國務(wù)院于2017年7月印發(fā)的《新一代人工智能發(fā)展規劃》提出了我國新一代人工智能發(fā)展的戰略目標，并提出：“創(chuàng )新智能金融產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展金融新業(yè)態(tài)?！敝悄芡顿Y顧問(wèn)就屬于國務(wù)院《新一代人工智能發(fā)展規劃》中所提出的“智能金融服務(wù)”。
智能投顧的發(fā)展狀況
智能投資顧問(wèn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)智能投顧）是人工智能的一個(gè)應用場(chǎng)景，它是指沒(méi)有或較少有自然人投資顧問(wèn)的直接參與，而是以大數據為基礎，通過(guò)算法自動(dòng)化提供投資者教育、客戶(hù)洞察、投資組合分析與選擇、資產(chǎn)配置、交易執行、投資組合再平衡、稅務(wù)規劃、遺產(chǎn)傳承等一項或多項金融理財建議與執行的服務(wù)。
智能投顧的興起源于2008年金融危機。危機發(fā)生后，美國證券市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資者逐漸接受交易所交易基金（ETF）被動(dòng)化指數產(chǎn)品，ETF基金的發(fā)展為財富管理的升級優(yōu)化奠定了基礎。因此，2008年被稱(chēng)為智能投顧元年。
智能投顧已成為當前各國金融業(yè)發(fā)展的最新趨勢和各國金融競爭的重要領(lǐng)域。在我國，傳統的金融機構和新興的互聯(lián)網(wǎng)公司都在為蓄勢待發(fā)的智能投顧市場(chǎng)做準備，各大銀行也積極準備智能投顧產(chǎn)品。
智能投顧發(fā)展存在的風(fēng)險
盡管智能投顧在國際上的發(fā)展如火如荼，國內市場(chǎng)也蓄勢待發(fā)，但由于法律的滯后，智能投顧的發(fā)展存在著(zhù)以下問(wèn)題和風(fēng)險。
監管套利風(fēng)險。我國目前依然是機構監管模式，商業(yè)銀行開(kāi)展智能投顧業(yè)務(wù)接受中國銀保監會(huì )的監管，證券公司開(kāi)展智能投顧業(yè)務(wù)接受中國證監會(huì )的監管，二者的監管規則恰好一致是偶然現象，不一致則是必然現象和常態(tài)。這就會(huì )產(chǎn)生監管套利和規則的不公平性，甚至還產(chǎn)生監管規則的“逐底競爭”。
金融機構與非金融機構之間的不公平競爭風(fēng)險。目前，資管新規規定“非金融機構不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或者變相開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為金融機構的專(zhuān)屬業(yè)務(wù)，非金融機構即使持有投資顧問(wèn)牌照，也不得開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。而智能投顧需要具備資產(chǎn)管理（自動(dòng)代客執行買(mǎi)賣(mài)操作）的功能，因此會(huì )產(chǎn)生金融機構與非金融機構之間的不公平競爭風(fēng)險。
法律滯后會(huì )阻礙行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險。境外通行的智能投顧全權委托業(yè)務(wù)模式也在我國面臨著(zhù)被禁止的法律障礙。我國《證券法》第171條規定，禁止投資咨詢(xún)機構及其從業(yè)人員代理委托人從事證券投資。智能投顧采用的是程序化交易工具，自動(dòng)執行是其特點(diǎn)之一，也是其優(yōu)勢之所在，這將使智能投顧的優(yōu)勢無(wú)法發(fā)揮。
