中秋國慶期間，我們將重溫【選股策略集粹】系列文章，我們將每天發(fā)出一篇，與大家分享。今日發(fā)出的是第六篇:收益投資。
收入型投資的主要目的，就是挑選那些可以提供穩定收益的公司,這可能是最初始的、直接的選股方法之一。當提及穩定收益時(shí)，投資者一般會(huì )想到定期存款、債券等定期支付收益的憑證，但股票也可以通過(guò)支付固定的股息，提供穩定的收益。
哪些公司支付股息？
收入型投資者通常傾向于選擇上市較久、經(jīng)營(yíng)較為成熟的公司，這些公司一般都具有一定的規模，且不再有較高水平的成長(cháng)能力。因為他們不再有快速擴張的可能，所以不用將留存收益進(jìn)行再投資。這些成熟的公司通常傾向于將收益作為股息支付給股東。
股利發(fā)放在某些行業(yè)更流行一些。例如公共事業(yè)型的公司，在過(guò)去已經(jīng)有相當不錯的股利支付歷史，未來(lái)這個(gè)趨勢仍將繼續。
股息收益率
收入型投資，并不僅僅是投資擁有最高股息的公司，更重要的評估標準是股息收益率，即通過(guò)劃分年度股息，然后用每股股息除以證券價(jià)格所計算出來(lái)的比率。它衡量了股息分發(fā)能為股票所有者帶來(lái)的實(shí)際回報。舉個(gè)例子，一個(gè)股票價(jià)格為100美元、每股股息為6美元，可表述為6%的股息收益，或者說(shuō)6%的股息回報。美國標準普爾指數中的公司，拉長(cháng)了歷史看，平均股息收益率大概為2%到3%。
但是收入投資法的投資者并不想要這樣低的股息收益率，他們中的大部分都追求至少5%-6%的收益率，也就是100萬(wàn)美元的投資將會(huì )產(chǎn)生50000到60000美元的收入（稅前）。這個(gè)策略背后的驅動(dòng)原則十分清晰：找到擁有穩定可持續的高水平股息收益率的好公司，以獲得穩定和可預測的長(cháng)期收益。
2014年上半年，在中國滬深兩地掛牌的公司中，有不少質(zhì)地相當好的公司，提供的股息收益率高過(guò)5%。
另一個(gè)與股息收益相關(guān)，并需要考慮的因素則是公司過(guò)去的股息政策。使用收入型投資法的投資者必須判斷一家公司是否能持續分發(fā)股息。如果一個(gè)公司近期內增加了它的股息分發(fā)，就要對這個(gè)決策進(jìn)行分析。短期內，例如一年或者兩年，一個(gè)大的股息增長(cháng)，比如說(shuō)1.5%-6%，往往難以穩定，期待不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。若一家公司分發(fā)可觀(guān)股息的時(shí)間越長(cháng)，他在未來(lái)持續分發(fā)股息的可能性更大。如果公司在過(guò)去的5年，10年，15年或者甚至50年都持續穩定的分發(fā)股息，它保持這個(gè)趨勢的可能性就更大。
以強生為例
有許多優(yōu)秀的公司，他們不僅發(fā)放可觀(guān)的股息，同時(shí)擁有良好的股息增長(cháng)率。這種情況的最佳例子當屬強生公司。從1963到2004，強生公司每一年都增加分發(fā)的股息，股息的增長(cháng)率與盈利的增長(cháng)緊密相關(guān)，并且公司對每年股息的增長(cháng)率也有較為清晰的政策，提高了可預期性。事實(shí)上，如果你在1963年買(mǎi)了強生公司的股票，每一年基于你原始份額的股息收益大約已達到了12%。
這里有三點(diǎn)值得概括一提：股息的穩定性，股息的增長(cháng)率，股息發(fā)放的政策要清晰可預期。
股息不是一切
但是，絕對不能僅僅基于股息來(lái)進(jìn)行投資。要謹記高的股息分發(fā)并不意味著(zhù)這是一家好公司。由于股息分發(fā)的是公司的凈收益，越高的股息將會(huì )導致低水平的留存收益。若那些本可以用來(lái)進(jìn)行更好投資的收益被當成股息分發(fā)，公司的經(jīng)營(yíng)將會(huì )出現問(wèn)題。
收入型投資法不是簡(jiǎn)單的篩選出高股息增長(cháng)的公司，因為這些股息增長(cháng)只有在公司能持續發(fā)展的前提下才有價(jià)值，收入型投資者必須保證他們已經(jīng)認真分析了這些公司，并只會(huì )買(mǎi)入那些基本面優(yōu)秀的公司。就像在這個(gè)系列中所討論的其他投資策略一樣，每個(gè)投資者必須通過(guò)基本面分析法來(lái)判斷股息分發(fā)是否持續穩定增長(cháng)。股息本身并不能作為一個(gè)公司是否是好公司的判斷依據。
需要牢記的是，高股息增長(cháng)并不等同于低風(fēng)險。那些與資產(chǎn)安全相關(guān)的風(fēng)險同樣存在于那些擁有高股息增長(cháng)的股票（盡管風(fēng)險可以通過(guò)挑選基本面堅實(shí)可信的公司來(lái)達到最小化）。
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