【來(lái)源：中國證券網(wǎng).上海證券報】 【作者：葉展】
掛牌于1.263元，摘牌于0.031元，寶鋼權證最終走完了一年的上市歷程。一年之間，潮起潮落，暴漲暴跌，在主力翻云覆雨的推動(dòng)之下，寶鋼權證演繹了一次次難以用權證經(jīng)典理論解釋的離奇走勢。
財富的轉移，資金的博弈，股民的悲歡，機制的缺憾，從寶鋼權證身上，我們可以思索的還有很多……
昨日下午3點(diǎn)，光大證券上海某營(yíng)業(yè)部，王義成目光凝滯，看著(zhù)屏幕上大起大落的K線(xiàn)圖，不時(shí)發(fā)出一兩聲長(cháng)嘆，為一位“老朋友”的離去而感傷不已。
從那一刻起，代碼為“580000”的寶鋼權證走完了它一年的上市歷程，被上海證券交易所摘牌。
過(guò)去一年間，王義成曾經(jīng)多次在寶鋼權證搏殺，雖然最終并沒(méi)有賺到錢(qián)，但寶鋼權證遠超股票的巨大波動(dòng)仍然讓他深深體味到了交易的快感。有時(shí)，他一個(gè)下午能做20多次交易，為了緊盯盤(pán)面，中間連廁所都不敢上，“就像吃了藥一樣興奮。”
像他這樣的權證愛(ài)好者并不在少數。上海證券交易所信息公司的數據顯示，至少曾有上萬(wàn)個(gè)交易者，沉迷于權證的“T+0”魅力而頻繁買(mǎi)賣(mài)，而寶鋼權證，是他們公認的最佳交易品種———從寶鋼權證首日上市漲停開(kāi)始，它的市場(chǎng)認同度就已經(jīng)牢不可破。
“T+0”引發(fā)“博傻”
2005年8月22日上午9點(diǎn)左右，平日空曠的上證所交易大廳中增添了幾分熱鬧，包括上證所理事長(cháng)耿亮、寶鋼集團總經(jīng)理徐樂(lè )江、國泰君安副總裁華一沨在內的多位證券界要人齊聚一堂，前來(lái)見(jiàn)證寶鋼權證的掛牌。
9點(diǎn)30分，就在各方嘉賓還在致辭的時(shí)候，交易大廳的大屏幕上顯示出了寶鋼權證的開(kāi)盤(pán)價(jià)，1.263元！直接漲停！
人群中一陣竊竊私語(yǔ)，這個(gè)結果顯然出乎大多數人的預料。
在寶鋼權證上市前，對它的價(jià)格猜測已經(jīng)成為市場(chǎng)的熱門(mén)話(huà)題。交易所給出的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)是0.688元，一個(gè)頗為吉利的數字。該數字是根據經(jīng)典理論公式BS模型計算得出。一些權證研究員認為，模型中部分參數設置已經(jīng)偏高，一定程度上估計到了新品種被追捧的預期。
不過(guò)，他們仍然低估了市場(chǎng)“炒新”的熱情。一些大戶(hù)在寶鋼權證上市前就開(kāi)始放話(huà)，愿意在1元以上“掃盤(pán)”。
蓄積的熱情在上市一刻得到了宣泄。“說(shuō)老實(shí)話(huà)，(開(kāi)盤(pán)價(jià))比我預想的要高，我本來(lái)認為它可能在1元左右，沒(méi)想到漲停封得那么牢。”作為保薦機構代表、時(shí)任國泰君安副總裁的華一沨說(shuō)。
漲停開(kāi)盤(pán)后數分鐘，部分持有權證的
基金開(kāi)始少量出貨，漲停板被短暫打開(kāi)。但此時(shí)深圳、上海、浙江等一些資金大戶(hù)聚集的營(yíng)業(yè)部，無(wú)數買(mǎi)單蜂擁而至，再一次將價(jià)格牢牢封于漲停板之上。