偽智能投顧驅逐真智能投顧的風(fēng)險。智能投顧或許是中國股市探索的一條新路，這是因為真正的人工智能投資顧問(wèn)與一般的自然人投資顧問(wèn)相比：其一，更加智能，“大腦容量”、記憶能力和學(xué)習能力更強，更會(huì )配置和匹配資產(chǎn)。其二，交易速度更快，程序化交易能夠在毫秒級的時(shí)間內作出買(mǎi)賣(mài)的決策和執行。其三，更加理性，更能克服人性弱點(diǎn)。其四，更加公正、忠誠。但是，真正的人工智能投資顧問(wèn)在我國還未出現，偽智能投顧倒是已經(jīng)搶先粉墨登場(chǎng)了?！傲訋膨屩鹆紟拧?，偽智能投顧的野蠻生長(cháng)可能會(huì )導致智能投顧被污名化，使真正的智能投顧在我國發(fā)展不起來(lái)。
客戶(hù)的利益得不到切實(shí)保護的風(fēng)險。其一，我國目前缺乏關(guān)于智能投顧信息披露的具體標準，客戶(hù)的知情權得不到保障。其二，我國目前缺乏關(guān)于智能投顧行為監管的標準，導致投資者利益保護機制缺失。其三，我國目前對于智能投顧算法缺乏規制，人類(lèi)存在著(zhù)對算法規制失控的風(fēng)險。此外，算法可能存在歧視：對不同的人收取不同的服務(wù)費率，不是基于服務(wù)的差異而僅僅是基于客戶(hù)負擔能力或性格的差異，這將侵害客戶(hù)作為消費者的知情權和公平交易權。
規范發(fā)展智能投顧行業(yè)
修訂相關(guān)法律，解禁投資咨詢(xún)機構的全權委托功能，為智能投顧的發(fā)展掃清法律障礙。可行的商業(yè)模式一是要為該客戶(hù)量身定制個(gè)性化的投資策略和資產(chǎn)組合，代客戶(hù)做資產(chǎn)管理和財富管理（“賬戶(hù)管理”），這就是全權委托賬戶(hù)管理的投資咨詢(xún)。所以，投資咨詢(xún)行業(yè)的可持續發(fā)展必須由單純的提供投資建議（“動(dòng)口”）向全權委托賬戶(hù)管理或財富管理（“動(dòng)手”）升級。
通過(guò)智能投顧牌照管理，規范智能投顧行業(yè)。建議金融監管部門(mén)制定相關(guān)法律政策，引導智能投顧的發(fā)展；通過(guò)智能投顧牌照管理，規范智能投顧行業(yè)。
重點(diǎn)規范智能投顧的信息披露。第一，算法說(shuō)明的披露。建議以不同對象為劃分標準，一份“深度披露”以機密形式送交監管機構，另一份“淺顯披露”通過(guò)公共途徑向投資者公布。第二，利益沖突的披露。應當讓投資者了解到提供智能投顧服務(wù)背后的主體有哪些，并由投資者自己選擇是否接受。第三，資產(chǎn)和費用的披露。應當事先向投資者明確披露是否收取管理費、服務(wù)費等費用，明確費用比率和扣繳日期和辦法。第四，收集和使用信息的披露。智能投顧服務(wù)是在對客戶(hù)進(jìn)行畫(huà)像的基礎上進(jìn)行的，應向客戶(hù)披露接觸信息的主體、對保密義務(wù)的遵守、限制性要求等內容。第五，服務(wù)內容的披露。需要明確向投資者說(shuō)明服務(wù)的資金門(mén)檻、主要的投資工具、投資邏輯、投資的種類(lèi)等，增強智能投顧服務(wù)的透明度。第六，重大變化的披露。調倉頻率將會(huì )影響到投資者的基本投資收益，應當將調倉頻率做出標準化的規范，防止智能投顧服務(wù)方通過(guò)濫用調倉手段獲取不正當利益。第七，合規審查的披露。應當明確披露篩查監測的時(shí)間、程序、方式和監測人員等信息，向監管層報送。
加強對智能投顧算法的監管。在人工智能時(shí)代，算法的不公開(kāi)是原則，公開(kāi)才是例外。盡管如此，人們應有權要求算法公平。算法透明追求的其實(shí)是算法的簡(jiǎn)要說(shuō)明，包括算法的假設和限制、算法的邏輯、算法的種類(lèi)、算法的風(fēng)險、算法的重大變化等方面的說(shuō)明。算法透明的具體方法除了公開(kāi)披露之外，還可以有諸如算法備案、算法解釋權等替代工具，還應有算法審查、評估與測試、算法治理、第三方監管等保障算法公平的其他措施。
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