又到了周五盤(pán)后的官宣時(shí)間，今天的官宣來(lái)的太為重磅！今天晚間，上交所、深交所、中金所各自公布了華泰柏瑞300ETF期權、嘉實(shí)300ETF期權、滬深300股指期權的上市日期。這樣，在2019/12/23，三個(gè)交易所的三個(gè)300期權將同日掛牌上市?。?！關(guān)于這三個(gè)品種的要素差異，您可以參考《都是300期權，300ETF期權與300指數期權的區別究竟是啥？》一文，其中會(huì )以表格的形式詳細地進(jìn)行對比。隨著(zhù)新品種的陸續上市，相信期權初學(xué)者的心中一定有著(zhù)許多疑問(wèn)，或是如何理解，或是如何區別，或是如何交易，或是如何下單，但愿這過(guò)去精心總結的20個(gè)“Q&A”能精準地找到您心中的疑惑，幫助您快速入門(mén)這個(gè)“錢(qián)”途無(wú)量的世界。
1、期權到底是個(gè)什么東東？ 期權：一種代表權利的合約。比如：保險合約就是一種期權，它代表著(zhù)如果發(fā)生事故可獲得賠償的權利；足彩也是一種期權，它代表著(zhù)如果某隊獲勝可獲得報酬的權利。
權利金：天下熙熙皆為“權”來(lái)，天下攘攘皆為“利”往，馬克思說(shuō)過(guò)“沒(méi)有無(wú)義務(wù)的權利，也沒(méi)有無(wú)權利的義務(wù)”，這句話(huà)只能對一半！“權利”不是免費的午餐，絕不會(huì )從天而降，所以想要得到權利的一方就必須付出一定的費用，這個(gè)費用就是權利金（又稱(chēng)為期權費）。
期權買(mǎi)方與賣(mài)方：付了費用，獲得權利的一方就是期權的買(mǎi)方；得到費用，給予權利的一方就是期權的賣(mài)方。支付了權利金后，買(mǎi)方就可以享受無(wú)義務(wù)的權利，而得到了權利金后，賣(mài)方就必須承擔無(wú)權利的義務(wù)。
想一想投保人和保險公司吧，一切道理皆在其中！
2、同樣姓“期”，期權和期貨的差別在哪？ 期貨：一種約定到期日一手交錢(qián)、一手交貨的標準化合約。既如此，到期可以不交錢(qián)或不交貨嗎？當然不行，這叫做“違約”。期貨中到期必須交錢(qián)的一方常稱(chēng)為期貨的買(mǎi)方（多方），到期必須交貨的一方常稱(chēng)為期貨的賣(mài)方（空方）。由于期貨買(mǎi)方有義務(wù)交錢(qián)，賣(mài)方有義務(wù)交貨，你說(shuō)天下對義務(wù)最好的約束手段是什么呢？——沒(méi)錯？擔保金！因此期貨買(mǎi)賣(mài)雙方都需要繳納保證金，一旦擔保品不足就會(huì )面臨著(zhù)強行平倉的風(fēng)險。
來(lái)看看期權，把期權想成保險，你說(shuō)保險的買(mǎi)方既然付了保險費（權利金），還有義務(wù)嗎？沒(méi)有了，他只有權利，沒(méi)有義務(wù)了，所以不再需要繳納保證金，也不會(huì )有任何爆倉的風(fēng)險；而保險的賣(mài)方（保險公司）呢，俗話(huà)說(shuō)，拿人錢(qián)手短！保險公司收取了保險費后，么有了任何權利，只有義務(wù)。因此同樣姓“期”，期權的買(mǎi)方只有權利沒(méi)有義務(wù)，賣(mài)方只有義務(wù)沒(méi)有權利。
實(shí)際上，造成期權買(mǎi)賣(mài)雙方權利義務(wù)不對等的根本原因：買(mǎi)方在交易的一開(kāi)始就付錢(qián)了（賣(mài)方在交易的一開(kāi)始就收錢(qián)了），而期貨的買(mǎi)賣(mài)方則在成交的一開(kāi)始沒(méi)有任何資金往來(lái)，直到到期交割！
