亚洲中文字幕久久无码_ QFII：催化股市投資風(fēng)格之變

作者：[傲笑江湖]　日期：2006-3-25 14:56:57

QFII：催化股市投資風(fēng)格之變

　?。眩疲桑勺鳛橐粋€(gè)新的投資群體，如果說(shuō)，在前期還不受中國投資者關(guān)注的話(huà)，那么在最近的一年當中卻得到了市場(chǎng)的關(guān)注，并取得了一定程度上包括機構投資者在內的認同：成熟的理念，穩定的思維模式，果斷的持倉習慣，較長(cháng)的持有時(shí)間是他們的共同特點(diǎn)。這其中，既有對于遭到國內基金拋棄的水泥股的成功操作，也有對于有色金屬類(lèi)板塊的集中高強度炒作，這一切似乎都告訴我們，一個(gè)新的投資風(fēng)格的誕生。
　　目前，已有３５家海外機構獲得ＱＦＩＩ資格，其中３２家ＱＦＩＩ機構已獲批５９．７億美元的投資額度。短短兩年多的時(shí)間，ＱＦＩＩ在我國資本市場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限。
　　最新數據顯示，ＱＦＩＩ資金大多流向重點(diǎn)傾斜的行業(yè)。去年四季度大幅增持Ａ股的資金，集中投資于中國“稀缺品”產(chǎn)業(yè)，為自己謀求長(cháng)期收益最大化。從２２個(gè)行業(yè)的持倉市值占總市值的比重及去年各個(gè)季度的變化情況來(lái)看，ＱＦＩＩ持倉的行業(yè)集中度明顯上升，其看好重點(diǎn)投資行業(yè)的信心更加堅定，有別于國內基金經(jīng)理偏重于追求短期收益的目標。
　　業(yè)內分析人士認為，ＱＦＩＩ在和基金的博弈中，總能占得先機。在重點(diǎn)行業(yè)內，ＱＦＩＩ往往也能準確地挖掘出成長(cháng)性好、盈利能力強、被低估的個(gè)股，逢低吸納，及時(shí)套現獲利?？v觀(guān)各個(gè)時(shí)期ＱＦＩＩ不同的投資行為，從初入市場(chǎng)時(shí)的謹慎、股市長(cháng)期低迷時(shí)的成功抄底、封閉式基金高折價(jià)時(shí)的大幅增持，到股改初期時(shí)的積極參與、大舉建倉凈買(mǎi)入股改股，以及后來(lái)的炒作權證等等，ＱＦＩＩ總是能準確地把握市場(chǎng)行情。在基金受到巨大贖回壓力、手中持倉品種一直處于高位運行并且抱團取暖現象嚴重等時(shí)，ＱＦＩＩ則適時(shí)地從底部吸納估值較低、業(yè)績(jì)較好、在未來(lái)兩三年內具有成長(cháng)性的股票，充分展現作為經(jīng)驗豐富的國際資本高超的投資藝術(shù)。
　　但是，也有分析人士認為，在具體的投資行為上，證券投資基金并非處于劣勢。２００５年，證券投資基金率先介入中小企業(yè)板塊股票，而ＱＦＩＩ當時(shí)基本處于無(wú)動(dòng)于衷狀態(tài)。這在一定程度上反映出證券投資基金熟悉Ａ股市場(chǎng)的優(yōu)勢。
　　從２００５年報的不完全統計，ＱＦＩＩ持有其中３２家公司股票。ＱＦＩＩ所持股票，全部為證券投資基金所持有。在這些公司中，第一大流通股東主要是證券投資基金，而不是ＱＦＩＩ。ＱＦＩＩ僅僅是Ｇ上港、山東鋁業(yè)、Ｇ晉西、黑牡丹、山東黃金的第一大流通股東。其中，Ｇ晉西、黑牡丹２００５年加權平均每股收益０．２３５４和０．２７６０元，凈資產(chǎn)收益率６．１５３８％和１１．５９１５％。兩公司盈利能力平平，證券投資基金也沒(méi)有必要爭流通股第一把交椅。
