專(zhuān)題導讀:2005年以來(lái),G豐原(
資訊行情論壇)(000930)以其迅速擴張的燃料酒精產(chǎn)能,成為資本市場(chǎng)上炙手可熱的新能源寵兒。兩個(gè)月前,上海國家會(huì )計學(xué)院財務(wù)舞弊研究中心人員發(fā)表的一篇網(wǎng)文,掀起了外界對公司利潤及關(guān)聯(lián)交易數據造假的質(zhì)疑,一位網(wǎng)名“54豐原”的投資者,甚至專(zhuān)程跑到蚌埠,“只為看看公司的機器是否正常運轉?!?div style="height:15px;">
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為還原這家焦點(diǎn)公司的真實(shí)面目,上海證券報記者此前進(jìn)行了長(cháng)時(shí)間的調查,對象涉及豐原企業(yè)的內部人士、同業(yè)者、研究人員以及相關(guān)政府部門(mén)。大量采訪(fǎng)和公司的財務(wù)數據均表明,目前的G豐原正處在資金鏈最危險的時(shí)刻,非惟未來(lái)利潤最大來(lái)源的酒精、乙二醇新項目融資失敗,現有生產(chǎn)線(xiàn)的原料供應已因資金緊張受到影響。
在數年來(lái)年報利潤穩定的表象背后,G豐原及其母公司豐原集團的負債率已達到或接近銀行規定的70%警戒線(xiàn)。追根溯源,有內部人士指出,重產(chǎn)能輕利潤的國企通病是其關(guān)鍵癥結,擴大產(chǎn)能-銷(xiāo)售不足-產(chǎn)能閑置是豐原企業(yè)資金危機的內在怪圈。這一見(jiàn)解,在8月25日G豐原董事長(cháng)李榮杰接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)得到證實(shí),李榮杰本人承認,幾年來(lái)巨資投入的油脂食品等產(chǎn)業(yè)均不成功,而豐原企業(yè)目前必須靠引進(jìn)戰略投資來(lái)緩解資金危局。
記者采訪(fǎng)的眾多相關(guān)人員均認為,李榮杰是一位有抱負有能力的企業(yè)家,他眼下認定的生物化工能源項目同樣為業(yè)界所看好。問(wèn)題的關(guān)鍵在于,豐原企業(yè)在面對美好前景的同時(shí),亦必須面對過(guò)去數年來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資失誤。而這些失誤與李榮杰本人關(guān)聯(lián)甚大,正是在檸檬酸全球產(chǎn)能第一的成功之后,這位企業(yè)家將追求產(chǎn)能當成了企業(yè)成功的不二法門(mén)。
另?yè)袠I(yè)調查和數據分析,G豐原存在虛增檸檬酸利潤并隱藏燃料酒精利潤的可能。
記者在調查中還了解到,作為G豐原目前最大利潤來(lái)源的燃料酒精項目,會(huì )產(chǎn)生高濃度的工業(yè)廢水,而豐原燃料酒精公司目前已違反國家環(huán)??偩值南蕻a(chǎn)規定,其每天超標生產(chǎn)300噸燃料酒精,將產(chǎn)生3000噸高濃度廢水無(wú)法處理。
□本報記者 宮靖 蚌埠 合肥報道
負債率達70%警戒線(xiàn),10億元定向增發(fā)擱淺,這家以新能源龍頭示人的上市公司,已不得不依靠引進(jìn)戰略投資者來(lái)挽救其危險的資金鏈
8月25日上午,豐原集團、G豐原董事長(cháng)李榮杰向記者當面表示:在借貸困難、增發(fā)擱淺的現實(shí)形勢下,G豐原的命運走到了十字路口,當務(wù)之急是引進(jìn)戰略投資者。
目前,豐原集團持有G豐原24.71%的股份,而蚌埠市國資委則持有該集團100%的股權。
“豐原集團正與兩三家央企就合作事宜頻繁接觸?!崩顦s杰透露,就戰略合作事宜,豐原集團已經(jīng)與蚌埠市政府進(jìn)行溝通,市政府可能同意將集團50%以上的股權,轉讓給最終談定的合作者。
2006年半年報顯示,G豐原的貸款規模已高達40億左右,負債率首次達到70%。按照銀行業(yè)內有關(guān)規定,對負債率達到70%警戒線(xiàn)的上市公司,進(jìn)一步貸款需特別審慎。
上半年,G豐原獲國家燃料酒精補貼2.83億元,而同期公司凈利潤僅8411萬(wàn)元。
讓股民憂(yōu)心的另一個(gè)指標是,G豐原上半年現金流為-8180.87萬(wàn)元。這表明一旦企業(yè)找不到新的資金,資金鏈將有斷裂之虞。
公司此前的應對策略是定向增發(fā)10億元,但由于6月末7月初的“假賬風(fēng)波”和隨后的股市調整,G豐原股價(jià)跌破了5.02元的增發(fā)價(jià),直接融資計劃擱淺。
近兩年,G豐原一直以燃料酒精、環(huán)氧乙烷等新能源項目的龍頭股面目示人,更早的時(shí)候,全球最大檸檬酸生產(chǎn)線(xiàn)是其重要“賣(mài)點(diǎn)”,連續多年公告穩定盈利的背后,其資金鏈為何如此緊張?
