簡(jiǎn)介
于交易所買(mǎi)賣(mài)股票期權之特點(diǎn)
在香港，香港交易所經(jīng)營(yíng)以股票作為相關(guān)資產(chǎn)之期權買(mǎi)賣(mài)。任何人士如欲買(mǎi)賣(mài)期權，必須先向在香港從事證券買(mǎi)賣(mài)之注冊經(jīng)紀聯(lián)絡(luò )?，F時(shí)并無(wú)法例限制買(mǎi)賣(mài)期權人士的身份，但經(jīng)紀必須確知其可戶(hù)已明白期權的運作及各種風(fēng)險。其實(shí)，經(jīng)紀在為客戶(hù)開(kāi)設戶(hù)口前，應咨詢(xún)其投資意愿。
合資格在香港交易所執行期權交易的交易所參與者稱(chēng)為『期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者』。合資格為其客戶(hù)透過(guò)期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者執行期權交易（以公司帳戶(hù)形式）的交易所參與者成為『期權經(jīng)紀交易所參與者』。香港交易所參與者之名單。不論透過(guò)期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者或期權經(jīng)紀交易所參與者作期權買(mǎi)賣(mài)，客戶(hù)均須簽訂一份期權客戶(hù)協(xié)議書(shū)。
在開(kāi)設期權買(mǎi)賣(mài)戶(hù)口后，客戶(hù)可給予經(jīng)紀的買(mǎi)賣(mài)指示與其買(mǎi)賣(mài)股票情況差不多。在股票市場(chǎng)交易及期權市場(chǎng)交易的主要分別是一旦股票交收及金額交付完畢，經(jīng)紀與客戶(hù)間（在該交易上）的合作關(guān)系便告結束。倘若是期權的話(huà)，客戶(hù)與經(jīng)紀的關(guān)系仍然維持，直至期權已平倉或到期為止，這可以維時(shí)數小時(shí)或持續至數個(gè)月。
這種安排令買(mǎi)賣(mài)期權較買(mǎi)賣(mài)股票更為復雜。
何謂期權？
期權為立約雙方，即買(mǎi)方及賣(mài)方共同訂立的合約。買(mǎi)方有權利但并無(wú)責任在某段時(shí)間內以既定的價(jià)格跟賣(mài)方交易期權的相關(guān)資產(chǎn)。一般稱(chēng)買(mǎi)方為持有者及賣(mài)方為沽出者。持有者所持的是長(cháng)倉，而估出者多持的是短倉。
期權分認購期權及認沽期權兩種。認購期權之持有者擁有購買(mǎi)某資產(chǎn)的權利，認沽期權之持有者則擁有沽出某資產(chǎn)的權利。所以，期『權』持有者是真正有『選擇』行使的權利。
雖然持有者并無(wú)責任行使其權利，但若持有者選擇行使其權利，則沽出者絕對有責任履行該合約——即使這對沽出者如何不利。當沽出期權時(shí)，沽出者可能要承擔損失或放棄賺取利潤之風(fēng)險。但是，沽出者會(huì )收到買(mǎi)方一筆金額作為回報。因此，買(mǎi)賣(mài)期權的價(jià)格通常稱(chēng)為『期權金』。而期權買(mǎi)方的風(fēng)險（在行使前）只限于其買(mǎi)入期權所支付的期權金。
股票期權合約內有三項要素，分別為：正股、行使價(jià)及行使期。
正股
期權發(fā)行于其相關(guān)資產(chǎn)上，這可以是多種不同的產(chǎn)品，例如股票、股票指數、商品期貨合約及貨幣等。在本冊子闡述的相關(guān)資產(chǎn)乃指在交易所上市的股份。經(jīng)紀可告訴你有什么正股是有期權在市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。
行使價(jià)
行使價(jià)指行使期權時(shí)，期權買(mǎi)賣(mài)雙方同意以該價(jià)格買(mǎi)賣(mài)正股。行使價(jià)較正股價(jià)為低的認購期權為價(jià)內。該期權容許持有者以低于市價(jià)的價(jià)錢(qián)購買(mǎi)股份。行使價(jià)較正股現價(jià)為高的認沽期權為價(jià)外。相反，若行使價(jià)較正規現價(jià)高的認沽期權稱(chēng)為價(jià)內，亦即持有者可以高于現時(shí)之市價(jià)出售該資產(chǎn)。餓行使價(jià)低于正規現價(jià)的認沽期權則稱(chēng)為價(jià)外。
由此可見(jiàn)，持有者通常只會(huì )行使價(jià)內期權，否則持有者可在市場(chǎng)以更佳的價(jià)格直接購買(mǎi)或沽售股份。
若期權的行使價(jià)與相關(guān)資產(chǎn)之價(jià)格相同，便稱(chēng)為等價(jià)（此亦用作形容行使價(jià)與相關(guān)資產(chǎn)的市價(jià)相接近的期權）。
行使期（到期日）
股票期權有一段限制其是否有效的行使期。在行使期的到期日后，期權便不能再作買(mǎi)賣(mài)或行使。截至現時(shí)，在香港交易所買(mǎi)賣(mài)的期權合約公有五個(gè)時(shí)間長(cháng)短不同的行使期：在任何時(shí)間，均會(huì )有未來(lái)最近三個(gè)月及隨后的兩個(gè)季月的到期日（見(jiàn)合約細則）。
傳統上期權有兩種行使方式——分別是美式及歐式。美式期權可由發(fā)行日期開(kāi)始至期滿(mǎn)的任何時(shí)間內行使。歐式則只可在到期日行使；美式期權在行使方面給予持有者較大彈性，所以期權金較同類(lèi)的歐式期權為高。截至現時(shí)，在香港交易所買(mǎi)賣(mài)的股票期權全為美式期權。
以上所述的全部特點(diǎn)會(huì )在期權合約內訂明，在正常情況下是不會(huì )在期權有效期內改變。然而，不同的期權會(huì )有不同的期權金，而且期權金會(huì )隨時(shí)間波動(dòng)。
期權金以『每股』作價(jià)，而期權則以『合約』（或以買(mǎi)賣(mài)單位）作交易，譬如每份合約為1，000股正股。期權合約的總值是期權金乘以合約持有者可買(mǎi)賣(mài)的股數（決定期權金的幾個(gè)因素將在『股票期權定價(jià)』一節內解釋?zhuān)?。例如：若期權金?1.50，而每份合約代表1，000股正股，一份到期合約的價(jià)值就是$1，500。
