最近，股市債市都進(jìn)入震蕩階段，不少小伙伴感到理財無(wú)門(mén)，不知道如何獲得超越市場(chǎng)平均水平的收益。
太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，巴菲特等經(jīng)驗豐富的專(zhuān)業(yè)投資者也曾遇到過(guò)這樣的投資理財困惑。今天，就和大家分享巴菲特反復閱讀、大力推薦的書(shū)籍《投資最重要的事》(作者：霍華德。馬克斯)中的5條建議，希望能對你的基金理財有所幫助~
建議1&2:
理解市場(chǎng)——周期永遠勝在最后；市場(chǎng)“無(wú)效性”中蘊藏機會(huì )
我敢肯定的東西不多，但以下這些話(huà)千真萬(wàn)確：周期永遠勝在最后。任何東西都不可能朝同一個(gè)方向永遠發(fā)展下去。
霍華德。馬克斯認為市場(chǎng)走勢具有周期性的，而周期可以自我修正。也就是說(shuō)，當多數人忘記周期輪回的時(shí)候，某些非常大的盈虧機會(huì )可能就會(huì )到來(lái)。因為近期市場(chǎng)表現不佳就認為未來(lái)也會(huì )如此，這樣簡(jiǎn)單的線(xiàn)性外推往往會(huì )使我們錯失周期輪回中的投資機會(huì )。
馬克斯所堅信的周期輪回在我國A股市場(chǎng)中也得到了驗證。海通證券研究發(fā)現，A股牛熊周期平均每5-6年一個(gè)輪回，過(guò)去30年中A股牛、熊、震蕩市時(shí)間比為4:2:4，震蕩市時(shí)間接近一半。牛熊輪回特征明顯，但是在震蕩之后，市場(chǎng)究竟轉牛還是轉熊卻沒(méi)有規律可循。
圖片及數據來(lái)源：海通證券研究報告《牛熊永不眠》，時(shí)間區間：1990.1-2020.9
周期輪回與震蕩修正是否意味著(zhù)市場(chǎng)是無(wú)效的？投資都是徒勞的呢？恰恰相反。馬克斯認為，正因為市場(chǎng)不可能完全有效，未被完全有效定價(jià)的資產(chǎn)才可能出現，專(zhuān)業(yè)的投資者才有機會(huì )憑借差異化的技術(shù)、洞察力和信息渠道等獲得超越市場(chǎng)平均水平的收益。
正是因為周期性與市場(chǎng)“無(wú)效性”的并存，專(zhuān)業(yè)的基金公司、出色的基金經(jīng)理才有機會(huì )在震蕩市中依然為持有人創(chuàng )造超額收益，布局長(cháng)期投資回報。
建議3:
判斷價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系——無(wú)論如何，價(jià)值終會(huì )發(fā)揮作用
如果你對內在價(jià)值的估計是正確的，那么隨著(zhù)時(shí)間的推移，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì )與資產(chǎn)價(jià)值趨于一致。
以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)雖然并不是萬(wàn)無(wú)一失，但是，它往往是我們最好的機會(huì )?；羧A德。馬克斯在《識別投資機會(huì )的遐想》一篇中寫(xiě)道：安全、獲利潛力大的投資，是在沒(méi)人喜歡的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，假以時(shí)日，一旦證券受到歡迎，那么它的價(jià)格就只可能上漲。
1960年的漂亮50股票，1999年的互聯(lián)網(wǎng)股票或2006年的次貸工具，從被認為“完美定價(jià)”“深受追捧”“無(wú)懈可擊”到后來(lái)成為投資理財災難，正是由于市場(chǎng)估值過(guò)高“錯誤定價(jià)”等原因。相比于眾人追捧、估值高企的理財險境，下跌后的震蕩期也許反而更加安全。中歐基金認為，基本面并不是驅動(dòng)市場(chǎng)近期調整的主要因素，隨著(zhù)A股估值壓力的進(jìn)一步消化，部分成長(cháng)領(lǐng)域已經(jīng)具備較好的投資價(jià)值。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下跌，此時(shí)也許正是我們以好價(jià)格布局優(yōu)質(zhì)理財工具的好時(shí)機。
