4.2 產(chǎn)業(yè)轉型：向現代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)靠攏
上海國資整合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向：必須符合上海經(jīng)濟發(fā)展戰略，在推動(dòng)上海產(chǎn)業(yè)結構升級和經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變；是上海經(jīng)濟快速增長(cháng)的支柱產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，占上海GDP較大的比重，對上海經(jīng)濟發(fā)展起重要推動(dòng)作用。上海國資發(fā)展的思路是，從“優(yōu)化布局”到“增強主業(yè)”，再到“上市發(fā)展”、再到完善“法人治理”。到目前為止，上海國資還處在優(yōu)化布局，明確主業(yè)的階段。
將“十一五”、“十二五”主導產(chǎn)業(yè)作為證券化主戰場(chǎng)，發(fā)展現代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)：汽車(chē)制造業(yè)、精細化工行業(yè)、生物醫藥行業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、成套設備制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、商貿流通業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和城市基礎性行業(yè)將為上海國資國企整合的重點(diǎn)行業(yè)。
2008年3月份，上海市公布了第一批、第二批24家國有大型企業(yè)集團的43項核心業(yè)務(wù)和31項培育業(yè)務(wù)主業(yè)范圍，這兩批24家大型企業(yè)集團主要分布在先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，其中，現代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)有40多項，占60%以上，主要是商貿流通、物流、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、酒店旅游、航空等；以先進(jìn)制造業(yè)作為核心業(yè)務(wù)的有8家企業(yè)，共13項核心業(yè)務(wù)和6項培育業(yè)務(wù)，占總數的30%和20%，主要集中在汽車(chē)、裝備制造、平板顯示器、清潔能源、新材料、精細化工等。
4.3 改造方式：（做大、重組輔業(yè)、跨區重組）
第一，做大主業(yè)：
上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路應該是大產(chǎn)業(yè)大項目，上海的制造業(yè)是在整體上給國內工業(yè)化進(jìn)行配套的，應當擁有高端的科技力量配套和技術(shù)含量。上海發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，一定要推動(dòng)包括鋼鐵、汽車(chē)、石化、造船、裝備工業(yè)等行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)集合。對于這類(lèi)主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟絕對主導地位的企業(yè)，鼓勵做大做強是不二選擇。同樣，上海的國資在先進(jìn)服務(wù)業(yè)方面也必須做好準備。WTO過(guò)渡期結束后，將有大批外資服務(wù)業(yè)集中進(jìn)入中國，國資如何在這方面發(fā)揮先導作用以及主導作用，都是上海國資改革現在必須考慮的問(wèn)題。只有做大，國資才有實(shí)力對即將進(jìn)入中國的包括金融業(yè)和現代物流服務(wù)業(yè)在內的外資和社會(huì )資本相抗衡。
做大的途徑包括：1、優(yōu)勢企業(yè)的資源應向主業(yè)集中，非主業(yè)資產(chǎn)可以打包轉讓?zhuān)瑩Q來(lái)更多現金流支持主業(yè)發(fā)展；2、推進(jìn)企業(yè)整體上市和核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，利用資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，通過(guò)融資獲得主業(yè)發(fā)展急需的資金，并以主業(yè)做強得到再融資資格，實(shí)現資本運作的良性循環(huán)；3、有條件的企業(yè)可在全國、全球范圍內實(shí)施開(kāi)放型、市場(chǎng)化重組聯(lián)合，發(fā)展成為全國性的企業(yè)集團，吸引更多實(shí)業(yè)資本加盟。4、有條件的企業(yè)（集團）應向總承包商、總集成商轉型發(fā)展，完善產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節，以保證不被上下游供求變化過(guò)度左右。
第二，重組輔業(yè)：