其他專(zhuān)有名詞
另有兩個(gè)常用的名詞，分別是『期權類(lèi)別』及『期權系列』?！浩跈囝?lèi)別』指代表相同股票的所有認購及認沽期權。舉例說(shuō)，所有匯豐控股有限公司的期權就是一個(gè)期權類(lèi)別?！浩跈嘞盗小粍t指某期權類(lèi)別中的某一份期權合約，即同一類(lèi)種（即認沽或認購）、同一行使價(jià)及同一到期日的期權。
期權系列有既定的方式表達，即依期權類(lèi)別、到期日、行使價(jià)及期權種類(lèi)的特定次序來(lái)說(shuō)明某期權的系列。例如一張在10月份到期日之前有權以每股$80的價(jià)格購買(mǎi)XYZ股票的認購期權，通常會(huì )以『XYZ10月$80認購』來(lái)表示。
此外，尚有兩個(gè)常見(jiàn)的名詞就是『未平倉持倉』及『未平倉條約』。投資者買(mǎi)賣(mài)某期權系列而令他持有該系列的長(cháng)倉或短倉，稱(chēng)為未平倉持倉。在市場(chǎng)上長(cháng)倉的總和必須與短倉的總和相等，因為每一位期權持有者必定有一位可向其提出行使要求的期權沽出者。某期權系列的未平倉合約乃所有投資者與該系列未平倉長(cháng)倉的總和（或所有該系列的未平倉短倉的總和，兩者相等。）
股票期權定價(jià)
期權買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格通常稱(chēng)為期權金。即如其他市場(chǎng)價(jià)格，期權金由市場(chǎng)供求決定，但比較正股市場(chǎng)，影響期權金的因素則更多。期權金由下列因素決定：
正股價(jià)
正股價(jià)通常是影響期權價(jià)格最重要的因素。正如前述，價(jià)內期權持有者可以較現行市價(jià)更佳的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出相關(guān)股份。因為它具有較大的價(jià)值，其價(jià)格相對于等價(jià)及價(jià)外期權自然較高。由于行使價(jià)是固定不變的，故此一種期權是否屬價(jià)內便完全取決于正股價(jià)了。價(jià)內期權的行使價(jià)與正股市價(jià)之差額稱(chēng)為內在值。例如：認購期權的行使價(jià)是$45，正股市價(jià)是$50,內在值就是$5。然而，在此情況下，期權的價(jià)格可能高于$5（或者低于$5）。即使是沒(méi)有內在值的價(jià)外期權及等價(jià)期權，通常仍會(huì )有某些價(jià)值。這是因為正有其他因素決定期權的價(jià)值，該等因素統稱(chēng)為『外在』因素（或往往稱(chēng)為『時(shí)間值』因素），這些外在因素分別是距離到期日時(shí)間、對股息的估計、利率及波幅。
距離到期日時(shí)間
在其他因素不變的情況下，當期權接近到期時(shí)，其價(jià)值便會(huì )下跌。愈接近到期日，下跌的速度亦愈快。所以接近期滿(mǎn)的價(jià)外期權可能很快就會(huì )失去其價(jià)值。因此，期權一般被視為 『損耗性資產(chǎn)』。
股息
股息因素一般只適用于股票期權，原因是其他大部分相關(guān)資產(chǎn)并不會(huì )派發(fā)股息。在其他因素不變的情況下，派發(fā)現金股息將使股價(jià)在除凈日隨著(zhù)股息現值下跌。股息越高，預期股價(jià)的跌幅會(huì )越大，從而影響期權金。就認購期權而言，正股股價(jià)下跌會(huì )令期權變?yōu)閮r(jià)外或較少價(jià)內，因而導致期權金下跌。同樣的正股股價(jià)下跌幅度會(huì )令認沽期權成為或更為價(jià)內，導致認沽期權的期權金上升。
因此，認購期權持有者通常會(huì )在正股除凈前行使期權，而不會(huì )接受期權價(jià)格下跌而又不能賺取股息的情況。
利率
股票期權與其他期權不同，利率上升可能會(huì )導致認購期權的期權金上升，但卻會(huì )降低認沽期權的期權金，但利率通常是影響股票期權最少的外在因素。
波幅
在任何時(shí)間，以上四項因素——正股價(jià)、距離到期日時(shí)間、股息及利率等皆可得知，或能以極小偏差估計得到。然而，在以上四項因素均相同的情況下，兩種期權系列可能及通常會(huì )有不同（甚至顯著(zhù)不同）的期權金。為何會(huì )如此呢？
答案在于『風(fēng)險』這個(gè)概念。若某期權系列以不同于其他的期權金買(mǎi)賣(mài)，相信這正表示較高價(jià)的期權對沽出者代表較大的風(fēng)險。風(fēng)險的程度，是正股價(jià)在期權到期前由現時(shí)的價(jià)值變動(dòng)至令沽出者有所損失的水平之或然率。該情況出現的或然率越高，風(fēng)險便愈大，則期權金也就更高了。
風(fēng)險程度取決與正股價(jià)的預期波動(dòng)。這種波動(dòng)通常稱(chēng)為『波幅』。期權金包含該股票的預期波幅，因此，常有人談?wù)撈跈嘟鸬摹阂觳ǚ?，即由期權金『引伸』出正股的可能波幅。波幅是以百份率顯示，并受期權市場(chǎng)用家密切留意及視為重要的指標。
期權的用途
以下闡述投資者較常運用股票期權的做法
風(fēng)險
期權最大的特點(diǎn)是其風(fēng)險的性質(zhì)，投資者在未了解風(fēng)險之前不宜作期權買(mǎi)賣(mài)。
本冊子的D部分在期權風(fēng)險方面有詳盡的解釋?zhuān)x者如欲買(mǎi)賣(mài)期權，務(wù)請仔細閱讀該部分。
盈利機會(huì )
無(wú)論投資者相信股市是上升或下跌，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期權也可帶來(lái)盈利機會(huì )。再者，透過(guò)購買(mǎi)及/或沽出期權以利用這些機會(huì )的方式有很多種。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，認購期權持有者及認沽期權沽出者會(huì )預計在股市上升時(shí)獲益，而認沽期權持有者及認購期權沽出者會(huì )預計在股市下跌時(shí)獲益。