3、同樣名“權”，期權和權證的差別在哪？ 期權和權證都是代表權利的合約。然而它們的“出生”方式卻很不相同。 期權就像我們平時(shí)的“婚姻”。一方愿娶，一方愿嫁，則可以立刻結婚領(lǐng)證。在一個(gè)期權交易市場(chǎng)中，一方愿開(kāi)倉買(mǎi)，一方愿開(kāi)倉賣(mài)，只有價(jià)格和數量撮合得攏，這兩個(gè)人的成交就誕生了一張期權合約（就像誕生了一張結婚證），沒(méi)有一二級市場(chǎng)的概念，每一位進(jìn)入期權市場(chǎng)的投資者都可以成為買(mǎi)方也可以成為賣(mài)方。
而權證則不同了，它的出生方式就像股票，創(chuàng )設方往往是大機構或直接是上市公司本身，供給量有限（就像股票，流通股就這么些），所有第一級的投資者都只能成為權證的買(mǎi)方，隨后的轉讓才形成二級市場(chǎng)。 4、買(mǎi)期權和賣(mài)期權哪個(gè)掙錢(qián)？ 買(mǎi)期權和賣(mài)期權的掙錢(qián)驅動(dòng)因素完全不同，按照足彩的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)，就是勝率和賠率的博弈。如同每一個(gè)股票擇時(shí)模型一樣，低勝率必然伴隨著(zhù)高賠率，高勝率一定伴隨著(zhù)低賠率。 所以買(mǎi)期權的人就像買(mǎi)彩票的人，看重的是股價(jià)無(wú)限的空間，用未來(lái)的時(shí)間來(lái)?yè)Q取股價(jià)持續上漲或下跌的空間，由于股價(jià)持續大漲或大跌畢竟是小概率時(shí)間，所以可以說(shuō)是用低勝率來(lái)博取高賠率。而賣(mài)期權的人就像保險公司，看重的是時(shí)間的流逝換取未來(lái)的安靜與太平，平時(shí)一般都能穩賺保險費，但某次高昂的賠償將帶來(lái)較大損失，是用高勝率來(lái)?yè)Q取較低的盈虧比。
5、期權一定要持有到期嗎？ 這要看您買(mǎi)的是什么期權。期權分成場(chǎng)外期權和場(chǎng)內期權。 場(chǎng)外期權是一對一簽訂的協(xié)議，除非設置中途退出條款，否則一般不具有任何流動(dòng)性，也只能持有到期，比如：簽一份半年期的場(chǎng)外黃金看漲期權，如果半年內黃金一路下挫，你也沒(méi)有辦法將該期權轉手給第三人。
而場(chǎng)內期權的交易就像我們平時(shí)炒股一樣，屬于競價(jià)交易。每一個(gè)買(mǎi)期權的人，只要期權不到期，都可以?huà)斐鲑u(mài)單把期權平掉（這種行為叫做賣(mài)出平倉）；同樣地道理，每一個(gè)賣(mài)期權的人，只要期權不到期，都可以?huà)斐鲑I(mǎi)單把期權平掉（這種行為叫做買(mǎi)入平倉）。當然，您完全可以不平倉，等待到期視情況選擇是否行權！6、期權價(jià)格一天只有一個(gè)嗎？
對于這類(lèi)問(wèn)題，我們只用下面這張圖便可對癥下藥的解答。 就以50ETF某日的平值認購期權的分時(shí)走勢圖為例吧：
這張圖說(shuō)明了場(chǎng)內期權不是普通開(kāi)放式基金，它的價(jià)格顯然不是一天一個(gè)，而是和平時(shí)大家玩的股票一樣，從9:30到15:00期間，每時(shí)每刻都可能發(fā)生著(zhù)變化，價(jià)格變化的頻率取決于交投的活躍度，一般而言平值附近的期權流動(dòng)性最好。事實(shí)上，有心的投資者還會(huì )發(fā)現，越是流動(dòng)性好的期權合約，日內分時(shí)價(jià)格走勢圖與標的證券的分時(shí)圖相關(guān)性就越高。
