2016
公用事業(yè)(2094.543, -41.49, -1.94%)：關(guān)注水電和燃氣防御價(jià)值 薦6股
市場(chǎng)表現：上周上證指數下跌2.96%，公用事業(yè)與環(huán)保指數下跌2.67%，跌幅小于大盤(pán)。其中，環(huán)保板塊下跌4.29%，電力、燃氣分別下跌1.66%、2.30%。從估值來(lái)看，公用事業(yè)20倍，環(huán)保41倍。公用事業(yè)走勢略強于大盤(pán)，環(huán)保子板塊走勢弱于大盤(pán)。水電和消費增速反轉的燃氣板塊表現出一定的防御性。
本周觀(guān)點(diǎn)：“厄爾尼諾”現象使得南方降水明顯偏多，水電電量提升，同時(shí)資本性支出下降降低新增折舊和財務(wù)費用，一季度水電業(yè)績(jì)增長(cháng)在20%左右，二季度還可持續。同時(shí)，水電低估值，分紅高，使得水電板塊防御價(jià)值凸顯，因此在市場(chǎng)風(fēng)險偏好下行的情況下可持續關(guān)注。建議關(guān)注
黔源電力(19.340, -0.53, -2.67%)、
桂冠電力(6.750, 0.00, 0.00%)。繼續推薦景氣度反轉，低估值的天然氣板塊。1）天然氣降價(jià)后，下游經(jīng)濟性提高，消費增速顯著(zhù)反轉，去年降價(jià)前消費增速2%，11月降價(jià)后，12月增速45%，16年一季度增長(cháng)15%。門(mén)站價(jià)有望進(jìn)一步下調。2）板塊整體估值約20倍，部分公司估值在20倍以下。3）首推低估值，彈性大的管輸公司：
陜天然氣(9.860, -0.42, -4.09%)、國新能源；分銷(xiāo)公司中選擇內生增長(cháng)強、低估值的百川能源，轉型成功，進(jìn)入業(yè)績(jì)兌現期的
勝利股份(6.620, -0.32, -4.61%)。
環(huán)保：行業(yè)加倉時(shí)機將到。我們認為環(huán)保行業(yè)在穩增長(cháng)中意義重大，我們預計2016年環(huán)保行業(yè)增速有望超過(guò)20%，在公司業(yè)績(jì)高速增長(cháng)同時(shí)，目前環(huán)保行業(yè)估值處于歷史低位。隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)險偏好下行，環(huán)保行業(yè)有望重受青睞。目前環(huán)保行業(yè)出現大量?jì)r(jià)格倒掛，投資者持股比例較低，我們建議加配環(huán)保板塊?！斑M(jìn)攻”風(fēng)格下關(guān)注海綿城市與土壤修復市場(chǎng)，個(gè)股包括華控賽格、
博世科(28.670, -2.36, -7.61%)，“防守”建議關(guān)注
世紀星源(6.740, -0.26, -3.71%)、
華西能源(11.090, 0.00, 0.00%)等標的。維持行業(yè)“推薦”評級。
行業(yè)重點(diǎn)資訊：公用事業(yè)：1）國家統計局：4月天然氣生產(chǎn)、供應業(yè)工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.6%。2）北京十三五規劃有序發(fā)展中小型天然氣分布式能源系統。
環(huán)保：1）5月5日至7日，第十七屆中國環(huán)博會(huì )在上海新國際博覽中心成功舉辦，來(lái)自國內外的共1，303家展商展示了他們在水、固廢、大氣及場(chǎng)地修復領(lǐng)域的最新技術(shù)和解決方案，吸引了43，000名專(zhuān)業(yè)觀(guān)眾。2）5月10日，環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于轉發(fā)江蘇省根據環(huán)境信用評價(jià)等級實(shí)行差別電價(jià)、污水處理收費政策性文件的函》，文件轉發(fā)并披露了江蘇省對年度環(huán)境信用評價(jià)結果為“紅色”和“黑色”分別實(shí)行差別電價(jià)和污水處理費征收標準，供各地相關(guān)環(huán)保部門(mén)學(xué)習。
個(gè)股重點(diǎn)動(dòng)態(tài)：公用事業(yè)：1）
安彩高科(8.510, -0.36, -4.06%)25，000萬(wàn)限售A股將于5 月13 日上市流通，占公司總股本36.23%。環(huán)保：1）
