上市3年的油墨行業(yè)龍頭企業(yè)樂(lè )通股份（002319.SZ）最近成為A股市場(chǎng)上異軍突起的明星股，自2013年12月初以來(lái)股價(jià)一路大漲，在不到3個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)翻了3倍，堪稱(chēng)“妖股”。
支持股價(jià)飛漲的因素，除了公司不斷發(fā)出的利好消息，還有二級市場(chǎng)上機構的持續炒作。但就在股價(jià)大漲之后，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的大股東終于按捺不住套現的沖動(dòng)，進(jìn)行了高位減持，而神秘買(mǎi)家則低位買(mǎi)進(jìn)。
到底誰(shuí)在炒作樂(lè )通股份？股價(jià)大漲后誰(shuí)是最大的受益者？
密集發(fā)公告推高股價(jià)
樂(lè )通股份是國內包裝印刷油墨行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是“珠三角”地區唯一同時(shí)擁有省名牌產(chǎn)品、省著(zhù)名商標的油墨廠(chǎng)家，是美國Pantone公司的特許印刷油墨生產(chǎn)商，2009年12月11日在中小板上市。
樂(lè )通股份上市時(shí)備受市場(chǎng)關(guān)注，上市首日日收盤(pán)價(jià)為42.05元，較發(fā)行價(jià)13.70元大漲207%。但此后股價(jià)調頭下跌，而且在此后近3年的時(shí)間里，股價(jià)一直“跌跌不休”，至2012年12月以前，股價(jià)更是屢創(chuàng )新低。
但自2012年12月以來(lái)，樂(lè )通股份一改下跌態(tài)勢，股價(jià)一路高歌猛進(jìn)。
2013年2月18日，樂(lè )通股份沖上25.42元，這是公司股價(jià)自2012年12月4日以來(lái)創(chuàng )下的新高，從7.77元漲至25.42元，股價(jià)翻了3倍。
什么原因促使樂(lè )通股份的股價(jià)短時(shí)大漲呢？湘財證券一名分析師在接受《新財經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，除“3D打印”和油墨價(jià)格上漲等炒作之外，公司利好消息不斷放出，對股價(jià)起到了持續刺激的作用。
例如，2013年1月8日，樂(lè )通股份發(fā)布公告稱(chēng)，與湖北淡雅香生物科技股份有限公司于2013年1月5日簽署了《煙用材料防偽油墨技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)合作協(xié)議》，雙方?jīng)Q定共同合作研發(fā)生產(chǎn)煙包防偽油墨材料。公告發(fā)布當日，公司股價(jià)應聲漲停，股價(jià)漲至約16元。
公司隨后發(fā)布的高送轉方案也是其股價(jià)發(fā)力的另一個(gè)推手。2013年1月14日，樂(lè )通股份公布了2012年年度利潤分配預案，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。公告當日，樂(lè )通股份再度漲停，當日股價(jià)漲至16.49元。
利好消息遠不止這兩個(gè)。2013年1月25日，樂(lè )通股份發(fā)布了一個(gè)與股市炒作題材相關(guān)的公告，稱(chēng)于1月24日與寧波墨西科技有限公司簽署了《石墨烯油墨項目合作協(xié)議》，雙方?jīng)Q定共同合作研發(fā)和生產(chǎn)石墨烯油墨。
數天后的1月30日，樂(lè )通股份再度公告稱(chēng)，公司入圍為武漢市黃鶴樓科技園油墨供應商招標項目中標候選人之一，招標預算金額總計為1.22億元。隨后，公司股價(jià)再次被推向高點(diǎn)，且股價(jià)持續上漲，直至2月18日，盤(pán)中股價(jià)沖至25.42元。
然而，2月18日后，樂(lè )通股份市場(chǎng)股價(jià)開(kāi)始持續下滑。截至2月22日，股價(jià)收至21.48元。
股價(jià)下滑后，樂(lè )通股份又立即發(fā)出利好公告。2月22日，樂(lè )通股份發(fā)布公告，將10轉10派現1元的利潤分配實(shí)施方案的股權登記日確定為3月1日，除權除息日為3月4?日。