7、期權價(jià)格是交易所定的嗎？
回答當然不是！場(chǎng)內期權市場(chǎng)在交易價(jià)格形成上十分類(lèi)似于股票交易，市場(chǎng)上每一個(gè)愿買(mǎi)的人掛出買(mǎi)單，愿賣(mài)的人掛出賣(mài)單，市場(chǎng)價(jià)格是買(mǎi)賣(mài)雙方競價(jià)出來(lái)的，交易所只是提供撮合成交的服務(wù)。正是由于這樣的競價(jià)撮合機制，才會(huì )使得同一份期權合約在當天4小時(shí)內的交易價(jià)格變來(lái)變去。與股票一樣，當價(jià)格變高時(shí)，說(shuō)明買(mǎi)方勢力變強，需求開(kāi)始勝過(guò)供給；當價(jià)格下跌時(shí)，說(shuō)明賣(mài)方勢力變強，需求小于供給。
8、我想買(mǎi)期權，會(huì )有對手方嗎？
雖然即使在海外成熟市場(chǎng)，期權的流動(dòng)性依舊不及現貨，但相比于場(chǎng)外期權，流動(dòng)性已經(jīng)是場(chǎng)內期權的一大優(yōu)勢。值得一提的是，為保障市場(chǎng)的流動(dòng)性，盡量使得想買(mǎi)的人買(mǎi)的到，想賣(mài)的人賣(mài)的掉，場(chǎng)內期權都采用了競價(jià)與做市商混合的交易機制。注意哦！在這個(gè)機制下，各大做市商所報的買(mǎi)單和賣(mài)單與其他交易者的掛單一樣都被扔進(jìn)競價(jià)系統里進(jìn)行同時(shí)撮合，由于做市商在報價(jià)價(jià)差，報價(jià)數量和參與率上的三重義務(wù)，加之市場(chǎng)參與者越來(lái)越多，通常在平值附近的合約盤(pán)口常態(tài)都比較類(lèi)似于下圖：
這張圖說(shuō)明什么？說(shuō)明在截圖的這一瞬間，盤(pán)口買(mǎi)量是60張，意味著(zhù)如果我想賣(mài)出60張期權，只要動(dòng)作夠快，我就能立馬以市價(jià)賣(mài)出60張期權；盤(pán)口賣(mài)量是10張，意味著(zhù)如果我想買(mǎi)入10張期權，只要動(dòng)作夠快，我就能立馬以市價(jià)買(mǎi)入10張期權。所以，只要成交需求不是太大，對成交價(jià)格的要求不是那么苛刻，想買(mǎi)的期權合約往往還是能夠買(mǎi)到的。
9、期權會(huì )爆倉嗎？
很多人看到“期”字，就會(huì )馬上聯(lián)系起一個(gè)恐怖的詞語(yǔ)——“爆倉”。我想或許我們應該把爆倉的實(shí)質(zhì)在此梳理一下。爆倉往往源自于保證金不夠，而需要保證金是因為怕你到期不交割或不還錢(qián)。市場(chǎng)上有著(zhù)形形色色的工具——股指期貨、融資融券、分級B、股票期權，判斷一個(gè)產(chǎn)品是否會(huì )爆倉，只需問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，那就是“你持有這個(gè)合約后，身上有沒(méi)有義務(wù)，需不需要繳納保證金？”
