風(fēng)險投資風(fēng)險投資： 一、風(fēng)險投資的定義 風(fēng)險投資是指由職業(yè)金融家將風(fēng)險資本投向新興的迅速成長(cháng)的有巨大競爭潛力的未上市公司（主要是高科技公司），在承擔很大風(fēng)險的基礎上為融資人提供長(cháng)期股權資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(cháng)，數年后通過(guò)上市、并購或其它股權轉讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。 投資對象：新興、快速成長(cháng)、有巨大競爭潛力 資本屬性：權益資本（中長(cháng)期投資） 投資目的：追求高額回報（財務(wù)性投資） 二、風(fēng)險投資的基本特征 1、是一種權益投資 風(fēng)險投資不是一種借貸資本，而是一種權益資本；其著(zhù)眼點(diǎn)不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過(guò)上市或出售達到蛻資并取得高額回報的目的。所以，產(chǎn)權關(guān)系清晰是風(fēng)險資本介入的必要前提。 2、是一種無(wú)擔保、有高風(fēng)險的投資 風(fēng)險投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒(méi)有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔保，因此無(wú)法從傳統融資渠道獲取資金，只能開(kāi)辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等風(fēng)險都非常大，即使在發(fā)達國家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20％～30％，但由于成功的項目回報率很高，故仍能吸引一批投資人進(jìn)行投機。 3、是一種流動(dòng)性較小的中長(cháng)期投資 風(fēng)險投資往往是在風(fēng)險企業(yè)初創(chuàng )時(shí)就投資入資金，一般需經(jīng)3～8年才能通過(guò)蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對有成功希望的企業(yè)進(jìn)行增資。由于其流動(dòng)性較小，因此有人稱(chēng)之為“呆滯資金”。 4、是一種高專(zhuān)業(yè)化和程序化的組合投資 由于創(chuàng )業(yè)投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加上投資風(fēng)險較大，要求創(chuàng )業(yè)資本管理者具有很高的專(zhuān)業(yè)水準，在項目選擇上要求高度專(zhuān)業(yè)化和程序化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風(fēng)險。 為了分散風(fēng)險，風(fēng)險投資通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項目以上的項目群，利用成功項目所取得的高回報來(lái)彌補失敗項目的損失并獲得收益。 5、是一種投資人積極參與的投資 風(fēng)險資金與高新技術(shù)兩要素構成推動(dòng)風(fēng)險投資事業(yè)前行的兩大車(chē)輪，二者缺一不可。風(fēng)險投資家（公司）在向風(fēng)險企業(yè)注入資金的同時(shí)，為降低投資風(fēng)險，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢(xún)，參與重大問(wèn)題的決策，必要時(shí)甚 至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。 6、是一種追求超額回報的財務(wù)性投資 風(fēng)險投資是以追求超額利潤回報為主要目的的一種投資行為，投資人并不以在某個(gè)行業(yè)獲得強有力的競爭地位為最終目標，而是把它作為一種實(shí)現超額回報的手段，因此風(fēng)險投資具有較強的財務(wù)性投資屬性。 三、風(fēng)險投資的四大要素 1 風(fēng)險資本 風(fēng)險資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供的投向快速成長(cháng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。在通常情況下，由于被投資企業(yè)的財務(wù)狀況不能滿(mǎn)足投資人于短期內抽回資金的需要，因此無(wú)法從傳統的融資渠道如銀行貸款獲得所需資金，這時(shí)風(fēng)險資本便通過(guò)購買(mǎi)股權、提供貸款或既購買(mǎi)股權又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。 美國 中國 年金 國外資金 保險公司 產(chǎn)業(yè)公司（主要為上市公司） 產(chǎn)業(yè)公司 風(fēng)險投資公司（有較強的政府背景） 個(gè)人和家庭 個(gè)人和家庭 基金 非銀行金融機構 投資銀行 非銀行金融機構 國外資金 2、風(fēng)險投資人 風(fēng)險投資人是風(fēng)險資本的運作者，它是風(fēng)險投資流程的中心環(huán)節，其工作職能是：辨認、發(fā)現機會(huì )；篩選投資項目；決定投資；促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)迅速成長(cháng)、退出。資金經(jīng)由風(fēng)險投資公司的篩選，流向風(fēng)險企業(yè)，取得收益后，再經(jīng)風(fēng)險投資公司回流至投資者。 風(fēng)險投資人大體可分為以下四類(lèi)： 第一類(lèi) 稱(chēng)為風(fēng)險資本家（adventure capitalists）。他們是向其它企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其它風(fēng)險投資人一樣，他們通過(guò)投資來(lái)獲得利潤。但不同的是風(fēng)險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。 第二類(lèi) 是風(fēng)險投資公司（Venture Capital Firm）。風(fēng)險投資公司的種類(lèi)有很多種，但是大部分公司通過(guò)風(fēng)險投資基金來(lái)進(jìn)行投資（風(fēng)險投資公司除通過(guò)設立風(fēng)險投資基金籌集風(fēng)險資本外，同時(shí)也直接向投資人募集資本，公司本身也采用有限合伙制形式，投資人成為公司的有限合伙人，公司經(jīng)理人員成為公司的一般合伙人），這些基金一般以有限合伙制為組織形式[雖然有限合伙制（LP）是主要組織形式，近年來(lái)美國稅法也允許選用有限責任合伙制（LLPs）和有限責任公司（LLCs）形式作為風(fēng)險投資公司另一種可選組織形式]。 第三類(lèi) 是產(chǎn)業(yè)附屬投資公司（Corporate Venture Investors/direct Investors）。這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨立的風(fēng)險投資機構，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。和專(zhuān)業(yè)基金一樣，這類(lèi)投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。 第四類(lèi) 叫天使投資人（Angels）。這類(lèi)投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)。在風(fēng)險投資領(lǐng)域，“天使”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。天使投資人通常是創(chuàng )業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，由于他們對該企業(yè)家的能力和創(chuàng )意深信不疑，因而愿意在業(yè)務(wù)遠未開(kāi)展進(jìn)來(lái)之前就向該企業(yè)家投入大筆資金。 3、風(fēng)險企業(yè) 如果說(shuō)風(fēng)險投資家的職能是價(jià)值發(fā)現的話(huà)，風(fēng)險企業(yè)的職能是價(jià)值創(chuàng )造。風(fēng)險企業(yè)家是一個(gè)新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的發(fā)明者或擁有者。他們在其發(fā)明、創(chuàng )新進(jìn)行到一定程度時(shí)，由于缺乏后續資金而尋求風(fēng)險投資家的幫助。除了缺乏資金外，他們往往缺乏管理的經(jīng)驗和技能。這也是需要風(fēng)險投資家提供幫助的。 4、資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是風(fēng)險投資實(shí)現增值變現的必經(jīng)之路，沒(méi)有發(fā)達完善的資本市場(chǎng)，就不可能使風(fēng)險投資獲得超額回報，從而使風(fēng)險投資人喪失了進(jìn)行風(fēng)險投資的源動(dòng)力。
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