某些較復雜（但一般亦頗具風(fēng)險）的策略甚至可從呆滯的大市中得益。期權乃損耗性資產(chǎn)，其價(jià)值會(huì )隨時(shí)間而消失，透過(guò)沽出期權便可因正股市場(chǎng)停滯而獲益。然而，該等策略一般只適合有經(jīng)驗的期權投資者使用（見(jiàn)D部分）。
對沖
期權可以為股票持有者或未來(lái)的股票持有者提供對沖。例如，某股票持有者希望在一段時(shí)間內持有一些股票，但擔心股價(jià)下跌而令其所持的股份貶值，該投資者可以買(mǎi)入認沽期權，使他能享有以指定的股價(jià)賣(mài)出股票的權利。這樣，行使價(jià)成為了股票的『底價(jià)』，無(wú)論市場(chǎng)的價(jià)格跌幅如何，該持有者在期權到期前仍可以該價(jià)格賣(mài)出其股票。與此同時(shí)，若股價(jià)上升，該投資者仍可因持有該等股份而獲取利潤，因此他可在升市時(shí)繼續賺取利潤，但同時(shí)又獲得保障，不會(huì )因股價(jià)下跌而蒙受損失。
增加收入
持有股票投資組合者可透過(guò)沽出期權及賺取期權金而增加收入。投資者可使用其投資組合的備兌沽出認購期權，即給予認購期權買(mǎi)家購買(mǎi)其投資組合內股票的權利。若認購期權其夠未被行使，則已收取的期權金便成為額外的利潤。當然，若股價(jià)上升至高于行使價(jià)時(shí)，認購期權將會(huì )被行使，他便須行使價(jià)賣(mài)出股票，以至失去行使價(jià)以上的利潤（除去沽出期權所賺取的期權金收入）。
杠桿效應
期權是一種具杠桿效應的工具。以持有認購期權而言，投資者付出期權金以獲取日后以指定價(jià)格買(mǎi)入股票的權利，期權金只是投資者若直接買(mǎi)入正股所需支付金額的一部分，假如正股價(jià)上升某個(gè)百分率，大部分持有認購期權會(huì )以更大的百分率（相對與期權金）升值。雖然買(mǎi)賣(mài)期權所得利潤的金額可能較直接投資于正股為少，但回報率則可能高出很多，而承受風(fēng)險的金額亦較少。
當然，杠桿效應亦有其不利之處，倘若股價(jià)下跌而令認購期權變得極為價(jià)外時(shí)，期權金價(jià)值的跌副會(huì )比股價(jià)為大，盡管最大的損失仍只限于期權金本身。再者，杠桿效應可令期權短啟帶來(lái)幾何倍數的損失。
買(mǎi)入期權不應被簡(jiǎn)單視為『以按金買(mǎi)入』的另一種形式，即投資者只付予經(jīng)紀購買(mǎi)股票所需的價(jià)錢(qián)的一部份作為初步按金。以按金買(mǎi)入股票，若股價(jià)下跌至某一程度時(shí)，投資者會(huì )被要求支付更多金額，或其按金會(huì )被沒(méi)收。反之，持有認購期權長(cháng)倉者可等候（直至到期日）股價(jià)回升而獲利，又或可以把認購期權出售，以獲利取其剩余價(jià)值。
同樣的策略亦適用于購入認沽期權，以在跌市中獲取杠桿式回報。
于交易所買(mǎi)賣(mài)的期權
于香港交易所買(mǎi)賣(mài)的期權是透過(guò)自動(dòng)電子交易系統進(jìn)行的交易。必須注冊成為期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者的交易所參與者才可進(jìn)入該系統進(jìn)行交易。
香港交易所之監察系統監察每個(gè)輸入的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)及每項交易，從而提供一個(gè)活動(dòng)審核線(xiàn)索，以維持市場(chǎng)之秩序及公平性。
莊家
香港交易所為股票期權市場(chǎng)設立一個(gè)莊家制度，以加強市場(chǎng)流通量，部分期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者被委任為莊家。莊家必須遵守香港交易所的規則，在另一位期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者要求對某一期權系列開(kāi)價(jià)時(shí)，在最大買(mǎi)賣(mài)差價(jià)內提供一定數量的開(kāi)價(jià)盤(pán)。故此期權投資者在大多數情況下，任何可供買(mǎi)賣(mài)的期權系列皆可獲取一個(gè)買(mǎi)賣(mài)價(jià)。然而，在某些情況下，例如價(jià)格極低并同時(shí)接近到期的期權，就可能較難獲得開(kāi)價(jià)盤(pán)，
期權結算所
所有在香港交易所買(mǎi)賣(mài)的股票期權和約會(huì )由香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)合交易所期權結算所有限公司（期權結算所）處理結算事宜。透過(guò)任務(wù)變更，期權結算所將成為參與者在香港交易所買(mǎi)賣(mài)的每份期權合約的對手，并以每日收取參與者按金及其他措施限制對手風(fēng)險。它同時(shí)限制期權結算所參與者可持有的持倉量及種類(lèi)。期權結算所的事務(wù)只限于管理風(fēng)險及交收合約，并無(wú)其他職能。
然而，結算所只限于作為期權結算所參與者的對手，并不會(huì )延伸至客戶(hù)或其他人士。若期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者對其客戶(hù)失責，客戶(hù)只可向該期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者或期權經(jīng)紀交易所參與者索償，因期權結算所與非期權結算所參與者（例如參與者的客戶(hù)）在期權合約上并無(wú)關(guān)系。
所有期權經(jīng)濟交易所參與者均非期權結算所參與者。并非所有期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者都是期權結算所參與者。要成為期權結算所參與者，必須先成為期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者及符合額外的財務(wù)及運作方面的要求。