更令投資者詫異的是，2月21日，在利好發(fā)布的前一天，面對樂(lè )通股份股價(jià)的高位下跌，來(lái)自上海的神秘買(mǎi)家再次豪擲大筆資金買(mǎi)入。深交所公開(kāi)交易信息顯示，國泰君安上海打浦路證券營(yíng)業(yè)部2月21日以19.20元/股的價(jià)格，以大宗交易方式買(mǎi)入樂(lè )通股份500萬(wàn)股，成交金額高達9600萬(wàn)元。
值得注意的是，早在2月19日，國泰君安上海打浦路證券營(yíng)業(yè)部就通過(guò)大宗交易買(mǎi)入樂(lè )通股份100萬(wàn)股。
大宗買(mǎi)入的還有申銀萬(wàn)國上海海寧路證券營(yíng)業(yè)部。該營(yíng)業(yè)部于2月18日以成交價(jià)格22.33元/股接手400萬(wàn)股之后，又于2月19日買(mǎi)入400萬(wàn)股。
在2月18日、19日和21日的三次大宗交易中，上述兩個(gè)營(yíng)業(yè)部共計買(mǎi)入占樂(lè )通股份總股本13%的股份。
高管和股東高位套現
股價(jià)一漲，樂(lè )通股份的股東及高管就開(kāi)始迫不及待地減持。
據深圳交易所披露的數據顯示，2012年12月14日至2013年2月20日，樂(lè )通股份公司高管共計發(fā)生了6筆減持，合計減持13.78萬(wàn)股，套現203.8萬(wàn)元。
2012年12月24日，樂(lè )通股份監事會(huì )主席何喜森進(jìn)行了第一筆減持，以10.51元/股的成交均價(jià)減持5.9萬(wàn)股，套現62.07萬(wàn)元；2013年1月30日，何喜森再次減持，以20.32元/股的成交均價(jià)減持4.43萬(wàn)股，套現金額90.01萬(wàn)元。何喜森兩次減持10.33萬(wàn)股，套現152.09萬(wàn)元。
另外3位高管及其家屬也對樂(lè )通股份進(jìn)行了高位減持，減持16.52萬(wàn)股，套現金額51.72萬(wàn)元。
樂(lè )通股份董事、公司副總經(jīng)理劉明兩次減持2.63萬(wàn)股，套現39.87萬(wàn)元。2012年12月21日，劉明以10.82元/股的成交均價(jià)減持1.5萬(wàn)股，套現16.23萬(wàn)元；2013年2月20日，劉明以21.01元/股減持1.13萬(wàn)股，套現23.64萬(wàn)元。樂(lè )通股份董事、董秘李華在2012年12月31日以11.94元/股套現7.46萬(wàn)元。公司董事長(cháng)、總經(jīng)理張彬賢的家屬張素梅在2013年2月7日套現4.39萬(wàn)元。
與公司高管減持相比，樂(lè )通股份控股股東的減持更是大手筆。
2013年2月20日，樂(lè )通股份發(fā)布公告稱(chēng)，新疆智明股權投資有限公司（由珠海市智明有限公司更名）于2月19日通過(guò)大宗交易方式以21.62元/股的價(jià)格減持樂(lè )通股份500萬(wàn)股，占其總股本的5%，套現金額1.08億元。
實(shí)際上，新疆智明所持3200萬(wàn)股股份剛于2012年12月11日解禁上市流通。解禁上市流通第3天后也即2012年12月13日，當時(shí)還名為“珠海智明”的新疆智明就表示計劃未來(lái)12個(gè)月內減持樂(lè )通股份不超過(guò)1900萬(wàn)股。2013年1月22日，新疆智明變更減持計劃，變?yōu)?個(gè)月內減持股票500萬(wàn)～1900萬(wàn)股。
新疆智明減持前持有樂(lè )通股份3200萬(wàn)股，持股比例為32%，為其控股股東。按照1900萬(wàn)股的減持上限計算，新疆智明減持計劃實(shí)施完畢后，其持股數量將減少為1300萬(wàn)股，持股比例為13%。
一名不愿具名的證券分析師對記者表示，此次大股東的減持手法值得質(zhì)疑，他指出，新疆智明存在高拋低進(jìn)之嫌。
這樣的質(zhì)疑并非沒(méi)有根據。就在2012年9月，樂(lè )通股份公布其定增計劃。據公告稱(chēng)，公司以8.39元/股的價(jià)格擬非公開(kāi)發(fā)行股票6000萬(wàn)股，其中向珠海智明發(fā)行1900萬(wàn)股，向鄭素貞發(fā)行3100萬(wàn)股，向歐陽(yáng)華珍發(fā)行1000萬(wàn)?股。
截至目前，該定增事項已獲股東會(huì )通過(guò)并由證監會(huì )受理。如若此次定向增發(fā)按照預案成功實(shí)施，3份認購協(xié)議得以履行，且新疆智明1900萬(wàn)股減持完成，則樂(lè )通股份總股本將變?yōu)?.6億股，新疆智明持股數量不變，仍將為3200萬(wàn)股，但是持股比例降為20%。
也就是說(shuō)，新疆智明以21.62元/股的價(jià)格賣(mài)掉，然后再以8.39元/股的低價(jià)認購增發(fā)股份，難逃高拋低吸的質(zhì)?疑。
