貴州茅臺的故事，其實(shí)也是一部A股“股王沉浮史”。2006年4月25日，貴州茅臺股價(jià)升至93.2元，首次坐上兩市第一高價(jià)股寶座。此后十余年，第一高價(jià)股的座次多有變化，但貴州茅臺卻總能在失去這一桂冠后不久，又重新奪回。
如今，站在歷史高位的貴州茅臺，王者般俯視著(zhù)A股3000余位兄弟姐妹。至少到目前，在A(yíng)股20余年的資本歷程中，貴州茅臺創(chuàng )下的神話(huà)，尚無(wú)一家公司可以超越。
鐵打的茅臺，流水的股王
作為A股市場(chǎng)中資歷最老的股王，貴州茅臺也是白酒行業(yè)中業(yè)績(jì)最為穩定的公司。從上市到如今，貴州茅臺每年的業(yè)績(jì)都能保持穩健增長(cháng)，即便是白酒行業(yè)遭遇了整治“三公”消費和塑化劑風(fēng)波，貴州茅臺仍能一枝獨秀保持業(yè)績(jì)正增長(cháng)。
上周五，貴州茅臺股價(jià)收于362.62元，比第二高價(jià)股吉比特（603444）的收盤(pán)價(jià)高出近百元。盡管在貴州茅臺和吉比特的身后，還有樂(lè )心醫療（300562）、凱萊英（002821）等13只百元股，但這些百元股們心里十分清楚，自己根本無(wú)法撼動(dòng)貴州茅臺的“股王”寶座。
物轉星移，我們暫且將時(shí)間定格在16年前。2001年8月27日，作為中國優(yōu)秀民族品牌的國酒——貴州茅臺，正式登陸上海證券交易所。當時(shí)，其31.39元的發(fā)行價(jià)格，在當年網(wǎng)絡(luò )科技股盛行的時(shí)代，并未引起多少人注意。
從2001年到2005年底，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò )股熱潮、國有股減持叫停的“6·24”行情，以及一路陰跌至998點(diǎn)的噩夢(mèng)。2006年，A股牛市的曙光初現，蟄伏了近五年，“股王”登場(chǎng)了……
2006年4月25日，貴州茅臺股價(jià)升至93.2元，首次坐上兩市第一高價(jià)股寶座。這一坐便是十余年。此后，A股第一高價(jià)股的座次多有變化，但每一次，貴州茅臺都能在失去“股王”桂冠后不久，又重新奪回?！拌F打的茅臺，流水的股王”由此得名。
“股王”靠的是最強業(yè)績(jì)支撐
與眾多高價(jià)股的暴漲或多或少存在泡沫不同，貴州茅臺這個(gè)“股王”始終有著(zhù)強有力的業(yè)績(jì)支撐。
自上市以來(lái)，哪怕是在“限酒令”之后的2013年到2015年，貴州茅臺的凈利潤也是逐年增長(cháng)?？v觀(guān)貴州茅臺上市以來(lái)的財報，其營(yíng)業(yè)收入持續多年穩步增長(cháng)。公司的凈利潤也由最初的3.28億元飆升至2016年的166.5億元，16年來(lái)翻了近50倍。
2013年，隨著(zhù)整治“三公”消費和塑化劑風(fēng)波，白酒行業(yè)迎來(lái)新一輪調整期。高端產(chǎn)品線(xiàn)受到打壓，大眾消費取代政務(wù)消費，產(chǎn)品結構也開(kāi)始向中低端延展。在這一周期里，市場(chǎng)一片哀鴻遍野。但整個(gè)白酒行業(yè)，只有貴州茅臺的業(yè)績(jì)沒(méi)有下滑，其營(yíng)業(yè)收入與凈利潤均取得正增長(cháng)。
市場(chǎng)分析認為，貴州茅臺是用放量來(lái)彌補價(jià)格的下滑。同時(shí)，降價(jià)過(guò)程中維持住出廠(chǎng)價(jià)沒(méi)變，最終實(shí)現逆勢增加。
與此同時(shí)，貴州茅臺的毛利率一直令同行羨慕、嫉妒、恨。2008年之前，貴州茅臺的毛利率保持在80%以上；2008年后，其毛利率更是穩定在90%以上，這讓其他行業(yè)，甚至同行都難以望其項背。
研究員仍在高呼：“買(mǎi)、買(mǎi)、買(mǎi)！”
“貴州茅臺是白酒行業(yè)中業(yè)績(jì)最為穩定的公司，其股價(jià)持續上漲與其業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)密不可分?！闭腔谌绱祟A期，去年底以來(lái)，行業(yè)研究人員紛紛給出了貴州茅臺“買(mǎi)入”和“強烈增持”的評級。
招商證券直接給出了貴州茅臺400元的目標價(jià)。中信證券則將茅臺一年期目標價(jià)定在450元。此前，中金公司曾將茅臺估值提升至近6000億元。中金公司稱(chēng)，白酒的價(jià)格空間繼續打開(kāi)，2017年次高端和區域龍頭營(yíng)收增速更快。茅臺零售價(jià)格預計達到1200元。
“我們認為需求持續旺盛，茅臺已進(jìn)入賣(mài)方市場(chǎng)，2017年供不應求仍將加劇，批發(fā)價(jià)仍具上行空間?！睎|方證券研報分析稱(chēng)，貴州茅臺2016年收入增速超過(guò)市場(chǎng)預期。
故事
“茅臺魔咒”
“股王”的挑戰者們都很短命
在貴州茅臺登上“股王”寶座后，遇到的第一個(gè)對手是中國船舶（600150）。2007年5月30日，中國船舶（原名滬東重機）以111.62元的股價(jià)超越貴州茅臺。2007年10月11日，中國船舶更是歷史性地達到了300元！
然而，好景不長(cháng)。在成為“股王”后，中國船舶開(kāi)始步入漫長(cháng)的下降通道。其股價(jià)腰斬、腰斬、再腰斬，最低時(shí)只剩下個(gè)零頭。上周五，中國船舶的收盤(pán)價(jià)為29.68元，僅相當于其歷史最高價(jià)的一折左右。
在中國船舶之后，安碩信息（300380）、海普瑞（002399）、京天利（300399）、飛天誠信（300386）、全通教育（300359）等都曾超越貴州茅臺，登上“股王”寶座。但在概念炒作落幕后，這些“流水的股王”們，股價(jià)全都回到了原點(diǎn)。
數據顯示，近10年來(lái)，至少10余只股票股價(jià)曾超越貴州茅臺。但超越的時(shí)間多數不長(cháng)，最短的長(cháng)春高新（000661）只有3個(gè)交易日“凌駕”于茅臺之上。
此外，多數高價(jià)股在褪去光環(huán)后，股價(jià)都從最高位出現了巨幅調整。以曾經(jīng)站上300元的9只個(gè)股為例，其中，5只個(gè)股最多較高位下跌超過(guò)八成。這也是A股市場(chǎng)上一直流傳的“茅臺魔咒”。
所謂的“茅臺魔咒”，是指一旦某只或多只股票的股價(jià)超過(guò)貴州茅臺，短期內均會(huì )出現不同程度的調整。統計數據顯示，近5年來(lái)，A股“股王”頻頻易手，但能長(cháng)時(shí)間保持股價(jià)名列前茅的僅有貴州茅臺一家。 北京晨報首席記者 王潔
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