期權結算所在市場(chǎng)價(jià)計值、增收按金及持有抵押品方面的任務(wù)
在每日收市后，期權結算所會(huì )就其參與者以每個(gè)期權系列的交收價(jià)計算所有未倉持倉，并按其價(jià)值評估所需按金。此過(guò)程稱(chēng)為市價(jià)計值。期權交易所每日收取此市價(jià)計值按金，但在其認為有需要時(shí)會(huì )再收取額外按金。
市價(jià)計值按金是期權計算所估計以當時(shí)市價(jià)為未平倉持倉進(jìn)行平倉的成本。此外，期權結算所亦會(huì )收取高于市價(jià)計值按金金額，作為下一次的按金計算前市場(chǎng)若出現不利波動(dòng)的保險金，稱(chēng)為額外按金。
期權結算所可按董事局不時(shí)之規定及其要求的方式，接納現金、信用狀、銀行保證書(shū)、證券及外匯基金票據等為按金抵押品，投資者應向經(jīng)紀查詢(xún)其接受何種形式的抵押品。
可供買(mǎi)賣(mài)的股票期權系列
香港交易所會(huì )提供多個(gè)行使價(jià)的期權供投資者選擇，在五個(gè)不同到期月份里有價(jià)內、價(jià)外及等價(jià)期權。香港交易所在每日收市后會(huì )檢討所有期權系列，以確保在正股波動(dòng)后翌日，最少有兩個(gè)價(jià)內、一個(gè)等價(jià)及兩個(gè)價(jià)外的期權系列可供加入（若需要）買(mǎi)賣(mài)。該等行使價(jià)及行使期限的選擇使投資者可選取最合乎其對市場(chǎng)之觀(guān)點(diǎn)的期權系列。
落盤(pán)買(mǎi)賣(mài)股票期權
香港交易所的期權交易系統可接受幾種股票期權買(mǎi)賣(mài)盤(pán)。例如：限價(jià)盤(pán)是以特定的價(jià)格或較佳的價(jià)格買(mǎi)入或沽出股票期權的進(jìn)一步資料及期權交易系統所能接受的股票期權買(mǎi)賣(mài)盤(pán)。
期權經(jīng)紀交易所參與者
在通過(guò)期權經(jīng)紀交易所參與者進(jìn)行交易前，閣下應查核記名經(jīng)紀是否受到起參與者類(lèi)別條例所限制而不能持有短倉。當你經(jīng)由此類(lèi)交易所參與者進(jìn)行交易時(shí)，你只可對長(cháng)倉持倉開(kāi)倉或平倉，而不可以透過(guò)此經(jīng)紀沽空期權。
行使及交收
實(shí)際上，大部分期權持倉會(huì )于到期前被平倉或未獲行使便到期。然而，對期權持有者而言，行使期有時(shí)可能比平倉較為有利。
因此，期權持有者及沽出者需要真正熟悉該等程序。
期權持有者必須給予經(jīng)紀指示放可行使期權。經(jīng)紀行本身每日有既定的最后限期。限期過(guò)后結算所是不會(huì )接受任何形行使期權的指令。故此，經(jīng)紀極有可能給予其客戶(hù)更早的最后期限。
雖然期限結算所擁有于到期日將一些極價(jià)內期限自動(dòng)行使的功能，但經(jīng)紀亦有能力凌駕此效能。因此，若閣下希望行使期權時(shí)，務(wù)請通知你的經(jīng)紀。
當期權被行使時(shí)，期權結算所會(huì )按隨機方式將未平倉短倉與行使的期權配對。倘若在某交易所參與者的客戶(hù)戶(hù)口獲指定分配時(shí)，交易所參與者必須按隨機將之分配予其客戶(hù)的未平倉短倉。獲指定分配的客戶(hù)須交付正股（倘是認購期權沽出者）或購買(mǎi)正股（倘是認沽期權沽出者）。因行使期權而導致的股票交易由香港結算的持續凈額交收系統負責結算。所有因行使期權而導致的股票交收持倉會(huì )與股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的股票持倉結合在同一個(gè)組合內作風(fēng)險管理用途。這個(gè)安排不但使交收程序更為流暢，亦加強不同市場(chǎng)間的風(fēng)險管理措施。
在香港交易所買(mǎi)賣(mài)之股票期權屬于美式。因此，期權沽出者應隨時(shí)準備接受被指定分配，包括沽出期權當日。
期權持倉獲行使或指定分配后，雙方須在指定的交收時(shí)間內(行使后的第二個(gè)交易日)交付正股或支付正股價(jià)。請注意行使股票期權后必須做實(shí)物交收，有別于其他以現金交收的期權。
資本調整
當公司因種種活動(dòng)如供股、派發(fā)紅股等而令其資本結構改變，其股價(jià)會(huì )于除凈后，或于資本調整的生效當日改變。這會(huì )影響未平倉期權持倉。
在其他因素不變的情況下，在除凈日股票持有者之投資組合價(jià)值并不會(huì )改變。但對于該等股票的期權持有者（或沽出者），除非能對期權合約的細則作出修訂，否則其投資組合的價(jià)值將起變化。假如沒(méi)有對有關(guān)期權合約的行使價(jià)急所代表股數做出調整，股價(jià)調整將隨便及不公平地影響期權持倉的價(jià)值。
期權結算所會(huì )計算出維持期權合約公等價(jià)值的調整比率。該期權類(lèi)別所有系列的行使價(jià)會(huì )乘以此比率，而每張合約的股數則除以此比率。
此等調整只會(huì )在變化較大的情況下進(jìn)行，而不會(huì )應用于普通的股息派發(fā)上。期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者及期權經(jīng)紀交易所參與者須將該等調整通知其客戶(hù)。
C.常用期權策略
投資者可運用的期權策略有很多。在以下的章節里，將會(huì )討論一些基本的期權策略。這些策略可以為投資者帶來(lái)利潤，卻只具有限度的風(fēng)險，或能將風(fēng)險保持于投資者買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)慣于面對類(lèi)似水平，所以可能適合一般的投資者使用。
在以下的例子所提及的股票價(jià)格及期權金只做闡釋用，雖然這些例子能夠反映真實(shí)的情況，但未必代表實(shí)際的買(mǎi)賣(mài)行為。同時(shí)，在計算過(guò)程當中，并未包括經(jīng)紀傭金急其他徵費。
除非投資者相當明了期權的風(fēng)險，否則不應嘗試使用任何期權策略。見(jiàn)本冊子的D部分。
買(mǎi)入認購期權
