根據上文的論證邏輯，估值長(cháng)期高企時(shí)，廉價(jià)股市資金的供給就會(huì )源源不斷，盡管中國老百姓有大量的儲蓄資金作為后盾，但如此濫用資本是極大的資源浪費。這種情況下，企業(yè)會(huì )輕率地不斷進(jìn)行擴張，滋生大量盲目投資行為和激進(jìn)收購行為。在估值高峰期投資的一大堆低收益的項目，當經(jīng)濟形勢變壞的時(shí)候通常會(huì )演變成一大堆隱患。
如果股市泡沫持續的時(shí)間越長(cháng)，市場(chǎng)資源浪費、無(wú)效投資等問(wèn)題也就越多，積重難返，最后泡沫破裂后留下的麻煩就會(huì )越多。從這個(gè)角度看，要慶幸的是泡沫早一天破裂絕對是好事。遙想日本股市泡沫高峰期的時(shí)光，那時(shí)上市公司業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，同時(shí)伴隨估值高企，市值快速膨脹，因此掀起了一輪日本企業(yè)全球并購風(fēng)，大量美國企業(yè)和地產(chǎn)被日本企業(yè)收購。有人甚至驚呼：美國已經(jīng)被日本收購，日本用金錢(qián)實(shí)現了太平洋戰爭沒(méi)有完成的占領(lǐng)美國的目的。但在日本股市泡沫破滅后，日本企業(yè)紛紛破產(chǎn)，銀行不良貸款率猛增，在泡沫高點(diǎn)進(jìn)行的大量收購行為最終以損失慘重收場(chǎng)。
高估值也會(huì )掩蓋掉某些大股東對中小股東的利益侵占行為，在高估值情況下注入的資產(chǎn)往往是高估的，但在表面上卻會(huì )被看作是一件“雙贏(yíng)”的事情，因為原有的EPS水平會(huì )因為資產(chǎn)注入而得到增厚，長(cháng)期來(lái)說(shuō)，較為劣質(zhì)的被注入資產(chǎn)還會(huì )拖累公司整體經(jīng)營(yíng)績(jì)效，最終受損的還是中小股東。
更深層面上，在股市估值高企的時(shí)候，實(shí)際上也掩蓋了好公司和差公司之間的差別，很明顯，那些專(zhuān)注主業(yè)、穩健發(fā)展的公司，要比那些依靠資產(chǎn)注入和并購重組獲得盈利增長(cháng)的公司在增長(cháng)的質(zhì)量和持續性上好得多，但因為借助資本外力，主業(yè)不濟卻擅長(cháng)資本運作的公司表現出來(lái)的數字上的增長(cháng)可能要比好公司高得多。這樣，如果我們的市場(chǎng)一味追捧EPS高增長(cháng)，必然的結果就是造成良莠不分，甚至出現“劣幣驅良幣”現象。在這種情況下，那些差公司可能會(huì )獲得更好的發(fā)展機會(huì )，得到更多市場(chǎng)資本的青睞。我們不否認資本運作的作用,但往往市場(chǎng)好時(shí)，資本運作都會(huì )備受追捧，而一些經(jīng)營(yíng)良好的公司反被忽視。
高估值的時(shí)候，企業(yè)不會(huì )認真地去提升經(jīng)營(yíng)管理水平，高估值意味著(zhù)股東對經(jīng)營(yíng)層的要求極低，可以很輕易地打造出增長(cháng)業(yè)績(jì)來(lái)。就像鯉魚(yú)跳龍門(mén)一樣，我們的企業(yè)上市很不容易，但上市以后又擁有過(guò)于得天獨厚的條件，這使得企業(yè)上市后難以有多少經(jīng)營(yíng)壓力，大股東難以有安心實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的心態(tài)，而更多地熱衷于所謂的“資本運作”去了。實(shí)際上，中國許多高速成長(cháng)的公司都談不上是什么經(jīng)營(yíng)上的成就。
因此，從這個(gè)意義上說(shuō)，其實(shí)我們應該歡迎一個(gè)低估值的國內市場(chǎng)。合理估值的證券市場(chǎng)有利于企業(yè)發(fā)展，有利于財富創(chuàng )造，有利于我們財產(chǎn)性收入的增加。
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