對于期權而言，我們必須把買(mǎi)方和賣(mài)方分開(kāi)看待。投資者買(mǎi)了期權，就像買(mǎi)了一份保險，我向保險公司支付一筆保險費后，他們還會(huì )向我討債嗎？那是自然不會(huì )的！因此這個(gè)特性反映出了買(mǎi)入期權的一大特性，那就是損失有限，不會(huì )爆倉。而賣(mài)方呢，假設賣(mài)方就是一個(gè)賣(mài)保險的個(gè)體戶(hù)（這里我們假設他不能以信譽(yù)擔保），他拿了別人的錢(qián)就手短，肩上承載著(zhù)巨大的義務(wù)，為了讓投保人放心，他必須押著(zhù)擔保品，一旦情況開(kāi)始朝他不利的方向走，他就必須追加更多的擔保品，直至破產(chǎn)，所以有著(zhù)爆倉的風(fēng)險。
10、為什么標的漲了，我的認購期權竟然沒(méi)漲？
這種情況事實(shí)上十分多見(jiàn)。比如過(guò)去某一天，50ETF微漲了0.05%，但當月平值認購合約當天卻下跌了6.90%。其實(shí)這種現象不足為奇，就像股票一樣，有些股票每年基本面EPS都在一點(diǎn)點(diǎn)增加，它就一定漲嗎？當然不是，如果它沒(méi)有一個(gè)好的前景，如果這個(gè)行業(yè)處于周期性低谷，市場(chǎng)給予它的估值可以照樣很低。一般而言，期權的估值至少受到三個(gè)因素的影響：股價(jià)、波動(dòng)率（就好比是期權的PE）和時(shí)間。對于認購期權，標的股價(jià)、波動(dòng)率和時(shí)間分別對期權價(jià)格的影響如下： 影響因素認購價(jià)格
股價(jià)越高越高
波動(dòng)率越大越高
距離到期時(shí)間越長(cháng)越高
標的上漲理論上應該帶動(dòng)期權價(jià)格上漲，但如果波動(dòng)率顯著(zhù)衰減，時(shí)間也在衰減，這份期權價(jià)格反而還會(huì )下跌。這就好比一個(gè)家庭有三個(gè)人，爸爸、媽媽和小明，三個(gè)人的獎金與家庭的總財富都是正相關(guān)關(guān)系，雖然今年小明找了一份新工作，年終獎比去年增加了8萬(wàn)元，但是爸爸和媽媽的單位今年盈利情況不景氣，年終獎都減少了5萬(wàn)元，于是整個(gè)家庭的總財富還是縮水了2萬(wàn)元。這就是標的漲了，今天買(mǎi)入的認購期權竟然沒(méi)漲的原因——因為時(shí)間衰減了（必然），波動(dòng)率可能也衰減了（或然）。
11、關(guān)于一張期權合約的要素，我需要知道哪些？
對于股票，你只需要知道股票代碼（一個(gè)維度）就能迅速找到想買(mǎi)的股票，比如600104代表上汽集團，000002代表處于多事之秋的“萬(wàn)科”。 對于股指期貨，你只需要知道標的和月份（兩個(gè)維度）即可，比如滬深300，2019年9月到期的期貨合約，代碼記為IF1909。 對于股票期權，你需要知道標的、類(lèi)型、月份、行權價(jià)（四個(gè)維度）。莫慌！為幫助您迅速地明白自己在買(mǎi)賣(mài)哪份期權，我們只需要看一下期權的合約簡(jiǎn)稱(chēng)：舉個(gè)例子：50ETF購9月2800。它表示標的是50ETF，9月到期，行權價(jià)為2.800的認購期權。具體如下圖：
12、我曾看到一張期權漲了1000%，它會(huì )不會(huì )也跌那么多？