東方園林(20.100, -0.75, -3.60%)擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現金的方式購買(mǎi)中山環(huán)保（交易對價(jià)9.50億元）100%股權，購買(mǎi)上海立源（交易對價(jià)3.25億元）100%股權；2）凱迪生態(tài)擬認繳3.00億參與設立武漢凱迪生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資并購基金合伙企業(yè)（有限合伙）；3）
迪森股份(16.820, 0.00, 0.00%)因籌劃發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)事項繼續停牌；4）
華測檢測(20.490, -0.91, -4.25%)以現有總股本3.83億股為基數，每10股派1元現金，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股；5）博世科發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額為不超過(guò)5.50億元二次修訂增發(fā)預案，籌集資金用于泗洪縣和花垣縣供水工程PPP項目以及補充流動(dòng)資金；6）華控賽格中標總金額為11.20億元遷安市海綿城市建設PPP項目。
本周重點(diǎn)推薦個(gè)股：百川能源（百川燃氣借殼上市，布局京津冀，內生增長(cháng)動(dòng)力充足；資本助力形成全國性的綜合能源公司，打破區域和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)局限），陜天然氣（管網(wǎng)建設接近尾聲，新增折舊少，管輸公司受益銷(xiāo)量提升彈性大）。華測檢測（業(yè)績(jì)迎來(lái)拐點(diǎn)，外延有望加速）、博世科（土壤修復業(yè)務(wù)有望受益于“十三五”規劃與土十條）、
富春環(huán)保(10.030,-0.37, -3.56%)（管理層更換有望加強異地復制與外延擴張）、世紀星源（土地價(jià)格提供支點(diǎn)，轉型環(huán)保）。
國海證券(10.350, -0.22, -2.08%)
旅游：重點(diǎn)關(guān)注兩大主線(xiàn) 薦6股
本周觀(guān)點(diǎn)更新：餐飲旅游板塊上周持續下跌且跌幅擴大，周跌6.3%，跌幅位于中信29個(gè)一級子行業(yè)的第8位，分別跑輸上證綜指和
滬深300(3045.398, -40.63, -1.32%)指數3.3和4.5個(gè)百分點(diǎn)。原因之一為系統性風(fēng)險加大，上證和滬深300指數均出現較大幅度下跌；其二則源于占板塊市值比例較高的
凱撒旅游(17.330, 0.03, 0.17%)（5月13日市值為221億元）于上周一復牌后連續出現四個(gè)跌停，周跌幅達33%，帶動(dòng)整個(gè)板塊跌幅較大。
各個(gè)子板塊上周市場(chǎng)表現分化明顯。估值相對較高的旅行社子板塊跌幅最大，
眾信旅游(18.790, -0.92, -4.67%)跌幅亦超過(guò)10%；景區子板塊表現相對較優(yōu)，尤其是
黃山旅游(25.000, -0.80, -3.10%)、峨眉山及
中青旅(19.350, -0.71, -3.54%)等公司取得了正收益。我們之前重點(diǎn)推薦的
三湘股份(9.120, -0.20, -2.15%)、
張家界(10.640, -0.50, -4.49%)、
桂林旅游(10.050, -0.34, -3.27%)和
麗江旅游(11.580, -0.36, -3.02%)等公司表現相對較優(yōu)，微幅下跌。
資訊層面， 2015年旅游投資突破1萬(wàn)億元，同比增42%。鄉村旅游、在線(xiàn)旅游、旅游綜合類(lèi)項目、郵輪游艇和體育旅游等成為投資新寵。據國家旅游局預測，2016年，全國旅游投資有望達到1.25萬(wàn)億元，到2020年，旅游投資額將達到2萬(wàn)億元。旅游行業(yè)體現出巨大的吸引力，我們認為其仍是未來(lái)增長(cháng)最確定的行業(yè)之一。維持行業(yè)“推薦”評級。
重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：系統風(fēng)險加大，我們建議接下來(lái)按照穩健和超跌兩個(gè)思路選股。穩健類(lèi)繼續推薦景區子板塊，重點(diǎn)推薦張家界、桂林旅游和麗江旅游；截止5月13日，板塊33家公司中已經(jīng)有12家跌幅超過(guò)30%， 我們建議關(guān)注成長(cháng)性相對較強的
