劉浪

　　“我認為，工程機械行業(yè)已是‘冬天’。”深深地換了一口氣后，詹純新一字一頓地吐出了他的觀(guān)點(diǎn)。

　　在今年9月正式完成對意大利企業(yè)CIFA（Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A）的收購后，詹純新掌舵的中聯(lián)重科(11.18,-0.33,-2.87%,吧)（000157.SZ）成為全球最大的混凝土機械制造商。

　　中聯(lián)重科與投資伙伴合計出資2.71億歐元收購了CIFA 100%股權，中聯(lián)重科占股60%，其他投資伙伴則分享剩余的40%股權，同時(shí)，中聯(lián)重科還將擁有三年優(yōu)先認購投資伙伴手中股權的權利。

　　這一起引人注目的跨國并購一開(kāi)始就受到外界的質(zhì)疑，隨著(zhù)中聯(lián)重科自身財務(wù)負債率的急速上升，很多人在討論這是否是一樁合算的買(mǎi)賣(mài)。更因收購幾乎是在金融危機加深的過(guò)程中完成，由此讓人擔心詹純新是否有足夠的能力讓分處歐洲的新公司和國內的中聯(lián)重科一道安全度過(guò)危機。

　　詹純新并未回避當前的困難。中聯(lián)重科的三季報也顯示，公司凈資產(chǎn)收益率達28%的同時(shí)，資產(chǎn)負債率也由2007年的56％上升到70％，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~只有0.02元/股。同時(shí)，中聯(lián)重科已經(jīng)宣布，明年將停止收購活動(dòng)，專(zhuān)注于整合項目。在他看來(lái)，受到政府宏觀(guān)調控政策和金融危機的影響，國內工程機械行業(yè)自四季度以來(lái)已經(jīng)進(jìn)入“冬天”，但他認為這個(gè)時(shí)間不會(huì )太長(cháng)。身處歐洲的CIFA則受到金融危機的影響更大，中聯(lián)重科在自身“過(guò)冬”的同時(shí)，更多要考慮幫助這個(gè)新成員。

　　詹純新表示，正是由于危機的出現，才體現出中國企業(yè)（中聯(lián)重科）的價(jià)值，從而使CIFA對中方的依賴(lài)加大，加速了雙方的融合，并由此產(chǎn)生高倍率的協(xié)同效益，使得二者走出“冬天”的步伐加快。

　　已是“冬天”，但不會(huì )太久

　　《第一財經(jīng)日報》：房地產(chǎn)等行業(yè)的景氣下降，再加上金融危機的沖擊，這樣的背景下，是否表明工程機械行業(yè)的“冬天”已經(jīng)到來(lái)？

　　詹純新：和自然界的四季一樣，當有人在過(guò)冬的時(shí)候，同時(shí)也有人是在春天。經(jīng)濟的冬天來(lái)臨時(shí)，同樣也有人尚在春季，比如目前就全球來(lái)講，整個(gè)經(jīng)濟都是一個(gè)“冬天”，但與受金融危機影響頗深的歐美相比，中國受到的沖擊就要小一些。放在這樣的大背景下，說(shuō)中國的工程機械行業(yè)走入了“冬天”，是不確切的。但是，受政府宏觀(guān)調控政策和全球金融危機的影響，在國內，工程機械行業(yè)自今年四季度以來(lái)已經(jīng)是“冬天”。

　　大家都知道房地產(chǎn)與工程機械這兩個(gè)行業(yè)的緊密關(guān)系，所以每有調控政策，就有人關(guān)心工程機械行業(yè)是否受到影響。房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，對工程機械有一定影響，再加上整個(gè)環(huán)境的變化，因此可以說(shuō)行業(yè)已經(jīng)在“冬天”了。

　　《第一財經(jīng)日報》：這會(huì )是一輪長(cháng)時(shí)期的“隆冬”嗎？

　　詹純新：我估計，這個(gè)時(shí)間不會(huì )太長(cháng)。

　　“金融海嘯”不會(huì )一下子消退，但世界各國都紛紛持續采用了直接而積極的聯(lián)手抵御措施，這會(huì )有一段反復。具體到工程機械行業(yè)，預計明年下半年左右，工程機械市場(chǎng)將會(huì )有一個(gè)根本性的好轉。這主要是緣于我國政府積極的救市行為，幾萬(wàn)億元的投資，修橋修路，這實(shí)際上為工程機械行業(yè)帶來(lái)了機遇。盡管房地產(chǎn)業(yè)正處在低谷，使工程機械企業(yè)受到了不小的影響，但國內工程機械企業(yè)大多產(chǎn)品線(xiàn)較長(cháng)，幾萬(wàn)億元的投資規模很多將用于基礎設施，這為行業(yè)回暖創(chuàng )造了機會(huì )。

　　冒進(jìn)式收購？

　　《第一財經(jīng)日報》：這一年中，中聯(lián)重科進(jìn)行了一系列收購。對于這些收購，有人質(zhì)疑是你的一種新冒進(jìn)行為，比如收購CIFA，正是在金融海嘯橫行的過(guò)程中，同時(shí)收購使中聯(lián)重科的財務(wù)狀況看起來(lái)不那么好看。

　　詹純新：我能理解外界的擔憂(yōu)。擔憂(yōu)是因為中聯(lián)自身的財務(wù)狀況和中聯(lián)目前所做的事情（擴張），現在的時(shí)機似乎也不是最好的。

　　中聯(lián)目前的風(fēng)格仍然是一種穩健的風(fēng)格，仍然是按我們的預期在走，并沒(méi)有外界擔心的浮躁。對形勢的估計，我想得比別人更糟糕。我考慮了一旦糟糕的情勢出現，第一應該怎么做，第二應該怎么做，最后的底線(xiàn)是什么。