事實(shí)上，樂(lè )通股份股東急于套現的情況早就發(fā)生過(guò)。早在2010年12月13日，即樂(lè )通股份上市滿(mǎn)一年，自然人股東馬苑文、謝麗紅等人共計2994萬(wàn)股首發(fā)限售股解禁。此后一年內，有股東多次拋售所持公司股份，套現超過(guò)2億?元。
2011年1～8月，馬苑文通過(guò)大宗交易或二級市場(chǎng)共減持995萬(wàn)股樂(lè )通股份股票，持股數由1450萬(wàn)股降到455萬(wàn)股，減持價(jià)格16.66元～20.34元/股不等，共套現1.8億元。
業(yè)績(jì)下滑致富為上
這家股價(jià)大漲并讓股東和高管賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的公司，業(yè)績(jì)表現到底如何呢？
根據公司2013年1月25日發(fā)布的2012年年度報告，樂(lè )通股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.86億元，同比下降9.67%；實(shí)現凈利潤1996.59萬(wàn)元，同比增長(cháng)8.48%。
樂(lè )通股份2009年的凈利潤仍有28%的同比增幅。但到2010年一季報，其業(yè)績(jì)增速便滑落至個(gè)位數。至2010年第三季度時(shí)，其業(yè)績(jì)出現下滑，而且此后一直持續下滑。
2011年，公司凈利潤為1627萬(wàn)元，同比下降46.73%；每股收益0.18元，同比下降43.75%。樂(lè )通股份當時(shí)在公告中解釋稱(chēng)，“公司經(jīng)營(yíng)仍然面臨原材料成本居高不下的壓力，利潤空間受到了嚴重擠壓。此外，塑化劑事件導致飲料食品行業(yè)需求萎縮等也給公司2011年的市場(chǎng)開(kāi)拓工作帶來(lái)了比較大的困難?！?/p>
這種業(yè)現下滑的勢頭一直持續至2012年第三季度。2012年三季報顯示，樂(lè )通股份實(shí)現凈利潤1495萬(wàn)元，同比減少4%。
業(yè)績(jì)欠佳的同時(shí)，樂(lè )通股份卻在大手筆投資，且項目進(jìn)展緩慢。
自2009年12月上市以來(lái)，樂(lè )通股份多次以“項目資金缺口”為由進(jìn)行大額投資。不僅耗盡3.16億元的募集資金凈額，還自掏腰包拿出公司自有資金7500萬(wàn)元用于繼續投資募投項目，并通過(guò)定增募資再向正在建設的年產(chǎn)3萬(wàn)噸油墨涂料項目投入1.67億元。但這些重金投入的項目整體進(jìn)展緩慢，其IPO（首次公開(kāi)募股）項目直到2012年12月才實(shí)現效益115.61萬(wàn)元。
公司董秘李華此前也表示，樂(lè )通股份遇到的最大困難是，“因募集資金項目未能達產(chǎn)導致產(chǎn)能不足”。
一名熟悉樂(lè )通股份的投資人士對記者表示：“樂(lè )通股份業(yè)績(jì)不好也正常，因為公司并沒(méi)有想好好做業(yè)績(jì)，而是想通過(guò)資本運作致富?！?/p>
有媒體報道，樂(lè )通股份最初成立于1996年，此后輾轉10年間，該公司先后引入樂(lè )營(yíng)實(shí)業(yè)有限公司、珠海市香洲富禾貿易有限公司以及現在的大股東珠海智明。這10年既是樂(lè )通股份享有“兩免三減半”的外資企業(yè)稅收優(yōu)惠的10年，也是在自始至終都控制著(zhù)樂(lè )通股份的張彬賢、劉秋華夫婦這對實(shí)際控制人的控制下，進(jìn)行股權轉移的10年。直到上市之際，樂(lè )通股份的股東只剩下珠海智明和馬苑文等21個(gè)自然人。
2007年，港資企業(yè)全部退出，將所持樂(lè )通股份原價(jià)轉讓給現在的控股股東珠海智明，企業(yè)由外資轉內資。此時(shí)，企業(yè)以中外合資身份經(jīng)營(yíng)正好滿(mǎn)10年，符合當時(shí)外資企業(yè)享有稅收優(yōu)惠必須滿(mǎn)足外資經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)10年的前提條?件。
綜合來(lái)看，樂(lè )通股份實(shí)際控制人張彬賢、劉秋華夫婦走出了一條高明的致富路線(xiàn)：先以外資注冊，享受稅收優(yōu)惠；然后再轉內資，方便在A(yíng)股上市圈錢(qián)；成功上市后，通過(guò)減持“落袋為安”。
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