騰邦國際(17.650, -0.79,-4.28%)和凱撒旅游兩家公司超跌帶來(lái)的機會(huì )。此外建議關(guān)注三湘股份。國海證券
基礎化工：繼續關(guān)注新材料投資機會(huì ) 薦4股
市場(chǎng)回顧：上周，化工板塊下跌5.86%，滬深300 指數下跌2.58%，化工板塊跑輸同期滬深300 指數3.28 個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，化工板塊累計下跌18.85%，滬深300 指數累計下跌20.58%，化工板塊跑贏(yíng)同期滬深300 指數1.73 個(gè)百分點(diǎn)。
行業(yè)觀(guān)點(diǎn)：巨頭加速布局OLED 生產(chǎn)線(xiàn)，繼續關(guān)注上游OLED 材料及膜材料相關(guān)標的。根據最新的報道，韓國
三星顯示器與樂(lè )金顯示器兩大面板龍頭公司目前正在快速提升有機發(fā)光二極管生產(chǎn)比重，試圖將原有的液晶顯示器生產(chǎn)線(xiàn)轉換成OLED 方式，減少設備投入金額及時(shí)間，盡可能提高生產(chǎn)效率。同時(shí)武漢天馬微電子14 日公告稱(chēng)將第6 代TFT-LCD 及彩色濾光片生產(chǎn)線(xiàn)的部分設備進(jìn)行優(yōu)化，成為以L(fǎng)TPS 為驅動(dòng)基板的AMOLED 生產(chǎn)線(xiàn)。面板企業(yè)的加速布局有望推動(dòng)OLED 材料快速發(fā)展，目前OLED 行業(yè)格局相對分散，但是由于下游面板廠(chǎng)商集中度高且供應商篩選標準較為嚴格，OLED 材料龍頭企業(yè)有望憑借其規模及技術(shù)優(yōu)勢優(yōu)先進(jìn)入其產(chǎn)業(yè)鏈，從而提升行業(yè)集中度。OLED 發(fā)光材料，我們建議繼續關(guān)注三星間接供應商
萬(wàn)潤股份(46.480, -1.22, -2.56%)（002643）、
濮陽(yáng)惠成(43.060, 1.51, 3.63%)（300481）；膜材料建議關(guān)注
新綸科技(17.020, -1.15, -6.33%)（002341）、
東材科技(6.940, -0.26, -3.61%)（601208）。國海證券
教育：關(guān)注政策紅利推進(jìn) 薦7股
民辦教育促進(jìn)法（修改）有望加速民教改革，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。在今年 2月教育部制定的《教育部 2016工作要點(diǎn)》第 16條提出，推進(jìn)民辦教育分類(lèi)改革，進(jìn)一步修改并出臺鼓勵社會(huì )力量興辦教育，促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的若干意見(jiàn)。同時(shí)，研究制訂民辦學(xué)校分類(lèi)登記實(shí)施細則、營(yíng)利性民辦學(xué)校監督管理實(shí)施細則等，有序實(shí)施民辦學(xué)校分類(lèi)管理。
此后我們看到中央深改組在4月便通過(guò)了這兩項細則。我們認為雖然去年 12月《民辦教育促進(jìn)法》未能通過(guò)，但教育法修正案草案已提出了民辦學(xué)?？梢宰灾鬟x擇登記為非營(yíng)利性或者營(yíng)利性法人，這已是邁出了關(guān)鍵一大步，而教育部 2016年的工作要點(diǎn)也再次提出民辦教育的分類(lèi)。我們認為隨著(zhù)兩項細則的通過(guò)及6月修正法審議在即，若能對民辦教育分類(lèi)改革，將有利于更多優(yōu)質(zhì)的教育類(lèi)上市公司進(jìn)入資本市場(chǎng)以及已上市公司進(jìn)行相關(guān)并購整合。
