對權證來(lái)說(shuō)，標的證券的波動(dòng)率是影響其價(jià)值的重要因素之一。在其他參數不變的情況下，標的證券價(jià)格波動(dòng)越大，權證的價(jià)值也越大。常見(jiàn)的波動(dòng)率表述有兩種：歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率。他們在含義和計算過(guò)程的區別如下。
歷史波動(dòng)率是使用歷史的股價(jià)數據計算得到的波動(dòng)率數值。計算方法為：首先從市場(chǎng)上獲得標的證券在固定時(shí)間段上的價(jià)格(一般是每天的收盤(pán)價(jià)格或者均
價(jià))；然后，對于每個(gè)時(shí)間段，求出該時(shí)間段末的股價(jià)與上一時(shí)間段末的股價(jià)之比的自然對數；然后，求出這些對數值的標準差，再乘以一年中包含的時(shí)段數量的平
方根，得到的即為歷史波動(dòng)率。用這種方法計算并經(jīng)過(guò)一定程度的調整，國電電力的認股權證上市前一年的波動(dòng)率假設為35%(以2005年7月13日至
2006年7月14日期間共242個(gè)交易日對應的收盤(pán)價(jià)作為觀(guān)察樣本后進(jìn)行調整)。許多行情統計軟件都會(huì )揭示證券的歷史波動(dòng)率，投資者一般不需要自己計
算。
隱含波動(dòng)率是把權證的價(jià)格代入BS模型中反算出來(lái)的，它反映了投資者對未來(lái)標的證券波動(dòng)率的預期。目前市場(chǎng)上沒(méi)有其他的國電電力權證，所以得不到國電
電力未來(lái)波動(dòng)率預期的參考數據，那么投資者在計算國電權證的理論價(jià)值時(shí)，可以參考歷史波動(dòng)率(觀(guān)察樣本可以是最近一年)。正常情況下，波動(dòng)率作為股票的一
種屬性，不易發(fā)生大的變化。但是如果投資者預計未來(lái)標的證券的波動(dòng)率會(huì )略微增大或減小，那么就可以在歷史波動(dòng)率的基礎上適當增減，作為輸入計算器的波動(dòng)率
參數。
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