買(mǎi)入認購期權捕捉股價(jià)上升
XYZ在9月中的股價(jià)為$55。你預計股價(jià)會(huì )上升，所以你以$2買(mǎi)入XYZ10月$55認購期權。該期權容許你于10月底的到期日（即該合約月份最后工作日前一個(gè)工作日）或以前買(mǎi)入一手XYZ股票（1，000股），你的投資是$2，000。
若股價(jià)于到期日上升至$60，你可以行使認購期權，以$55購買(mǎi)股票，而以$60于市價(jià)將股票賣(mài)出，賺取每股$5的利潤。你的最終盈利為市價(jià)及行使價(jià)的差額，再扣除期權金，即$60，000—$55，000—$2，000=$3，000，亦即150%的利潤。
此外，你亦可以在期權到期前將期權在市場(chǎng)沽出。例如：當期權因股價(jià)升至$60而成為價(jià)內期權時(shí)，期權金舉例說(shuō)可能會(huì )升至$6，即$5的內在價(jià)值可加$1的時(shí)間值。這時(shí)在市場(chǎng)沽出此認購期權可得到$6，000，利潤為$4,000或200%，相對于若你直接買(mǎi)股票所得到的9%。
另一方面，若股價(jià)在認購期權到期前跌至$50，期權便成為價(jià)外期權，同時(shí)期權金舉例說(shuō)會(huì )跌至$1或少于$1（純外在值）。雖然你不會(huì )行使，但你仍然可以以$1，000沽出認購期權，而將你的虧損減低至$1，000。盡管你不行使期權而任由其到期作廢，你的損失亦不會(huì )多于$2，000的期權金。
買(mǎi)入認購期權以固定買(mǎi)入價(jià)
XYZ股票在9月中的股票為$55，你看好股價(jià)動(dòng)向，但由于資金周轉問(wèn)題，你于10月才有現金買(mǎi)入股票，你恐防在那時(shí)股價(jià)已上升而變得對你不夠吸引。
在這種情形下，你可以以$2買(mǎi)入XYZ10月$55認購期權，若你的估計是正確，股價(jià)真的升至$60，而你到時(shí)持有現金，你可以行使你的認購期權，以每股$55買(mǎi)入股票，而非市價(jià)$60。你擁有XYZ股票的總成本為$55，000+$2，000（期權金）=$57，000。此舉相比你若未買(mǎi)入認購期權而需要的$60，000節省$3，000。
若你到時(shí)未有現金購買(mǎi)股票，你仍可以賣(mài)出認購期權。期權應具其價(jià)內值$5（$60—$55行使價(jià)）的內在值，給予你如上述例子同類(lèi)的回報。
若股價(jià)維持在$55或以下，該認購期權不會(huì )變?yōu)閮r(jià)內期權，但你仍可以賣(mài)出認購期權以取得其剩余的時(shí)間值。最大的損失是你容許認購期權到期作廢，在這個(gè)情形下，你最大的損失是$2，000。
在以上兩個(gè)例子中，購買(mǎi)認購期權容許你在股價(jià)上升（于期權到期前）的情況下賺取利潤，但若股價(jià)下跌，最多只損失期權金。
買(mǎi)入認購期權以待正股獲利后仍保留參與
假設你現在持有一手以$49買(mǎi)入的XYZ股票，股票現價(jià)為$55，你希望將利潤兌現，但卻憂(yōu)慮股價(jià)有可能繼續上升。
因此你首先以$55賣(mài)出XYZ股票，從而獲得$6的利潤。然后你決定以$2買(mǎi)入行使價(jià)$55及在兩個(gè)月內到期的認購期權。從中你使用$6中的$2，以得到繼續參與股價(jià)上升獲利的機會(huì )。
假若正股價(jià)格于期權到期前上升至$57，你應沽出期權，從而獲取市價(jià)$57與行使價(jià)$5之間相差的$2利潤。所以你在價(jià)格上升中獲得一整個(gè)過(guò)程中已兌現了$4現金利潤。
假若股價(jià)下跌，你則虧損了購買(mǎi)期權的$2期權金，但你已保留了你從賣(mài)出股票所得的$4利潤 。
在以上例子中，你賣(mài)出股票已賺得利潤，但買(mǎi)入認購期權令你在保留利潤下仍能在日后股份的上升時(shí)得益。
買(mǎi)入認沽期權
買(mǎi)入認沽期權從而在股價(jià)下跌中獲益
XYZ股價(jià)在9月中為$55。你看淡股價(jià)，并希望在預計的跌市中套利，你可以$2買(mǎi)入XYZ10月$55認沽期權，從而得到以$55賣(mài)出股票的權利。若股價(jià)跌至$50，你可在市場(chǎng)以$50買(mǎi)入，同時(shí)行使認沽期權，以$55股票，因而賺取$5,000的利潤，在扣除$2，000期權金后，你的純利為$3，000或150%。
或許，你可以賣(mài)出現已成為價(jià)內，現眾為$6的認沽期權，從而收取$6，000，賺取$4000或200%的利潤。
若市場(chǎng)的走勢并非你所料，股價(jià)上升至$60，及XYZ10月$5認沽期權的期權金跌至$1（即使可能更低），你仍可以賣(mài)出認沽期權，將虧損減低至$1，000。最壞的情形是認沽期權到期作廢。這樣，最大的損失是支付的所有期權金
在這例子中，買(mǎi)入認沽七千令你在股價(jià)下跌時(shí)（于期權到期前）獲利，而最大的損失則限于已支付的期權金。
買(mǎi)入認沽期權以保障現持股份
你現持有在9月中以市價(jià)$55買(mǎi)入的一手XYZ股票，該股票在購入后漲價(jià)，為你帶來(lái)利潤?，F你恐防股價(jià)下跌，但由于種種理由，舉例說(shuō)你相信股價(jià)會(huì )在上升，你暫不想賣(mài)出股票。為了對可能出現的損失作出保障，你可以買(mǎi)入認沽期權。例如你以$2買(mǎi)入XYZ10月$55認沽期權，若股價(jià)跌至$50，而當時(shí)你愿意賣(mài)出股票，你可以行使認沽期權并以$55賣(mài)出股票，扣除你在買(mǎi)入認沽期權付出的$2期權金，實(shí)際的賣(mài)出價(jià)為$53，相對于以市價(jià)$50賣(mài)出。
若你仍然希望持有股票，你可以賣(mài)出可能正以$6（即$5內在值+$1時(shí)間值）交易的價(jià)內認沽期權，而獲取$6，000，扣除$2，000的期權金，認沽期權的純利為$4，000，這樣會(huì )將你在股票上的損失由$5，000減至$1，000。
若股價(jià)不跌放升，你仍從升勢中獲利，因為你仍持有股票。不過(guò)，你在股票上的盈利將會(huì )因認沽期權的期權金而減少。