政策紅利下市場(chǎng)空間廣闊。近幾年受政策推動(dòng)及剛性需求影響教育行業(yè)步入快速成長(cháng)期。2015年國內教育市場(chǎng)總規模約 6.8萬(wàn)億，其中政府、社會(huì ) 及家庭支出分別占48%、10%和42%，而家庭教育中體制外投入約占 38%。目前教育市場(chǎng)中相對市場(chǎng)化的子行業(yè)為教育培訓以及在線(xiàn)教育兩大塊，其中培訓市場(chǎng)中語(yǔ)言培訓、職業(yè)教育和 K12的規模最大，而高等教育、語(yǔ)言培訓和職業(yè)教育在線(xiàn)教育規模占比最高?？傮w來(lái)看隨著(zhù)國家對教育改革的逐步推進(jìn)，預計教育行業(yè)的資產(chǎn)證券化水平將有望不斷提高，未來(lái)的發(fā)展契機正在蘊育發(fā)酵。
幼教、K12、高等教育與職業(yè)教育各具發(fā)展特色，細分市場(chǎng)潛力足。目前在教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到各路資本青睞以及政策扶持的大環(huán)境下，從幼兒學(xué)前教育開(kāi)始到學(xué)歷教育以及后續的職業(yè)培訓等等正在形成各自的商業(yè)發(fā)展模式。其中幼教市場(chǎng)以及學(xué)前教育是民辦學(xué)校占比最高的，其發(fā)展前景也是較好的領(lǐng)域，未來(lái)行業(yè)整合空間較大，有望充分受益于民辦教育促進(jìn)法的修改。同時(shí)，在教育信息化的大趨勢下，K12、職業(yè)教育以及高等教育也正與在線(xiàn)教育形成有機融合，尤其是職業(yè)教育領(lǐng)域目前在線(xiàn)化程度較高，相對的商業(yè)模式也正在由 2B 向 2B2C 逐步轉變，未來(lái)市場(chǎng)拓展空間仍不容小覷。我們認為未來(lái)民辦教育分類(lèi)管理有望加快推進(jìn)，今年是教育行業(yè)改革的重要一年，教育板塊值得持續關(guān)注?？春萌蠓矫?，首先是政策支持下的資本投入增加；第二是消費升級下家庭教育投資提升；第三是技術(shù)升級下互聯(lián)網(wǎng)+教育新空間打開(kāi)。建議關(guān)注公司包括
新南洋(25.430, -0.75, -2.86%)（600661）、
中國高科(12.050, -0.52,-4.14%)（600730）、
中泰橋梁(15.790, -0.37, -2.29%)（002659）、
時(shí)代出版(16.320,-0.45, -2.68%)（600551）、
威創(chuàng )股份(13.620, -0.63, -4.42%)（002308）、
保齡寶(13.400,-0.67, -4.76%)（002286）、
秀強股份(11.520, -0.96, -7.69%)（300160）。愛(ài)建證券
物流：物流融合趨勢升溫 薦4股
一至四月表現強勁，收入突破千億大關(guān)：2016年1到4月全國快遞企業(yè)累計完成業(yè)務(wù)量81.4億件，同比增幅56.5%，較去年同期增速提升14.2pct，延續今年一季度整體強勢表現；當期完成業(yè)務(wù)收入1074億元，前四月份突破千億大關(guān)，同比增速42.1%，增速與1Q2016持平。行業(yè)總體表現超出預期。
業(yè)務(wù)量增速持續高于收入增速：16年逐月來(lái)看，1-4月份快遞業(yè)務(wù)量增速分別為49%、52%、66%與57%，在經(jīng)歷了開(kāi)年三個(gè)月份的逐月走高之后下落，但增速仍舊保持年內的高水平；快遞收入增速起伏較大，四月單月增速42%，較三月增速大幅下滑13個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于一二月份。整體上看收入增速整體水平低于業(yè)務(wù)量增速，我們認為主要為行業(yè)加速整合、快遞單價(jià)走低所致。預計未來(lái)的快遞行業(yè)增長(cháng)將會(huì )延續此趨勢，增速上呈現出業(yè)務(wù)量>收入>行業(yè)凈利潤的局面，業(yè)務(wù)量作為最能體現整合期內企業(yè)網(wǎng)絡(luò )控制能力、業(yè)務(wù)拓展能力以及規模優(yōu)勢的指標，將成為核心關(guān)注的對象。
增速從西向東遞減，但整體大頭仍然在東：從增速的區域性上看，四月呈現西部>中部>東部特點(diǎn)，增速分別為40%、36%、32%；而收入分配方面1-4月仍然是東部占據絕對大頭，達81.6%，比一季度份額略有提高，中部與西部分別占據10.6%與7.8%的市場(chǎng)份額。在東部發(fā)達地區、一二線(xiàn)城市快遞網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)足夠密集的前提之下，未來(lái)單量的拓寬可能來(lái)自中西部、三四線(xiàn)城市以及農村市場(chǎng)，而這些區域由于收發(fā)件不平衡、規模效應較弱等原因可能盈利能力較弱。
