最近的一個(gè)月，什么價(jià)格都變得詭異了！油比水便宜了，白銀不值錢(qián)了，就連逆回購利率都低到了離譜的水平。近一周，國內的GC001、R001這些資產(chǎn)的利率就一下子下降到了2%以下，銀行等存款類(lèi)機構的DR007也創(chuàng )下了0.79%的歷史最低，面對無(wú)風(fēng)險利率的急速下降，許多機構靠每天做逆回購賺來(lái)的錢(qián)，連管理費、托管費都覆蓋不了了，許多個(gè)人投資者也不知道多余的現金應該往哪個(gè)資產(chǎn)里去放了。 好在，對于期權市場(chǎng)的交易者，這還不算是絕人之路！正當大家都把目光放在每天是不是要“抄底”之時(shí)，在3月期權臨近到期前的一周，期權市場(chǎng)倒是送出了十分珍貴的“紅包”機會(huì )。 在期權交易里，有一種特殊的策略，我們俗稱(chēng)它為“撿煙蒂”策略。它是指在臨近到期的時(shí)候，去賣(mài)出那些我們認為幾乎“送錢(qián)”的當月期權。 什么樣的期權算是幾乎“送錢(qián)”的合約呢？從最保守的角度看，與歐美股市一天可以跌掉20%不同，國內的股票市場(chǎng)是有漲跌停制度的，50ETF和300ETF每日最多漲10%，最多跌10%，于是按照前一天的收盤(pán)價(jià)去計算，我們就能確定出三個(gè)期權標的ETF在本周三（3月份ETF期權到期日）的最高價(jià)H和最低價(jià)L究竟是多少。因此，在不考慮行權交割風(fēng)險的情況下，賣(mài)出H以上行權價(jià)的認購，或是L以下行權價(jià)的認沽，就可以被視為幾乎“送錢(qián)”的合約了。 以本周一的收盤(pán)價(jià)去計算，您會(huì )發(fā)現即便三個(gè)期權標的（50ETF、滬市300ETF、深市300ETF）在此后兩天內天天漲停，它們的漲停價(jià)也分別只有3089、4266以及4345，這意味著(zhù)在本周一的收盤(pán)后，50ETF期權的C3100、C3149、C3200、C3247、C3300、C3345、C3400、C3444和C3500，滬市300ETF期權的C4300、C4400、C4500、C4600，深市300ETF期權的C4400、C4500、C4600、C4700，都可以被列為滿(mǎn)足條件的合約。表：按本周一計算，兩天后三個(gè)期權標的ETF的最高價(jià)與最低價(jià) 說(shuō)到這兒，您可能會(huì )產(chǎn)生這么兩個(gè)問(wèn)題：
對于這第一個(gè)問(wèn)題，我們以3月最虛值的C3500合約為例，就會(huì )發(fā)現它們在今天和昨天的8個(gè)小時(shí)里依然有著(zhù)不少的交易量！如果在這兩天里，以3元成交到了這些認購合約，那么三天內的期間收益率將達到千分之1.5，對應年化收益率大約18%，遠遠超過(guò)了當前不忍直視的無(wú)風(fēng)險利率。圖：本周一，50ETF三月C3500認購合約分時(shí)走勢圖圖：本周二，50ETF三月C3500認購合約分時(shí)走勢圖
當標的價(jià)格站在所有均線(xiàn)上方時(shí)，賣(mài)出深度虛值認沽期權；
當標的價(jià)格站在所有均線(xiàn)下方時(shí)，賣(mài)出深度虛值認購期權；
當標的價(jià)格位于20日均線(xiàn)上方，且相對20日線(xiàn)乖離率超過(guò)5%時(shí)，賣(mài)出深度虛值認沽期權；
當標的價(jià)格位于20日均線(xiàn)下方，且相對20日線(xiàn)乖離率低于-5%時(shí)，賣(mài)出深度虛值認購期權；
一個(gè)看似不起眼的“撿煙蒂”，在趨勢性擇時(shí)指標的輔助下，又可以從事前的角度排除了很多“撿煙蒂燙到手”的慘案，在有風(fēng)控的框架下做大概率的事情，這正是我們設計策略時(shí)所追求的。
——結合本次疫情大危機的背景，思考風(fēng)控體系對于衍生品交易的重要性。
——帶您回顧過(guò)去5年間，國內波動(dòng)率指數最猛烈的五次飆升后，波動(dòng)率大致是如何崩塌的。
——在美聯(lián)儲有史以來(lái)最大幅度緊急降息后，把握好做空波動(dòng)率與期權備兌式定投的節奏成為了下一步重要的布局。4、在各種亂套的資產(chǎn)里，有一個(gè)指數正悄悄逼近著(zhù)歷史最高！
——幫助您了解CBOE VIX指數的來(lái)龍去脈，以及國內波動(dòng)率指數的大致范圍。
5、如此史詩(shī)級的巨震，您以后還會(huì )為那些保險費而心疼嗎？
——幫助您了解過(guò)去幾年買(mǎi)認沽的保險費支出情況，沖破舍不得買(mǎi)保險的心理屏障。
6、從病毒到油價(jià)，在亂局之下，唯一能穿越牛熊的就是那份初心的堅守！
——在動(dòng)亂的行情里，暫時(shí)放棄猜方向的策略，回歸期權交易的初心，運用好期權波動(dòng)率交易和非對稱(chēng)保險的獨特功能。
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