期權的魅力之一就在于收益與風(fēng)險的不對稱(chēng)性。重要的事情說(shuō)三遍：期權的買(mǎi)方就是投保人，投保人，投保人！有一次我在攜程訂機票的時(shí)候順手買(mǎi)了20元的烏魯木齊回上海的延誤險，沒(méi)想到飛機延誤了6小時(shí)，意外真的發(fā)生了，我獲得了500元的賠償，收益率算下來(lái)等于2400%（=（500-20）/20）！ 其實(shí)，我買(mǎi)保險的時(shí)候只是想以小博大，心想萬(wàn)一意外發(fā)生了，我可以小發(fā)一筆“洋財”，如果沒(méi)延誤，大不了我就損失20元，也就是最多損失100%（專(zhuān)業(yè)名詞叫價(jià)值歸零風(fēng)險）。
你看到過(guò)買(mǎi)保險的人付完保險費后，還會(huì )虧損更多嗎？絕對不可能！所以一張期權可能漲了1000%，也可能漲了2000%多，但它最多虧損100%。
13、有人買(mǎi)了一張期權賺了300%，誰(shuí)虧的錢(qián)呢？
以2016年8月15日“小日本投降日”那天市場(chǎng)大漲為例，當日一張50ETF、8月到期2250認購合約開(kāi)盤(pán)于321元，收盤(pán)達到了890元，假設小明同學(xué)開(kāi)盤(pán)買(mǎi)進(jìn)1張，收盤(pán)平倉，那么他賺了569元，收益率177.25%。
試想一下，誰(shuí)虧了錢(qián)呢？通常而言，一個(gè)人的盈利是由好幾個(gè)交易者的虧損合計而得的。下面為加深您的理解，我們舉一個(gè)極其簡(jiǎn)單的例子，假設“50ETF購8月2250”在8月15日只有四個(gè)交易者：小明、小李、小趙、小丁。交易明細如下所示（不計交易成本）：
小李9:30賣(mài)出開(kāi)倉1張“50ETF購8月2250”，成為了小明的對手方，到了10:30，他覺(jué)得情況不妙，買(mǎi)入平倉把這份期權轉讓給了小趙，虧損了260元；
小趙賣(mài)出開(kāi)倉后一直持有到下午2:00，出現了一定的浮虧，選擇趕緊買(mǎi)入平倉把這份期權轉讓給了小丁，虧損了240元；
小丁一直持有到下午3:00，買(mǎi)入平倉該合約，虧損了69元。
下圖展示了上述零和博弈的關(guān)系：
14、聽(tīng)說(shuō)期權可以穿越牛熊，具體怎么操作？
在過(guò)去推廣期權的過(guò)程中，我們總結了24字的操作口訣，叫做“看大漲買(mǎi)認購、看大跌買(mǎi)認沽、看不漲賣(mài)認購、看不跌賣(mài)認沽”，具體可見(jiàn)《3小時(shí)快學(xué)期權》這本入門(mén)書(shū)。 下圖形象地展示了這24字的口訣：
15、經(jīng)常聽(tīng)到實(shí)值、平值、虛值期權，怎么區分實(shí)值、平值、虛值期權？
從到期行權的概率去理解，不論對于認購還是認沽期權，站在當前看未來(lái)，如果到期行權概率大于50%就視為實(shí)值期權，如果到期行權概率小于50%就視為虛值期權，如果到期行權概率恰好等于50%，就視為平值期權。 可以形象地說(shuō)，實(shí)值期權是更讓人放心的期權，越實(shí)值就越放心（站在當下看）；虛值期權是讓人擔心的期權，越虛值就越令人擔心（站在當下看）。 實(shí)在還是記不住，沒(méi)關(guān)系，您可以直接打開(kāi)客戶(hù)端，進(jìn)入期權T字報價(jià)“價(jià)值分析”后，您會(huì )看到左邊都是認購期權，右邊都是認沽期權。一個(gè)原則：凡是“內在價(jià)值”一列顯示為“0”或“-”的期權都是虛值期權。由下圖可見(jiàn)，實(shí)值期權位于西北和東南方向，虛值期權位于東北和西南方向。