　　幾個(gè)月前，我曾經(jīng)坐立不安，在酒店樓下的車(chē)庫里打了一個(gè)多小時(shí)的電話(huà)，給收購CIFA的團隊，給我的顧問(wèn)和中介機構打電話(huà)，我擔心經(jīng)濟環(huán)境會(huì )影響我的收購計劃——其實(shí)那時(shí)候還沒(méi)有正式簽約。

　　那時(shí)我整個(gè)晚上都睡不著(zhù)覺(jué)，因為我們收購CIFA的時(shí)候大家都議論紛紛。有不少人反對，特別是在收購之前。面對反對的意見(jiàn)，我都要一個(gè)一個(gè)去駁倒，或者說(shuō)我要考慮這些反對的意見(jiàn)，考慮壞情況出現是什么狀況。

　　《第一財經(jīng)日報》：為什么非得收購呢？

　　詹純新：主要是企業(yè)發(fā)展的戰略需要。很久以前，我就呼吁要走出去。企業(yè)要走出去，要擴張，必須選擇一種合適的方式，我們選擇的是并購。

　　全球排位老三的企業(yè)，它要賣(mài)，這不是所有的行業(yè)都會(huì )有的，也不是所有的企業(yè)都能碰到的機遇。如果我們的競爭者收購了，整個(gè)格局就是兩個(gè)概念。所以我們志在必得。

　　《第一財經(jīng)日報》：但時(shí)機看上去實(shí)在不是最好的，也使得公司的負債迅速攀高。

　　詹純新：是的。我當時(shí)問(wèn)過(guò)自己：現在有沒(méi)有能力來(lái)完成這項收購？答案是，三年以后我有能力完成。但從公司發(fā)展的戰略來(lái)看，我們必須要讓這樁收購完成。

　　在收購過(guò)程中，我們和投資伙伴一起，進(jìn)行了設計，從而使中聯(lián)重科面臨的風(fēng)險降到最低。

　　2008年中聯(lián)重科進(jìn)行一系列收購，公司的財務(wù)表現為負債率上升，這個(gè)并非就是壞事。幾年來(lái)，我一直都認為我們的負債率是比較低的?？匆患移髽I(yè)的負債，不僅要看它的負債率，還要看負債結構。公司大部分負債為3年以上長(cháng)期負債，短期借款為18.49億元，約占總負債的17％，這說(shuō)明公司的負債結構較為想理。

　　主要負債增長(cháng)是由于收購CIFA所致。但實(shí)際上中聯(lián)重科收購CIFA直接造成的銀行貸款只有2億歐元左右，這是三年期的貸款，也就是說(shuō)三年內我只需要支付利息，三年到期后還本，而我們在CIFA每年得到的股東回報是高于這些貸款的利息的。所以這些由于收購CIFA產(chǎn)生的貸款其實(shí)不會(huì )給中聯(lián)重科造成額外的財務(wù)負擔。

　　危機促使融合加速

　　《第一財經(jīng)日報》：中聯(lián)重科做好“過(guò)冬”的準備了嗎？

　　詹純新：這是很多人關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。中聯(lián)重科穩健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格沒(méi)有變，我們以一種積極、謹慎的態(tài)度來(lái)度過(guò)這個(gè)“冬天”。

　　所謂積極，是指我們明年要增長(cháng)，而且經(jīng)過(guò)分析，我們能增長(cháng)。謹慎，是指我們有選擇地壓縮開(kāi)支、抓緊應收賬款的控制等。同時(shí)，對客戶(hù)進(jìn)行信用等級調查，不盲目銷(xiāo)售，保證企業(yè)能夠健康良性發(fā)展。

　　《第一財經(jīng)日報》：即使按你的描述，收購并未給財務(wù)方面帶來(lái)壓力，但是，CIFA地處歐洲，受到“金融海嘯”的影響較大，對于你這個(gè)“新老板”來(lái)說(shuō)，是不是一種考驗？

　　詹純新：在收購之初，我就確定了要保留CIFA品牌和現有團隊的思路，因為我們就是沖著(zhù)它的品牌和職業(yè)化的管理團隊去的。交易完成后，CIFA原董事長(cháng)MaurizioFerrari繼續留任新CIFA的董事長(cháng)，并將擔任中聯(lián)重科的副總裁，其他管理人員都就地留任。同時(shí)，我們確定了CIFA和中聯(lián)雙品牌的戰略，并以CIFA品牌帶中聯(lián)品牌（混凝土機械）。

　　金融危機加速了雙方的融合，迫使CIFA對中聯(lián)的依賴(lài)加強。

　　《第一財經(jīng)日報》：CIFA為什么會(huì )有這樣的依賴(lài)？

　　詹純新：歐洲的制造企業(yè)成本非常高，而中國恰恰具有成本優(yōu)勢。如果雙方能夠實(shí)現很好的對接，將產(chǎn)生很好的協(xié)同效益。比如說(shuō)泵車(chē)，有很多零部件可以由中聯(lián)重科按照CIFA的質(zhì)量要求生產(chǎn)，再由那邊（意大利）組裝，這樣就能大幅降低CIFA的成本。據我們估計，國內的制造成本要比CIFA在意大利生產(chǎn)低20%~30%，一臺機器就要低幾十萬(wàn)元，這就是CIFA所要倚仗中聯(lián)重科的。同時(shí)，由于CIFA在歐洲的采購成本低于中聯(lián)，中聯(lián)重科也可以通過(guò)CIFA在歐洲的渠道進(jìn)行采購。