余強(化名)，一位資金數億的個(gè)人大戶(hù)，就在此時(shí)開(kāi)始了他的權證交易歷程。他是著(zhù)名的“漲停板敢死隊”成員，18歲就開(kāi)始做股票，市場(chǎng)感覺(jué)極其靈敏。他慣用的“追強勢品種"的思路在寶鋼權證上得到了最好的體現。”第一天就是搶?zhuān)晕业慕?jīng)驗，這樣一個(gè)人氣高漲的品種，只要能搶到，必然能賺錢(qián)。"
很多人認為寶鋼權證第一天的漲停是由于"莊家"操縱，但余強不這么看。“不需要莊家。證券市場(chǎng)中歷來(lái)有炒新之習，寶鋼權證盤(pán)子那么小，幾千個(gè)散戶(hù)，每人拿出幾萬(wàn)塊錢(qián)來(lái)博一把，就足以把它炒上天。”
他的市場(chǎng)感覺(jué)再一次得到了驗證。第二天、第三天，寶鋼權證放量飆升，極度高漲的人氣將價(jià)格一舉推上了2.088元的高點(diǎn)。許多人嘗到了一天暴賺30%、40%的甜頭。
“T+0”的威力開(kāi)始顯現。除了上市首日因為封于漲停換手只有36%以外，此后兩天寶鋼權證引來(lái)了大量資金盤(pán)中殺進(jìn)殺出，日均換手超過(guò)300%。
在國信證券深圳紅荔路營(yíng)業(yè)部，個(gè)人資金上千萬(wàn)的陳蘇(化名)拿出了400萬(wàn)資金追逐寶鋼權證，每天交易7、8個(gè)回合，創(chuàng )造近3000萬(wàn)的交易量。
在他看來(lái)，權證就是一個(gè)可以用來(lái)“搏"”的籌碼。他對BS模型一無(wú)所知，但也知道寶鋼權證相比起正股相當昂貴。不過(guò)，他另有一套邏輯：“2元多的寶鋼權證風(fēng)險大嗎？我覺(jué)得凈資產(chǎn)是負數的ST公司還有2元多的價(jià)格風(fēng)險比它風(fēng)險更高，至少寶鋼權證還有1年多的時(shí)間可以交易，而這些公司如果半年不扭虧就會(huì )摘牌。”
何況，T＋0的機制令他可以大膽博傻。對他來(lái)說(shuō)，需要抓住的是價(jià)格之間的波動(dòng)并迅速把籌碼轉手他人。絕對價(jià)格的高低并不重要，無(wú)論是2元還是20元甚至200元。
在寶鋼權證前三天的暴漲行情中，他累計獲利過(guò)百萬(wàn)。“做權證的人是傻子，因為(權證)肯定不值這么多錢(qián)；不做權證的人就更傻，有賺錢(qián)的機會(huì )不參與不傻嗎？”他說(shuō)。
風(fēng)險凸現引起監管層關(guān)注
在投機者歡呼雀躍的時(shí)候，另一些人卻十分不安。
就在寶鋼權證上市漲停當天，寶鋼集團副總經(jīng)理馬國強就表示，寶鋼權證的價(jià)格應與寶鋼股價(jià)的基本面相結合，特別提醒投資者注意投資風(fēng)險。
隨即，國泰君安等券商向上海證券交易所提出了創(chuàng )設寶鋼權證的申請，因為寶鋼權證盤(pán)子較小，創(chuàng )設被認為是擴大供應量、平抑價(jià)格的一種手段。但是，由于寶鋼并不認可創(chuàng )設方式，這一申請一直沒(méi)有變成現實(shí)，寶鋼權證因此成為上海市場(chǎng)上唯一沒(méi)有引入創(chuàng )設機制的權證。
上證所則開(kāi)始密切監控頻繁交易寶鋼權證的帳戶(hù)，并通知各證券營(yíng)業(yè)部，加強對權證的風(fēng)險揭示工作。
在媒體強烈提示風(fēng)險之后，市場(chǎng)對寶鋼權證也出現了高處不勝寒的恐懼。從第四個(gè)交易日開(kāi)始，寶鋼權證沖高回落，此后逐日大幅下跌，單日跌幅最大的一天下跌了15%