在這個(gè)例子中，買(mǎi)入認沽期權為現時(shí)持有的股份（在期權到期前）提供保險，同時(shí)容許投資者在股價(jià)上升時(shí)獲利。
沽出備兌認購期權
沽出認購期權以增加現持股份的收入
你現持有1，000股 XYZ股票。股票在9月中的市價(jià)為$55，短期內你看淡股價(jià)，但長(cháng)期則看好，所以你不會(huì )考慮賣(mài)出股票，在這種情形下，你可以考慮沽出認購期權，給予其他人向你買(mǎi)入股票的權利，例如你以$1沽出XYZ10月$60的認購期權，獲得$1，000的期權金。若你的預計是正確的，XYZ股票在到期日并未升至$60，你便可以有$1，000的利潤。不過(guò)，其中風(fēng)險將會(huì )是若股價(jià)升至$60或更高，你便會(huì )獲得指定分配，但由于你已收到每股$1的期權金,你的實(shí)際的賣(mài)出價(jià)是$61。所以，只有當股價(jià)在到期時(shí)高于$61，這種策略才會(huì )比不采取任何行動(dòng)為差。
沽出認沽期權
沽出認沽期權以較低價(jià)格買(mǎi)入股票
你有興趣購入1，000 股XYZ股票 ，但覺(jué)得9月中的股價(jià)$57太高，若股價(jià)跌至$55你便會(huì )買(mǎi)入該股份。與其等待到股價(jià)跌至你認為合理的水平，你以$1沽出一份XYZ10月$55認沽期權。這樣，你承擔了作為一個(gè)期權沽出者的風(fēng)險，但可賺取$1，000，若股票真的下跌至低于$55，你便會(huì )獲指定分配，那樣你會(huì )以一個(gè)你認為合理的價(jià)錢(qián)買(mǎi)入你想要的股票，再者，你賺了每股$1的期權金，將你的購買(mǎi)成本降低至$54。
若股價(jià)在你沽出期權后上升而在到期時(shí)較行駛價(jià)為高，認沽期權不會(huì )被行使，你便可以保留$1，000的期權金為利潤。
你面對的風(fēng)險是，若股價(jià)繼續跌至低于$55的水平，你仍需要以$55買(mǎi)入股票，而不是以較低的市價(jià)購入。倘若你能立刻以市價(jià)沽出股票，行使價(jià)及較低的市價(jià)的相差將會(huì )是你的虧損，而有關(guān)虧損亦可能會(huì )很大。
在以上的例子中，沽出無(wú)法對沖認沽期權是需要遵守的一項重要原則是你最終想擁有該相關(guān)的正股。
【綜合】策略
另有許多其他的期權策略較上述的策略有更復雜的盈虧特性，它們通常需要在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)多于一個(gè)期權系列。
【跨價(jià)/期式組合】為當投資者持有某一系列的長(cháng)倉，及同時(shí)持有同一類(lèi)別、另一系列、但同一類(lèi)型（如同為認沽期權或認購期權）的短倉。例如：你持有XYZ9月$50認購期權的長(cháng)倉及XYZ9月$55認購期權的短倉，便是認購跨價(jià)組合。雖然是持有短倉，但認購跨價(jià)組合的盈虧卻是有限?？鐑r(jià)/期式組合可達到不同的目的，但其本身存有特別之風(fēng)險，該風(fēng)險會(huì )在D部份詳述。
【馬鞍式組合】為當你持有同一行使價(jià)及同一到期日的認購期權及認沽期權及認沽期權的短倉（或長(cháng)倉）。這是一個(gè)較復雜的策略，可在市場(chǎng)波幅轉變中獲益。然而風(fēng)險極高，特別是所持的是馬鞍式組合的短倉。馬鞍式組合只適合小心注視其存在風(fēng)險及在財政上能處理此等風(fēng)險的投資者。讀者可參閱D部分。
你應咨詢(xún)香港交易所的期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者或期權經(jīng)紀交易所參與者，以取得此等其他策略上的意見(jiàn)。
再者，在香港市面上亦有不少有關(guān)期權買(mǎi)賣(mài)及期權定價(jià)的書(shū)籍可供參考。
D、于交易所買(mǎi)賣(mài)股票期權之風(fēng)險
這部分提及有關(guān)在交易所買(mǎi)賣(mài)股票期權之風(fēng)險，有關(guān)其他一般買(mǎi)賣(mài)證券的風(fēng)險不會(huì )在此提及。
期權策略十分廣泛。首先，投資者要知道有些策略略適合他們使用，有些則不適合。投資者須選擇性地決定其策略，及在使用某策略前考慮其后果。投資者可提出這樣的問(wèn)題：『我可能面對的最大理論性損失是多少？我是否能承受這么大的損失？』
常說(shuō)期權持有者的風(fēng)險是有限的，而期權沽出者的風(fēng)險可以是無(wú)限的?？v使這可能是正確，衡量期權交易的風(fēng)險性質(zhì)亦不應只從『有限』及『無(wú)限』兩個(gè)角度觀(guān)之。買(mǎi)入期權可引致較沽出期權更大的損失，反之亦然。
識別期權持有者及沽出者面對的風(fēng)險種類(lèi)對你是極有幫助的。
期權持有者面對的風(fēng)險
期權持有者需損失買(mǎi)入期權所支付的全部期權金。
期權持有者只有在到期前平倉，或在到期是或之前行使期權，才可避免損失所有期權金。與股票不同，期權運作有一定之時(shí)限。所以了解期權可能帶來(lái)利潤的時(shí)限是非常重要的。
當然，若期權是用作與正股對沖，支出期權金作為一項保險的費用是可以接受的。
價(jià)外期權愈接近到期，愈沒(méi)有可能從沽出或行使中獲利。
時(shí)間對期權持有者并非不利。尤以?xún)r(jià)外期權為甚，由于看來(lái)價(jià)值『便宜』，常常會(huì )吸引投資者購買(mǎi)。投資者應接受他會(huì )損失所有已支付的期權金的可能性。有很多期權單看價(jià)格很便宜，但因該等期權實(shí)際上可能帶來(lái)利潤的機會(huì )很低。透過(guò)買(mǎi)入大量該等期權，從而希望利用杠桿效應應得到利潤者更應特別小心。
3 、香港的股票期權不會(huì )經(jīng)常在到期時(shí)自動(dòng)行使。
要在到期日或之前從期權長(cháng)倉中賺取利潤，你必須指示你的經(jīng)紀在到期日或之前行使或出售該期權。
