如何選擇投資標的，很大程度上由行業(yè)競爭環(huán)境和競爭對手兩者決定。競爭環(huán)境基本上由政策、經(jīng)濟、社會(huì )、技術(shù)四個(gè)方面來(lái)確定。先說(shuō)政策，政策是這是四個(gè)維度最重要的，首先看選擇的行業(yè)政策是否支持，是否有相應的稅收、財政、資金等企業(yè)開(kāi)拓和做大必須的條件。即使企業(yè)盈利不錯，但政策不支持，市場(chǎng)給予的估值水平是不會(huì )高的，比如房地產(chǎn)和銀行，雖然盈利情況好，但政策對這些行業(yè)不支持，甚者給予障礙和調控，這樣投資者對這些行業(yè)的未來(lái)的預期就會(huì )降低，估值水平自然不會(huì )提升，再比如環(huán)保、安防、醫藥等行業(yè)，政府大力支持，給予大量的財政資金進(jìn)行投入，每年投入總量可以大致測算，這些的行業(yè)就具有較高的景氣度，確定性高，自然市場(chǎng)給予的估值就較高。另外政策還設置的其他競爭對手進(jìn)入的壁壘，有很多行業(yè)，政策給予保護，一般企業(yè)難以進(jìn)入，需要有特殊的許可，像這種行業(yè)自然估值水平能提升，比如某些環(huán)保子行業(yè)，醫藥子領(lǐng)域就是如此。行業(yè)的景氣度是否高，是否能獲得高估值，在中國很多情況下是由政策來(lái)決定的，所以投資企業(yè)政策必須要吃透才行，現在白酒行業(yè)不行，雖然一方面是其供需矛盾決定，但政策的威力極大，在這種高壓下，想獲得高估值是不可能的。
經(jīng)濟環(huán)境——分析評估如下問(wèn)題對企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，如GDP、通貨膨脹、利率、貨幣市場(chǎng)、匯率等問(wèn)題。這些問(wèn)題一方面決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和擴張的難度，另一方面是評估用戶(hù)對企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格敏感程度和消費能力等。GDP、通貨膨脹、利率上升，說(shuō)明整個(gè)社會(huì )處于經(jīng)濟擴張期，經(jīng)濟擴張期對周期性行業(yè)是有利的，美林的經(jīng)濟時(shí)鐘對這些現象和投資方向給予了很好說(shuō)明。匯率對于出口型企業(yè)非常重要，由于國內制造業(yè)基本上處于全球制造的價(jià)值鏈的末端，利潤率非常低，匯率的變動(dòng)會(huì )造成企業(yè)利潤的大幅度波動(dòng)，這些企業(yè)不適合投資，如日元大幅度貶值，產(chǎn)品若是以出口日本為主，就是悲劇了，因為具有很大的不確定性，我基本上不看。居民收入雖然近年來(lái)不斷攀升，但由于房?jì)r(jià)暴漲，實(shí)際通貨膨脹率制約了居民的消費，居民日常消費追求價(jià)格低廉，所以消費品企業(yè)長(cháng)期提價(jià)不可持續。近年來(lái)，我們可以發(fā)現，消費品企業(yè)的增長(cháng)率其實(shí)非常慢，其高估值其實(shí)建立在國內投資的偏好上面，但這種高估值肯定不能持續，目前我對日常消費品企業(yè)持看空態(tài)度，同樣，百貨、便利店也受到很大影響，增長(cháng)基本停滯，電商價(jià)格戰持續，均是因為消費不景氣帶來(lái)，這些企業(yè)均當前缺乏好的成長(cháng)性了。
社會(huì )環(huán)境描述的是企業(yè)賴(lài)以存在的社會(huì )的結構特征。人口統計情況、文化態(tài)度、有文化的人的比例、教育水平、風(fēng)俗、信仰、生活方式、年齡分布狀況、地理分布狀況和人口遷移狀況等都屬于社會(huì )環(huán)境。這一部分的變化節奏常常比較緩慢，但是其影響卻通常無(wú)法抗拒且深遠。在投資市場(chǎng)中，符合這種社會(huì )變化趨勢的，我們稱(chēng)為好的行業(yè)，可以給予較高的估值，因為其市場(chǎng)空間增長(cháng)預期確定。比如老齡社會(huì )趨勢，對于醫藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，提供以心血管、腫瘤、神經(jīng)（神經(jīng)衰弱、抑郁等）、老年慢性?。ㄌ悄虿?、前列腺等）的藥品和服務(wù)的企業(yè)就是擁有好企業(yè)，應該作為投資標的首選，天士力、雙鷺、恒瑞、恩華等長(cháng)期走牛也說(shuō)明了這點(diǎn)；再如二次嬰兒潮的到來(lái)，使得相關(guān)的消費品企業(yè)（奶粉、奶瓶、玩具等）可以納入投資范圍。近二十年來(lái)國人生活方式出現了很大變化，家庭單元越來(lái)越小，年輕人消費習慣和其父輩完全不同，最求新，奇，所以你可以看見(jiàn)大學(xué)生為了一個(gè)Ipad去貸款，對大尺寸電子產(chǎn)品的癡迷，今年出現的歐菲光，安潔等牛股也說(shuō)明了這點(diǎn)，對于這些企業(yè)的成長(cháng)時(shí)間我們可以看的更長(cháng)遠一點(diǎn)，但我們也要時(shí)刻注意技術(shù)環(huán)境對其影響，要警醒技術(shù)替代的產(chǎn)生。