16、期權保證金是等于成交金額乘以固定比例嗎？
許多初涉期權的投資人會(huì )問(wèn)：期貨的保證金是10%或者20%等等，期權的保證金比例是多少呢？
答案是與期貨不同，期權的保證金比例是不固定的。原因很簡(jiǎn)單，回顧我們在第15問(wèn)所提及的實(shí)值、平值、虛值合約：實(shí)值合約是到期行權概率大于50%的合約，越實(shí)值，到期行權概率就越大，為保證不發(fā)生交割違約，那賣(mài)方就必須繳納更多的保證金來(lái)承擔義務(wù)；同樣的道理，越虛值的合約，到期行權概率就越小，那么賣(mài)方需要繳納的保證金就會(huì )很少，因此期權賣(mài)方的保證金比例關(guān)系可如下所示：
這就好比你買(mǎi)了三張足彩，巴西冠軍、美國冠軍、泰國冠軍，如果你贏(yíng)了，對方必須付給你相應的報酬。此時(shí)，你說(shuō)哪個(gè)足彩對應的擔保金要求最高呢？毫無(wú)疑問(wèn)是巴西，因為巴西奪冠的概率最大，最為“實(shí)值”。
假如當前一個(gè)平值合約的保證金比例是15%，那么虛值合約的保證金比例一定小于15%，實(shí)值合約的保證金比例一定高于15%。您不會(huì )算沒(méi)關(guān)系，因為客戶(hù)端都會(huì )自動(dòng)幫您算好每個(gè)合約的保證金，在您賣(mài)出開(kāi)倉前，會(huì )提示您的保證金是否足夠開(kāi)倉。
17、我交易了一筆期權，怎么算盈虧？
期權交易是可以雙向交易的，也就是可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)。 做慣了股票交易的投資者或許會(huì )問(wèn)，先買(mǎi)后賣(mài)我能理解，但我沒(méi)有東西怎么先賣(mài)后買(mǎi)呢？其實(shí)先賣(mài)后買(mǎi)就是您耳邊經(jīng)常聽(tīng)到的名詞——“賣(mài)空”。下圖展示了期權交易的兩種基本操作：
計算盈虧時(shí)，只需記住一個(gè)原則： 買(mǎi)的時(shí)候（不論買(mǎi)開(kāi)還是買(mǎi)平）對應減號“-”， 賣(mài)的時(shí)候（不論賣(mài)開(kāi)還是賣(mài)平）對應加號“+”。 比如：交易者東哥在一天內做了如下期權交易： 9 :40：看大漲買(mǎi)入1張認購，花費160元； 11:00：獲利了結賣(mài)平持有的認購期權，得到220元； 14:20：他發(fā)現指數又起了一波上行趨勢，嘗試賣(mài)出1張認沽，得到350元； 收盤(pán)前：選擇獲利了結買(mǎi)入平倉持有的認沽合約，花費250元。
從而，東哥的盈虧（不計交易費用）=（-160+220+350-250）=160元。 18、我是低風(fēng)險偏好者，期權有適合我的策略嗎？
有！答案非?？隙?。比如，在趨勢性行情中，您可以買(mǎi)入50ETF等指數型產(chǎn)品，享受著(zhù)“賺指數就賺錢(qián)”的感覺(jué)。在有了一定浮盈后，買(mǎi)入認沽期權做保險，或者賣(mài)出認購期權做備兌。 認沽期權就好像是一個(gè)可以保證你扔掉現貨的靈丹妙藥。當你持有指數工具（如ETF）時(shí)，指數從2500點(diǎn)到3000點(diǎn)，這時(shí)花一筆小錢(qián)買(mǎi)個(gè)當月認沽期權鎖定3000點(diǎn)的賣(mài)出價(jià)，就意味著(zhù)一個(gè)月后，即使指數跌回到了2500點(diǎn)，你還可以以3000點(diǎn)的價(jià)位賣(mài)出手中所有的ETF。這就是保險的作用！ 大道至簡(jiǎn)，試想2015-2016期間，你在不停的換股中得到收益有沒(méi)有抵御住三輪股災帶來(lái)的虧損？而安安靜靜地買(mǎi)入50ETF堅定持有，每月不斷地買(mǎi)當月虛值1檔認沽做保險，卻能帶來(lái)年化8.28%的收益。這就是期權作為保險的魅力。
