別看市場(chǎng)好像起死回生，但在我看來(lái)中小板的中期風(fēng)險遠大于其機會(huì )（更不用提創(chuàng )業(yè)板了），其中大多數個(gè)股在未來(lái)面臨著(zhù)較大的下跌空間。了解我的人知道，我從不相信什么“板塊的機會(huì )”，好企業(yè)漲的有道理，但更多的股票其實(shí)就是資金在起哄----這種起哄既然上的去，也一定下的來(lái)。
如果把成長(cháng)型投資，簡(jiǎn)單的認為就是找個(gè)中小板，創(chuàng )業(yè)板的捂著(zhù)，那么就太天真了。
我也持有中小板的企業(yè)，但是我依然認為中小板從板塊的角度而言風(fēng)險大于機會(huì )，其中值得持有的簡(jiǎn)直鳳毛麟角---而毫無(wú)疑問(wèn)，那一定是“高價(jià)值企業(yè)特征+合理的估值”。以大多數企業(yè)當前的估值而言，可以說(shuō)拿著(zhù)他們中有前途的企業(yè)，也將付出很高的時(shí)間成本；如果不幸是個(gè)低質(zhì)量公司，那么長(cháng)期的回報率將非常悲慘。
請注意，我并不預測其走勢，也不知道具體調整會(huì )是什么時(shí)候開(kāi)始空間多少，我依然考慮的是“風(fēng)險機會(huì )比”。
君子不立于危墻之下，成長(cháng)型投資也完全不是頭腦發(fā)熱----恰恰相反，那需要更加冷靜的算計和分析，才能避免中招。對于強調“較低風(fēng)險下獲得較高回報”的長(cháng)期持有型投資人而言，我認為現在的估值水平不具有任何吸引力（極其個(gè)別的出色企業(yè)除外）。
沒(méi)錯，中小企業(yè)民營(yíng)企業(yè)將獲得空前的長(cháng)期發(fā)展機會(huì )，但是投資回報的規律不會(huì )改變：好東西+好價(jià)格=好回報
高估值的現狀反應了市場(chǎng)的偏好，其中有政策的利好，有業(yè)績(jì)的樂(lè )觀(guān)預期，也有資金流動(dòng)性的緊縮等等因素?，F在是下半年了，越接近年底2010年的業(yè)績(jì)情況也將越成為影響市場(chǎng)的一個(gè)因素（另外我們要警惕出現了大股東大力減持的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本的判斷永遠比基金經(jīng)理們高3個(gè)段位）。當市場(chǎng)逐漸發(fā)現一些中小板企業(yè)遠未達到成長(cháng)的一致性預期的時(shí)候，其高昂的估值是否還能那么堅挺？我們拭目以待。
PS：不合理的未必很快得到糾正，甚至相當長(cháng)時(shí)間內會(huì )自我強化（否則人人都不會(huì )被誘惑了）。但這個(gè)不重要，重要的是，記住芒格的一句話(huà)“我想知道我會(huì )死在什么地方，然后我就永遠不會(huì )去那里”。
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