賺錢(qián)和誰(shuí)在一起？高手都在雪球
文/ 雪球ID: 路過(guò)十八次
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很多人比較市場(chǎng)估值的一個(gè)常識性錯誤是，以為07年的牛市是不可逾越的，是估值的最高點(diǎn)，大部分人對于估值的理解特別是市盈率的理解依舊停留在靜態(tài)的PE高低，而現實(shí)是大量企業(yè)通過(guò)外延式拓展，利用資本溢價(jià)并購實(shí)現外延式拓展下的業(yè)績(jì)擴張，雖然不排除其中濫竽充數利用市場(chǎng)情緒的行徑，但是很多企業(yè)確實(shí)通過(guò)這個(gè)方式得以拓展了經(jīng)營(yíng)實(shí)力。
特別是07年的行情終結，并不是因為估值到了市場(chǎng)無(wú)法承受的高度，而是整個(gè)外圍環(huán)境經(jīng)歷了全球金融危機，從資金分流上，投資情緒上造成了巨大的壓力。同樣的，07年之后資本市場(chǎng)低迷了五年，但是同樣宏觀(guān)背景下的房地產(chǎn)卻在之后的數年內依然實(shí)現了高速的增長(cháng)。這其實(shí)都和中國的政策，投資渠道和標的物的認知有深刻關(guān)系。
而目前整個(gè)股市火爆，特別是新興產(chǎn)業(yè)中諸如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所具備的高覆蓋性質(zhì)和高聚集性帶來(lái)的某一個(gè)領(lǐng)域的爆發(fā)式增長(cháng)，從13年的手游，到文化傳媒娛樂(lè )到最近的互聯(lián)網(wǎng)金融甚至未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)+形態(tài)，從我們身邊所能經(jīng)歷的包括如滴滴打車(chē)等新的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)形態(tài)無(wú)不顛覆著(zhù)過(guò)往的生活方式，得以估值溢價(jià)的基礎是中國龐大的人口基數。
目前所經(jīng)歷的轉型，包括今天公布的各項宏觀(guān)數據來(lái)看，投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的方式已經(jīng)不再被推崇，2015年4月工業(yè)增加值僅為5.9%，弱于預期。1-4固定資產(chǎn)投資累計同比為12%，低增長(cháng)，而且不排除未來(lái)繼續下降。房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比降幅收窄，但考慮到剛需和改善型需求雙放緩，房地產(chǎn)的鼎盛時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，對整個(gè)社會(huì )資金的吸金效應大幅降低；
過(guò)往過(guò)度刺激造成的過(guò)剩產(chǎn)能，特別是房地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)造成的大量過(guò)剩產(chǎn)能依舊處于去產(chǎn)能、去庫存的階段，于此這一波一路一帶，海外工程再次爆炒相關(guān)概念股，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)結構和實(shí)際業(yè)務(wù)消化來(lái)看，它們的預期依舊不樂(lè )觀(guān)。
制造業(yè)終端需求不足，未來(lái)以去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿為主；商業(yè)銀行風(fēng)險偏好回落，對私營(yíng)部門(mén)信用惜貸抽貸，融資成本高企。不難理解通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，金融信息化改造降低銀行經(jīng)營(yíng)成本和加強互聯(lián)網(wǎng)金融的拓展，降低企業(yè)的融資成本是時(shí)代趨勢下的迫切要求，也是克強這一陣力推銀行降費的原因。而資本市場(chǎng)對于金融軟件信息服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融標的熱炒在這個(gè)背景下還會(huì )延續。
預計未來(lái)政府會(huì )加大穩增長(cháng)的力度。在財政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會(huì )寬松積極配合公共部門(mén)需求的再擴張，降準、降息還會(huì )出現。
一方面是整個(gè)貨幣寬松帶來(lái)的巨量流動(dòng)性，一方面是實(shí)體經(jīng)濟還處于轉型的過(guò)渡期傳統產(chǎn)業(yè)所面臨的各種壓力和捉襟見(jiàn)肘。
市場(chǎng)上資金的投資渠道如果從之前08年大熊之后還有房地產(chǎn)來(lái)分流和吸納，在目前這個(gè)背景下，降準降息趨勢下，涌出的資金對于實(shí)體投資機會(huì )謹慎，大量資金又不滿(mǎn)足于低利率的銀行理財，而房地產(chǎn)投資預期不高，資金只能通過(guò)股市來(lái)消化，于此大家今天要關(guān)注一個(gè)數據：上周（5.04-5.08）投資者銀證轉賬凈流入8576億元，期末資金余額為26378億元，資金余額日平均值為21237億元，前一周日均值為21741億元。創(chuàng )出歷史新高。估計這種賺錢(qián)效應繼續傳導，一周往股市凈流入資金估計都要破萬(wàn)億。
而這千億、萬(wàn)億的資金往哪里扎堆，都會(huì )掀起巨大的波瀾。進(jìn)來(lái)的資金肯定不是放在存管賬戶(hù)里吃利息。
總而言之，整個(gè)行情目前既矛盾又充滿(mǎn)了機會(huì )，矛盾點(diǎn)在于大家對于估值上的分歧在實(shí)體經(jīng)濟相對滯后的背景下只會(huì )隨著(zhù)大漲而愈來(lái)愈大，而海量資金入市對于高預期標的的溢價(jià)效應，降息降準下資金流動(dòng)性的寬松以及其他投資環(huán)境不濟造成的喜好偏離又在不斷推高行情，而新興產(chǎn)業(yè)特別是增長(cháng)預期明確的行業(yè)和公司又通過(guò)資本運作如并購重組等在做強自己的領(lǐng)域，雖然大家都覺(jué)得有泡沫了，但在沒(méi)有更好的投資渠道選擇前，政府又對股市保持曖昧和愛(ài)護的態(tài)度下，還是那句話(huà)，且行且珍惜吧。
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