作者：他山咨詢(xún)
來(lái)源：他山咨詢(xún)
目前，已有越來(lái)越多的上市公司推出一期及多期股權激勵計劃，股權激勵正成為上市公司治理機制的重要組成部分。根據他山咨詢(xún)的統計，截止2021年6月底，A股已有2046家上市公司實(shí)施了股權激勵，占A股上市公司的比例達到46.7%。
那么，對上市公司而言，如何確定首期股權激勵計劃的實(shí)施時(shí)點(diǎn)？他山咨詢(xún)認為，可以從以下幾方面進(jìn)行分析：01相關(guān)政策要求《上市公司股權激勵管理辦法》中并未直接規定上市公司實(shí)施首期股權激勵計劃的時(shí)間限制，但第二十三條及第二十九條規定了限制性股票和股票期權的授予價(jià)格/行權價(jià)格的確定方法。
如第二十三條規定：“上市公司在授予激勵對象限制性股票時(shí)，應當確定授予價(jià)格或授予價(jià)格的確定方法。授予價(jià)格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：（一）股權激勵計劃草案公布前1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%；（二）股權激勵計劃草案公布前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的 50%。上市公司采用其他方法確定限制性股票授予價(jià)格的，應當在股權激勵計劃中對定價(jià)依據及定價(jià)方式作出說(shuō)明?！?br>可見(jiàn)，從定價(jià)依據的合理性方面而言，上市公司在上市滿(mǎn)20個(gè)交易日后即可公告首期激勵計劃。
02市場(chǎng)實(shí)施情況根據他山咨詢(xún)的統計，近兩年（2020年及2021年上半年）A股上市公司公告首期激勵計劃的時(shí)點(diǎn)與上市日期的間隔天數（中位數）情況如下：
可見(jiàn)，2021年A股全市場(chǎng)公告首期股權激勵計劃的公司中有50%公告時(shí)上市不滿(mǎn)1.6年，而2020年的中位數是2.6年，提前了近一年。同時(shí)，科創(chuàng )板企業(yè)公告首期股權激勵計劃的時(shí)間在所有板塊中最短，創(chuàng )業(yè)板次之。這也與科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板的板塊屬性相吻合?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)多以高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng )新型企業(yè)為主，對先進(jìn)人才的需求普遍高于其它板塊，企業(yè)對股權激勵的認可和接納程度也更高。如創(chuàng )業(yè)板的法本信息（300925）在上市34天后即公告了首期股權激勵計劃，為2021年上半年最快實(shí)施的案例，公司《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》中披露的具體要素如下：
方案要素
內容
公告日期
2021年2月4日
激勵工具
第二類(lèi)限制性股票
激勵對象
本計劃擬授予激勵對象總人數 123 人，約占公司員工總人數（截至 2020年 06 月 30 日公司員工總數為 9,717 人）的 1.27%，包括公告本計劃草案時(shí)在公司任職的董事、高級管理人員，以及對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，不包含獨立董事和監事；
激勵總量
本計劃擬向激勵對象授予不超過(guò) 601.30 萬(wàn)股的限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時(shí)公司股本總額 12,947.01 萬(wàn)股的 4.64%；
激勵價(jià)格
本計劃限制性股票的授予價(jià)格分別為 27.82 元/股（公平市場(chǎng)價(jià)格的 50%）、55.07 元/股（公平市場(chǎng)價(jià)格的 99%）；
歸屬安排
1年等待期，分3年按40%：30%：30%的比例歸屬；
公司層面業(yè)績(jì)考核指標
本激勵計劃的考核年度為 2021-2023 三個(gè)會(huì )計年度，對各考核年度定比2019 年凈利潤增長(cháng)率(A)進(jìn)行考核，以達到業(yè)績(jì)考核目標作為歸屬條件。根據上述指標每年的對應完成情況核算公司層面歸屬比例（X），業(yè)績(jì)考核目標及歸屬安排如下表所示：
歸屬期
對應考核年度
年度凈利潤相對于2019年的凈利潤增長(cháng)率（A）
觸發(fā)值（An）
目標值（Am）
第一個(gè)歸屬期
2021年
30%
50%
第二個(gè)歸屬期
2022年
60%
80%
第三個(gè)歸屬期
2023年
100%
130%
考核指標
業(yè)績(jì)完成度
公司層面歸屬比例（X）
年度凈利潤相對于2019年的凈利潤增長(cháng)率（A）
A≥Am
X=100%
Am＞A≥An
X=(A-An)/(Am-An)*20%+80%
A＜An
X=0
公司層面歸屬比例計算方法：
①若公司未達到上述業(yè)績(jì)考核指標的觸發(fā)值，所有激勵對象對應考核當年計劃歸屬的限制性股票全部取消歸屬，并作廢失效；
②若公司達到上述業(yè)績(jì)考核指標的觸發(fā)值，公司層面的歸屬比例即為業(yè)績(jì)完成度所對應的歸屬比例 X，未能歸屬的部分限制性股票取消歸屬，并作廢失效。
個(gè)人層面績(jì)效考核指標
激勵對象個(gè)人層面的考核根據公司內部績(jì)效考核相關(guān)制度實(shí)施，屆時(shí)根據激勵對象個(gè)人考核評價(jià)結果（R）確定激勵對象的實(shí)際歸屬額度。
考核等級
考核結果（R）
個(gè)人層面歸屬比例（D）
S/A
R≥A
100%
B+
R=B+
80%
B/C
R≤B
0
若公司層面業(yè)績(jì)考核達標，激勵對象當年實(shí)際歸屬的權益額度=個(gè)人當年計劃歸屬權益額度×公司層面的歸屬比例（X） ×個(gè)人層面歸屬比例（D）。
激勵對象當期計劃歸屬的限制性股票因考核原因不能歸屬或不能完全歸屬的，應作廢失效，不可遞延至下一年度。
03企業(yè)實(shí)際的激勵需求除了滿(mǎn)足政策要求，并參考市場(chǎng)實(shí)施情況外，企業(yè)還需考慮自身實(shí)際的激勵需求。
以法本信息（300925）為例，根據招股說(shuō)明書(shū)披露， “發(fā)行人股權激勵計劃發(fā)生在報告期外，并已于2016年執行完畢。報告期內，公司不存在已制定或實(shí)施的股權激勵“?？梢?jiàn)，公司在上市前的四年內都沒(méi)有實(shí)施新的股權激勵，亟需在上市后推出新一期的激勵計劃，激勵公司的核心管理層及核心骨干，肯定其為公司成功上市做出的積極貢獻，并引導其與上市后的公司一起成長(cháng)，共享公司未來(lái)發(fā)展的紅利。
他山建議，上市公司需綜合考慮：是否已在上市前實(shí)施過(guò)股權激勵計劃、上市前實(shí)施的股權激勵計劃覆蓋了哪些人群、上市后市場(chǎng)對自身的估值情況及未來(lái)的盈利預期等，根據自身的實(shí)際情況，把握合適的激勵時(shí)機，切實(shí)保證首期激勵計劃的激勵效果和后續的示范作用。