技術(shù)環(huán)境是由科學(xué)和技術(shù)在產(chǎn)品以及其加工創(chuàng )新上的影響混合而成。包括生產(chǎn)商品或服務(wù)的新方法、新流程、新設備。分析人員的主要任務(wù)就是明確和監視在技術(shù)變化影響競爭戰略時(shí)所產(chǎn)生的效果。高科技企業(yè)為什么投資困難，困難在于對技術(shù)遠景的理解和把握。百年柯達的護城河在哪里？由于對數字影像技術(shù)的漠視導致轟然倒塌。新技術(shù)到來(lái)不僅對科技企業(yè)有影響，對傳統企業(yè)影響也深遠，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，云服務(wù)誕生，海量數據挖掘這些對傳統企業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)產(chǎn)生了革命性的變化，如果我們所觀(guān)察的企業(yè)，對這些沒(méi)有做好充分準備，那么他的前景就是不確定和模糊的。近年來(lái)傳統零售企業(yè)的沒(méi)落，除了消費不景氣外，互聯(lián)網(wǎng)的影響也是致命的。投資醫藥企業(yè)和信息技術(shù)類(lèi)企業(yè)需要長(cháng)期對相關(guān)技術(shù)進(jìn)行跟蹤，一般要對新藥研發(fā)進(jìn)展、具有同等療效的替代產(chǎn)品要給予重點(diǎn)關(guān)注，對信息技術(shù)類(lèi)企業(yè)，肯定需要波段持有，長(cháng)期持有的結局大概率來(lái)講是悲劇，如科大訊飛、水晶光電還有現在的觸摸屏之類(lèi)。但對提供信息服務(wù)類(lèi)的企業(yè)有所不同，這些企業(yè)生意模式不是提供制造品，而是提供基于提升企業(yè)管理效率或者消費者生活便捷的服務(wù)，對用戶(hù)來(lái)說(shuō)有很大粘性和轉換成本，可以用普通消費品的投資思路去理解，如最近挖掘的網(wǎng)縮科技
生態(tài)環(huán)境既包含物理環(huán)境也包括生物環(huán)境，生態(tài)環(huán)境包括全球氣候、可持續發(fā)展、從導入到推出的產(chǎn)品生命周期、廢物回收、污染和生物技術(shù)的進(jìn)展等等。霧霾天氣，地下水、河流污染治理已經(jīng)迫不及待，當人類(lèi)生存環(huán)境面臨災難時(shí)，所有的一切都可以等待，環(huán)境問(wèn)題成為社會(huì )生活、經(jīng)濟發(fā)展的頭等大事?？梢灶A計環(huán)保行業(yè)將催生大牛股，這個(gè)行業(yè)容量將達到萬(wàn)億級，從現在開(kāi)始已經(jīng)步入了長(cháng)期超景氣之中。與之相關(guān)的還包括能源結構改革，我國是以煤炭為主的能源，這也是造成大氣污染的根源之一，但這也是國情決定。本次美國經(jīng)濟復蘇，很大程度上得益于能源結構改革，頁(yè)巖氣，天然氣等行業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)了美國本土能源價(jià)格的持續回落，給經(jīng)濟復蘇帶來(lái)了持續動(dòng)力。目前，我國天然氣對煤炭的結構替代正在慢慢推進(jìn)，自然煤炭行業(yè)面臨雙重沖擊，經(jīng)濟不景氣帶來(lái)總量減少，天然氣帶來(lái)替代減少，行業(yè)步入衰退，從投資角度看，規避。而與天然氣，頁(yè)巖氣相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈步入持續景氣，杰瑞、福瑞等走牛也是情理之中了。
所以一個(gè)好企業(yè)，首先其所在的行業(yè)應符合政策、社會(huì )、經(jīng)濟、技術(shù)、生態(tài)等要競爭環(huán)境要素，如果這些要素全部契合，就說(shuō)明處于超級景氣之中，其就能享受高估值的待遇。
選擇一個(gè)企業(yè)實(shí)際上很大程度上是對行業(yè)發(fā)展眼光的判斷，一個(gè)行業(yè)若與政策、社會(huì )、經(jīng)濟、科技、生態(tài)契合度越大，行業(yè)的需求必然越大，該行業(yè)內的企業(yè)必然享受高估值，因為市場(chǎng)對其有高預期。選擇的標的需要大概率，確定性，這里的前提就是行業(yè)的確定性，其是最重要的，企業(yè)只是個(gè)體，無(wú)法對抗行業(yè)的發(fā)展趨勢，我們時(shí)刻要關(guān)注行業(yè)的五個(gè)變量的趨勢，危機預警其實(shí)就是去觀(guān)察這個(gè)五個(gè)變量的細枝末節。至于行業(yè)內的企業(yè)如何選擇，那要從競爭對手角度進(jìn)行篩選。
另外，隨著(zhù)越來(lái)越多的競爭者加入，如果行業(yè)容量增長(cháng)慢與企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)提供，行業(yè)將迅速進(jìn)入成熟，這是我們需要密切關(guān)注的。在超景氣行業(yè)中尋找成長(cháng)股有兩個(gè)好處，其一容易尋找，小市值公司多，容易快速長(cháng)大，即使在經(jīng)濟進(jìn)入下降通道下，仍然有好的業(yè)績(jì)表現；其二，能獲得較好的估值。在經(jīng)濟不景氣周期中，成長(cháng)型股票受到的影響遠遠小于周期型股票！當前，中國的經(jīng)濟正在放慢，中國不斷地從一個(gè)工業(yè)社會(huì )向信息-通訊社會(huì )轉移，蘊含巨大潛力的新興行業(yè)將不斷涌現，一些傳統行業(yè)將永遠不能恢復到原有地位了
