今天介紹一下定投的缺陷
。
我們在用格雷厄姆的估值方法判斷出高低估區域后，接下來(lái)就是選擇合適的投資策略了。例如定投、動(dòng)態(tài)平衡等等。
定投是很不錯的策略，特別適合有固定收入的廣大上班族。不過(guò)定投看似比較簡(jiǎn)單，但實(shí)際上它隱含著(zhù)一定缺陷。
定額定投最大的缺點(diǎn)
我們都知道定投就是定期以某個(gè)額度投資，那樣定投就有四種方式：定期定額投資，不定期定額投資，定期不定額投資和不定期不定額投資。
首先間隔期限這個(gè)比較好確定。
按照我們的投資策略，我們會(huì )在低估的時(shí)候不斷定投。指數估值較低的時(shí)候往往處于熊市，波動(dòng)率較低，股價(jià)很長(cháng)時(shí)間不會(huì )有太大變化，每個(gè)月選個(gè)合適的時(shí)間去投就好。這樣可以強制我們去投資，而不會(huì )受到主觀(guān)情緒的干擾。
但是額度如果固定了會(huì )有問(wèn)題
1.通貨膨脹、指數上漲導致每期買(mǎi)入的股份縮水
我們來(lái)看這樣一個(gè)案例，如果我們從15年開(kāi)始，每個(gè)月拿出1000元定投，持續10年，會(huì )發(fā)生什么呢？
10年后，我們會(huì )持有幾十萬(wàn)元市值的指數基金，但是仍然是每個(gè)月買(mǎi)入1000元。實(shí)際上因為通貨膨脹、指數上漲等原因，10年后的1000元能買(mǎi)到的指數基金份額，只有現在的一小部分，換句話(huà)說(shuō)，如果我們定投投入的金額不變，我們實(shí)際上買(mǎi)入的基金份額在逐漸減少。
這就是定額定投的最大缺點(diǎn)：相同金額的購買(mǎi)力隨時(shí)間在下降。我們需要對此進(jìn)行修正。
具體怎么修正呢？
我們要保證自己投入的額度，和指數基金的盈利增長(cháng)速度接近。
從長(cháng)期來(lái)看，大多數寬基指數基金的估值會(huì )在6-30之間來(lái)回波動(dòng)，主要集中在10-20之間。但是盈利一般會(huì )長(cháng)期增長(cháng)。如果我們保證自己投入的額度增速，和指數基金的盈利增速接近，那就可以基本做到每次購買(mǎi)到手的股份沒(méi)有縮水。
2.短期股指的波動(dòng)導致每期投資價(jià)值略有不同
另外，在短期里，可能會(huì )出現逐漸下跌的情形。同一只指數基金，可能會(huì )在一個(gè)月里從9pe跌倒7pe，在7pe的時(shí)候就比9PE的時(shí)候更有投資價(jià)值。
根據計算倉位的凱利公式（倉位F=（bp-q）/b，b是賠率，p代表勝率，q=1-p），估值越低，我們的收益率越高，賠率越高，勝率也就越高，所以我們應該投資的倉位也就要大一點(diǎn)。換句話(huà)說(shuō)，越是低估，定投對應的那一期的額度也要增加。
具體做法
這里介紹下我用的策略，給大家一個(gè)參考。
一直到幾個(gè)月前，我還是用定額定投的方式來(lái)投資的
。純粹的定額定投可以取得不錯的收益，不過(guò)在思考了上面長(cháng)期定額定投的缺陷后，我逐漸改為定期不定額的定投策略。步驟如下：
1.想好自己要在哪個(gè)估值區域買(mǎi)入，哪個(gè)估值區域持有，哪個(gè)估值區域賣(mài)出
判斷低估高估還是我們之前的格雷厄姆的策略，結合各個(gè)指數自身的特點(diǎn)。
例如滬深300和恒生指數，它們的主要估值集中在10-18pe，低于10pe就是低估區域，不斷買(mǎi)入；10-18pe持有，18pe以上分批賣(mài)出。
2.設置起始投資金額
假設滬深300 跌到了買(mǎi)入區域10pe，我們開(kāi)始第一次定投，那就以這個(gè)金額為起始金額。例如1000元。起始金額根據每個(gè)人的收入和支出情況量力而行哦。
這個(gè)起始金額每年增長(cháng)約12%或者每個(gè)月增長(cháng)1%（大多數寬基指數的長(cháng)期成長(cháng)性約是12%），配合指數的平均盈利增長(cháng)。例如定投的第二年，如果滬深300又到了10pe，我們該投入的資金量就變成了1120元左右。
3.設置波動(dòng)公式
如果之后定投的時(shí)候，滬深300pe下跌到了7pe，我們可以用這個(gè)公式計算該投入的資金
例如到了定投的第二年第三個(gè)月，滬深300跌到了7pe，我們
投入資金=起投金額*（1.01）^15*（10PE/當前PE）=1161*（10/7）=1658元。
?。≒S:如果資金量還有余力，可以調整系數，例如“投入資金=1161*（10/7)^2=2369元”，這樣下跌后投入的資金會(huì )幾何倍提升，在低估區域買(mǎi)入的更多，代價(jià)就是要拿出更多的收入來(lái)定投。還是要量力而行哦）
總結
最簡(jiǎn)單的定額定投就可以獲取不錯的收益，但是長(cháng)期看會(huì )因為通貨膨脹、指數上漲等原因導致每期買(mǎi)入的份額縮水。而且短期里估值越低，我們的賠率和勝率就越高，投資價(jià)值也就越大，應該適當加大當期定投的額度。簡(jiǎn)單的修改一下定投策略，我們就可以獲取更好的收益。
$H股ETF(SH510900)$ $紅利ETF(SH510880)$
$滬深300(SH000300)$ $上證50(SH000016)$
$上證180(SH000010)$
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