投資建議：預計行業(yè)未來(lái)利潤的增速依次低于收入、業(yè)務(wù)量增速，考慮到快遞企業(yè)對內部網(wǎng)點(diǎn)、外部同業(yè)者的收購，不排除部分快遞公司的利潤實(shí)現30%以上的增長(cháng)。近2-3年的快遞行業(yè)最重要的邏輯在于整合，單量將是核心觀(guān)測指標，長(cháng)期則關(guān)注快遞企業(yè)在轉型升級上的行動(dòng)力。數據表明16年1-4月快遞業(yè)保持較高增速，略超市場(chǎng)預期，競爭依舊慘烈，而且傳統服務(wù)于B端的各類(lèi)城配、干線(xiàn)、零擔有加速向快遞融合的趨勢，行業(yè)體現出多維度競爭的特點(diǎn)。關(guān)注
大楊創(chuàng )世(15.290, -0.38, -2.43%)、
艾迪西(24.850, -1.00, -3.87%)、
準油股份(21.420,0.00, 0.00%)、
湘郵科技(28.900, -1.31, -4.34%)。安信證券
新能源汽車(chē)：4月產(chǎn)銷(xiāo)繼續走高 薦11股
鋰&磁材：碳酸鋰價(jià)格小幅回落，稀土市場(chǎng)情緒改善。年初至今電池級碳酸鋰價(jià)格累計漲幅近60%，稀土商儲帶動(dòng)市場(chǎng)情緒改善。我們預計在新能源汽車(chē)需求占比進(jìn)一步提升，且行業(yè)幾無(wú)新增供給的背景下，2016年二季度碳酸鋰價(jià)格將保持相對堅挺。關(guān)注標的
天齊鋰業(yè)(182.280, -6.72, -3.56%)、
贛鋒鋰業(yè)(68.410, -2.05, -2.91%)、
正海磁材(21.110, 0.55,2.68%)。
鋰電池生產(chǎn)設備：在全球鋰電生產(chǎn)中心向中國轉移及國內新能源汽車(chē)刺激政策的作用下，國產(chǎn)設備的品質(zhì)大幅提升，對進(jìn)口設備的替代正在加速。高工鋰電預計2020年鋰電設備市場(chǎng)規模356億元，國產(chǎn)設備產(chǎn)值將達到285億元，年均復合增長(cháng)率達到30.6%，國產(chǎn)設備占比也將從50%提高到80%。建議關(guān)注龍頭企業(yè)的發(fā)展機遇，相關(guān)受益標的為
贏(yíng)合科技(70.880,0.00, 0.00%)、先導智能。
鋰離子電池：
格林美(13.390, -0.40, -2.90%)（002340）公司三元電池材料的前驅體產(chǎn)品和正極材料產(chǎn)品均處于供不應求狀態(tài)，公司荊門(mén)及無(wú)錫園區電池材料項目也在積極計劃擴展產(chǎn)能，以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
天賜材料(65.000, 2.30, 3.67%)（002709） 前在建的300tLIFSI（雙（氟代磺酰）亞胺鋰）電解液生產(chǎn)線(xiàn)預計將于今年下半年建成投產(chǎn)，LIFSI目前市場(chǎng)售價(jià)居于80-150萬(wàn)/噸。估計動(dòng)力鋰電池仍將處于高增長(cháng)周期，建議關(guān)注有望進(jìn)入全球主流動(dòng)力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并放量的隔膜和電解液公司，看好
滄州明珠(21.330, -0.42, -1.93%)、
新宙邦(54.510,-1.49, -2.66%)、天賜材料。
驅動(dòng)電機及充電設備：本周《上海市鼓勵電動(dòng)汽車(chē)充換電設施發(fā)展扶持辦法》發(fā)布，對專(zhuān)用、公用充換電設備，給予30%的財政資金補貼，給予0.1~0.2元/千瓦時(shí)的運營(yíng)度電補貼，并自2016年7月1日起，下調充電服務(wù)費上限至每千瓦時(shí)1.3元。建議關(guān)注地方充電政策密集出臺所催生的投資行情。推薦
和順電氣(32.980, -1.73, -4.98%)、
中恒電氣(24.400, -1.26,-4.91%)、國軒高科。
平安證券進(jìn)入
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責任編輯：陳悠然 SF104
