《票據法》規定票據是由出票人簽發(fā)的、約定自己或者委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或指定的日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額的有價(jià)證券。票據包括承兌匯票、銀行本票和支票等，我國票據市場(chǎng)發(fā)展至今已有三十余年，票據在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著(zhù)信用擔保、支付結算、資金融通等重要作用，票據市場(chǎng)成為了貨幣市場(chǎng)連接實(shí)體經(jīng)濟的橋梁和紐帶，票據業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟支付提供便利，加快資金周轉和商品流通，有效推進(jìn)國內貿易往來(lái)。票據中的銀行承兌匯票由于具有銀行信用，與普通貸款相比其融資成本往往較低，且流程簡(jiǎn)單、資金流轉快，特別是對于信用等級相對較低的中小企業(yè)，銀行承兌票據所具有的銀行信用、放款速度快等特點(diǎn)，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題具有得天獨厚的優(yōu)勢和作用。
隨著(zhù)2016年12月8日上海票據交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“票交所”）的成立，我國票據市場(chǎng)的發(fā)展迎來(lái)了新的發(fā)展階段。因銀行本票和支票非銀金融機構參與較少，故本文所指的票據業(yè)務(wù)主要是指承兌匯票業(yè)務(wù)。信托公司參與上述業(yè)務(wù)一是可以為企業(yè)加速資金流轉，為實(shí)體經(jīng)濟助力；二是可以擴大信托公司的經(jīng)營(yíng)范圍，提升信托公司主動(dòng)管理能力，符合國家政策導向；三是充分發(fā)揮信托風(fēng)險隔離的先天優(yōu)勢，可以將作為票據資產(chǎn)證券化的載體，增強票據資產(chǎn)流動(dòng)性。對于信托公司而言，其2012年之前參與票據業(yè)務(wù)主要是與商業(yè)銀行合作參與票據資產(chǎn)的轉/受讓?zhuān)?012年監管部門(mén)針對信托公司參與票據業(yè)務(wù)下發(fā)了專(zhuān)門(mén)通知，要求信托公司票據業(yè)務(wù)到期后自動(dòng)終止，不得新增。此后幾年間信托公司基本不再參與票據業(yè)務(wù)。但隨著(zhù)票交所的成立，中國人民銀行2016年12月5號下發(fā)了《票據交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“管理辦法”），管理辦法明確信托公司等機構可以參與票據交易。
信托公司參與票據業(yè)務(wù)就必須提到票交所，票交所由中國人民銀行發(fā)起設立，為票據市場(chǎng)提供票據交易、登記托管、清算結算和數據信息等服務(wù)，票交所的成立大幅提升了市場(chǎng)透明度和交易效率。2016年12月8日票交所正式成立；2018年5月26日票交所第一批采用直聯(lián)方式的機構上線(xiàn)；2018年9月8日票交所交易系統2.0版上線(xiàn)；2018年12月15日票交所第六批采用直聯(lián)方式的機構上線(xiàn)，票據交易正式從紙票時(shí)代進(jìn)入電票時(shí)代。
截至到2018年12月中旬，交易會(huì )員通過(guò)票交所承兌票據1942萬(wàn)張，承兌金額16.78萬(wàn)億；貼現票據435萬(wàn)張，貼現金額9.2萬(wàn)億；交易票據709萬(wàn)張，交易金額40萬(wàn)億。票交所成立兩年來(lái)，票據市場(chǎng)運行總體穩定，業(yè)務(wù)辦理效率顯著(zhù)提升，交易主體進(jìn)一步豐富，監管政策快速傳導，市場(chǎng)風(fēng)險有效防范。
信托公司之前參與票據業(yè)務(wù)主要是參與承兌匯票業(yè)務(wù)，承兌匯票分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票指由在承兌銀行開(kāi)立存款賬戶(hù)的存款人簽發(fā)，向開(kāi)戶(hù)銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據；商業(yè)承兌匯票是指收款人開(kāi)出經(jīng)付款人承兌，或由付款人開(kāi)出并承兌的匯票。按照《票據法》要求，貼現和轉貼現只能針對金融機構，在票交所成立之前這個(gè)“金融機構”我們一般指商業(yè)銀行和財務(wù)公司。
信托公司之前參與票據業(yè)務(wù)一般是商業(yè)銀行或財務(wù)公司將已貼現的未到期的銀行承兌票據，以約定的利率轉讓給特定的信托計劃，而對應的理財計劃的投資者，作為特定理財計劃的委托人和受益人，獲得相對應的收益，實(shí)際上就是非背書(shū)轉讓業(yè)務(wù)，即票據鑒別、資金托收等環(huán)節的，信托公司委托合作銀行進(jìn)行操作，到期后由合作銀行向票據承兌行托收，再兌付給投資者。這種交易模式結構清晰，操作簡(jiǎn)單，但由于信托公司并不參與票據鑒別、托管等業(yè)務(wù)，在紙票時(shí)代存在一定的操作風(fēng)險。