對主業(yè)不突出，但有一定優(yōu)勢與潛力的企業(yè)，可以對輔業(yè)進(jìn)行重組整合，同時(shí)鼓勵中央企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)參與重組?！吨笇б庖?jiàn)》提出，要推進(jìn)非主業(yè)資產(chǎn)整合和中小企業(yè)改制重組，推動(dòng)企業(yè)根據戰略定位和發(fā)展目標，加快整合非主業(yè)資產(chǎn)。具體的解決思路為，企業(yè)在實(shí)施整體上市過(guò)程中或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司后，可將非主業(yè)資產(chǎn)、存續企業(yè)移交有條件的資本經(jīng)營(yíng)公司，根據實(shí)際情況推動(dòng)轉型發(fā)展或實(shí)施專(zhuān)業(yè)化處置。
第三，跨區域重組：
跨區域重組應該是一個(gè)趨勢。隨著(zhù)市場(chǎng)發(fā)展成熟，企業(yè)要保持優(yōu)勢、整合現有資源、拓展市場(chǎng)、應對變化，產(chǎn)業(yè)升級，跨區域重組便不可避免。上海國資委明確了將“推動(dòng)企業(yè)開(kāi)放性、市場(chǎng)化重組聯(lián)合”作為當前工作重點(diǎn)之一。在“開(kāi)放性、市場(chǎng)化”關(guān)鍵詞下，既要“走出去”，即上海本地國資企業(yè)到其他省市地區聯(lián)合收購兼并；又要“請進(jìn)來(lái)”，即上海本地公司的整合對全國各地、各路資本都“敞開(kāi)大門(mén)”。即要吸引中央企業(yè)、全國地方企業(yè)及外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)參與上海市國資調整和國有企業(yè)重組，引導優(yōu)勢企業(yè)以市場(chǎng)化方式實(shí)施兼并重組。
4.5 充分利用資本市場(chǎng)
上海地方國資整合基本上分三步走：首先確定地方重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向及重點(diǎn)合并旗下集團公司，其次是對旗下出資的國有集團確定主業(yè)方向，最后是實(shí)現集團公司的主業(yè)資產(chǎn)證券化，即整體上市。目前在資本市場(chǎng)，可以通過(guò)各種途徑、采用多種方式推進(jìn)上市公司創(chuàng )新發(fā)展，助其做大做強。
定向增發(fā)：對符合上海市產(chǎn)業(yè)方向、有條件做大做強的大盤(pán)上市公司，將其控股股東的發(fā)展戰略與上市公司資本運作有機結合，對控股股東可以定向發(fā)行股票，使集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司。
整體上市：對在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，具備擴張能力的上市公司，可以實(shí)施換股收購和吸收合并，以新增股份方式為支付手段購買(mǎi)集團和其他企業(yè)的資產(chǎn)，實(shí)現集團在證券市場(chǎng)的整體上市，具體方式包括集團將全部資產(chǎn)裝入下屬上市公司，或是通過(guò)現有其他上市公司“讓殼”，讓優(yōu)質(zhì)國資實(shí)現上市融資。
股權激勵：對上海符合條件的上市公司試點(diǎn)推動(dòng)股權激勵制度，進(jìn)一步完善上市公司法人治理結構，調動(dòng)公司董、監事和高級管理人員的主動(dòng)性和創(chuàng )造性，其中，由于上市公司與集團公司之間的從屬、利益分配、關(guān)聯(lián)度等，股權激勵也將是集團公司的股份制改造和與上市公司的整合緊密相關(guān)。
其他金融創(chuàng )新：除新股上市以及配股、增發(fā)等傳統融資方式外，上市公司還可通過(guò)股票權證、分離式公司債券、可轉換債券等多種形式，在國內外市場(chǎng)上擴大直接融資途徑，加大上市公司的籌資力度。集團公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合進(jìn)上市公司，也可以充分利用各種金融創(chuàng )新方式進(jìn)行，以金融杠桿吸引更多的金融資本參與，并力助實(shí)現其價(jià)值發(fā)現。
5.重點(diǎn)關(guān)注上海本地股名單
綜合而言，上海國資整合為滬本地上市公司帶來(lái)基本面改觀(guān)的機遇，同時(shí)上市公司大股東方面也存在著(zhù)利用資本市場(chǎng)優(yōu)化資源、提高資金使用效率的需求，滬本地股國資整合、資產(chǎn)重組的預期一定程度上將給二級市場(chǎng)創(chuàng )造盈利機會(huì )。在通過(guò)題材預期選擇個(gè)股的時(shí)候，還要注意幾點(diǎn)：
1、要特別注意重組的成功率，上海國資的整體規劃將提供政策保障，選擇的方向應是目前《指導意見(jiàn)》明確提出的先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)。
2、上海股重組的設計大多有融資要求，還要考慮到國有資產(chǎn)保值增值，因此，與于股價(jià)的把握，必須估計出注入資產(chǎn)的質(zhì)量，以及集團整體上市后新公司的合理定位。