部分投機者開(kāi)始離場(chǎng)。陳蘇在第四天之后，很長(cháng)一段時(shí)間再也沒(méi)有參與權證交易。
但一些初期嘗到甜頭的散戶(hù)卻仍然“執著(zhù)”。王義成在起初的3天賺了近10萬(wàn)元，從此迷上了權證，在此后的1個(gè)月中，他不僅輸完了這10萬(wàn)，還虧損了5萬(wàn)。
在2005年9月、10月兩個(gè)月里，寶鋼權證逐漸退火，10月27日，寶鋼權證的價(jià)格下跌到了0.68元附近，只有最高點(diǎn)的三分之一，交易也相對清淡了許多。但就在此時(shí)，異變橫生。
咨詢(xún)公司發(fā)動(dòng)資金接力游戲
10月28日，資金突然洶涌進(jìn)入寶鋼權證，導致價(jià)格突飛猛漲。至11月24日，短短20個(gè)交易日中，寶鋼權證從0.68元一路上漲到2.11元，刷新了上市以來(lái)的新高，漲幅高達300%。
在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，寶鋼權證的這次大漲與上市初期散戶(hù)推動(dòng)完全不同，是一次“有組織、有策劃”的炒作。
當時(shí)的寶鋼股票價(jià)格在3.9元左右，寶鋼權證雖然已經(jīng)跌去了一大半，但價(jià)格仍然高估將近一倍。不過(guò)，由于它沒(méi)有創(chuàng )設機制，總市值實(shí)際上只有2億多。“市場(chǎng)里有實(shí)力炒作這樣一個(gè)小盤(pán)品種的人很多。”余強說(shuō)。
一直關(guān)注著(zhù)寶鋼權證的余強發(fā)現，部分咨詢(xún)公司開(kāi)始大規模向會(huì )員推介寶鋼權證。一些擁有著(zhù)數百上千位會(huì )員的咨詢(xún)公司，能夠影響的資金可達數億元，完全有能力主宰寶鋼權證的走勢。
在互聯(lián)網(wǎng)上，一些借用“國信證券紅嶺中路基金”名義的消息也開(kāi)始流傳。“紅嶺基金將布局寶鋼權證，目標位×元”的帖子在各個(gè)股票論壇廣泛發(fā)布。
國信證券紅嶺中路營(yíng)業(yè)部，是股市中眾所周知的大資金聚集地，由于在寶鋼權證交易中多次因成交量巨大而上榜，被許多中小散戶(hù)視作“莊家”所在。以他們的名義發(fā)布的消息也就格外帶有蠱惑力。
“實(shí)際上這是一個(gè)多輪資金接力的游戲。”余強說(shuō)，“莊家自己先建好倉，然后向會(huì )員推薦，會(huì )員的大規模買(mǎi)入又引來(lái)了市場(chǎng)的跟風(fēng)盤(pán)，莊家乘機出貨。如果尾盤(pán)看到買(mǎi)盤(pán)洶涌，還有炒作空間，就再買(mǎi)一部分回來(lái)，第二天接著(zhù)做。一家咨詢(xún)公司這么做賺了錢(qián)，就會(huì )引來(lái)其它公司效仿。”
于是，在這段時(shí)間的分時(shí)走勢圖上，經(jīng)常出現的一種情形是，開(kāi)盤(pán)后急劇沖高，盤(pán)中回落，尾盤(pán)又再度拉高。余強說(shuō)，這正好是對應會(huì )員買(mǎi)入、拉高出貨、尾盤(pán)接回三個(gè)階段。
這個(gè)游戲一直到了寶鋼權證創(chuàng )出新高、市場(chǎng)因恐高而跟風(fēng)稀少之后才告一段落。一月之間，不知多少財富易手。
新模式誕生：買(mǎi)權證，拉正股
炒作之后，寶鋼權證再度歸于平靜，在1元左右橫盤(pán)將近半年，直至五糧液權證再度引起一度權證炒作風(fēng)潮。
