的股票，并一心希望這些股票會(huì )使他們獲利，而忽略了股市走勢所透露出來(lái)的訊息。
十八、投資大眾經(jīng)常會(huì )受困于一些不十分重要的事，而影響其投資決策，例如股利、上市公司的某項新聲明，以及經(jīng)紀商和一般投資顧問(wèn)公司的意見(jiàn).
一般而言，投資股票要獲致成功需要三項基本要件：即一套有效的選股策略、風(fēng)險管理以及遵守上述兩項要件的紀律。而威廉·歐尼爾就是一個(gè)最好的范例。他設計出一套非常高明的選殷方法 CANSLlM，和一套控制風(fēng)險的原則。同時(shí)，他也很有紀律地執行自己的選股策略與風(fēng)險管理原則。歐尼爾的GANSLIM選股策略以及他在《股市賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中所敘述投資人最常犯的十八項錯誤，對投資人相當有用。
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