隨著(zhù)管理辦法和票據交易主協(xié)議的實(shí)施，電子票據的使用極大地降低了信托公司參與票據業(yè)務(wù)的風(fēng)險。按照管理辦法要求，信托公司作為法人機構參與票據交易要滿(mǎn)足以下要求：一是依法合規設立；二是已制定票據業(yè)務(wù)內部管理制度和操作規程，具有健全的公司治理結構和完善的內部控制、風(fēng)險管理機制；三是有熟悉票據市場(chǎng)和專(zhuān)門(mén)從事票據交易的人員；四是具備相應的風(fēng)險識別和承擔能力，知悉并承擔票據投資風(fēng)險；五是中國人民銀行要求的其他條件。
信托公司設立的信托計劃作為非法人機構參與票據交易要滿(mǎn)足以下要求：一是產(chǎn)品設立符合相關(guān)法律法規和監管規定，并已依法在相關(guān)金融監督管理部門(mén)獲得批準或者完成備案；二是產(chǎn)品已委托具有托管資格的金融機構(以下簡(jiǎn)稱(chēng)托管人)進(jìn)行獨立托管，托管人對委托人資金實(shí)行分賬管理、單獨核算；三是產(chǎn)品管理人具有相關(guān)金融監督管理部門(mén)批準的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。目前來(lái)看，信托公司參與票據交易已經(jīng)不存在任何障礙，按照制度要求信托公司參與票據交易一是要建立相應的風(fēng)險管理制度，二是要有熟悉票據市場(chǎng)和專(zhuān)門(mén)從事票據交易的人員，三是滿(mǎn)足監管機構的其他要求。
目前來(lái)說(shuō)信托公司參與票據交易有三種方式，一是信托公司以自有資金參與票據交易；二是信托公司通過(guò)發(fā)行信托計劃參與票據交易；三是信托公司發(fā)起設立特定目的信托即SPT參與票據資產(chǎn)證券化。前兩種交易模式下信托公司也可以像銀行、財務(wù)公司一樣參與票據交易，兩種交易模式區別從交易層面區別不大，第三種模式則是充分發(fā)揮信托風(fēng)險隔離的先天優(yōu)勢，提高票據資產(chǎn)的流動(dòng)性。
1信托公司以自有資金參與票據交易模式
信托公司以自有資金參與票據交易模式較為簡(jiǎn)單，首先信托公司要注冊成為票交所交易會(huì )員，成為會(huì )員后信托公司即可以與其他市場(chǎng)參與者開(kāi)展票據的轉讓、貼現等交易。這里需要注意的是因票交所成立后，全國紙質(zhì)票據電子化交易和一體化登記托管、清算結算都由票交所負責，因此信托公司參與交易的票據與股票和債券類(lèi)似，票據登記在信托公司名下，但是由交易所負責托管、清算、結算等事宜，信托公司不用負責檢驗票據的真偽，極大地降低了操作風(fēng)險。
此種交易模式下信托公司主要獲利方式有兩個(gè)，一個(gè)是類(lèi)似于股票的波段操作，信托公司低買(mǎi)高賣(mài)，獲取波段收益；第二個(gè)是其他市場(chǎng)參與者將票據轉讓給信托公司后，信托公司持有到期后辦理托收。
2信托公司成立信托計劃參與票據交易模式
該交易模式與第一種類(lèi)似，有相同點(diǎn)也有不同點(diǎn)。不同點(diǎn)有兩個(gè)。首先，兩者監管要求不同，信托計劃參與票據交易必須向監管部門(mén)報備通過(guò)后方可成立，信托公司自有資金參與票據交易無(wú)需向監管部門(mén)報備。其次，信托計劃需募集資金，自有資金無(wú)需募集。相同點(diǎn)主要體現在交易模式、獲利方式、公司管理制度上，兩者的交易模式獲利方式一致，對于公司內部制度和交易人員的要求基本類(lèi)似，都需要設立專(zhuān)門(mén)的管理制度和配置專(zhuān)業(yè)的交易人員，都必須符合法律法規等制度要求。
具體交易模式如下：
3信托公司票據資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)
信托公司參與票據資產(chǎn)證券化是指信托公司通過(guò)成立特殊目的信托（SPT）認購金融機構或其他機構持有的承兌匯票收益權，再以該SPT收益權作為載體參與票據資產(chǎn)證券化。該模式下基礎資產(chǎn)應依照相關(guān)交易合同轉讓至發(fā)行載體，便于實(shí)現“破產(chǎn)隔離”與“真實(shí)出售”。因銀行承兌匯票流動(dòng)性較好，不適宜作為資產(chǎn)證券化標的資產(chǎn)，所以匯票資產(chǎn)證券化主要指商業(yè)承兌匯票。相比于信貸資產(chǎn)、信用卡資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)等已經(jīng)成型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，商業(yè)承兌匯票資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于起步階段（銀發(fā)[2018]299號文明確承兌匯票被列入債務(wù)證券，票據資管合規性得到認可），并未大規模發(fā)展，因此本文探討的交易模式借鑒了上述已經(jīng)成熟的模式。具體交易如下：
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