2006年4月3日，五糧液認購權證上市。開(kāi)盤(pán)價(jià)僅有1元多，出于對五糧液正股的看好，一些機構在低位購買(mǎi)了大量的五糧液認購權證，同時(shí)強力買(mǎi)入五糧液正股，令五糧液股價(jià)從6.5元一路漲至15.8元，受此帶動(dòng)，五糧液認購權證最高漲到了11元以上，創(chuàng )造了一個(gè)多月中上漲近10倍神話(huà)，部分機構因此獲利豐厚。
五糧液權證無(wú)疑為寶鋼權證的炒家提供了一種新的炒作思路———買(mǎi)權證，拉正股。
今年4月底，又一股資金悄悄潛入寶鋼權證，同時(shí)，借助鋼材漲價(jià)的消息，開(kāi)始拉抬寶鋼股價(jià)。4月28日至5月22間，寶鋼股票從4.15元啟動(dòng)，一路上漲至5.05元；與此同時(shí)，寶鋼權證再度發(fā)威，價(jià)格從1.13元漲至2.3元，漲幅100%。
與前兩次不同的是，此次寶鋼權證的狂漲，似乎有了“基本面”的支撐。
不過(guò)，好景不長(cháng)，寶鋼股價(jià)不久就開(kāi)始回落，而寶鋼權證也從5月30日開(kāi)始了上市以來(lái)最急最兇猛的一次下跌。兩周之后，價(jià)格從2.3元急跌至0.8元左右。
“主力不敢戀戰的原因主要是寶鋼權證到期日的日益臨近。”一位市場(chǎng)人士說(shuō)，“當時(shí)寶鋼權證離到期日只有3個(gè)月時(shí)間了。從投機角度而言，時(shí)間越短，失敗的概率就越大。因此，這只能是一次閃電戰。”
知情人士透露，在這次閃電行動(dòng)中，仍有大戶(hù)獲利超過(guò)100%，并且為末日輪的炒作埋下了伏筆。
遭遇監管重拳 末日輪炒作夭折
今年8月中旬，行將到期的寶鋼權證已經(jīng)成為末日輪，價(jià)格也跌至0.3元左右。部分資金又開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，準備最后一次狙擊。
他們并非全無(wú)理由。寶鋼正股的價(jià)格一直維持在4.1元附近，與4.2元的行權價(jià)差距甚小。雖然寶鋼權證時(shí)日無(wú)多，但這期間寶鋼股票只要有一次漲停板，權證就可以保本甚至盈利，而寶鋼的中報至今尚未明朗，利用朦朧預期拉抬一下寶鋼股票正有空間。
8月14日，寶鋼權證突然大漲21%，從0.35元漲到了0.47元，市場(chǎng)驚呼，末日炒作來(lái)臨了！
8月15日，寶鋼權證繼續大漲，當日漲幅26.1%，而此時(shí)寶鋼正股的價(jià)格一直在行權價(jià)之下。
此時(shí)，寶鋼權證已經(jīng)成為監管部門(mén)十分關(guān)注的一個(gè)敏感品種，監察的力度也空前加強。交易所監察部門(mén)每時(shí)每刻都在關(guān)注著(zhù)寶鋼權證的交易情況，防止惡意炒作行為的發(fā)生。
8月15日，上海證券交易所發(fā)出公告，暫停了上海某個(gè)人帳戶(hù)的權證交易資格。同日，深圳證券交易所也強力提示風(fēng)險，并對炒作行為進(jìn)行警示。
顯然，投機者沒(méi)有料到會(huì )遭如此重拳。第二天，一批炒家聞風(fēng)撤退，狙擊行動(dòng)就此夭折。
不過(guò)，市場(chǎng)“賭”寶鋼股票上漲的心態(tài)并沒(méi)有完全消散，直至昨日上午，寶鋼權證仍然維持在0.2元左右。
“我現在手中還有1000份寶鋼權證。”王義成說(shuō)，“如果能行權最好，實(shí)在不行，就當留做紀念吧，紀念這一年多的風(fēng)風(fēng)雨雨。”