19、期權交易千萬(wàn)不能有的誤區是什么？
大部分股票交易者都有著(zhù)補倉思維，很少有著(zhù)止盈止損的思維，或是很少有能夠長(cháng)期嚴格遵循原則止盈止損的。而這一點(diǎn)恰恰不能帶到期權的交易上來(lái)。每一份期權都有著(zhù)到期日，到期以后這個(gè)合約就會(huì )從“人間”蒸發(fā)，永別了！
下面就是一個(gè)期權補倉失敗的例子： 背景：2016年1月，市場(chǎng)出現第三輪斷崖式下跌
小A在1月11日欲抄底后市，買(mǎi)入10張“1月2300”認購合約，花費1890元。
隨后市場(chǎng)繼續下行，所買(mǎi)的認購面臨浮虧，到了1月13日，小A繼續補倉20張，花費了2220元。
然而事與愿違，一天后市場(chǎng)仍然沒(méi)有起色，小A繼續補倉30張，花費了3420元。
最終，到了認購期權到期日，50指數價(jià)格依然么有回到2.300以上，“1月2300”認購合約以深度虛值收場(chǎng)，小A面臨7530元的虧損。 我們試想，如果小A具有止損思維，在1月13日，他沒(méi)有選擇補倉而是止損，那么他只會(huì )虧損780元。
因此，我們感悟到了“熊市不言底，慎接飛刀”，股市中你可以補倉是因為，只要股票不退市，你終究會(huì )等到翻盤(pán)的那一天，但在期權交易中，由于到期日的存在，逆勢而行下的補倉會(huì )加大你的總虧損，或許還沒(méi)等到反彈的那一天，你的頭寸已經(jīng)犧牲在解放前，所以我們必須設置合適的止盈止損線(xiàn)，一旦觸及就嚴格地執行平倉，只有這樣，我們才能擁有長(cháng)期的勝率，長(cháng)存于市場(chǎng)。
20、新期權的推出，對標的的長(cháng)期走勢有什么影響？
很早以前，CBOE著(zhù)名的《南森報告》就給出了這樣的結論：期權的推出有助于吸引長(cháng)期資金入市，促進(jìn)估值理性回歸。一方面，期權的賣(mài)方將權利金進(jìn)行股票再投資實(shí)現了資金的循環(huán)利用，另一方面期權的實(shí)物交割以及標的與期權組合策略，增加了標的及其成分股的需求，在更多的期權品種推出后，更多資金可能再次回到股票市場(chǎng)。 從國內的實(shí)際數據看，國內首個(gè)場(chǎng)內期權品種50ETF期權上市前后變化來(lái)看，在期權上市后期權投資者的股票日均交易額和股票日均持倉市值分別提高了68.0%（整體市場(chǎng)為64.3%）和49.6%，和市場(chǎng)趨勢變化一致，沒(méi)有分流股票市場(chǎng)的資金，甚至為市場(chǎng)吸納了更多的增量資金。目前滬倫通等國際化戰略業(yè)務(wù)正在逐步推進(jìn)，MSCI和富時(shí)羅素公司也逐年提升A股在新興市場(chǎng)指數里的納入比例，在吸引外資持續凈流入的背后，豐富的保險對沖工將會(huì )是一個(gè)非常重要的基石，這些長(cháng)期資金的實(shí)質(zhì)性入市才會(huì )真正產(chǎn)生引導被低估的證券估值理性回歸的效果。