期權結算所可于期權到期日將極價(jià)內期權自動(dòng)行使。但你的經(jīng)紀亦有能力凌駕此自動(dòng)行使功能。
你的經(jīng)紀可能沒(méi)有責任通知你期權已接近到期。若你忘記行使及你的經(jīng)紀并未有提醒你，你便可能錯過(guò)賺取利潤的機會(huì )。
4、如你行使的期權并未在股票市場(chǎng)對沖，你必須預備按期權合約的細則支付全數正股價(jià)值（如屬認購期權）或交付正股（如屬認沽期權）。
除非你已安排收到股票后立即賣(mài)出（如屬認購期權）或已持有正股（如屬認沽期權），你必須肯定有足夠資金以應付有關(guān)之股票交收責任。
你可能在到期日前不能將價(jià)內期權平倉，要取得利潤的唯一方法便會(huì )是行使期權。如你所持的是杠桿效應很大的期權倉，在行使期權時(shí)交易的正股數量可能較你準備交易為多，這可能對你履行交易的能力構成嚴重影響及可能招致巨大損失。
5.閣下的經(jīng)紀有權拒絕你的行使指示。
在以上的例子中，你的經(jīng)紀可能因你未能交出足夠資金作交收股票之用，而拒絕你的行使指示，直至你能支付所需金額。此舉可導致你損失金錢(qián)或錯過(guò)利潤。
期權沽出者面對的風(fēng)險
6.認購期權沽出者必須在被指定分配后交付股票。
倘若沽出者并未為其認購期權作備兌（即沽出者并未持有正股），沽出者必須盡快在公開(kāi)市場(chǎng)購買(mǎi)正股或借取正股。無(wú)論在那種情形下，購買(mǎi)正股的價(jià)格及被指定分配之期權的行使價(jià)相差可能很大，甚至可能已是直接損失。當然，假若股票是借回來(lái)的話(huà)，可能會(huì )有更大的損失。
損失可能與沽出認購期權時(shí)收到的期權金極之不成比例。
7.認沽欺權的沽出者必須在被指定分配后支付金額及收取股票。
認沽期權的沽出者在被指定分配后，須以期權之行使價(jià)購買(mǎi)正股。這樣，期權沽出者可能須支付較正股的市價(jià)為高的款額，而蒙受重大損失，此與沽出認沽期權時(shí)的期權金收入可能極之不合比例。
8.股票期權乃屬美式，認購及認沽期權沽出者可隨時(shí)被指定分配。
雖然通常沽出期權比提早行使期權有較大的利潤，但亦有例外情況使期權持有者提早行使期權。特別是在股票接近除息日的時(shí)間，或當價(jià)內期權的流通情況令持有者難于以高出內在值的價(jià)格沽出期權的時(shí)候。沽出者必須經(jīng)常留意提早行使期權的可能性，及履行股票交收及金額交付責任所需的資金，通常這會(huì )遠較期權金價(jià)值為高。
9.所有期權短倉可能遇上突然增收按金的要求。
期權的杠桿性質(zhì)表示期權的價(jià)值及所需按金可在極短時(shí)間內激增。如你未能及時(shí)符合按金要求，你的經(jīng)紀有權將你的持倉及合法沒(méi)收其他抵押品。
10、備兌認購期權沽出者失去股價(jià)上升可獲的利益，同時(shí)仍需面對因股價(jià)下跌的損失。
備兌認購期權沽出者不會(huì )受認購期權本身而有所損失。因正股可抵銷(xiāo)被指定分配的任何風(fēng)險。然而,該風(fēng)險的性質(zhì)乃倘若期權短倉仍未平倉,沽出者則不能因正股上升而獲益。再者,若正股價(jià)下跌,沽出者的損失只可以靠在沽出期權進(jìn)所收取的期權金作部分抵銷(xiāo)。
杠桿特性
大部分上述的風(fēng)險均來(lái)自期權的杠桿特性。使用杠桿式買(mǎi)賣(mài)(即買(mǎi)賣(mài)股票期權的數量較原意買(mǎi)賣(mài)正股的為多),可導致嚴重損失的危機,
不愿承受高風(fēng)險的的期權投資者,可避免采用杠桿率過(guò)高的策略。
假如你的期權策略是在期權市場(chǎng)采用你對股票市場(chǎng)的見(jiàn)解,風(fēng)險最低的方法是買(mǎi)賣(mài)期權之相關(guān)正股的數量與你曾在股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的相同。
其他一般風(fēng)險
11.期權持倉未必能隨時(shí)平倉。
很多原因可令某期權系列并不流通。若是如此，未平倉合約便無(wú)法平倉及須面對不能預料的損失。若期權不能進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，預期的利潤亦將無(wú)法獲得。
例如：
a 正股可能被暫停買(mǎi)賣(mài)或整個(gè)市場(chǎng)暫停買(mǎi)賣(mài)（如遇有颶風(fēng)）。在此情況下，此正股的所有期權幾乎肯定會(huì )同時(shí)暫停買(mǎi)賣(mài)。如停止買(mǎi)賣(mài)持續至到期之日，該等期權可能需以現金交收。
b.縱使期權不至于暫停買(mǎi)賣(mài)，期權的流通量仍可能極低。即使市場(chǎng)仍有期權買(mǎi)賣(mài)，投資者之興趣缺乏亦會(huì )導致極低之流通量。在引伸波幅迅速增高或減低的情況下，即使有關(guān)的正股價(jià)穩定，期權價(jià)格亦可有很大的波動(dòng)。你的『理論價(jià)格』與實(shí)際的買(mǎi)賣(mài)價(jià)可能并不相乎。有時(shí)期權甚至可能以低于內在值成交。
c.雖然股票期權市場(chǎng)實(shí)施莊家制度，但莊家人數有限。同時(shí)，可能會(huì )出現莊家不存在或不能履行責任的情況。
d.在合乎市場(chǎng)利益的情況下，結算所有可能對某期權系列再開(kāi)新倉作出限制，此舉會(huì )妨礙投資者為未平倉之合約平倉或對沖。
雖然在該種情況下買(mǎi)賣(mài)期權會(huì )相當困難，價(jià)內期權持有者至少可行使期權以嘗試從中賺取利潤。上述第4點(diǎn)值得重提的是，行使期權本身可能會(huì )出現問(wèn)題。
12.止蝕盤(pán)未必有效,它們運用在股票期權上較其他在交易所買(mǎi)賣(mài)的工具更為困難
正因為上述理由及期權價(jià)格潛在之波動(dòng),是不應過(guò)份依賴(lài)止蝕盤(pán)定能成功地切實(shí)執行,尤其若執行該指令失敗,會(huì )導致你的期權風(fēng)險增加至無(wú)法控制的地步。
13.為控制風(fēng)險而進(jìn)行跨價(jià)/期組全交易可能不會(huì )如預期般湊效.