3、滬本地股重組有一定不確定性，由于重組需要時(shí)間和利益均衡，一方面存在著(zhù)重組整合時(shí)間上的拖延可能，另一方面，相關(guān)上市公司的估值可能來(lái)不及反映未來(lái)基本面的變化，出現階段性的估值偏差，以至于影響價(jià)值判斷，造成價(jià)值成長(cháng)投資還是題材概念投機的市場(chǎng)爭議。
根據上述思路，結合上海國資整合路線(xiàn)圖，再配合當前世博概念和迪斯尼題材等，參考最近一段時(shí)間以來(lái)二級市場(chǎng)滬本地股的漲幅換手情況，我們可以選擇一批重點(diǎn)品種加以關(guān)注，時(shí)刻把握住其中的交易性機會(huì )。可重點(diǎn)關(guān)注的上海本地股名單:
600119長(cháng)江投資、600170上海建工、600616 第一食品、600619海立股份、600620天宸股份、600621上海金陵、600622嘉寶集團、600638新黃浦、600649城投控股、600650錦江投資、600655豫園商城、600662強生控股、600689上海三毛、600708海博股份、600754錦江股份、600820隧道股份、600824益民百貨、600835上海電機、600836界龍實(shí)業(yè)、600838上海九百、600841上柴股份、600843上工申貝。
上海本地潛在重組股名單
1：集團資產(chǎn)平臺相關(guān)個(gè)股：
前期上汽集團、電氣集團、國際港務(wù)等三大集團已經(jīng)做出了整體上市?，F在還有：
百聯(lián)集團：相關(guān)上市公司有百聯(lián)股份（600631）、友誼股份（600827）、第一醫藥（600833）、上海物貿（600822）。
錦江集團：相關(guān)上市公司有錦江股份（600754）、錦江投資（600650）、ST上航。
華誼集團：相關(guān)上市公司有氯堿化工（600618）、三愛(ài)富（600636）、雙錢(qián)股份（600623）。
光明集團：相關(guān)上市公司有海博股份（600708）、上海梅林（600073）、金楓酒業(yè)（600616）、光明乳業(yè)（600597）。
2：處于整合進(jìn)程中的相關(guān)上市公司：
此類(lèi)上市公司和集團具有以下三個(gè)特征：
第一，上市公司作為集團主營(yíng)業(yè)務(wù)的整合平臺定位非常清晰，而其對應集團的復雜程度小于上一類(lèi)上市公司；
第二，這些上市公司中有一些已經(jīng)做了資產(chǎn)整合，而其集團中仍有與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較大的資產(chǎn)，未來(lái)整合的可能性較大；
第三，一些上市公司已經(jīng)進(jìn)入資產(chǎn)整合倒計時(shí)，其未來(lái)必將有與整合相關(guān)的舉措。
相關(guān)上市公司有：上海醫藥（601607）、上實(shí)醫藥、上海機場(chǎng)（600009）、開(kāi)創(chuàng )國際（600097）、外高橋（600648）、城投控股（600649）。
3：區國資委大力支持的上市公司：
上海各區國資委具有絕對控股權的上市公司較少，具有稀缺性。如果區國資委旗下的相關(guān)資產(chǎn)，特別是重估價(jià)值高的商業(yè)地產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)注入上市公司后，將提升上市公司的業(yè)績(jì)。各區政府若需要進(jìn)行資本運作，那么有限的上市公司資源是很好的平臺。
相關(guān)上市公司：
黃浦區國資委：老鳳祥（600612）、新世界（600628）。
金山區國資委：金山開(kāi)發(fā)（600679）
崇明縣國資委：亞通股份（600692）
盧灣區國資委：益民商業(yè)（600824）
靜安區國資委：60上海九百（600838）
浦東新區國資委：上工申貝（600843）、外高橋、張江高科（600895）、浦東建設（600284）、陸家嘴（600663）、浦東金橋（600639）。
4：資產(chǎn)注入預期相關(guān)上市公司：
集團擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)而上市公司的資產(chǎn)規模和盈利能力都相對較小，集團有進(jìn)一步將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，改善盈利能力的動(dòng)力。集團與上市公司主業(yè)一致，機會(huì )可能來(lái)自于業(yè)務(wù)向區域外擴張從而提升盈利能力，但是如果資產(chǎn)涉及公用事業(yè)，如公用交通——可能隨著(zhù)上海市公共事業(yè)轉為非盈利部門(mén)而退出資本市場(chǎng)，進(jìn)而成為殼資源。
上海地產(chǎn)集團：相關(guān)上市公司有中華企業(yè)（600675）(近期已停牌)、金豐投資（600606）(近期已停牌)。
上海城建集團：相關(guān)上市公司有隧道股份（600820）。
上海交運集團：相關(guān)上市公司有交運股份（600676）。
上海建工（600170）集團：相關(guān)上市公司有上海建工。
華虹集團:相關(guān)上市公司有上海貝嶺（600171）。
蘭生集團：相關(guān)上市公司有60蘭生股份（600826）。