一位豐原系前高管認為:短短七八年間,豐原系連上大型生產(chǎn)線(xiàn),銷(xiāo)售額卻并未隨其產(chǎn)能大規模增長(cháng)?!斑^(guò)半閑置的產(chǎn)能造成資金回收緩慢,以及資金鏈的緊張”。
最缺錢(qián)的時(shí)刻
8月15日上午10時(shí)許,蚌埠市西郊黑虎山腳下一家工廠(chǎng)院內。10多只麻雀聽(tīng)見(jiàn)人聲,慌忙鉆出半人高的荒草,躥上旁邊一個(gè)數米直徑的圓形水泥基座。
這個(gè)占地百畝的工廠(chǎng)就是G豐原持股85%的子公司———安徽豐原燃料酒精有限公司。而那個(gè)水泥基座,就是G豐原此次定向增發(fā)的兩個(gè)項目之一———30萬(wàn)噸無(wú)水酒精生產(chǎn)線(xiàn)的發(fā)酵罐底座。這樣的底座,在這片荒地上有10多個(gè)。
2005年底,該公司的32萬(wàn)噸燃料酒精生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)。記者證實(shí),早在該生產(chǎn)線(xiàn)建設之初,G豐原就在其旁邊預留了另一條30萬(wàn)噸燃料酒精生產(chǎn)線(xiàn)。
由于此次定向增發(fā)的擱置,這個(gè)需要6.5億元的生產(chǎn)線(xiàn),其開(kāi)工沒(méi)有了時(shí)間表?!霸媱澴罱烷_(kāi)工的”,G豐原財務(wù)總監王德文在現場(chǎng)搖了搖頭。
同樣的情形發(fā)生在定向增發(fā)的另一項目上。數十公里之外的安徽宿州,G豐原的另一子公司宿州豐原生物化工有限公司,那條需要投資14.65億元的18萬(wàn)噸乙二醇項目,也處于“等米下鍋”的狀態(tài)。
在其定向增發(fā)的相關(guān)公告中,兩項目均“錢(qián)景”誘人:無(wú)水酒精項目建成后年稅后利潤9685萬(wàn)元,另一項目年稅后利潤1.86億元。如此項目沒(méi)錢(qián)來(lái)建,無(wú)疑說(shuō)明豐原的融資正在遇到困難。
從半年報分析,截至今年6月30日,G豐原總負債達到了前所未有的58.16億元,比去年年報數字49.57億元增加近9億元。雖然其固定資產(chǎn)半年來(lái)增加近10億元,使總資產(chǎn)由去年底的73.92億增加到了半年報的83.06億元,但其資產(chǎn)負債率還是上了新高:由去年底的67%升至目前的70%。
據王德文透露,負債新增9億元,主要是子公司燃料酒精公司的銀行貸款。
8月25日,李榮杰告訴記者,G豐原的貸款數字為42億元,為此,G豐原每年要支付利息2億元左右??杀容^的是,G豐原2005年年報凈利潤為1.39億元。
事實(shí)上,整個(gè)豐原系企業(yè)目前都處于現金饑渴之中。據G豐原2006年中報,母公司豐原集團負債高達44.43億元,資產(chǎn)負債率65%?!澳艿盅旱?,都抵押出去了?!币晃回S原系前高管告訴記者。
G豐原半年報相關(guān)注釋稱(chēng):“固定資產(chǎn)中存在向銀行借款的19.20億元抵押物”。而在其“無(wú)形資產(chǎn)”注釋中稱(chēng):“其中存在作為銀行借款3.93億元的抵押物?!?div style="height:15px;">
更讓股民不能輕松的是,半年報G豐原流動(dòng)資產(chǎn)22.86億,流動(dòng)負債卻達43.16億元?,F金流量是關(guān)乎企業(yè)能否維持正常經(jīng)營(yíng)的重要經(jīng)濟指標,而G豐原上半年為-8000萬(wàn)元之巨。其母公司豐原集團的現金流量為-1.78億元。
“檸檬酸味、食品香味、油脂味、藥味……在豐原廠(chǎng)區行走,每隔三五分鐘,人們鼻孔就會(huì )被不同的氣味覆蓋?!边@是2004年,一位安徽日報記者采寫(xiě)豐原系企業(yè)后在報道中寫(xiě)下的一句話(huà)。
一度以歐美模式的“綜合加工”企業(yè)為榮的豐原系掌門(mén)人李榮杰,8月25日對記者透露,在引進(jìn)戰略合作者前后,豐原系企業(yè)將可能進(jìn)行一次產(chǎn)業(yè)調整。
記者了解到,G豐原旗下的豐原油脂有限公司去年和今年上半年連續報虧。而食品產(chǎn)業(yè)包括三部分,分別為屬于集團的豐原食品有限公司、上海豐原可可食品有限公司,和屬于G豐原的豐原碭山梨業(yè)有限公司。
“在剝離了豐原油脂有限公司和豐原碭山梨業(yè)有限公司后,豐原集團和戰略合作者將全力發(fā)展G豐原的生物化工主業(yè),”李榮杰說(shuō)?!癎豐原將大力發(fā)展燃料酒精、環(huán)氧乙烷、乙二醇、L-乳酸等新能源、新材料。發(fā)展的力度將大于集團的基礎項目檸檬酸?!?div style="height:15px;">