雖然跨價(jià)/期組合在控制期權風(fēng)險上是很吸引,但亦有其潛在缺點(diǎn)。假如組合的一邊期權被指定分配,但又未能將另一邊期權行使或平倉,就會(huì )造成交收問(wèn)題。
此外,亦有可能無(wú)法在同一時(shí)間將所持的兩邊期權持倉一起平倉。假如只能替長(cháng)倉平倉,短倉將失去對沖。
再者,在進(jìn)行跨價(jià)/期組合交易時(shí)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)可能未如你欲出售期權時(shí)的價(jià)格般理想,因此策略未必如你預計般湊效。
最后,跨價(jià)/期組合策略在書(shū)本上看來(lái)可能很吸引,但若包括買(mǎi)賣(mài)期權的交易費用手,該策略可能并非實(shí)際可行。當投資者需繳付全部交易費用或只能以最佳賣(mài)出價(jià)買(mǎi)入或以最佳買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出,很多策略都不能湊效。
14.馬鞍式組合及勒束式組合短倉(即同時(shí)沽出同一正股的認沽期權及認購期權)可能難于平倉,令沽出者要冒上很大的風(fēng)險.
倘若馬鞍式組合要運用洽當,通常最好能將兩個(gè)持倉同時(shí)平倉。在波動(dòng)的市場(chǎng)及平倉出現困難時(shí),你可能在不同時(shí)期被分別指定分配兩邊持倉,這不但引致重大交易損失,同時(shí)亦會(huì )造成巨大、預料之外及十分困難之正股交收額。
15當你買(mǎi)賣(mài)期權,你與你的經(jīng)紀直接立約關(guān)系,若該經(jīng)紀失責,你即可能蒙上損失
所有證券買(mǎi)賣(mài)都帶有經(jīng)紀失責風(fēng)險。若你持有期權持倉,該立約關(guān)系便存在直至到期。假如經(jīng)紀失責,即使客戶(hù)的資產(chǎn)及持倉與經(jīng)紀本身的資產(chǎn)及持倉已分劃開(kāi),亦可能會(huì )被凍結或因處理失責程序而不能作出調動(dòng)。這種情況可能持續一段長(cháng)時(shí)間而令其無(wú)法平倉,而令你造成虧損或失去利潤的可能。
在經(jīng)紀失責而導致期客戶(hù)蒙受金錢(qián)上的損失之情況下,該等客戶(hù)有權向根據證券及期貨條例下成立之投資者賠償基金索償(以不時(shí)生效之投資者賠償基金條款為準)
16.期權風(fēng)險是持續不斷的,突發(fā)事件必須立刻處理.
當持有未平倉期權合約時(shí),你應與經(jīng)紀保持聯(lián)絡(luò )-----特別是當持有期權短倉時(shí)。遇有需要立刻處理之事件時(shí)；例如需要追收按金或持倉被指定分配,你的經(jīng)紀可能需在短時(shí)間內獲得你的指示；否則,他便需要替你平倉或沒(méi)收你的抵押品,因而導致你頗大的損失。
假如經(jīng)紀難以與你聯(lián)絡(luò )，你必須作出適當安排，例如存放足夠抵押品，預留實(shí)際而可行有關(guān)未平倉合約的指示，或將持倉平倉。
17、期權行使價(jià)及合約股數會(huì )因應資本調整而改變，這種改變可能會(huì )對該等期權之持有者或沽出者不利。
大部分的資本調整都是很簡(jiǎn)單，旨在保證期權合約細則公平。但正股亦可能出現資本結構以極復雜的調整，導致相應之期權合約調整難以被所有市場(chǎng)參與者一致視為公平。這種情況在香港極為罕見(jiàn)，但亦有可能發(fā)生。
須知道在調整后，已獲調整的系列往往會(huì )較調整前的流通量為低。
E、香港交易所之股票期權市場(chǎng)
交易系統及買(mǎi)賣(mài)產(chǎn)品
在香港，股票期權是在香港交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的。期權是經(jīng)由自動(dòng)電子交易系統買(mǎi)賣(mài)，而期權市價(jià)是會(huì )透過(guò)資訊供應商及香港交易所的大利市機系統以數碼形式發(fā)放。
大部分有資格被發(fā)行期權的股票均是流通量高、有大量股票為公眾持有，并擁有大量持股人的股份。
期權交易所參與者
投資者可在期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者或期權經(jīng)紀交易所參與者開(kāi)戶(hù)后進(jìn)行期權買(mǎi)賣(mài)。期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者及期權經(jīng)紀交易所參與者為香港交易所批準為股票期權交易的交易所參與者。香港交易所有規則協(xié)助期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者及期權經(jīng)紀交易所參與者維持其事業(yè)水平。其中一項規定是期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者或期權經(jīng)紀交易所參與者屬下必須有一位合資格的期權交易主任或期權經(jīng)紀主任（如適用）或期權交易代表或期權經(jīng)紀代表（如適用），為客戶(hù)提供有關(guān)期權的意見(jiàn)。如你欲取得更多有關(guān)期權交易的資料，你應咨詢(xún)期權買(mǎi)賣(mài)交易所參與者屬下的期權交易主任或期權交易代表，或期權經(jīng)紀交易所參與者屬下的期權交易主任或期權交易代表，或期權經(jīng)紀交易所參與者屬下的期權經(jīng)紀主任或期權經(jīng)紀代表。
某些期權經(jīng)紀交易所參與者會(huì )受到限制而只能持有期權長(cháng)倉盤(pán)。如閣下經(jīng)由此類(lèi)經(jīng)紀進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，你是不能持有短倉。此等交易所參與者有責任通知閣下有關(guān)其所負上之限制。
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