(1). 為什么毛利率和庫存周轉率那么重要？
芝加哥大學(xué)的 Milton Friedman 認為企業(yè)的唯一任務(wù)就是賺取利潤。凈資產(chǎn)收益率或資產(chǎn)收益率(Return On Equity，ROE)是人們公認的用來(lái)衡量企業(yè)成功與否的標準。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權益的角度來(lái)考核其獲利能力的，體現出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標，因而它是最被所有者關(guān)注的、對企業(yè)具有重大影響的指標。通過(guò)凈資產(chǎn)收益率指標，一方面可以判定企業(yè)的投資效益；另一方面體現了企業(yè)管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞，是所有者考核其投入企業(yè)的資本的保值增值程度的基本方式。
杜邦分析法，又稱(chēng)杜邦財務(wù)分析體系，是利用各主要財務(wù)比率指標間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進(jìn)行綜合系統分析評價(jià)的方法。該體系是以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權益乘數對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。杜邦財務(wù)分析體系的基礎和本質(zhì)是企業(yè)股東權益最大化。凈資產(chǎn)收益率作為最核心的指標反映了企業(yè)將資本所有者權益最大化作為企業(yè)的首要財務(wù)目標。
杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系為：
凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數
而：資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉率——又被稱(chēng)為杜邦等式，是企業(yè)銷(xiāo)售成果和資產(chǎn)運營(yíng)的綜合反映。
即：凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數
ROE= EAT / E = (EAT /S) * (S/A) * (A/E)
銷(xiāo)售凈利率(EAT/S)反映的是盈利能力、定價(jià)策略和控制成本能力；
總資產(chǎn)周轉率(S/A)反映的是資產(chǎn)運用效率，即企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現銷(xiāo)售收入的綜合能力；
權益系數或財務(wù)杠桿(A/E) ：反映的是企業(yè)的負債程度，說(shuō)明利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負債率高，權益乘數就大，這說(shuō)明公司負債程度高，公司會(huì )有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負債率低，權益乘數就小，這說(shuō)明公司負債程度低，公司會(huì )有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風(fēng)險也低。
杜邦財務(wù)綜合分析體系
要想提高銷(xiāo)售凈利率，一方面要擴大銷(xiāo)售收入，另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系，影響資產(chǎn)周轉率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，由杜邦分解式和杜邦結構圖均可見(jiàn)：銷(xiāo)售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；資產(chǎn)周轉率越大，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率越大。權益乘數對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響，權益乘數主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開(kāi)展負債經(jīng)營(yíng)，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。
聯(lián)系客服
