■ 基金組合建議

□國都證券 姚小軍

雖然市場(chǎng)的上攻動(dòng)力依然強勁，但在大幅震蕩不斷出現的市場(chǎng)背景下，加強對投資的風(fēng)險控制無(wú)疑更為符合當前的市場(chǎng)環(huán)境。

增持封閉式基金

對于不同類(lèi)型基金的投資建議分別是：增持封閉式基金，持有股票型基金、指數型基金、混合型基金、債券型基金、保本型基金和貨幣型基金。

截至9月28日，處于正常交易狀態(tài)的封閉式基金平均折價(jià)率已經(jīng)達到27.55%，其中大盤(pán)封閉式基金的平均折價(jià)率更是高達32.48%，而大盤(pán)封閉式基金折價(jià)率的年內高點(diǎn)為34.60%，目前距離年內高點(diǎn)僅一步之遙。與7月底的折價(jià)率相比，大盤(pán)封閉式基金的平均折價(jià)率已經(jīng)上升了10多個(gè)百分點(diǎn)，封閉式基金折價(jià)率的持續上升反映了投資者對后市的看法較為謹慎。

不過(guò)從長(cháng)期來(lái)看，由于封閉式基金折價(jià)率最終會(huì )回歸為零，加上股指期貨的推出、年度分紅等因素，封閉式基金的折價(jià)率往往會(huì )提前下降至一個(gè)較低水平，因此相對于開(kāi)放式基金而言，目前的封閉式基金具有明顯的比較優(yōu)勢。需要強調的是，這種優(yōu)勢的體現，有時(shí)需要較長(cháng)的時(shí)間才能實(shí)現，這也是為什么封閉式基金不太適合短期投資，因為其不確定性較大，而更適合長(cháng)期投資。當然對于目前市場(chǎng)上的小盤(pán)封閉式基金而言，由于剩余期限較短，因此其折價(jià)率的歸零效應將在較短時(shí)期內體現。對于封閉式基金的投資建議，維持增持的評級。

對于股票型基金的投資，建議是持有。在股票市場(chǎng)上攻動(dòng)力依然強勁，但大幅震蕩隨時(shí)可能出現的背景下，簡(jiǎn)單持有可能是最有效的投資策略，畢竟短期的凈值波動(dòng)很難把握，進(jìn)行擇時(shí)操作的機會(huì )成本較高。

雖然股票市場(chǎng)的結構性分化仍將延續，使得主動(dòng)型基金能夠取得相對于指數型基金的超額收益，但由于看好股票市場(chǎng)后市的整體表現，且選擇指數型基金可以規避主動(dòng)型基金的非系統性風(fēng)險，因此維持對指數型基金的評級：持有。

混合型基金同時(shí)配置股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)，且部分混合型基金倉位調整空間較大，因此從理論上來(lái)講，在震蕩行情中混合型基金可以通過(guò)倉位的靈活配置來(lái)達到控制風(fēng)險，提高收益率的目的，但從歷史數據來(lái)看，混合型基金并沒(méi)有顯示出明顯的擇時(shí)能力?；诖?，對混合型基金的投資策略仍然是持有。投資者在投資混合型基金時(shí)，不必考慮其擇時(shí)能力，而是將其定位于風(fēng)險和收益均低于股票型基金的基金。

具體品種建議

對于十月份基金的投資，建議以下投資組合。

配置比例調整理由：對封閉式基金是增持，但由于已經(jīng)配置了較高比例的封閉式基金，因此在本期投資組合中不改變封閉式基金的配置比例。

投資組合推薦理由： 基金同德(行情 股吧)和 基金科訊(行情 股吧)屬于小盤(pán)封閉式基金，剩余期限較短且歷史業(yè)績(jì)較好，具有較高的到期套利投資價(jià)值，而基金泰和、基金天元、 基金裕隆(行情 股吧)和基金興華都屬于大盤(pán)基金，歷史業(yè)績(jì)和折價(jià)率水平相對較高，具有較高的分紅與封轉開(kāi)投資價(jià)值。

博時(shí)精選、南方高增長(cháng)、廣發(fā)聚豐、諾安股票和 嘉實(shí)穩健(行情 股吧)都是長(cháng)期業(yè)績(jì)表現較好，且風(fēng)險調整后收益較高的品種。

廣發(fā)策略?xún)?yōu)選、匯添富優(yōu)勢精選、易方達策略成長(cháng)2號和 華夏紅利(行情 股吧)的長(cháng)期風(fēng)險調整收益在該類(lèi)基金中名列前茅。

富國天利增長(cháng)債券和華寶興業(yè)寶康債券都屬于參與新股申購的債券型基金，其風(fēng)險調整收益在該類(lèi)基金中表現較好。