建議4:
投資決策——避免致敗投資，致勝投資自然會(huì )來(lái)
投資不是一個(gè)非黑即白的問(wèn)題，你承擔的風(fēng)險取決于你愿意放棄多少潛在收益。沒(méi)有正確答案，只有權衡。
馬克斯認為成功的投資是在獲利和減少風(fēng)險之間——進(jìn)攻和防守之間——取得平衡。與多數人不同，他認為排除組合中致敗因素、多元化投資、限制總風(fēng)險的防御型投資或許比全面進(jìn)攻更能有效追求長(cháng)期超額收益。
回到近期的投資理財上，很多小伙伴最近糾結于要不要配置一些債基熨平波動(dòng)。小歐認為，近期和長(cháng)期都可以考慮配置一些債基。從過(guò)去十年的表現來(lái)看，相比偏股混合型基金，偏債混合型基金相對更穩定，與股票走勢弱相關(guān)，能幫助我們多元化投資組合，控制總風(fēng)險。
數據來(lái)源：Wind，時(shí)間區間 2011.1.1-2020.12.31
此外，近期的行情也是我們排除組合中“致敗因素”的好時(shí)機。通過(guò)考察持倉基金多次應對下跌和震蕩行情的表現，我們可以篩選出適合我們風(fēng)險偏好、值得長(cháng)期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，爭取體驗復利的威力。
建議5:
抵御消極影響——以第二層次思維應對鐘擺意識
投資市場(chǎng)遵循鐘擺式擺動(dòng)。這種擺動(dòng)是投資世界可靠的特征之一，投資者心理顯示，他們花在端點(diǎn)上的時(shí)間似乎遠比花在中點(diǎn)上的時(shí)間多。
投資者情緒的變化有時(shí)會(huì )放大基本面的影響，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，有時(shí)甚至會(huì )脫離基本面，引起市場(chǎng)評估指標的改變。馬克斯認為：與鐘擺類(lèi)似，投資者心理朝某個(gè)極端的擺動(dòng)，最終會(huì )成為促進(jìn)反方向回擺的力量。重大的底部往往出現人人都忘記潮水仍會(huì )上漲的時(shí)候。
數據來(lái)源：Wind，時(shí)間區間 2008.08-2015.06
在A(yíng)股市場(chǎng)中，鐘擺運動(dòng)也體現出強大的威力。2008年末市場(chǎng)迎來(lái)短期大幅反彈，大家爭先恐后地入市，但是緊接著(zhù)，就迎來(lái)了近5年的震蕩下跌(2009年12月——2014年7月)，到了2014年下半年，全市場(chǎng)股票型基金總份額回落，基民們紛紛贖回離場(chǎng)之后，市場(chǎng)又迎來(lái)了大幅的上漲。
如果跟隨鐘擺，在極點(diǎn)追漲殺跌，長(cháng)期的超額收益很可能就將與我們無(wú)緣。馬克斯認為，應對群體鐘擺效應影響的好辦法，就是在學(xué)會(huì )第二層次思維，也就是逆向思考并逆向投資布局。例如，第一層思維的投資者會(huì )說(shuō)：“會(huì )出現增長(cháng)低迷、通貨膨脹加重的前景。讓我們拋掉股票吧?！?；而第二層次思維的投資者則會(huì )說(shuō)：“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。買(mǎi)進(jìn)！”
回顧過(guò)去一個(gè)季度的基金投資，我們同樣可以發(fā)現，春節前的“買(mǎi)基熱潮”并不是最好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)，當前市場(chǎng)交投清淡也不意味著(zhù)目前不應該進(jìn)行基金交易。重要的不是市場(chǎng)多數投資者在做什么，而是你逆向獨立思考后的結果。
理解市場(chǎng)的周期性，看到市場(chǎng)“無(wú)效性”中蘊藏的機會(huì )，關(guān)注價(jià)格-價(jià)值-基本面之間的關(guān)系，避免致敗投資，以獨立思考應對群體鐘擺意識。霍華德。馬克斯的這五條投資理財建議，你學(xué)會(huì )了嗎？
（文章來(lái)源：中歐基金）
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