　　近期關(guān)于ＱＦＩＩ與基金爭奪股市話(huà)語(yǔ)權、相互抄底的議論十分熱鬧。誠然，國內的基金從開(kāi)始就沒(méi)辦法同ＱＦＩＩ相比，只是市場(chǎng)讓兩個(gè)不同資歷的選手登上了同一個(gè)舞臺。令人欣喜的是，我國的基金公司在同ＱＦＩＩ的競技中不斷成長(cháng)，在投資技巧和效果上逐步向ＱＦＩＩ看齊。市場(chǎng)是透明的，信息是暢通的，基金公司在這場(chǎng)競技中慢慢贏(yíng)得抗衡的籌碼。
　　值得注意的是，西風(fēng)東漸的同時(shí)，ＱＦＩＩ也受到了國內機構的影響。隨著(zhù)ＱＦＩＩ資金流入規模和市場(chǎng)影響力的不斷擴大，ＱＦＩＩ的投資風(fēng)格和理念也在與本土機構進(jìn)行著(zhù)從相異、交流到融合的雙向滲透。在本土機構受到ＱＦＩＩ影響的同時(shí)，ＱＦＩＩ也會(huì )受到國內投資風(fēng)格的影響。
　　趨同和差異永遠同時(shí)存在。年報顯示，按照行業(yè)劃分，ＱＦＩＩ在去年第四季度重點(diǎn)增持了交通運輸、電力煤氣及水、金融保險業(yè)；而基金除了同樣看好增持銀行股外，對于交通運輸板塊和電力板塊則大力減持。聯(lián)系到市場(chǎng)近期關(guān)于ＱＦＩＩ和國內基金抄底對決的討論，可以看到ＱＦＩＩ和基金差異之中的微妙關(guān)系。
　?。眩疲桑傻馁Y金規模相對較小，但是誰(shuí)也不能忽視他們對于這波“１２·６”行情的影響力?？匆幌拢玻埃埃的耆緢蠛湍陥?，你便會(huì )發(fā)現諸如中金黃金、山東鋁業(yè)、南寧糖業(yè)、江西銅業(yè)這些領(lǐng)漲“１２·６”行情的資源題材股，哪只里面都有ＱＦＩＩ的身影。ＱＦＩＩ買(mǎi)入這些資源類(lèi)股，并不是靠“拍腦袋”，而是由他們的背景及研究水平?jīng)Q定的。
　?。眩疲桑勺鳛閲H性的投資機構，是全球化的機構，對于全球經(jīng)濟動(dòng)態(tài)有其高屋建瓴的視角；他們分支機構眾多，對世界各地的經(jīng)濟發(fā)展狀況有深入的了解；混業(yè)經(jīng)營(yíng)又使他們早已是商品市場(chǎng)的資深玩家。這些背景決定了ＱＦＩＩ們較內陸的研究機構可以更輕松地把握全球的相關(guān)趨勢，并且找出內陸市場(chǎng)的投資機會(huì )。
　?。眩疲桑煽春弥袊Y本市場(chǎng)的未來(lái)，把中國市場(chǎng)作為其全球資源配置的一個(gè)重要組成部分。在中國市場(chǎng)上，他們也是通盤(pán)考慮，積極進(jìn)行戰略布局?，F在看來(lái)，ＱＦＩＩ成功地實(shí)現了逐步掌控市場(chǎng)的戰略意圖。然而，我們應該跳出ＱＦＩＩ看ＱＦＩＩ，ＱＦＩＩ的獲批額度有限，它也只是海外機構布局中國市場(chǎng)的一個(gè)棋子，其背后的力量和由此擴散的影響不容小覷。
　　在我國資本市場(chǎng)國際化進(jìn)程的發(fā)展中，國外機構投資者積極在資本市場(chǎng)布局。如今，在銀行、證券、基金、保險等幾乎所有的重要金融行業(yè)都能看到國外金融機構的身影，這些海外機構幾乎都獲得ＱＦＩＩ資格。他們對中國資本市場(chǎng)的滲透已非常深入，在市場(chǎng)外部，他們贏(yíng)得了機構和個(gè)人投資者的信任，監管部門(mén)的支持和優(yōu)惠；在內部，他們作為戰略投資者和直接股東參股控股或收購銀行、證券、基金等行業(yè)內公司，一定程度上把握和控制了市場(chǎng)的主動(dòng)權。一方面，ＱＦＩＩ是海外機構布局中國市場(chǎng)的一個(gè)棋子，另一方面，它的加入，在某種意義上也使中國股市成為一盤(pán)活棋。（靈山）

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