事件:天士力今日公告董事會(huì )決議:《關(guān)于收購天津天士力圣特制藥有限公司100%股權的關(guān)聯(lián)交易議案》,擬以自有資金383.74萬(wàn)元收購控股股東天士力集團持有的天津天士力圣特制藥100%股權,收購價(jià)格為圣特公司2013年3月31日之凈資產(chǎn)。圣特公司擁有先進(jìn)的生產(chǎn)、質(zhì)量管理體系,并使用先進(jìn)的SAP系統對生產(chǎn)流程進(jìn)行自動(dòng)化管理,已通過(guò)英國的GMP認證并持有ISO14000證書(shū),有利于提升公司化學(xué)藥產(chǎn)能。
    點(diǎn)評:
    我們認為,收購圣特公司,將為天士力帶來(lái)了已達到英國GMP認證水平的片劑、膠囊等口服制劑產(chǎn)能,未來(lái)圣特將作為公司一個(gè)出口歐盟的生產(chǎn)基地;后續帝益下屬的天津藥物研究院將把部分已經(jīng)獲得證書(shū)但尚未投產(chǎn)的化學(xué)藥品種注入到圣特,屆時(shí)圣特將順利通過(guò)國內新版GMP認證。
    我們判斷:帝益資產(chǎn)注入已經(jīng)完成,并表將追溯調整,從今年1月1日開(kāi)始合并報表。公司今年中報將體現帝益的貢獻和增厚。   我們仍然看好天士力中長(cháng)期基于良好基本面和中高層激勵機制的業(yè)績(jì)快速增勢以及公司作為現代中藥的典范、顯著(zhù)的產(chǎn)品集群優(yōu)勢,公司產(chǎn)品以獨家品種和獨家劑型為主,我們判斷公司在今年7、8月基藥招標和9、10月醫保招標當中幾乎沒(méi)有價(jià)格下降壓力。我們維持預測公司2013~2015年凈利潤分別同比增長(cháng)52%/33%/30%,EPS分別為1.13/1.50/1.96元,目前2013PE僅31倍,維持買(mǎi)入評級。2014年8月丹滴揭盲數據若良好,將大大提升其全球化銷(xiāo)售增長(cháng)的樂(lè )觀(guān)預期。
    信立泰、通化東寶在陜西基藥增補點(diǎn)評
    在陜西基藥增補中,信立泰的氯吡格雷已以74.6元價(jià)格在5月19日作為第一批增補產(chǎn)品進(jìn)入陜西基本藥物采購,因此在5月31日公布的陜西第二批增補入圍品種中,僅有賽諾菲的波立維。信立泰氯吡格雷價(jià)格維持之前在縣級以上機構的招標價(jià)74.6元(25mg×20,0.149元/mg),按每毫克價(jià)格可比計算,高于賽諾菲波立維的65.3元(75mg×7,0.124元/mg),賽諾菲此降價(jià)幅度較大,而且此基藥價(jià)格可能聯(lián)動(dòng)影響到縣級以上機構的中標價(jià),我們判斷賽諾菲確認接受此價(jià)格的可能性很小,賽諾菲放棄陜西基藥市場(chǎng),將為信立泰獨占陜西市場(chǎng)增加可能。
    我們周一已經(jīng)對陜西基藥增補的點(diǎn)評信息:通化東寶的二代胰島素已于5月19日作為第一批增補產(chǎn)品進(jìn)入陜西基本藥物采購,價(jià)格維持之前在縣級以上機構的招標價(jià)48.9元,而且諾和諾德和禮來(lái)兩進(jìn)口二代胰島素都因價(jià)格高未能進(jìn)入。5月31日公布的拜耳和聯(lián)邦是第二批增補目錄,且價(jià)格向通化東寶看齊,市場(chǎng)在周一錯誤反映了通化東寶二代胰島素的基藥市場(chǎng)前景。